作者：七佰

告別充滿“不確定性”的2022年，我們在2023年迎回了久違的“煙火氣”。開年以來，“回暖”“復(fù)蘇”成為社會經(jīng)濟的關(guān)鍵詞。

投資、消費、出口被稱為拉動國民經(jīng)濟的 ” 三駕馬車 “。在出口不振的背景下，國內(nèi)消費成為經(jīng)濟復(fù)蘇的重要驅(qū)動力。

月前，一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐。據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長 4.5%，增速環(huán)比提升 1.6pcts，經(jīng)濟增長超出市場預(yù)期水平。其中，一季度最終消費對經(jīng)濟增長的貢獻率達66.6%，是三大需求中拉動經(jīng)濟增長的最主要因素。

可以說，宏觀經(jīng)濟恢復(fù)超出預(yù)期，消費起到重要支撐作用。事實上，食品飲料作為最能直接反映消費需求的行業(yè)，始終是追求長期投資的價值的重要選項。

以天弘基金經(jīng)理于洋旗下10只基金為例，2023年一季度表現(xiàn)最佳的為天弘甄選食品飲料股票A（009875），季度凈值漲5.13%；其次為天弘甄選食品飲料股票C（009876），季度凈值漲5.07%.

食品飲料優(yōu)勢突出 符合長期資產(chǎn)配置思路

食品飲料作為14億人舌尖上的生意，是剛需中的必需，品牌屬性強，非常適合長期價值投資。

這點在基金持倉配置上可以更直觀的看出來。數(shù)據(jù)顯示，截至 2023Q1 末，食品飲料板塊基金重倉持股總市值為 4955.72 億元，環(huán)比 22Q4 增長 0.30%，位居申萬一 級行業(yè)首位。與此同時，自 2005 年以來，基金重倉持股中食品飲料板塊基本處于超配狀態(tài)，超配比例同樣位居 各行業(yè)第一。23Q1 基金重倉持股中食品飲料板塊的市值占比達到 15.77%，超配比例為 7.99%，環(huán)比提升約 0.30 Pcts。

天弘基金經(jīng)理于洋認為，食品飲料的必需性消費屬性，令其能夠始終穿越周期。年初以來，隨著中央及地方政府高度重視推動消費復(fù)蘇，居民消費力持續(xù)恢復(fù)，消費信心明顯增強，餐飲等消費逐步回暖。

消費對經(jīng)濟增長貢獻突出，而中央及地方層 面也均高度關(guān)注對消費的促進。商務(wù)部將 2023 年定位為“消費提振年”，規(guī)劃組織開展系列促消費活動。地方政府層面也積極響應(yīng)，紛紛出臺政策規(guī)劃促進消費復(fù)蘇。全國各地均開展消費券發(fā)放活動，對餐飲、商超以及文旅方面進行刺激。相關(guān)措施有望進一步加快消費水平的恢復(fù)，并促進經(jīng)濟向好發(fā)展，形成良性循環(huán)。

分板塊來看，白酒板塊景氣回升已浮現(xiàn)，高端及區(qū)域龍頭增長穩(wěn)健，高端白酒受益于品牌力，穩(wěn)定性最強。2022年區(qū)域性白酒受益于當(dāng)?shù)馗邼B透率和高品牌認知度，普遍表現(xiàn)良好，23年的預(yù)期將會回歸合理范圍。食品及大眾品方面，復(fù)蘇構(gòu)筑主線邏輯，線下消費復(fù)蘇趨勢顯現(xiàn)，餐飲擴容仍是未來大趨勢，餐飲供應(yīng)鏈公司有望從疫情中回暖。此外，部分原料價格已有所回落，企業(yè)盈利能力有望逐漸修復(fù)。

長期來看，A+H股消費板塊具備長期投資價值。首先，中國經(jīng)濟增長正從投資驅(qū)動型向消費驅(qū)動型轉(zhuǎn)變。其次，作為全球第一大消費市場，中國具備培養(yǎng)出高市值消費類企業(yè)的潛力和土壤，食品飲料企業(yè)在資產(chǎn)配置中的優(yōu)勢進一步凸顯。

天弘基金經(jīng)理于洋表示，隨著時間的推移，在消費的大賽道里，品牌價值將會越來越凸顯，這里會誕生出很多百年品牌，所以我用10年以上的視角尋找那些具備長期投資價值的好企業(yè)。

天弘甄選食品飲料基金 “長牛賽道”里的優(yōu)選基

在近兩年受到影響，消費行業(yè)整體表現(xiàn)低迷的大背景下，天弘甄選食品飲料A(F009875)仍然保持了7%的年化收益。

這離不開天弘甄選食品飲料A(F009875)的突出的底層資產(chǎn)配置。于洋所操盤的天弘甄選食品飲料基金的底層資產(chǎn)更加偏向于普遍具備品牌溢價與通順的擴張邏輯、現(xiàn)金流好、不需要高額資本開支、盈利能力強的、可以建立品牌護城河并具備定價權(quán)的食品飲料賽道，生意模式更加優(yōu)秀。

其中，白酒作為A股良好的“生意模式”，有著充盈的現(xiàn)金流、沒有大額成本開支且產(chǎn)品沒有保質(zhì)期以及行業(yè)壁壘高等特點。其中，高端、次高端白酒股已成為A股及H股最核心的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之一。

