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蔚小理 2021年財(cái)報(bào)：銷量與虧損“兩翼齊飛”

2022-04-08 17:38 作者:皆電 0人讀過 | 我要投稿

過去的三月份里，中國頭部造車新勢力三駕馬車的蔚來、小鵬、理想相繼公布了2021年年度財(cái)報(bào)。

整體而言，三家新勢力車企都處于平穩(wěn)上升的通道當(dāng)中，交付量都踏上新的臺(tái)階，手挽手達(dá)成各自交付9萬輛的小目標(biāo)，營收普漲，毛利率也有一定的漲幅，只不過三者整體仍未能扭虧轉(zhuǎn)盈，各自都有不同程度的虧損情況出現(xiàn)，預(yù)計(jì)這樣的情況仍要持續(xù)一段時(shí)間。

看到這里，相信不少小伙伴會(huì)提出這樣的一個(gè)疑問，不是說銷量、營收都在漲，為何虧損情況“屢禁不止”？難道車企真的是慈善機(jī)構(gòu)，還是賣情懷？賣一輛虧一輛都還在堅(jiān)持？

今天電哥就帶大家深入淺出地介紹一下他們的年度財(cái)報(bào)都報(bào)了些啥吧。

核心數(shù)據(jù)簡單分析

什么？嫌字?jǐn)?shù)太多？數(shù)據(jù)太復(fù)雜？

電哥用多年鉆研車企財(cái)報(bào)的經(jīng)驗(yàn)告訴大家，只要抓住重點(diǎn)的核心數(shù)據(jù)，其實(shí)一家車企的經(jīng)營狀況就能被了解個(gè)一大半了。想快速了解御三家的經(jīng)營情況，電哥為你提取核心數(shù)據(jù)：

蔚來：全年交付新車91429輛，總收入361.4億元，汽車銷售收入331.7億元，全年毛利率為18.9%，凈虧損40.2億元，現(xiàn)金儲(chǔ)備554億元。

小鵬：全年交付新車98155輛，總收入209.9億元，汽車銷售收入200.4億元，全年毛利率為12.5%，凈虧損48.6億元，現(xiàn)金儲(chǔ)備435億元。

理想：全年交付新車90491輛，總收入270.1億元，汽車銷售收入261.3億元，全年毛利率為21.3%，凈虧損6.7億元，現(xiàn)金儲(chǔ)備524億元。

從三家車企各自最核心的數(shù)據(jù)，其實(shí)就能看到許多信息：

比如蔚來由于單車平均售價(jià)高，汽車銷售收入最高，而且扣除汽車銷售收入，憑借高附加值的服務(wù)和周邊商品都能取得不錯(cuò)的收入表現(xiàn)。

小鵬雖然新車交付數(shù)量最多，但由于毛利率偏低（營銷和研發(fā)支出成本偏高），導(dǎo)致凈虧損數(shù)額最大。

理想銷量雖然最低，但僅憑一款車型就能獲得這樣的銷量成績，毛利率自然高，但后續(xù)車型研發(fā)和新車推進(jìn)進(jìn)度需要關(guān)注。

財(cái)報(bào)解析弄清背后的邏輯

看完三者大體的2021年經(jīng)營情況之后，我們得繼續(xù)往深里挖。

除了關(guān)心大體的經(jīng)營狀況，我們得搞清楚，是怎樣的策略導(dǎo)致這樣的差異，為何賣得更多的小鵬和賣得最貴的蔚來反而虧得更多，只有一款車型的理想?yún)s離盈利不遠(yuǎn)了，又有什么隱患。

對于凈虧損的情況，三家車企均拿出了相近的話術(shù)，虧損原因主要因?yàn)檠邪l(fā)、營銷、促銷及廣告成本增長所導(dǎo)致。

從已公開的數(shù)據(jù)來看，他們所言不虛，在研發(fā)成本這一項(xiàng)中，蔚來全年研發(fā)投入45.9億元，排名第一，增幅達(dá)到了84.6%；小鵬以41.1億元排名第二，增幅達(dá)到了138.4%；理想則以32.9億元排名第三，增幅三家最高，達(dá)到了驚人的198.8%。

而在經(jīng)營性支出，即銷售、一般及行政費(fèi)用這塊，蔚來、小鵬、理想分別花掉了68.8億元、53.1億元和34.9億元，與2020年相比分別增長74.9%、81.7%和212.1%。

整車毛利率方面，“蔚小理”三家的整車毛利率在2021年均得到了提高，蔚來與理想的整車毛利率均突破了20%，分別為20.1%和20.6%，小鵬則為11.5%。

蔚來：“支出成本、產(chǎn)品定價(jià)”雙高

蔚來在2021年，可謂是“燒錢狂魔”，多項(xiàng)支出成本均獲得第一名的殊榮，但在研發(fā)及經(jīng)營支出大幅增加的情況下，實(shí)現(xiàn)了虧損收窄和毛利潤大幅增長，可見蔚來還是走在了對的道路上。

