"截至2023年10月11日，鍋圈已擁有10025家門店。"

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜Stone Jin

據(jù)IPO早知道消息，鍋圈食品(上海)股份有限公司（以下簡稱“鍋圈”）于2023年11月2日正式以“2517”為股票代碼在港交所主板掛牌上市。

這意味著，鍋圈正式成為港股第一家“萬店連鎖”企業(yè)。

鍋圈在本次IPO中總計發(fā)行6880.28萬股股份。其中，香港公開發(fā)售部分獲約3.34倍超額認(rèn)購，國際發(fā)售部分獲約1.33倍超額認(rèn)購。此外，恒順、牧原、中糧等作為基石投資者參與本次發(fā)行，以示對鍋圈長期價值的認(rèn)可。截至首日收盤，鍋圈市值為163.78億港元。

成立于2015年的鍋圈作為一家在家吃飯餐食產(chǎn)品品牌，提供即食、即熱、即煮和即配食材，并專注于在家火鍋和燒烤產(chǎn)品。截至2023年10月11日，鍋圈已擁有10025家門店。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按截至2022年12月31日的零售門店數(shù)目計算，鍋圈已建立起中國規(guī)模最大的提供一站式在家吃飯餐食產(chǎn)品的零售門店網(wǎng)絡(luò)；按在家吃飯餐食產(chǎn)品的零售額計算，鍋圈于2022年在中國所有零售商中排名第一，同時也是2022年中國零售額最大的在家火鍋及燒烤品牌。

2020年至2022年，鍋圈的營收分別為29.65億元、39.58億元和71.74億元，2021年和2022年的同比增幅分別為33.5%和81.2%。今年前四個月，鍋圈的營收為20.78億元。

2022年，鍋圈的凈利潤為2.41億元；今年前四個月，鍋圈的凈利潤為1.20億元。

多元化產(chǎn)品組合覆蓋更多用餐場景，門店數(shù)已正式突破1萬家

事實(shí)上，買菜在家做飯、餐廳堂食、餐廳外賣以及享用在家吃飯餐食解決方案是當(dāng)前主流的四種用餐方式，其中在家吃飯餐食產(chǎn)品作為一種新興選擇正越來越受到歡迎，自2018年以來以25.5%的復(fù)合年增長率增至2022年的3,673億元，并預(yù)計將在2022年至2027年成為中國餐飲行業(yè)增長最快的細(xì)分賽道。

在這樣的趨勢之下，鍋圈布局中國在家吃飯餐食產(chǎn)品市場，專注于在家火鍋及燒烤產(chǎn)品，并陸續(xù)向飲品、一人食、即烹餐包、生鮮、西餐、零食等品類延伸。截至2023年4月30日，鍋圈產(chǎn)品組合覆蓋前述八大類別，合計710個SKU，且在全國范圍內(nèi)銷售的SKU中有約95%為鍋圈食匯自有品牌產(chǎn)品。

在產(chǎn)品研發(fā)方面。鍋圈采取消費(fèi)者需求導(dǎo)向與C2F方案，即根據(jù)定期的消費(fèi)者調(diào)查、消費(fèi)者反饋和市場趨勢分析，不時推出新產(chǎn)品并升級現(xiàn)有產(chǎn)品——2020年至2022年、以及今年前四個月，鍋圈分別推出66個、185個、173個和45個新SKU。

更進(jìn)一步來講，隨著產(chǎn)品組合的趨于多元化，鍋圈進(jìn)而可以拓展更多用餐場景，從在家用餐擴(kuò)展至戶外燒烤、露營、辦公室火鍋、一人食等。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2022年的零售額計算，鍋圈是中國的第一大自有品牌在家吃飯餐食產(chǎn)品零售商。

除了在產(chǎn)品端的持續(xù)創(chuàng)新外，鍋圈的在家吃飯餐食產(chǎn)品門店網(wǎng)絡(luò)亦在持續(xù)擴(kuò)大——其門店網(wǎng)絡(luò)總數(shù)已從2020年初的1,441家增至截至2023年4月30日的9,844家，并進(jìn)一步增加至截至2023年10月11日的10,025家，門店通常緊鄰住宅區(qū)，交通便利，向日常在家吃飯需求提供便利。

在截至2023年4月30日的9,844家門店中，涵蓋了29個省、自治區(qū)及直轄市。其中，2,853家門店位于省會城市及直轄市、6,991家門店位于次級城市。