從1季報數(shù)據(jù)來看，在天弘甄選食品飲料A(F009875)的前十大重倉股里面有7個是白酒企業(yè)，足以看到其底層資產(chǎn)的成色。

此外，伊利股份是乳制品龍頭，青島啤酒股份是啤酒龍頭，安井食品是速凍食品龍頭，整體配置以藍籌、成長為主線，長期性十足。

于洋通過對A股、港股中食品飲料企業(yè)的基本面的扎實深入準確的研究，挑選出對消費者負責(zé)任的、未來品牌壁壘越來越高的好公司，在估值合理的情況下持有，通過分享企業(yè)的業(yè)績增長而博取中長期穩(wěn)健、可持續(xù)的投資收益。同時，食品飲料板塊的剛需性與品牌性屬性，非常適合長期價值投資的行業(yè)方向，更適合10年以上的長期投資。于洋經(jīng)過系統(tǒng)的研究認為，單行業(yè)雖然波動大，但長期表現(xiàn)可期，并且可以通過回調(diào)加倉來提高收益率。

作為主動型管理基金，天弘甄選食品飲料基金深入產(chǎn)業(yè)研究，淡化擇時，精選個股。在細分板塊眾多的食品飲料板塊中，通過主動管理獲取超額收益。

如同于洋所表達的觀點：投資就像長跑，順時，動力十足，逆時，是拉開差距獲得成長的機會，在下跌時排除市場干擾，敢于加倉，是深入調(diào)研與加倍研究后的確信，剩下的交給時間。

萬億基金背書 明星經(jīng)理操盤

天弘基金作為最具互聯(lián)網(wǎng)精神的公募基金公司之一，始終銳意創(chuàng)新，在管理模式、產(chǎn)品等方面不斷探索，為整個行業(yè)注入嶄新的活力。憑借余額寶異軍突起，天弘基金從一家小基金公司，快速發(fā)展成為國內(nèi)首家資產(chǎn)規(guī)模超萬億的公募基金。截至2022年12月31日，天弘基金資產(chǎn)管理規(guī)模11,357.11 億元，其中公募基金管理規(guī)模10,949.90 億元，處于行業(yè)前列地位。

天弘甄選食品飲料基金的基金經(jīng)理于洋，擁有11年證券從業(yè)經(jīng)歷，3年基金管理經(jīng)驗。中國科學(xué)院博士，2011年加盟天弘基金，歷任研究員、投資研究部總經(jīng)理助理，現(xiàn)任天弘股票投資研究部總經(jīng)理助理、消費組基金經(jīng)理。任天弘永定價值成長、天弘精選、天弘云端生活優(yōu)選、天弘甄選食品飲料、天弘消費等基金的基金經(jīng)理。

專注于大消費行業(yè)的于洋，具有明顯的投資風(fēng)格。站在10年視角下，精選產(chǎn)業(yè)價值、競爭壁壘突出的公司長期深入研究，基于未來2-3年行業(yè)基本面和公司競爭優(yōu)勢變動趨勢動態(tài)調(diào)整個股倉位。選公司不拘泥于市值大小，追求回調(diào)要敢加倉、長期持有。

在這一投資理念下，于洋的經(jīng)典案例就是重倉口子窖。公開資料顯示，甄選食品飲料基金在2020年底披露的首份季報中，口子窖便位列前十大重倉股，此后一直位列前十大重倉股，至2022年三季度末仍然在列。最新資料顯示，口子窖近一個月獲得15份券商研報關(guān)注，其中買入10家，增持4家，平均目標(biāo)價為78.17元，與最新價56.48元相比，高21.69元，目標(biāo)均價漲幅38.4%。

于洋執(zhí)掌下的天弘甄選食品飲料基金因出色的表現(xiàn)收獲了機構(gòu)投資者和天弘基金內(nèi)部員工的高度認可。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月31日，天弘甄選食品飲料基金獲天弘基金內(nèi)部員工持有1131.6萬；獲機構(gòu)持有金額約2.5億，占比61.82%。

此外，2020年8月發(fā)行天弘甄選食品飲料基金時，于洋自購了100萬元，鎖定期為三年，彰顯了其作為基金經(jīng)理對天弘甄選食品飲料基金的信心與對投資者的責(zé)任感。

相信，隨著消費的復(fù)蘇與食品飲料賽道的長期確定性，天弘甄選食品飲料基金前景值得期待。

風(fēng)險提示：文中觀點僅供參考?；疬^往業(yè)績不代表未來，購買前請認真閱讀 《基金合同》《招募說明書》等法律文件，選擇適合自己風(fēng)險承受能力的產(chǎn)品。市場有風(fēng)險，投資需謹慎。天弘甄選食品飲料成立于2020年08月20日,成立以來A類完整會計年度產(chǎn)品業(yè)績及比較基準業(yè)績?yōu)?021年0.24%（-6.84%）、2022年-7.76%（-11.91%）；C類完整會計年度產(chǎn)品業(yè)績及比較基準業(yè)績?yōu)?021年0.04%（-6.84%）、2022年-7.95%（-11.91%）業(yè)績數(shù)據(jù)來源于基金定期報告。