受益于近年來新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，“聯(lián)動(dòng)”鋰離子電池正極材料市場需求日益擴(kuò)大。而為抓住能源新材料產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略機(jī)遇期，2017年，廈門鎢業(yè)股份有限公司對(duì)下屬鋰電材料業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，將其鋰電材料相關(guān)經(jīng)營資產(chǎn)、負(fù)債和業(yè)務(wù)整體劃轉(zhuǎn)給廈門廈鎢新能源材料股份有限公司（以下簡稱“廈鎢新能”）。

反觀其背后，廈鎢新能或存諸多問題待解。供應(yīng)商成立次年便成為其前五大供應(yīng)商之一，采購額累計(jì)逾8億元，而該供應(yīng)商還存在與多家公司共用聯(lián)系方式的“異象”，采購數(shù)據(jù)真實(shí)性存疑。此外，廈鎢新能募投項(xiàng)目投資額比環(huán)評(píng)報(bào)告多出5.54億元，其中是否涉嫌“圈錢”？而募投項(xiàng)目中對(duì)“落伍產(chǎn)能”或隱而不宣，涉嫌選擇性披露。

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一、為“零人”供應(yīng)商累計(jì)創(chuàng)收逾8億元，交易數(shù)據(jù)真實(shí)性存疑

值得注意的是，“零人”公司成立次年便成為廈鎢新能前五大供應(yīng)商之一，且該供應(yīng)商當(dāng)期社保繳納人數(shù)為0人。

據(jù)招股書，2017年、2019年及2020年1-6月，廈鎢新能對(duì)天津市益華科技有限公司（以下簡稱“益華科技”）的采購額分別為3.65億元、2.7億元、2.14億元，占當(dāng)期營業(yè)成本的比重分別為9.94%、4.21%、7.81%。同期，益華科技分別為廈鎢新能的第三大、第四大、第三大供應(yīng)商。

根據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，益華科技成立于2016年12月13日，也就是說，其成立次年便“一躍”入圍廈鎢新能的前五大供應(yīng)商名單。

問題不止于此，2017-2019年，益華科技的員工社保繳納人數(shù)分別為0人、0人、3人。

據(jù)公開信息，益華科技的股東分別為自然人彭芳、周麗珍，持股比例分別為54.55%、45.45%。其中，除了持股益華科技，彭芳沒有在其他公司持有股權(quán)。而周麗珍除了持股益華科技，還持有天津?yàn)I海新區(qū)尚品香廚餐飲合伙企業(yè)2%的股權(quán)。

而上述企業(yè)或均不具備“另一套人馬”。

此外，益華科技還存在與多家公司共用聯(lián)系方式情形，交易真實(shí)性存疑。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2017-2018年報(bào)顯示，益華科技的企業(yè)聯(lián)系電話分別為13820772398、18522236767，未披露電子郵箱。2019年年報(bào)顯示，益華科技的企業(yè)聯(lián)系電話為18522236767，電子郵箱為173620784@qq.com。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，天津市濱海新區(qū)塘沽鼎華化工貿(mào)易有限公司（以下簡稱“鼎華化工”）成立于1999年4月13日，2017-2019年，鼎華化工的社保繳納人數(shù)均為0人。

且2019年報(bào)顯示，鼎華化工的企業(yè)聯(lián)系電話為18522236767，企業(yè)電子郵箱為173620784@qq.com，均與益華科技曾使用過的聯(lián)系電話和電子郵箱一致。

據(jù)公開信息，截至2020年10月22日，共有5家公司曾使用過電話18522236767，2家公司曾使用過13820772398，6家使用過電子郵箱173620784@qq.com。

也就是說，2017-2018年，益華科技社保繳納人數(shù)均為0人，2019年也僅3人，在此情形下，益華科技與多家公司共用聯(lián)系電話及郵箱，向此類供應(yīng)商采購累計(jì)8.5億元，廈鎢新能的采購數(shù)據(jù)真實(shí)性存疑。

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二、“寥寥數(shù)人”小微企業(yè)總資產(chǎn)驟降，采購金額超4億元

事實(shí)上，廈鎢新能另一前五供應(yīng)商系一家不到十人的小微企業(yè)，近幾年總資產(chǎn)出現(xiàn)“大起大落”的情形，同樣值得關(guān)注。

據(jù)招股書，2018年，廈鎢新能對(duì)包頭市杰朗鎳鹽有限公司（以下簡稱“杰朗鎳鹽”）的采購金額為4.24億元，占營業(yè)成本的比重為6.71%，同期杰朗鎳鹽為廈鎢新能第五大供應(yīng)商。

