作者：吳艷蕊

上世紀(jì)80年代，結(jié)婚三大件從自行車、手表和縫紉機(jī)變成了冰箱、電視和洗衣機(jī)。家電開始在人們?nèi)粘Ｉ钪邪缪荼夭豢缮俚慕巧?/p>

我國家電企業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展，不但讓消費者拋棄了對進(jìn)口品牌的“盲目崇拜”，在全球市場更是不斷提升，獲得更多消費者的青睞。2022年海爾在北美的家電份額已經(jīng)超過了美國本地的百年龍頭惠而浦。

不僅是海爾，我國家電企業(yè)得益于國內(nèi)工程師紅利和供應(yīng)鏈整體的發(fā)展，近年通過自主品牌加收并購的方式推動全球市占率持續(xù)提升，日美歐等海外家電龍頭份額持續(xù)被中國企業(yè)被擠壓。

伴隨著高溫天氣、原材料成本下降、人民幣貶值、房地產(chǎn)政策利好、促進(jìn)消費等多重因素，家電行業(yè)將迎來新的消費增長。我國家電企業(yè)盈利能力同樣得到改善。

存量時代下的家電行業(yè)

我國大家電經(jīng)過早期家電下鄉(xiāng)政策后基本上進(jìn)入了存量市場，城鎮(zhèn)和農(nóng)村的冰箱、洗衣機(jī)保有量基本上形成標(biāo)配。

若以8-10年的更換周期來看，當(dāng)前并不處于更換高峰期。同時，加上目前的補貼力度很難達(dá)到早年家電下鄉(xiāng)時期的優(yōu)惠，大部分普通家庭不太會為了幾百元的補貼去更換幾千元的冰箱、洗衣機(jī)，對冰箱、洗衣機(jī)的銷售帶動相對有限。

空調(diào)則是家電補貼較少情況下的個例?？照{(diào)屬于一戶多機(jī)的配置屬性，相較于日本近300 臺/百戶水平，我國城鎮(zhèn)每百戶保有量大概在160臺左右，農(nóng)村市場更低只有90臺左右。我國空調(diào)的保有量還有比較大的增量提升空間。

此外，空調(diào)因主要的降暑功能，受氣候變化的影響比較大，存在明顯的淡旺季。4-7月氣溫較高的時期始終是空調(diào)終端市場的銷售旺季。

影響家電行業(yè)需求的另一因素則為房地產(chǎn)。家電行業(yè)作為房地產(chǎn)行業(yè)的下游，后者對前者需求的影響是比較顯著的。

比如冰箱洗衣機(jī)的需求中，大約20%來自地產(chǎn)，空調(diào)大概20-30%，而廚電最高能達(dá)到40-50%。

伴隨房地產(chǎn)市場的冷清，家電企業(yè)的業(yè)績增長更多是依靠出海以及產(chǎn)品的創(chuàng)新和升級。

成本方面，家電行業(yè)的原材料基本占營業(yè)成本的85%以上。我國本身的供應(yīng)鏈配套完整，制造業(yè)出口長期位居世界第一。

以關(guān)鍵零部件壓縮機(jī)為例，我國的產(chǎn)能占全球產(chǎn)能的60%-70%，規(guī)模優(yōu)勢非常顯著。家電成品空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)的產(chǎn)能可以達(dá)到全球產(chǎn)能的一半以上。

此外，得益于我國當(dāng)前處于工程師紅利期。相較于其他國家，我國的家電行業(yè)擁有更短的研發(fā)周期和更快的市場響應(yīng)能力。例如掃地機(jī)的技術(shù)升級與迭代速度國內(nèi)企業(yè)遠(yuǎn)高于海外龍頭。

近期家電行業(yè)利好不斷

近年，不斷加強(qiáng)的高溫天氣，讓空調(diào)等降暑家電迎來需求增長，利潤增加。

根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)控，2023年5月空調(diào)品類線上銷量448萬臺，同比上漲59.4%；線下銷量達(dá)61.3萬臺，同比上漲27.0%。均價方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)控，2023年5月空調(diào)線上均價同比上漲3.0%至3082元/臺；線下均價同比增長2.9%至4122元/臺。

受高溫天氣影響的海外市場同樣需求旺盛。

深圳海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月從深圳口岸出口的電風(fēng)扇總價達(dá)135.5億元，同比增長27%。其中僅對歐盟市場的出口額就達(dá)到了21.4億元，同比增長64%。

此外，亞馬遜Prime Day大促期間，活動覆蓋美國、中國、德國、英國、法國、意大利、西班牙、日本等25個國家。海外渠道庫存去化順利，終端零售數(shù)據(jù)修復(fù)，消費者購買力仍在，下半年大促有望帶動出口持續(xù)修復(fù)。