熟知蔚來經(jīng)營模式的小伙伴應(yīng)該對其重服務(wù)的經(jīng)營策略有所了解，2021年蔚來繼續(xù)推進(jìn)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的布局，在經(jīng)營性支出這一塊一共花掉了68.8億元，相比2020年多花掉了23.2億元，但在這樣力度的投放之下，蔚來在銷售、服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的布局方面與競爭對手拉開了較大的差距。據(jù)了解，2021年，蔚來新建了15座NIO House、新增換電站606座、超充站505座。，服務(wù)有望繼續(xù)成為蔚來的隱形增長點(diǎn)。

在研發(fā)費(fèi)用這一塊，2021年，蔚來投入了45.9億元，相較2020年增長了21億元，增幅達(dá)85%，高額投入也讓蔚來換來豐富的產(chǎn)品儲(chǔ)備，2022年，蔚來將有兩款車型即將開啟交付，一款車型有望亮相，旗艦轎車ET7將為蔚來高端轎車產(chǎn)品定調(diào)，ET5則負(fù)責(zé)走量，這兩款車型有望成為蔚來新的銷量增長點(diǎn)。

盡管蔚來如此“大手筆”地花錢，但整車毛利率這一塊仍能錄得不錯(cuò)成績，這其實(shí)也得益于蔚來車型較高的定位和定價(jià)，單車?yán)麧欁匀痪透吡?，而且?021年，第四季度蔚來對動(dòng)力電池進(jìn)行成本控制，以75度三元鐵鋰電池替換70度三元鋰電池，降低了生產(chǎn)成本，讓整車毛利率進(jìn)一步提升。

小鵬：全棧自研優(yōu)勢仍未突顯

小鵬從成立之初一直強(qiáng)調(diào)全棧自研，從旗下車型到自動(dòng)駕駛技術(shù)的研發(fā)都采用自研自產(chǎn)的模式，前期投入的成本會(huì)造成企業(yè)盈利壓力，但后期隨著技術(shù)和車型落地，虧損情況有望得到改善。

在經(jīng)營性支出這一欄里，小鵬可以說在努力以追趕者的身份想著趕上蔚來這個(gè)競爭對手，在2021年里，小鵬花掉了53.1億元，三者中排名第二，換來了197家新門店和613座新的超充站。但值得注意的是，小鵬是三者中唯一采用直營加代理的混合渠道銷售模式，但在2021年里，經(jīng)營性支出占總銷售收入的占比仍然偏高，這樣的倒掛情況，意味著每賣一輛車，需要花掉的額外成本較多，毛利率難以降下來。

而在研發(fā)成本投入這一項(xiàng)當(dāng)中，小鵬以41.1億元排名第二，這主要成本主要體現(xiàn)在新車和新技術(shù)的研發(fā)上，在2021年里，小鵬上線了首款搭載激光雷達(dá)的量產(chǎn)車型，雖然車型已經(jīng)落地，但關(guān)于激光雷達(dá)的應(yīng)用功能仍在緊鑼密鼓地研發(fā)籌備當(dāng)中。而且與其他兩個(gè)車企相比，小鵬還著力于更多方向的技術(shù)研發(fā)當(dāng)中，包括但不僅限于飛行汽車、機(jī)器人等產(chǎn)品，而且隨著技術(shù)研發(fā)深入，這部分的成本投入應(yīng)該還將呈現(xiàn)增長姿態(tài)。

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小鵬的毛利率偏低其實(shí)還與其車型價(jià)格定位相關(guān)，三家企業(yè)里小鵬車型的平均售價(jià)是三者中最低的一家，這也是導(dǎo)致小鵬整車毛利率不高的直接原因。接下來，小鵬要做的自然就是拔高車型定位，G9會(huì)是邁出的第一步。對了，何小鵬在公開場合立下了一個(gè)FLAG，接下來要提升單車?yán)麧?，小鵬要在做到毛利率25%，這樣的目標(biāo)，只能說：任重而道遠(yuǎn)。

理想：有望最早擺脫虧損

理想無論從前期研發(fā)速度，還是售前售后服務(wù)店布局的速度來看，都給人有點(diǎn)“拖進(jìn)度”的感覺，但讓許多人沒想到的是，理想?yún)s是離“擺脫虧損”最近的一家。

理想單憑一款車型就取得一年9萬+的銷量成績，這成績不僅放在新勢力車企里，甚至放在同級的SUV銷量榜單里也是排名前列的存在。由于理想ONE的售價(jià)為33.8萬元（漲價(jià)前，漲價(jià)后售價(jià)為34.98萬元），單車價(jià)格較高，在銷量暴增的背景下，其凈利潤和凈利潤增幅也十分可觀。

熱銷的單品還能稍微延緩企業(yè)的研發(fā)壓力，就拿2021年來計(jì)算，就算理想加強(qiáng)開發(fā)力度，花出去了32.9億元，相比2020年增長了198.8%，研發(fā)投入成本仍然不算太高（對比蔚來、小鵬）。目前被公開的信息里，2022年理想僅有理想L9一款新車，如果要豐富產(chǎn)品矩陣，后期研發(fā)壓力依然巨大。簡單來說就理想是目前離擺脫虧損最近的新勢力，但是否如此得看后續(xù)的產(chǎn)品規(guī)劃和L9的市場反響。

