一、“蔚小理”三家公司巨大的市值差距

新能源汽車是現(xiàn)在中國產(chǎn)業(yè)最大的風(fēng)口，“蔚小理”作為新能源汽車中造車新勢力的代表正風(fēng)光無限。“蔚小理”這個(gè)名稱座次大概是按照上市市值大小來排的座次。

2020年7月，理想汽車剛登陸納斯達(dá)克，按發(fā)行價(jià)計(jì)算，市值120億美元；在那個(gè)時(shí)候，蔚來（NIO）的市值是200億美元；小鵬汽車的上市時(shí)間晚了一個(gè)月，發(fā)行市值是152億美元。三者有差距，但是相互之間的差距不明顯，都沒有超過100%。

我們再看看現(xiàn)在的結(jié)果，截止到2023年的5月25日，理想汽車（2015.HK）市值為294億美元，蔚來（9866.HK）和小鵬汽車（9868.HK）的市值分別為130億美元和69億美元。也就是說，理想的市值已經(jīng)超過了“蔚來+小鵬汽車”之和；理想與蔚來汽車的市值比例是2.26倍，市值差距是294-130=164億美元，按照當(dāng)美金對港幣的匯率是1:7.8344，折合成港幣市值差距是1284億元。理想與小鵬的市值比例是4.26倍，差距在294-69=225億美元，折合成港幣市值差距是1762億港元；具體如下圖所示：

二、導(dǎo)致“蔚小理”市值差異的三大因素

三家公司的成長背景很類似，我們看一下三家公司的成立時(shí)間和背景：

蔚來汽車：成立于2014年11月，全球化的智能電動汽車品牌，旗下主要產(chǎn)品包括蔚來ES6、蔚來ES8、蔚來EC6、蔚來EVE、蔚來EP9等，致力于通過提供高性能的智能電動汽車與極致用戶體驗(yàn)，為用戶創(chuàng)造愉悅的生活方式。

小鵬汽車：成立于2015年，以數(shù)據(jù)驅(qū)動智能電動汽車的變革，引領(lǐng)未來出行方式。初創(chuàng)投資者主要為UC優(yōu)視聯(lián)合創(chuàng)始人及前阿里巴巴移動事業(yè)群總裁何小鵬，團(tuán)隊(duì)主要成員來自廣汽、福特、寶馬、特斯拉、德爾福、法雷奧等知名整車與大型零部件公司，以及阿里巴巴、騰訊、小米、三星、華為等知名互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)。

理想汽車：成立于2015年7月，中國新能源汽車制造商，設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造和銷售豪華智能電動汽車，通過產(chǎn)品創(chuàng)新及技術(shù)研發(fā)，為家庭用戶提供安全及便捷的產(chǎn)品及服務(wù)。創(chuàng)始人李想是中國著名的連續(xù)創(chuàng)業(yè)家，曾創(chuàng)辦全球訪問量最大的汽車網(wǎng)站汽車之家。

2.1 三家公司的不同技術(shù)路線選擇

客戶購買電動車，會看重電動車的哪些優(yōu)點(diǎn)？

相較于傳統(tǒng)燃油汽車，電動汽車的優(yōu)點(diǎn)是車輛驅(qū)動力完全由驅(qū)動電機(jī)產(chǎn)生，而整車的能量源均來自動力電池。也正是因?yàn)檫@個(gè)特點(diǎn)，使得電動汽車實(shí)現(xiàn)了零排放。此外，電動汽車相比于傳統(tǒng)燃油汽車的能源消耗更加“經(jīng)濟(jì)”。

根據(jù)網(wǎng)上信息，電動汽車每一百公里的耗電量大概在14-18度電之間，具體還要看車型、路況、氣溫等因素。如果按照民用電的電價(jià)谷時(shí)段的電價(jià)大約是每度0.25元/度電計(jì)算，那么每一百公里的費(fèi)用就是3.5-4.5元之間。而燃油汽車百公里油耗一般在8升左右，按照7.5的價(jià)格，則每百公里費(fèi)用在60元左右，電動車的燃料費(fèi)用是油車的十分之一左右。還有，電動汽車的動力性能一般比傳統(tǒng)汽車強(qiáng)，因?yàn)殡姍C(jī)的輸出扭矩和轉(zhuǎn)速之間沒有線性關(guān)系，可以實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)的加速和良好的駕駛感受。

客戶溝通買電動車，最擔(dān)心電動車的哪些缺點(diǎn)？

相比于傳統(tǒng)燃油汽車，電動汽車的最大障礙是充電樁不足——63%的中國受訪者有此看法；以及擔(dān)心能力有限的電池續(xù)航里程（中國受訪者占比59%）； 還有44%中國受訪者認(rèn)為，在較長旅途中無法充電也是一個(gè)問題。