浙江的一家出口電風(fēng)扇的商家曾告訴《環(huán)球時報》記者，今年上半年，電風(fēng)扇供不應(yīng)求， 訂單已經(jīng)排到了下個月。

同時，2023年以來，人民幣貶值，有利于我國商品的出口。家電行業(yè)的出口同樣利好。

原材料方面，2023年同樣迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

自2020年下半年起，家電行業(yè)原材料價格呈現(xiàn)出持續(xù)上漲的態(tài)勢，導(dǎo)致2021年家電行業(yè)盈利能力承壓。

2023年6月銅、鋁、螺紋鋼月度均價環(huán)比+1.84%、-3.82%、+2.55%。從同比增速來看，銅、鋁、螺紋鋼均同比下降，下降幅度分別為7.16%、14.9%、18.02%。

原材料價格呈現(xiàn)一定的回落趨勢，減緩成本壓力，預(yù)期家電企業(yè)盈利能力將得到改善。

家電行業(yè)利好帶來行業(yè)指數(shù)基金上漲

不僅僅市場環(huán)境，近期各項政策的出臺，讓家電行業(yè)的發(fā)展“錦上添花”。

僅消費層面，先后進(jìn)行了3次刺激。2023年7月18日，商務(wù)部等13部門關(guān)于促進(jìn)家居消費若干措施的通知，從供給端、消費場景、消費條件、消費環(huán)境等4個方面提出11條具體措施。

7月28日，工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展改革委、商務(wù)部近日聯(lián)合印發(fā)《輕工業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2023—2024年）》，指出實施家居產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動方案,開展智能家居互聯(lián)互通發(fā)展行動；開展“百企千縣萬村美麗家居”行動，推動綠色智能家居產(chǎn)品進(jìn)鄉(xiāng)村；舉辦家居煥新季等活動，鼓勵有條件的地方開展綠色智能家電下鄉(xiāng)和以舊換新活動；引導(dǎo)和幫助輕工企業(yè)在協(xié)定伙伴國或地區(qū)享受關(guān)稅減免；指導(dǎo)輕工行業(yè)開拓“一帶一路”、RECP等新興市場;鼓勵皮革、家具、家用電器等龍頭企業(yè)到中西部地區(qū)投資。

7月31日，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國家發(fā)展改革委關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費措施的通知，提出20條措施，從穩(wěn)定大宗消費（包含汽車、家裝家居、電子產(chǎn)品消費等）、擴(kuò)大服務(wù)消費、促進(jìn)農(nóng)村消費、拓展新型消費、完善消費設(shè)施、優(yōu)化消費環(huán)境等6個方面全面促進(jìn)消費復(fù)蘇。

房地產(chǎn)方面的政策利好更是數(shù)不勝數(shù)。央行引導(dǎo)房貸利率及首付比例下行，滿足居民剛改住房需求。超特大城市的城中村改造，老舊小區(qū)改造，保交樓、保穩(wěn)定，以及眾多購房環(huán)節(jié)稅費優(yōu)惠。必然會影響家電行業(yè)的預(yù)期與估值。

國證龍頭家電指數(shù)（980028.CNI），作為反映家電行業(yè)龍頭公司的整體表現(xiàn)，指數(shù)具有一定稀缺性，具備較強(qiáng)競爭力。

根據(jù)Wind一致預(yù)期，國證龍頭家電指數(shù)（980028.CNI）2023 年主營業(yè)務(wù)收入預(yù)計同比增長13.78%，歸母凈利潤同比增長23.11%；

根據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，截止 2023年8月7日，國證龍頭家電指數(shù)（980028.CNI）當(dāng)前市盈率15.62，處于上市以來39%的歷史較低分位水平，向上修復(fù)空間較大，感興趣的投資者可以搜索天弘國證龍頭家電指數(shù)基金A(013053)，若投資期限不明確則可以考慮C份額(013054)。

“保交樓”確保今年家電銷售回暖，疊加上游原材料成本下降，家電企業(yè)或受益。同時出口鏈條在下半年將進(jìn)入低基數(shù)階段，且美國在加息有望見頂后可能步入需求修復(fù)，配置價值將逐漸提高。

高溫利好白電銷售，即使在不考慮空調(diào)的天氣影響因素，本身家電行業(yè)也代表了高ROE/高分紅/歷史穩(wěn)定盈利增長的一類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，值得長期持有。

風(fēng)險提示：文中觀點僅供參考，上述提及的公司僅作為行業(yè)介紹并不作為個股推介。指數(shù)基金存在跟蹤誤差?；疬^往業(yè)績不代表未來，購買前請認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件，選擇適合自己風(fēng)險承受能力的產(chǎn)品。市場有風(fēng)險投資需謹(jǐn)慎。