需要指出的是，廈鎢新能對(duì)杰朗鎳鹽的采購數(shù)據(jù)，包含了廈鎢新能向杰朗鎳鹽、廈門榕祺新能源有限公司（以下簡稱“榕祺新能”）、廈門信暉工貿(mào)有限公司（以下簡稱“信暉工貿(mào)”）的采購數(shù)據(jù)，上述3家公司受同一實(shí)際控制人控制。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，杰朗鎳經(jīng)營范圍包括化工產(chǎn)品、鎳鹽、鐵合金、礦產(chǎn)品、稀土產(chǎn)品的銷售等；榕祺新能經(jīng)營范圍包括金屬及金屬礦批發(fā)、其他塑料制品制造、生活用燃料零售、其他化工產(chǎn)品批發(fā)等；信暉工貿(mào)經(jīng)營范圍包括其他化工產(chǎn)品批發(fā)、其他塑料制品制造、生活用燃料零售等。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年，杰朗鎳鹽的社保繳納人數(shù)為0人；榕祺新能和信暉工貿(mào)的社保繳納人數(shù)均未公示。2019年，杰朗鎳鹽、榕祺新能、信暉工貿(mào)的社保繳納人數(shù)分別為0人、8人、1人。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，杰朗鎳鹽、榕祺新能和信暉工貿(mào)均系小微企業(yè)。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2016-2019年，信暉工貿(mào)的資產(chǎn)總額分別為326.99萬元、6,188.44萬元、93.36萬元、48.03萬元，2017-2019年資產(chǎn)總額分別同比增長1,792.55%、-98.49%、-48.55%。

據(jù)公開信息，杰朗鎳鹽由孫偉超100%持股，且孫偉超在外無其他持股。榕祺新能的股東分別是自然人董聿煜、陳諝，持股比例分別為95%、5%。其中，除了持股榕祺新能，董聿煜還持有廈門竟圣貿(mào)易有限公司100%的股權(quán)。而陳諝除了持股榕祺新能，則是持有信暉工貿(mào)的50%股權(quán)。而信暉工貿(mào)的另一股東是自然人董聿桓，持股比例為50%。另外，董聿桓在外還持有玖一個(gè)（廈門）商務(wù)咨詢服務(wù)有限公司100%的股權(quán)。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年報(bào)顯示，杰朗鎳鹽的聯(lián)系電話是18604723241，電子郵箱是416213423@qq.com。

據(jù)公開信息，截至2020年10月22日，共有14家公司曾使用電話18604723241，共6家曾使用電子郵箱416213423@qq.com。

由上述情形或表明，供應(yīng)商杰朗鎳鹽及其關(guān)聯(lián)方“異象”頻出，社保繳納只有“寥寥數(shù)人”，總資產(chǎn)“大起大落”，2019年總資產(chǎn)由2017年的6,188.44萬元驟降至48.03萬元，且杰朗鎳鹽與多家公司共用聯(lián)系方式。杰朗鎳鹽作為小微企業(yè)仍成為廈鎢新能前五大供應(yīng)商之一，廈鎢新能對(duì)其的采購金額超4億元，交易真實(shí)性或遭“拷問”。

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三、募投項(xiàng)目投資額比環(huán)評(píng)多出5.54億元，涉嫌“圈錢”

經(jīng)《金證研》滬深資本組研究，廈鎢新能招股書多處數(shù)據(jù)與環(huán)評(píng)報(bào)告“打架”。而其募投項(xiàng)目或夸大5.54億元，涉嫌“圈錢”。

據(jù)招股書，此番上市，廈鎢新能擬募集資金15億元，計(jì)劃分別用于投資“年產(chǎn)40,000噸鋰離子電池材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（一、二期）”和“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目”。

需要注意的是，招股書顯示“年產(chǎn)40,000噸鋰離子電池材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”共分三期。其中一、二期作為本次募投項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后將形成年產(chǎn)20,000噸鋰離子電池正極材料生產(chǎn)線，總投資額為18.48億元，擬使用募集資金9億元，環(huán)評(píng)批復(fù)為廈海環(huán)審（2019）197號(hào)文件。

據(jù)廈海環(huán)審（2019）197號(hào)文件，2019年10月28日，廈門市海滄生態(tài)環(huán)境局出具《關(guān)于年產(chǎn)40,000噸鋰離子電池材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告表的批復(fù)》。

?2019年10月29日，廈門市海滄生態(tài)環(huán)境局發(fā)布《廈門廈鎢新能源材料有限公司年產(chǎn)40000噸鋰離子電池材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告表》（以下簡稱“環(huán)評(píng)報(bào)告”）。

據(jù)環(huán)評(píng)報(bào)告，“年產(chǎn)40,000噸鋰離子電池材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”分三期建設(shè)，其中一期10,000噸/年；二期10,000噸/年；三期20,000噸/年。