此外，電動汽車的安全性和質(zhì)量也是用戶在購車時(shí)的首要考慮因素，因?yàn)樾履茉雌囶l發(fā)的自燃事故所造成的消極輿論影響有關(guān)。還有，電動汽車的電池壽命、質(zhì)量和更換成本也是制約用戶選購新能源汽車主要因素。

根據(jù)上述分析，可以看出客戶購買電動車的最大擔(dān)心可能有以下幾個(gè)方面：

- 充電不方便、續(xù)航里程短、充電時(shí)間長

- 電池自燃、漏電、泄漏等安全隱患

- 電池壽命短、質(zhì)量差、更換成本高

在比亞迪的刀片電池推出來后，電子的自燃、漏電、壽命短、質(zhì)量差等問題基本被解決。現(xiàn)在客戶對于電動車最大的擔(dān)心是：充電不方便、續(xù)航里程短、充電時(shí)間長。

在如何解決客戶最大痛點(diǎn)這方面，三家公司給出了三種不同的解決方案：

蔚來汽車提出了“電池分離、電池租賃、充換電一體化”的模式，推出了諸如“換電站”等創(chuàng)新服務(wù)。

方案好處：換電的補(bǔ)能體驗(yàn)既可以無限接近于加油，也可以降低用戶的購車門檻，并減少用戶對電池殘值的焦慮。

方案不足之處：換電不僅要建換電站、準(zhǔn)備更多的電池，也要承擔(dān)電池價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)方案還有兩個(gè)致命地方：一是中國幅員遼闊，消費(fèi)者集中出行的時(shí)間很一致，比如說五一、十一、春節(jié)等，使得這個(gè)方案基本不可能滿足客戶的需求；二是每家公司的電池形狀、大小、技術(shù)指標(biāo)都不一樣，很多公司還把電池固定在汽車底盤，這個(gè)使得電池的通用性很差。換電池不同于汽油，汽油是液態(tài)，加油站的油可以給不同的廠家汽車加油，而蔚來換電站的電池更換，大概率只能是給蔚來汽車更換?？恳患夜局稳珖碾姵馗鼡Q網(wǎng)絡(luò)，這個(gè)基本是不可能的事情。所以，除了蔚來，市面上其它的主流新能源汽車公司基本不會采用換電這個(gè)方案。

小鵬汽車則著重布局自家的充電網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)也推廣超級充電站。

目前，絕大多數(shù)的充電企業(yè)都不賺錢，是由于其核心商業(yè)模式和飯店的翻臺率很像：如果單樁能做到日均6到7次充電，基本上就收支平衡，如果做到10單，單樁充電樁的盈利狀況會好于加油站，但如今普遍只能做到2到3單。而更高級的實(shí)用800V高壓平臺是著眼長久，解決不了近幾年客戶的路程焦慮，因?yàn)楫吘宫F(xiàn)在剛剛研發(fā)出來，大規(guī)模推廣需要多少年還不清楚。

理想汽車由于采用了增程式電動汽車技術(shù)，因此在充電需求上相對較小，主要依賴現(xiàn)有的充電設(shè)施和加油站。但當(dāng)理想開始啟動增程技術(shù)時(shí)，主流的增程、PHEV普遍只有50-60公里的純電續(xù)航。理想當(dāng)時(shí)做了一個(gè)最重要的選擇就是做大電池，40度起，保證200公里以上的CLTC續(xù)航，可以真正做到城市用電、長途用油。真正做到可油可電，解決了客戶的里程焦慮問題。

從技術(shù)路線的角度來看，我們可以看到，理想的技術(shù)路線選擇是最優(yōu)的，兼顧客戶的長期和短期的需求。

2.2 三家公司的公司定位和客戶群體選擇

蔚來汽車：定位高端，關(guān)注一線城市和新一線城市地區(qū)，重服務(wù)體驗(yàn)即用戶社交生態(tài)。客戶群體主要是高收入、高學(xué)歷、追求品質(zhì)和個(gè)性的消費(fèi)者。

小鵬汽車：定位智能化，布局全國各級城市，主打智能駕駛和智能座艙?？蛻羧后w主要是年輕、科技感強(qiáng)、喜歡嘗試新事物的消費(fèi)者。

理想汽車：定位實(shí)用，注重大空間、里程無憂的增程式智能SUV。客戶群體主要是家庭、中產(chǎn)階層、注重性價(jià)比和實(shí)用性的消費(fèi)者。

從公司和客戶的定位來看，理想應(yīng)該是最清晰的，定位在中高收入家庭用戶；蔚來其次，定位在高收入、高學(xué)歷、追求品質(zhì)的高收入人群。

2.3 三家公司的公司產(chǎn)品和和價(jià)格帶

蔚來汽車：目前在售的有四款車型，分別是大尺寸SUV ES8，售價(jià)46萬起；中尺寸SUV ES6，售價(jià)36萬起；轎跑EC6，售價(jià)37萬起；轎車ET7，售價(jià)44.8萬起。所有車型都是純電動車，定位高端。

