4月1日，愚人節(jié)那天，美國國會(huì)眾議院當(dāng)?shù)貢r(shí)間1日通過一項(xiàng)法案，在全美范圍內(nèi)將大麻合法化。

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82歲的洛佩西稱，大麻合法化有兩個(gè)好處，一是提高就業(yè)率；二是通過征稅增加財(cái)政收入。

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也不知道美國版的林則徐什么時(shí)候出生，看到人類燈塔這么拉胯，星空君就放心了。

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《新英格蘭醫(yī)學(xué)雜志》刊文,70%的大麻吸食者會(huì)轉(zhuǎn)移吸食硬性毒品。

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由于美國的法律體系和中國有很大的不同，每個(gè)州還有獨(dú)立立法權(quán)，所以這個(gè)法案能否最終在各州落地，還是個(gè)未知數(shù)。

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另外，加麻大早一點(diǎn)通過了大麻合法化，但匪夷所思的是，興沖沖從事該行業(yè)的合法企業(yè)，賠得一塌糊涂。

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原因是這個(gè)行業(yè)沒什么門檻，也不好監(jiān)管，偷稅漏稅非常容易，劣幣驅(qū)逐良幣，并不是說合法了就能征到稅。

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在中國，吸食大麻、****是嚴(yán)重的違法犯罪，但從事這個(gè)行業(yè)周邊配套，并不違法。

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比如佛山照明。

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一家造燈的，和大麻什么關(guān)系？

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任何植物，只要產(chǎn)業(yè)化規(guī)?；a(chǎn)，就必然用到模擬陽光的燈照，也就是植物生長燈。

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這是佛山照明的勢(shì)力范圍。

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恰好，公司在同一天發(fā)布了2021年年報(bào)。

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一、增收不增利

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2021年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入477,269.05 萬元，同比增長27.44 %；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 25,009.20萬元，同比下降 21.09 %。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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公司凈利潤下滑的主要原因有兩個(gè)，一是毛利率下降，二是研發(fā)投入增加較多。

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對(duì)此，公司在年報(bào)中進(jìn)行了分析，長篇大論星空君就不放了，簡要總結(jié)下：照明行業(yè)集中度不高，很多中小企業(yè)魚龍混雜，尤其是疫情的影響，很多面向海外市場(chǎng)的企業(yè)回歸國內(nèi)市場(chǎng)，內(nèi)卷嚴(yán)重，行業(yè)進(jìn)入深度洗牌期。

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洗牌意味著機(jī)會(huì)，公司在洗牌期間做了什么事？

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并購。

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2021年，公司成功完成了南寧燎旺的并購，快速切入汽車主機(jī)廠產(chǎn)業(yè)鏈。

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其實(shí)，由于2018年以來汽車行業(yè)不景氣，汽車大燈市場(chǎng)，也是一個(gè)比較卷的細(xì)分領(lǐng)域，雪萊特最近也步履維艱。

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好在公司依然維持規(guī)模優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)金流比較優(yōu)異，要比中小同行更能扛。

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冬天過后，也許是更冷的寒冷，也許會(huì)春暖花開。

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能活過冬天的，靠的都是現(xiàn)金流。

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二、喜憂參半現(xiàn)金流

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佛山照明的現(xiàn)金流量表，有一個(gè)好消息和一個(gè)壞消息。

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好消息是近年來自由現(xiàn)金流非常優(yōu)秀，公司賬面積累了大量的“閑置”現(xiàn)金，幾乎沒有有息負(fù)債。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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公司每年利息支出微乎其微，反倒是理財(cái)收益和利息收入非常高。2020年高達(dá)8000萬，2021年也超過5200萬，成為影響利潤的重要因素。

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壞消息是，公司2021年的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額是負(fù)數(shù)。

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公司在年報(bào)中解釋，經(jīng)營性現(xiàn)金流變差的主要原因，系原材料價(jià)格上漲支付現(xiàn)金以及出售部分股票導(dǎo)致支付的稅費(fèi)增加所致。

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原材料的漲價(jià)很難快速傳導(dǎo)到銷售端，也說明公司的產(chǎn)品缺乏足夠的競(jìng)爭(zhēng)力，市場(chǎng)壓力比較大。

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三、炒股高手的持倉

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2021年，公司出售了15億股票，獲利2364萬。

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能在大部分投資者賠錢的股票市場(chǎng)，賺到錢，也是新一代股神了。

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公司都買了什么股票？

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國軒高科、光大銀行、廈門銀行、國星光電、廣發(fā)銀行佛山分行（非上市股票）、力帆科技（并購子公司帶來）。

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其中，主要收益來自于廈門銀行。

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另外，公司有超三分之一業(yè)務(wù)在海外，為了降低外匯結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行了衍生品投資，基本上都是遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)。

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需要明確的是，上市公司做遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)不是為了盈利，主要是為了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

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不過，遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)也有一定的風(fēng)險(xiǎn)。

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1、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，在匯率行情變動(dòng)較大的情況下，銀行遠(yuǎn)期結(jié)匯匯率報(bào)價(jià)可能低于公司對(duì)客戶報(bào)價(jià)匯率，使公司無法按照對(duì)客戶報(bào)價(jià)匯率進(jìn)行鎖定，或者銀行遠(yuǎn)期結(jié)匯匯率報(bào)價(jià)可能偏離公司實(shí)際收付時(shí)的匯率，造成匯兌損失。

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2、客戶違約風(fēng)險(xiǎn)，客戶應(yīng)收賬款可能發(fā)生逾期，貨款無法在預(yù)測(cè)的回款期內(nèi)收回，會(huì)造成遠(yuǎn)期結(jié)匯延期交割導(dǎo)致公司損失。

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3、回款預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，營銷部門根據(jù)客戶訂單和預(yù)計(jì)訂單進(jìn)行回款預(yù)測(cè)，實(shí)際執(zhí)行過程中客戶可能會(huì)調(diào)整自身訂單和預(yù)測(cè)，造成公司回款預(yù)測(cè)不準(zhǔn)，導(dǎo)致遠(yuǎn)期結(jié)匯延期交割風(fēng)險(xiǎn)。

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四、轉(zhuǎn)型一定能成功嗎？

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佛山照明的核心產(chǎn)品是普通照明市場(chǎng)，市場(chǎng)占有率15%左右，全國第一。但這個(gè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)慘烈，陽光、歐普等同行都不是省油的燈。

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公司的毛利率只有16%左右，這也是公司決心轉(zhuǎn)型的動(dòng)力所在。

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但是，車燈真的是一個(gè)好生意嗎？

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據(jù)統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在40%的新增車主是90后。雖說Z世代的年輕人對(duì)車的審美發(fā)生了不小的改變，喜歡個(gè)性化多一些，很多車都上了各種花哨的車燈，把主機(jī)廠變成了燈廠，然而主機(jī)廠留給真正燈廠的利潤，其實(shí)也是非常微薄。

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比如燎旺車燈的毛利率，也不過17%，這家子公司的資產(chǎn)負(fù)債情況并不樂觀。

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還需要提一句植物生長燈，在佛山照明的營收構(gòu)成里，幾乎忽略不計(jì)。而這個(gè)市場(chǎng)，參考加麻大的真實(shí)情況，頂多算個(gè)噱頭，實(shí)際空間并不是非常大，對(duì)公司的經(jīng)營影響微乎其微。