今天早上，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了中國(guó)6月的CPI和PPI數(shù)據(jù)，其中6月CPI同比持平，前值上漲0.2%；6月PPI同比下降5.4%，前值下降4.6%。很多人一看到這個(gè)數(shù)據(jù)，直接就拍腦袋說(shuō)：通縮啦！然后就沒(méi)有然后了。

但作為一個(gè)職業(yè)投資人，每當(dāng)我看到統(tǒng)計(jì)局發(fā)布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時(shí)，我的第一反應(yīng)永遠(yuǎn)是打開(kāi)統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)，看看這項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的明細(xì)分類，再來(lái)做出我的判斷。就拿今天公布的PPI數(shù)據(jù)來(lái)舉例，通過(guò)下圖可以明顯看出，造成PPI同比下降的最大因素，就是煤炭、石油等上游采掘業(yè)價(jià)格的下跌，但只要你對(duì)這些大宗商品有點(diǎn)了解，就會(huì)知道造成這一下跌的主要原因是去年的基數(shù)極高，像去年上半年的平均布倫特油價(jià)，就達(dá)到了100美元以上，而目前的布倫特油價(jià)僅有77美元。

再看食品、衣著等生活資料的價(jià)格，同比去年分別增長(zhǎng)了1.3%和1.6%，電力、燃?xì)獾裙檬聵I(yè)的價(jià)格相比去年也增長(zhǎng)了2.1%和3.4%，從中我們可以看出直接面向消費(fèi)者產(chǎn)品的價(jià)格表現(xiàn)遠(yuǎn)好于面向企業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格，即to C端好于to B端，所以當(dāng)看完P(guān)PI數(shù)據(jù)完整的表格后，我們不應(yīng)該就簡(jiǎn)單的總結(jié)成一句：通縮啦！

中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)非常復(fù)雜，現(xiàn)在很多都是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，絕對(duì)不能一概而論，除了去年基數(shù)較高以外，今年一些工業(yè)品價(jià)格的下跌，主要和房地產(chǎn)新開(kāi)工面積大幅下降有關(guān)，從統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的1—5月份全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)基本情況中可以看出，今年明顯是房地產(chǎn)竣工大年，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的小年，原因也很簡(jiǎn)單，大量民營(yíng)房企退出了土拍市場(chǎng)，沒(méi)有拿地就沒(méi)有新開(kāi)工，他們的首要目標(biāo)現(xiàn)在都是保交樓，最后呈現(xiàn)的結(jié)果自然是竣工數(shù)據(jù)遠(yuǎn)好于新開(kāi)工數(shù)據(jù)。

那如果要用這些宏觀數(shù)據(jù)來(lái)指導(dǎo)投資，我今年必然就是減倉(cāng)了一些房地產(chǎn)上游的公司，加倉(cāng)了一些家電等房地產(chǎn)下游的公司，我最近看了一些家電行業(yè)的研報(bào)，他們的結(jié)論是目前中國(guó)依靠新房帶動(dòng)的白色家電需求基本只有25%左右，75%都是更新?lián)Q代需求。但房地產(chǎn)的上游就不一樣了，沒(méi)有所謂的更新?lián)Q代，新房銷(xiāo)售和基建投資差了，需求直接就是斷崖式下降?？赐赀@些，你也許才會(huì)明白今年家電板塊表現(xiàn)遠(yuǎn)好于房地產(chǎn)上游板塊的原因。

最后來(lái)說(shuō)說(shuō)我最關(guān)心的一個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，那就是統(tǒng)計(jì)局每月底公布的全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)指標(biāo)，1—5月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額26,688.9億元，同比下降18.8%，很多人一看到這個(gè)數(shù)據(jù)，又是直接拍腦袋說(shuō)一句：企業(yè)利潤(rùn)不行啦！然后，又沒(méi)有然后了。

而小七看到這個(gè)數(shù)據(jù)，第一反應(yīng)就是去明細(xì)表格里找一找，這18.8%的利潤(rùn)下降主要是由哪些行業(yè)造成的，從上圖可以看到，利潤(rùn)金額下降比例較大且利潤(rùn)絕對(duì)值也很大的行業(yè)主要有煤炭石油開(kāi)采、化學(xué)制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、非金屬礦物制造業(yè)、計(jì)算機(jī)制造業(yè)等，其中只有煤炭石油開(kāi)采業(yè)利潤(rùn)下降的主要原因是去年的利潤(rùn)基數(shù)非常大，即使今年有所下降，煤炭石油的利潤(rùn)總額依然遠(yuǎn)高于歷史平均水平，而其他的幾個(gè)行業(yè)去年的利潤(rùn)基數(shù)本就不高，有些行業(yè)甚至去年的利潤(rùn)也是下降的，所以如果要用這些利潤(rùn)數(shù)據(jù)來(lái)指導(dǎo)投資，我的選擇自然是繼續(xù)保持煤炭石油的倉(cāng)位，避開(kāi)那些利潤(rùn)大幅下降的行業(yè)，同時(shí)加倉(cāng)一些電力等今年利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的行業(yè)。

當(dāng)然，每個(gè)人對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都有自己的解讀方法，有些人可能專注于做行業(yè)的困境反轉(zhuǎn)，尋找數(shù)據(jù)的邊際變化，這些都是有意義的數(shù)據(jù)分析，正所謂八仙過(guò)海，各顯神通，而我反感的只是那些光看到一個(gè)總數(shù)就拍腦袋出結(jié)論的行為。