歐賽斯點(diǎn)評：產(chǎn)品的價(jià)格跟公司的定位是一致的，都是屬于高端產(chǎn)品。但是，問題是產(chǎn)品類型太多了，覆蓋了大中尺寸SUV、轎跑、轎車等多個(gè)類型車，不僅會模糊消費(fèi)者的認(rèn)知，也會對供應(yīng)鏈造成很大的壓力。

小鵬汽車：現(xiàn)有在售車型包括小鵬G3、小鵬P5、小鵬P7和小鵬G9共四款車型。以下是它們的介紹和價(jià)格區(qū)間：

- 小鵬G3是一款緊湊型SUV，NEDC續(xù)航里程為520公里，搭載XNGP智能輔助駕駛系統(tǒng)，支持OTA升級，售價(jià)區(qū)間為16.89-20.39萬元。

- 小鵬P5是一款緊湊型轎車，NEDC續(xù)航里程為460公里，搭載XNGP智能輔助駕駛系統(tǒng)，支持OTA升級，售價(jià)區(qū)間為17.79-24.99萬元。

- 小鵬P7是一款中型轎跑，NEDC續(xù)航里程為706公里，搭載XNGP智能輔助駕駛系統(tǒng)，支持OTA升級，售價(jià)區(qū)間為23.99-42.99萬元。

- 小鵬G9是一款中大型SUV，NEDC續(xù)航里程為570-702公里，搭載XNGP智能輔助駕駛系統(tǒng)，支持OTA升級，售價(jià)區(qū)間為30.99-46.99萬元。

歐賽斯點(diǎn)評：

首先，定位模糊。產(chǎn)品定價(jià)從16萬-46萬，價(jià)格跨度太大，無法確定到底要傳達(dá)什么價(jià)位給客戶；

其次，產(chǎn)品類型太多。覆蓋了大中尺寸SUV、轎跑、轎車等多個(gè)類型，會模糊消費(fèi)者認(rèn)知；

第三，會對供應(yīng)鏈造成很大的壓力，無法在每一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域中形成領(lǐng)先競爭對手的優(yōu)勢。小鵬汽車的幾款產(chǎn)品在跟競爭對手PK時(shí)都無法處于上風(fēng)，更別說處于絕對領(lǐng)先優(yōu)勢了。

理想汽車：前期只有一款車型，即大尺寸SUV理想ONE，售價(jià)30萬左右。該車型并非純電動車，而是增程式混動車，定位實(shí)用。后面陸續(xù)推出理想汽車的L9、L8、L7的價(jià)格如下：

理想L9：定位為大型SUV，有三款車型，分別是Air、Pro和Max，售價(jià)分別為49.98萬、54.98萬和59.98萬。

理想L8：定位為中大型SUV，有三款車型，分別是Air、Pro和Max，售價(jià)分別為33.98萬、35.98萬和39.98萬。

理想L7：定位為中大型SUV，有三款車型，分別是Air、Pro和Max，售價(jià)分別為29.98萬、31.98萬和35.98萬。

歐賽斯點(diǎn)評：理想產(chǎn)品的價(jià)格跟公司的定位是一致，都是屬于高端產(chǎn)品。產(chǎn)品線非?？酥啤⒎浅＞劢?，在一個(gè)狹小的中大型SUV領(lǐng)域建立競爭優(yōu)勢，這對于創(chuàng)業(yè)公司來說是一個(gè)最實(shí)用的產(chǎn)品策略路徑。產(chǎn)品線全面開花是頭部企業(yè)的權(quán)利，不是創(chuàng)業(yè)公司的權(quán)利。

蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車都是新能源汽車中的優(yōu)秀公司，管理團(tuán)隊(duì)年輕有活力，富有使命感，三家公司截然不同的選擇，帶來了完全不同的結(jié)果。

“蔚小理”基于對客戶痛點(diǎn)的理解，選擇了不同技術(shù)路線的解決方案；基于公司的定位，選擇了不同客戶群體，又基于客戶群體選擇了不同的產(chǎn)品線和價(jià)格帶。這幾個(gè)關(guān)鍵的選擇導(dǎo)致了截然不同的結(jié)果，資本市場也給出了不同的評價(jià)。

優(yōu)秀的戰(zhàn)略和一般的戰(zhàn)略的區(qū)別，就在一帆風(fēng)順的時(shí)候看不出它的價(jià)值，但在激烈的市場競爭情況下面臨多種選擇時(shí)，每一步都走對的公司就會和一般公司有著截然不同的結(jié)果。這也正是歐賽斯所說的“判斷是所有優(yōu)秀戰(zhàn)略成功背后的根本，對企業(yè)發(fā)展的杠桿作用是千萬倍級的，判斷不準(zhǔn)，戰(zhàn)略就不準(zhǔn)。今天戰(zhàn)略差一厘米，十年后公司和公司之間的差距就不止是1000公里，正所謂失之毫厘，謬以千里?！?/p>