作者：漣漪

隨著上市公司2022年業(yè)績預(yù)告披露完畢，上市券商（或其子公司）的業(yè)績也浮出水面。

在資本市場的波動下，“靠天吃飯”的券商2022年業(yè)績雖“慘不忍睹”，但也孕育著千載難逢的投資機(jī)遇。

券商業(yè)績“慘烈”

同花順數(shù)據(jù)顯示，在發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告的券商中，從絕對值來看，中信證券業(yè)績一騎絕塵。

中信證券業(yè)績快報(bào)顯示，2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入655.33億元，同比下滑14.36%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤211.21億元，同比下滑8.57%。

與此同時，東方財(cái)富、麥高證券、申萬宏源、安信證券、方正證券預(yù)計(jì)2022年業(yè)績皆在20億元以上。

具體來看，東方財(cái)富、申萬宏源、方正證券2022年預(yù)計(jì)凈利潤分別為80億元至90億元、27億元至35億元、19.13億元至20.95億元，麥高證券、安信證券2022年未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，凈利潤分別為29億元、26.11億元。

盡管如此，上述多數(shù)券商2022年歸母凈利潤依舊出現(xiàn)了不同程度的下滑。

中信證券、東方財(cái)富、申萬宏源、安信證券2022年預(yù)計(jì)歸母凈利潤增幅分別為-8.57%、-6.46%至5.23%、-71.27%至-62.76%、-38.44%。

不過，麥高證券、方正證券卻成為其中的“幸運(yùn)兒”。其中，麥高證券2022年經(jīng)歷了破產(chǎn)重組，收益約為29億元（由母公司指南針披露）。

對于業(yè)績增長的原因，方正證券表示，“2022 年，面對復(fù)雜的經(jīng)營環(huán)境，公司踐行‘新起點(diǎn)、新動能、新高度’發(fā)展主題，實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)穩(wěn)步提升”。

上述多數(shù)券商業(yè)績下滑趨勢符合整個券商行業(yè)2022年整體大環(huán)境。

數(shù)據(jù)顯示，中山證券、太平洋、江海證券、天風(fēng)證券4家券商2022年預(yù)計(jì)出現(xiàn)虧損，預(yù)計(jì)虧損金額分別為1.50億元、3.7億元至5.3億元,7.98億元、12.71億元。

除此之外，包括申萬宏源這樣的頭部券商在內(nèi)，2022年預(yù)計(jì)凈利潤降幅超過50%的券商多達(dá)18家。

具體來看，紅塔證券、東北證券、中原證券位居業(yè)績下滑幅度前三名，2022年預(yù)計(jì)業(yè)績分別下降97.87%、85.81%、79.93%。

業(yè)績下滑原因各有不同

盡管業(yè)績普遍下滑，但是各家券商下滑原因卻是各有不同。

“權(quán)益投資受市場和投資管理能力的影響，發(fā)生較大金額的虧損，從而導(dǎo)致公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別下降12.31%和10%?！睂τ跇I(yè)績下滑，國元證券如此說。

而國盛金控則表示，“2022年，受二級市場波動沖擊，證券市場景氣度下行，報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績出現(xiàn)虧損。主要原因系營收占比較高的自營、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入大幅減少；弱市背景下，本期公司投資收益同比大幅下降；由于市場情況變化，報(bào)告期內(nèi)，公司計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備同比增加”。

中原證券、財(cái)達(dá)證券、申萬宏源業(yè)績下滑原因也不完全一致。

“主要受證券市場波動等因素影響，公司投資業(yè)務(wù)收益同比減少；受投行項(xiàng)目周期性影響，承銷業(yè)務(wù)收益同比減少，導(dǎo)致公司凈利潤同比減少?！敝性C券表示。

財(cái)達(dá)證券則表示，“受多重不利因素影響，金融市場出現(xiàn)較大波動，證券投資收益（含公允價(jià)值變動）整體下滑成為影響公司業(yè)績的主要原因，報(bào)告期內(nèi)，公司自營、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)收入同比有所減少”。

申萬宏源表示，“報(bào)告期內(nèi)，受國際形勢動蕩、新冠疫情沖擊和經(jīng)濟(jì)下行壓力加大等多重因素影響，國內(nèi)資本市場波動加大、股債齊跌、交投萎縮。受此影響，公司部分業(yè)務(wù)收入同比減少，預(yù)期信用減值損失同比增加”。

相對而言，互聯(lián)網(wǎng)券商更加“抗跌”。

“2022年度，受資本市場景氣度下降等因素影響，基金發(fā)行及交易規(guī)模同比下降，公司金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比下降”，東方財(cái)富表示，“2022年度，公司股基交易額同比基本持平，市場份額進(jìn)一步提升，證券業(yè)務(wù)相關(guān)收入同比略有增長。2022年度，公司營業(yè)總成本同比略有增長，其他收益同比增長。綜合前述因素等影響，2022年度公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比基本持平”。

多家機(jī)構(gòu)看好券商股

券商業(yè)績雖然普遍下滑，并且下滑幅度較大，但券商股在二級市場投資仍舊活躍，大部分券商股的股價(jià)呈上漲趨勢。

同花順數(shù)據(jù)顯示， 2023年以來（截至2023年2月2日），券商板塊持續(xù)活躍，板塊指數(shù)漲11.24%，跑贏上證指數(shù)（期間累計(jì)漲6.36%）。其中，19只券商股期間累計(jì)漲幅超10%，湘財(cái)股份、紅塔證券、國盛金控等3只券商股期間累計(jì)漲幅居前，分別達(dá)到31.22%、26.22%、23.75%。

對此，東吳證券非銀分析胡翔團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，市場波動致使券商業(yè)績承壓，預(yù)計(jì)2023年業(yè)績將迎來拐點(diǎn)，當(dāng)前券商估值逼近板塊20年的底部，下行空間有限。預(yù)計(jì)隨著權(quán)益市場景氣度回升、央企估值逐漸回歸合理水平，證券板塊將迎來估值修復(fù)。

全面注冊制的實(shí)行推動券商股的股價(jià)上漲。

財(cái)通證券在研報(bào)中表示，全面注冊制在內(nèi)的政策利好有望進(jìn)一步抬升券商估值。從政策角度，在資本市場“科創(chuàng)金融服務(wù)體系”構(gòu)建下，證券行業(yè)2023年預(yù)計(jì)也將迎來持續(xù)利好。此前發(fā)布的《證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理辦法》明確規(guī)定券商傭金不得低于服務(wù)成本、不得使用“零傭”“免費(fèi)”等用語進(jìn)行宣傳，券商零售經(jīng)紀(jì)的降費(fèi)擔(dān)憂基本解除。

中金公司則表示，全面注冊制作為資本市場基礎(chǔ)制度的重要變革，將推動A股市場進(jìn)一步成熟有效，除了投行執(zhí)業(yè)水平以外，也對于券商的投研、機(jī)構(gòu)銷售、風(fēng)控水平等提出了更高水平的要求，參考科創(chuàng)板注冊制試點(diǎn)以來的格局趨勢，預(yù)計(jì)全面注冊制或?qū)⑦M(jìn)一步促進(jìn)證券行業(yè)集中度的提升。

中泰證券也表示，當(dāng)前繼續(xù)看好券商板塊，總量層面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下市場偏好提升；政策層面，以全面注冊制為起點(diǎn)，新制度建設(shè)周期逐步開啟；估值層面，證券板塊將迎來估值修復(fù)。

券商行業(yè)未來將如何發(fā)展？IPO參考將持續(xù)關(guān)注。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）