我們經(jīng)常聽到“固定資產(chǎn)投資”這一說法，那么到底什么是固定資產(chǎn)投資？汽車？廠房？設(shè)備？房地產(chǎn)？怎么分析它？

往期文章

宏觀經(jīng)濟有什么用？為什么我要寫這套筆記？詳見：《200元抄底騰訊，2個月收益率63.26%，我是怎么做到的？》

GDP的大致分析框架：《一文看懂GDP的分析方法》，以及用該方法復(fù)盤了1978年以來中國經(jīng)濟發(fā)展：《偉大的博弈：1978~2022年，中國經(jīng)濟發(fā)展大復(fù)盤》

我國是世界上最大的工業(yè)國，工業(yè)對經(jīng)濟冷暖的變動又極其敏感，開工、庫存之間的錯配又是經(jīng)濟周期形成的動因，主要包括：《如何分析工業(yè)增加值和庫存周期？》、《如何預(yù)測工業(yè)企業(yè)的盈利狀況？》、《如何分析基欽周期（庫存周期）？》

GDP的三駕馬車中，投資對政策變化、經(jīng)濟形勢的反應(yīng)最為敏感，也是最受市場關(guān)注的變量，它主要包括基建、房地產(chǎn)、制造業(yè)（含廠房、機器設(shè)備、運輸工具等）。

在接下來的筆記中，我們再分別講解怎么分析基建、房地產(chǎn)和制造業(yè)，本篇主要是概括性地講一講固定資產(chǎn)投資這個大類本身，所以歡迎繼續(xù)關(guān)注“投資林教頭”，不錯過后續(xù)的內(nèi)容。

固定資產(chǎn)投資完成額及其構(gòu)成

這是最常用的指標(biāo)，比如一個廠房，進度只完成60%，但已經(jīng)投入的各項費用和成本都要算進去。其中，范圍最廣的是“全社會固定資產(chǎn)投資完成額”，它包含了農(nóng)村住戶、固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）兩大類。其中，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）包含了城鎮(zhèn)、農(nóng)村非農(nóng)戶（主要是各類農(nóng)村企事業(yè)單位）。農(nóng)村住戶的投資占比只有1.5%，所以最常見的是固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶），即下圖紅色部分。

固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）中，包含了房地產(chǎn)開發(fā)投資項目，其范圍只針對房地產(chǎn)開發(fā)單位，至于非房企的房地產(chǎn)投資活動（炒房）不計入。

固定資產(chǎn)投資完成額是以貨幣計量的（比如XX項目今年完工多少萬元），所以是名義值，其價格帶來的影響可以參考PPI的變動，從而分析哪些是量帶來的，哪些是價格的影響。此外，因為固定資產(chǎn)投資的周期比較長，所以它是累計值，沒有當(dāng)月數(shù)據(jù)。

結(jié)構(gòu)分析

固定資產(chǎn)投資完成額中，基建、房地產(chǎn)、制造業(yè)占比75%，其中基建25%，房地產(chǎn)20%，制造業(yè)30%。其繼續(xù)細(xì)分如下：

結(jié)構(gòu)分析比總量分析重要，因為3個分類的影響因素可謂互不相同?；ê头菢?biāo)監(jiān)管、地方債務(wù)監(jiān)管關(guān)系密切；房地產(chǎn)受貨幣政策、地產(chǎn)政策影響；制造業(yè)受需求預(yù)期、設(shè)備更新周期等影響。在接下來的筆記中，我們再分別講解怎么分析基建、房地產(chǎn)和制造業(yè)，本篇主要是概括性地講一講固定資產(chǎn)投資這個大類本身，所以歡迎繼續(xù)關(guān)注“投資林教頭”，不錯過后續(xù)的內(nèi)容。

新建、擴建、改建

固定資產(chǎn)投資有3種性質(zhì)，每一個項目只能屬于其中一種。

新建好理解，擴建就是在原油基礎(chǔ)上擴大產(chǎn)能，但如果新增的固定資產(chǎn)價值超過原來的固定資產(chǎn)原值3倍以上，就算作新建而不是擴建。如果用先進技術(shù)替代落后技術(shù)，涉及工藝改革、環(huán)保改造，或者為了適應(yīng)市場變化生產(chǎn)別的產(chǎn)品，從而改造了生產(chǎn)線，就叫改建。新建是固定資產(chǎn)投資的主體，占比50%，擴建11%，改建14%。

固定資產(chǎn)投資資金來源

和“固定資產(chǎn)投資完成額”容易混淆，該科目又叫“本年實際到位資金”。到位資金除了本年實際到位的這個“固定資產(chǎn)投資資金來源”外，還包括上年末結(jié)余的資金。“固定資產(chǎn)投資完成額”側(cè)重的是“花了多少錢”，而“固定資產(chǎn)投資資金來源”側(cè)重的是“錢從哪里來”。

固定資本形成總額

又是一個容易和“固定資產(chǎn)投資完成額”容易混淆的科目。我們在講GDP的時候（參考《一文看懂GDP的分析方法》）講過，GDP從支出法看，可以分為3個因素：最終消費支出、資本形成總額、貨物和服務(wù)凈出口，所以“資本形成總額”指的就是GDP中的投資部分。

“固定資產(chǎn)投資完成額”包含了土地購置費、舊建筑物購置費、舊設(shè)備購置費等，而“固定資本形成總額”不含這些部分?？傊?，兩者差異不小，要注意區(qū)分。