在環(huán)評(píng)批復(fù)文件號(hào)、產(chǎn)能一致情況下，廈鎢新能此次募投項(xiàng)目或系環(huán)評(píng)報(bào)告中的一、二期項(xiàng)目。

據(jù)環(huán)評(píng)報(bào)告，廈鎢新能“年產(chǎn)40,000噸鋰離子電池材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”的總投資20.62億元，其中一期投資9.68億元，二期投資3.26億元，三期投資7.68億元，即一、二期投資總額為12.94億元。

也就是說，廈鎢新能招股書披露的“年產(chǎn)40,000噸鋰離子電池材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（一、二期）”投資總額比環(huán)評(píng)報(bào)告多出5.54億元，令人費(fèi)解。其中是否存在圈錢的嫌疑？不得而知。

除了投資總額與環(huán)評(píng)報(bào)告存“出入”，廈鎢新能募投項(xiàng)目產(chǎn)品或藏有“貓膩”。

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四、募投項(xiàng)目“落伍產(chǎn)能”或隱而不宣，涉嫌選擇性披露

而關(guān)于其募投項(xiàng)目的問題并未結(jié)束， 廈鎢新能募投項(xiàng)目對(duì)“落伍產(chǎn)能”隱而不宣，涉嫌選擇性披露。

據(jù)招股書，廈鎢新能的主要產(chǎn)品為鈷酸鋰、鎳鈷錳（以下簡稱“NCM”）三元材料等。NCM三元材料是三元正極材料的一種，也是目前國內(nèi)應(yīng)用最為廣泛的三元材料。

目前行業(yè)主流的NCM型號(hào)包括333、523、622和811四種型號(hào)，三位數(shù)字分別表示NCM三元材料中鎳鈷錳三種元素的配比，例如NCM523的鎳鈷錳三種元素比例約為5:2:3，NCM333、NCM622、NCM811類似。鎳含量越高、充電截止電壓越高，則比容量越高。Ni(鎳)元素比例在60%及以上的稱為高鎳三元材料。

也就是說，333、523型NCM三元材料或?yàn)橹械玩嘚CM三元材料，622和811型NCM三元材料則為高鎳NCM三元材料。

據(jù)招股書，廈鎢新能“年產(chǎn)40,000噸鋰離子電池材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（一、二期）”投產(chǎn)后，將新增鋰電池正極材料產(chǎn)能20,000噸/年，新增產(chǎn)能的產(chǎn)品為高鎳NCM三元材料，通過生產(chǎn)設(shè)備與生產(chǎn)工藝優(yōu)化，可實(shí)現(xiàn)其高鎳NCM三元材料產(chǎn)品性能方面的提升。

據(jù)環(huán)評(píng)報(bào)告，廈鎢新能“年產(chǎn)40,000噸鋰離子電池材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”的主要產(chǎn)品包括高鎳三元材料和中鎳三元材料，兩種產(chǎn)品新增產(chǎn)能相同，均為20,000噸/年。

且環(huán)評(píng)報(bào)告顯示，“年產(chǎn)40,000噸鋰離子電池材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”建設(shè)內(nèi)容和產(chǎn)品方案中，一期工程擬建設(shè)生產(chǎn)車間2座，分別為生產(chǎn)車間1和生產(chǎn)車間2。其中生產(chǎn)車間1用于一、二期項(xiàng)目生產(chǎn)高鎳三元材料和中鎳三元材料，合計(jì)新增產(chǎn)能20,000噸/年，生產(chǎn)車間2用于三期項(xiàng)目生產(chǎn)高鎳三元材料和中鎳三元材料，合計(jì)新增產(chǎn)能20,000噸/年。

據(jù)招股書，NCM523中鎳三元材料目前仍是市場主流NCM三元材料型號(hào)之一，2019年占比65%。但是隨著電池行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，NCM三元材料市場正在逐步往高電壓及高鎳方向發(fā)展。截至2019年，Ni6系高鎳三元材料占比已接近20%，而NCM811高鎳三元材料占比由2018年的8.9%提升到2019年的12%。

另外，招股書還提及NCM三元材料中鎳含量的提高、鈷含量的降低可以提高電池能量密度、降低電池單位成本。因此，高鎳三元電池相比中低鎳NCM三元電池，在理論上擁有更長的續(xù)航里程和更低的綜合成本等優(yōu)勢。

未來，NCM三元材料市場往高鎳方向發(fā)展，中鎳三元材料或?qū)⒊蔀椤奥湮楫a(chǎn)能”。

由此可見，招股書中，“年產(chǎn)40,000噸鋰離子電池材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（一、二期）”新增產(chǎn)能的產(chǎn)品為高鎳NCM三元材料，而環(huán)評(píng)報(bào)告中，一、二期項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容涉及高鎳三元材料和中鎳三元材料，為何其在招股書披露的募投項(xiàng)目中，對(duì)中鎳三元材料“隱而不宣”？其中是否存在選擇性披露的嫌疑？或該打上“問號(hào)”。