同時，鍋圈還開發(fā)了線上銷售渠道，包括鍋圈App、微信小程序以及抖音等社交電商平臺。此外，鍋圈與美團(tuán)、餓了么等第三方外賣平臺合作，為消費(fèi)者提供外賣到家服務(wù)。僅在2022年，鍋圈的訂單數(shù)就超過1億單。

可以預(yù)見的是，隨著門店網(wǎng)絡(luò)、自有品牌產(chǎn)品滲透到越來越多的城市、觸及到各種各樣的消費(fèi)者，加之成功登陸港交所，消費(fèi)者對于“鍋圈”的品牌認(rèn)可度和信任度將進(jìn)一步提升。換言之，鍋圈在上市后將繼續(xù)放大自己的頭部效應(yīng)。

具有完善的供應(yīng)鏈能力和數(shù)字化運(yùn)營能力，今年前四個月毛利增長47%、毛利率超20%

當(dāng)然，產(chǎn)品和門店是在表現(xiàn)在外的，其背后則反映的是鍋圈的供應(yīng)鏈能力及數(shù)字化水平。具體來看：

為了優(yōu)化成本控制、從而提供經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的產(chǎn)品，鍋圈基于從工廠到第三方中央倉、再到零售店的簡化高效供應(yīng)鏈運(yùn)營，消除了供應(yīng)鏈中多余的中間方。同時，鍋圈與提供綜合倉儲和物流服務(wù)的第三方供應(yīng)商合作，實(shí)現(xiàn)在全中國的廣泛地域覆蓋，大多數(shù)訂單實(shí)現(xiàn)了從第三方倉庫到門店次日達(dá)。尤其是，通過采取單品單廠策略，鍋圈具備了戰(zhàn)略性的食材生產(chǎn)力以對其主要產(chǎn)品的生產(chǎn)和供應(yīng)實(shí)現(xiàn)更加嚴(yán)格的控制。

簡而言之，供應(yīng)鏈體系的穩(wěn)定高效亦保證了鍋圈產(chǎn)品的質(zhì)量、安全與成本優(yōu)勢，從而更好地踐行“讓更多老百姓能吃到好吃不貴的好食材”的愿景。

而鍋圈的毛利和毛利率數(shù)據(jù)亦可以在一定程度上作證鍋圈的供應(yīng)鏈管理和運(yùn)營能力——鍋圈的毛利率已從2020年的11.1%提升至2022年的17.4%，并進(jìn)一步升至今年前四個月的21.1%；毛利從2020年的3.29億元增至2022年的12.49億元，今年前四個月的毛利則從2022年同期的2.98億元增加47.7%至4.39億元。

此外，作為一家“萬店連鎖”企業(yè)，鍋圈現(xiàn)已將核心運(yùn)營數(shù)字化以最大限度地提高業(yè)務(wù)流程的效率——譬如，通過數(shù)字化會員系統(tǒng)，鍋圈能夠分析會員的消費(fèi)行為，并對其進(jìn)行相應(yīng)分類，以進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品和服務(wù)。截至2023年4月30日，鍋圈的注冊會員數(shù)量約2240萬名；通過數(shù)字化門店運(yùn)營管理系統(tǒng)，鍋圈大幅提高了運(yùn)營效率。自推出數(shù)字系統(tǒng)以來，鍋圈的門店運(yùn)營團(tuán)隊每名員工所管理的門店平均數(shù)量由截至2020年12月31日的3.2家增加至截至2023年4月30日的12.8家；通過將供應(yīng)鏈數(shù)字化，鍋圈能夠?qū)牟少彾说介T店端的供需動態(tài)進(jìn)行監(jiān)控，并密切監(jiān)控存貨水平，同樣可以實(shí)現(xiàn)對整個供應(yīng)鏈的高效管理。

顯然，這些基礎(chǔ)體系的搭建和基礎(chǔ)能力的積累，為鍋圈后續(xù)開設(shè)更多門店、推出更多產(chǎn)品奠定了一個堅實(shí)的保證。

不惑、IDG、嘉御早期進(jìn)入、連投多輪，鍋圈在供應(yīng)鏈和渠道兩端均已建立較高壁壘

成立至今，鍋圈已獲得不惑創(chuàng)投、IDG資本、招銀國際、嘉御資本、啟承資本、TPG、天圖投資、瑞橡資本等知名VC/PE以及三全食品、物美投資、茅臺基金等產(chǎn)業(yè)資本的投資。

其中，不惑創(chuàng)投作為鍋圈最早的機(jī)構(gòu)投資方，其于2019年獨(dú)家投資了鍋圈的A輪，并在隨后的B、C、D輪融資中持續(xù)加碼。

