“上半年沒有原先那么樂觀，弱復(fù)蘇為主，但下半年也沒有之前那么謹(jǐn)慎，既然是弱復(fù)蘇， 央行就不會輕易收緊流動性。“

相比而言，非制造業(yè) PMI 指數(shù)表現(xiàn)更好，上升 1.9 個百分點至 58.2%，為近 10 年 的高點，主要是建筑業(yè)恢復(fù)比較好，利 益于財政政策持續(xù)發(fā)力。服務(wù)業(yè) PMI 指數(shù) 3 月 上升 1.3 個百分點至 56.9%，消費也是不錯的。?

從這些數(shù)據(jù)看，目前表現(xiàn)最好的應(yīng)該是房地產(chǎn)，但股價走勢卻剛好相反，房地產(chǎn)是最弱 的，還是體現(xiàn)了市場的信心不足，認(rèn)為地產(chǎn)只是在保交付保企業(yè)的基建上的修復(fù)，對復(fù)蘇的可持續(xù)性表現(xiàn)懷疑，更對房地產(chǎn)行業(yè)的長期發(fā)展模式表現(xiàn)悲觀。

必須消費品公司

關(guān)注去年原材料成本高漲對毛利的影響，部分必須消費品公司利潤下降比營收下降更快：主要原因就是銷售收到成本端影響，成本上升，消費者理想謹(jǐn)慎購買。

背后反映的仍然是疫情影響了人們的收入預(yù)期，導(dǎo)致消費者對提價敏感，本質(zhì)就是對自己收入以及職業(yè)的信心不足。

通常必需消費品龍頭以往的增長邏輯中都包含了用變相提價來轉(zhuǎn)移下游成本上升的抗通脹能力。?

所以必需消費可能不是今年的投資重點。這一類公司今年的業(yè)績，價格主要看成本有沒有下降的空間，產(chǎn)品量主要看產(chǎn)能有沒有提升的空間已經(jīng)產(chǎn)能的利用效率，而毛利率很大程度取決于消費的整體行情，如果有機(jī)會，可能會在下半年，等半年報確認(rèn)以及成本端下降。。