疑云遠(yuǎn)未散去，募投項(xiàng)目環(huán)評(píng)報(bào)告披露的預(yù)期效益或“放衛(wèi)星”，而環(huán)評(píng)單位或“拖后腿”。

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五、環(huán)評(píng)報(bào)告項(xiàng)目預(yù)期效益或“放衛(wèi)星”，關(guān)聯(lián)方環(huán)評(píng)單位曾遭責(zé)令整改

值得注意的是，廈鎢新能環(huán)評(píng)報(bào)告披露的預(yù)期效益或“放衛(wèi)星”。

據(jù)環(huán)評(píng)報(bào)告，廈鎢新能“年產(chǎn)40,000噸鋰離子電池材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”總投資為20.62億元，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后年均產(chǎn)品營業(yè)收入為514.03億元，年均利潤總額為42.7億元，年平均稅后利潤36.3億元，項(xiàng)目的投資利潤率15.49%。

據(jù)招股書，2019年，廈鎢新能NCM三元材料產(chǎn)能為21,000噸/年，銷量為17,557.63噸，銷售單價(jià)為14.33萬元/噸，銷售收入為25.16億元。

且招股書顯示，在募投項(xiàng)目的預(yù)期效益情況中，“年產(chǎn)40,000噸鋰離子電池材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（一、二期）”分兩期實(shí)施，NCM三元材料新增產(chǎn)能20,000噸/年，達(dá)產(chǎn)后將實(shí)現(xiàn)年均收入23.28億元，與2019年該產(chǎn)品實(shí)際銷售收入接近。

然而環(huán)評(píng)報(bào)告中，“年產(chǎn)40,000噸鋰離子電池材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”分三期建設(shè)，合計(jì)產(chǎn)品新增產(chǎn)能40,000噸/年，是2019年的兩倍。令人驚訝的是，其達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年產(chǎn)品銷售收入為514.03億元，是2019年該產(chǎn)品實(shí)際銷售收入的20倍。

據(jù)環(huán)評(píng)報(bào)告，廈鎢新能“年產(chǎn)40,000噸鋰離子電池材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”環(huán)評(píng)報(bào)告的編制單位是福建閩冶環(huán)?？萍甲稍児荆ㄒ韵潞喎Q“閩冶環(huán)?！保?，主要編制人員是王亮亮，職業(yè)資格證書編號(hào)為HP00015310。

值得一提的是，據(jù)招股書，閩冶環(huán)保系廈鎢新能的關(guān)聯(lián)方。

據(jù)福建省冶金工業(yè)設(shè)計(jì)院（以下簡稱“冶金工業(yè)設(shè)計(jì)”）官網(wǎng)，閩冶環(huán)保系冶金工業(yè)設(shè)計(jì)的全資子公司，閩冶環(huán)保主要從事規(guī)劃及建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告的編制、突發(fā)環(huán)境事件應(yīng)急預(yù)案編制及環(huán)境監(jiān)理業(yè)務(wù)。

據(jù)廈環(huán)評(píng)〔2017〕4號(hào)文件，2017年2月8日，廈門環(huán)境保護(hù)局對(duì)閩冶環(huán)保主持編制的《同致電子科技（廈門）有限公司翔安分公司汽車電子電器部件及模具生產(chǎn)加工項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告書》進(jìn)行審查和論證，發(fā)現(xiàn)該報(bào)告書編制質(zhì)量存在建設(shè)項(xiàng)目工程分析不完整、環(huán)境影響預(yù)測與評(píng)價(jià)不充分、主要環(huán)境保護(hù)措施論證不充分等缺陷。

根據(jù)《建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)資質(zhì)管理辦法》（環(huán)境保護(hù)部令第36號(hào)）有關(guān)規(guī)定，廈門環(huán)境保護(hù)局對(duì)冶金工業(yè)設(shè)計(jì)及相關(guān)編制人員限期整改六個(gè)月，王亮亮正是編制人員之一。

也就是說，廈鎢新能的關(guān)聯(lián)方環(huán)評(píng)單位和報(bào)告編制人員曾因報(bào)告編制質(zhì)量存缺陷而被責(zé)令整改，而此番上市，廈鎢新能仍聘用該單位編制環(huán)評(píng)報(bào)告，而環(huán)評(píng)報(bào)告中建設(shè)項(xiàng)目預(yù)期效益或存“異?！保渚幹频沫h(huán)評(píng)報(bào)告質(zhì)量如何？不得而知。

上述問題對(duì)于廈鎢新能而言，或?qū)⑾灯渖鲜兄返摹皵r路虎”，未來能否“破局”？尚待考驗(yàn)。