不惑創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人李祝捷回憶稱，不惑團(tuán)隊當(dāng)時認(rèn)為鍋圈符合其對Costco模型的理解，也就是“餐桌場景的Costco”，核心是能夠給消費(fèi)者提供更高品質(zhì)、更低價格的產(chǎn)品；同時，鍋圈本質(zhì)上是一個“兩端構(gòu)建壁壘”的模型。

“在上游供應(yīng)鏈端，創(chuàng)始團(tuán)隊過去十余年的經(jīng)驗積累才使得鍋圈對供應(yīng)鏈有足夠的理解。因為供應(yīng)鏈的復(fù)雜度、專業(yè)度和獨(dú)特性，其實(shí)想做好是非常不容易的。同時，鍋圈已經(jīng)能夠打造出數(shù)百款優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品供消費(fèi)者選擇，只有幾十款產(chǎn)品是做不起來的?！崩钭＝菅a(bǔ)充道，“在下游則是渠道的密度、品牌的壁壘。從一開始，我們就判斷這是一個規(guī)模越大、壁壘越高的模型。今天鍋圈在一些城市已經(jīng)數(shù)百家店了，某種程度上來講可以視作為‘社區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施’。期待鍋圈能夠有朝一日真正成為中國社區(qū)廚房的入口、把全球美食帶進(jìn)中國的億萬社區(qū)！”

IDG資本領(lǐng)投了鍋圈的B輪融資，并在C、D輪繼續(xù)加碼。

IDG資本指出，IDG團(tuán)隊一直都在關(guān)注消費(fèi)市場的線下業(yè)態(tài)機(jī)會，在中國廣大的三四線城市乃至縣城里，可能會帶來一些新的線下連鎖崛起的機(jī)會。同時，火鍋是中餐第一大連鎖品類，但此前因價格等問題限制了大家對這一品類的消費(fèi)。鍋圈則是通過標(biāo)準(zhǔn)社區(qū)連鎖門店的方式，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化銷售。創(chuàng)始人之前曾有多年成功的連鎖相關(guān)經(jīng)驗，有非常強(qiáng)的執(zhí)行力，數(shù)年時間就將鍋圈從幾十家店做到了萬店規(guī)模，“我們也因此期待看到鍋圈未來更大的發(fā)展?jié)摿Α?/strong>”

天圖投資創(chuàng)始合伙人馮衛(wèi)東認(rèn)為，隨著人口結(jié)構(gòu)變化，家庭規(guī)模越來越小，現(xiàn)代生活節(jié)奏越來越快，在家吃飯場景更加追求效率，就需要相對標(biāo)準(zhǔn)化的食材、簡單化的烹飪和享受化的出品。鍋圈以火鍋、燒烤為切入點(diǎn)，進(jìn)入居家餐飲品類，解決的是家庭消費(fèi)趨勢性的大需求，而且是高頻的大需求，這是鍋圈萬店的基礎(chǔ)，但萬店肯定不是它的終點(diǎn)?！?strong>鍋圈準(zhǔn)確把握了這個時代需求的脈搏，并且打造了高效供應(yīng)鏈體系和高度數(shù)字化管理，是對社區(qū)零售業(yè)態(tài)的升級。萬店規(guī)模之后，其規(guī)模經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢也會持續(xù)顯現(xiàn)。”

光源資本則作為鍋圈的深度合作伙伴，分別擔(dān)任了多輪融資的獨(dú)家財務(wù)顧問；光源資本旗下光源金融亦在本次IPO中擔(dān)任聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人角色。

光源資本表示：“隨著人們生活方式和消費(fèi)需求的不斷變化，在家吃飯餐食產(chǎn)品（包括即食食品、即熱食品、即烹食品及即配食材）正在成為一種新的主流選擇。鍋圈憑借種類豐富的餐食產(chǎn)品、龐大的零售門店網(wǎng)絡(luò)、高效的供應(yīng)鏈管理及運(yùn)營、以及卓越的數(shù)字化管理系統(tǒng)，成為了中國領(lǐng)先一站式在家吃飯餐食產(chǎn)品品牌，并逐步向品類多元化延展。光源資本自2020年以來，見證了鍋圈一路高速發(fā)展，目前已突破一萬家門店，深度滲透進(jìn)了消費(fèi)者的多種生活場景，并成長為中國最大的在家火鍋及燒烤品牌。有幸陪伴公司的成長，期待鍋圈未來繼續(xù)蓬勃發(fā)展，為消費(fèi)者帶來更多高品質(zhì)餐食產(chǎn)品。”