半導(dǎo)體，一直是個(gè)很好的商業(yè)故事。特別是近幾年，受大國(guó)博弈影響，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)更是迎來黃金發(fā)展機(jī)遇，大量資金涌入。在這樣的大趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體相關(guān)企業(yè)幾乎都受到市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

國(guó)內(nèi)射頻前端PA模組龍頭企業(yè)唯捷創(chuàng)芯，經(jīng)過十余年的發(fā)展于今日正式開啟申購(gòu)，發(fā)行市值達(dá)到266.45億元。這也意味著，我國(guó)即將迎來又一家百億市值的半導(dǎo)體企業(yè)。

值得注意的是，這幾年百億市值半導(dǎo)體企業(yè)似乎出現(xiàn)的太多了，甚至上千億市值的半導(dǎo)體企業(yè)國(guó)內(nèi)也有不少。所以人們對(duì)半導(dǎo)體的市值可能變得沒那么關(guān)注，視線更聚焦于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、核心技術(shù)等維度。

所以我們看唯捷創(chuàng)芯，不能僅看它的市值，還要去了解它的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、核心技術(shù)等。

根據(jù)唯捷創(chuàng)芯IPO招股書披露，2018年至2020年以及2021年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為2.84億元、5.81億元、18.1億元和17.02億元；扣非歸母凈利潤(rùn)分別為-4028.32萬元、-3295.44萬元、-1.01億元和-1650.41萬元。

可以看到，雖然唯捷創(chuàng)芯近年?duì)I收呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，但卻深陷虧損泥潭。三年半累計(jì)虧掉約1.91億。

在虧損的背后，是唯捷創(chuàng)芯毛利低，對(duì)客戶議價(jià)能力不高，成本較比同行業(yè)可比公司要高。而這兩個(gè)指標(biāo)，又在一定程度上可以體現(xiàn)該公司在技術(shù)方面競(jìng)爭(zhēng)力并不高。

唯捷創(chuàng)芯成立于2010年，截至去年上半年，公司取得專利26項(xiàng)，其中發(fā)明專利23項(xiàng)，集成電路布圖設(shè)計(jì)專用權(quán)86項(xiàng)。對(duì)于一家成立時(shí)間已有十余年的半導(dǎo)體企業(yè)來說，這樣的專利數(shù)其實(shí)是并不出彩的。

此外，唯捷創(chuàng)芯的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力不高還體現(xiàn)在研發(fā)上，據(jù)了解，2018年至2021年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用率分別為19.52%、12.52%、8.45%及6.41%。

不難看到，唯捷創(chuàng)芯的研發(fā)費(fèi)用率是持續(xù)走低的。2020年和2021年上半年研發(fā)費(fèi)用率更是低于行業(yè)平均水平，對(duì)此唯捷創(chuàng)芯的解釋是營(yíng)收的增速遠(yuǎn)高于研發(fā)投入的增長(zhǎng)速度。

當(dāng)然，也要看到唯捷創(chuàng)芯確實(shí)有持續(xù)投入研發(fā)，且研發(fā)費(fèi)用絕對(duì)值是逐年提升的。2018-2021上半年，研發(fā)費(fèi)用分別為6,092.07萬元、9,181.35萬元、21,972.41萬元、21,213.08萬元。

在產(chǎn)品方面，唯捷創(chuàng)芯主要從事射頻前端芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，主要產(chǎn)品為射頻功率放大器模組（PA模組），收入占比超97%，營(yíng)收嚴(yán)重依賴單一產(chǎn)品。

在客戶方面，2018-2021上半年，唯捷創(chuàng)芯前五大客戶對(duì)公司的營(yíng)收占比分別為99.80%、95.91%、98.68%以及99.08%，客戶集中度極高。

綜上所述，唯捷創(chuàng)芯要想實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，提高盈利能力，就必須加大研發(fā)投入，拓展更多的產(chǎn)品線，以產(chǎn)品取勝，提高議價(jià)能力、降低成本，獲得更廣泛的客戶群體。從唯捷創(chuàng)芯的研發(fā)動(dòng)作來看，它顯然也意識(shí)到了這點(diǎn)，所以研發(fā)費(fèi)用逐年增高。

寫在最后

近兩年國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)持續(xù)火熱，不少細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)紛紛登陸資本市場(chǎng)，且市場(chǎng)都給出了一個(gè)不錯(cuò)的估值。

我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展路徑大概也是如此，多點(diǎn)突破，也就是從多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)行突圍，然后以點(diǎn)帶面推動(dòng)行業(yè)整體發(fā)展。

但需要注意的是，雖然國(guó)內(nèi)在不少半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域取得了出色的成績(jī)，但在關(guān)鍵的設(shè)備、制造等領(lǐng)域跟國(guó)際先進(jìn)水平還有很大的距離。

資本涌入半導(dǎo)體行業(yè)本身是件好事，這代表社會(huì)上越來越多的人重視科技行業(yè)。但同時(shí)也要防止半導(dǎo)體行業(yè)投資過熱，導(dǎo)致資金的浪費(fèi)，尤其是不能過度集中在某一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，而要集中資源攻關(guān)設(shè)備、制造等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。