結(jié)合財(cái)報(bào)展望前路

財(cái)報(bào)除了能展示企業(yè)過去的成績以外，研究財(cái)報(bào)，結(jié)合企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀可以大膽猜測未來的發(fā)展情況，雖然蔚小理三者都以銷量上漲和整體虧損相似的結(jié)果結(jié)束2021年，而且它們都手握新車在2022年準(zhǔn)備大干一場，但它們的發(fā)力方向有著明顯的差異，接下來跟著電哥繼續(xù)來看看幾家頭部新勢力的未來發(fā)展方向吧。

蔚來：

我們從蔚來的年報(bào)看到它是它們?nèi)咧兄С龀杀咀罡叩囊患?，但與其同時(shí)我們也看到蔚來是它們?nèi)咧熊囆妥钬S富，服務(wù)/銷售網(wǎng)點(diǎn)鋪開最廣的一家，前期花出去的成本，我們也漸漸看到了收成期的希望，汽車銷售收入在增長，虧損在收窄，隨著車型逐漸豐富，能對整體收入起到正面作用。

而且我們還從蔚來的財(cái)報(bào)中看到比較有意思的一環(huán)，就是其他銷售收入也錄得29.7億元的好成績，較2021年度增長了175.9%。其實(shí)這也說明用戶對蔚來的服務(wù)與周邊產(chǎn)品的認(rèn)可，在鋪開服務(wù)/銷售網(wǎng)點(diǎn)的同時(shí)，竟然這個(gè)伏筆也成了蔚來一個(gè)收入的增長點(diǎn)。不過有一說一，蔚來的換/充電服務(wù)確實(shí)在一些高速路上使用非常方便，蔚來APP里的一些商品質(zhì)量和品質(zhì)也確實(shí)過關(guān)（好吃）（不過價(jià)格也確實(shí)貴）。而且網(wǎng)上還有傳，已經(jīng)有一些企業(yè)向蔚來發(fā)去申請，希望與蔚來共同開發(fā)換電技術(shù)，或者直接采購該項(xiàng)技術(shù)，這里面也有望成為蔚來的又一財(cái)務(wù)收入增長點(diǎn)。

從目前來看，堅(jiān)持換電技術(shù)開發(fā)已經(jīng)是蔚來唯一前進(jìn)的方向，而且也會(huì)是它們的優(yōu)勢所在，堅(jiān)持發(fā)展沒毛病。對于車型方面，隨著ET7和ET5的相繼面世，標(biāo)志著蔚來的產(chǎn)品主打高端路線的大方向完美落地，剩下就是看產(chǎn)能和產(chǎn)品力。另外提一嘴，蔚來的產(chǎn)品較高定價(jià)讓它有著穩(wěn)定的單車?yán)麧櫬剩鎸π履茉雌噧r(jià)格普漲的趨勢，蔚來還是能穩(wěn)定產(chǎn)品價(jià)格，堅(jiān)持不漲價(jià)，這也是這一優(yōu)勢的體現(xiàn)。

小鵬：

小鵬憑借P7的熱銷，在最終的銷量大戰(zhàn)中笑到了最后，以接近10萬輛的新車交付數(shù)給2021年畫上了句號(hào)。但在銷量大漲的2021年里，由于單車平均利潤偏低（平均售價(jià)偏低）的問題，就算交付了這么多車，仍取得不算太好的財(cái)務(wù)成績單，不過虧損情況，整體還是較2020年有所改善。

接下來小鵬要做的肯定就是繼續(xù)豐富產(chǎn)品序列的同時(shí)，提升品牌定位，或者說白了就是在中高端產(chǎn)品線上要做加法。2022年小鵬工作的重點(diǎn)肯定就是小鵬G9的一系列宣傳造勢，為品牌拔高做好準(zhǔn)備。

而且小鵬還有一大領(lǐng)先于其他兩家的優(yōu)勢，那就是有全棧自研的技術(shù)沉淀，除了自動(dòng)駕駛領(lǐng)域以外，飛行汽車、機(jī)器人等領(lǐng)域小鵬也有涉足，當(dāng)然這些技術(shù)優(yōu)勢在短期內(nèi)無法迅速轉(zhuǎn)化為收入項(xiàng)，但從長遠(yuǎn)來看說不定會(huì)成為小鵬彎道超車的一著后手。

理想：

得益于理想ONE的大賣，理想的財(cái)務(wù)壓力可以稍微喘口氣，也給到理想更多規(guī)劃發(fā)展的時(shí)間。理想接下來要做的其實(shí)就是延長理想ONE的生命周期，保持它在同級車型里的優(yōu)勢，同時(shí)豐富自己的產(chǎn)品線，穩(wěn)扎穩(wěn)打，起碼在短時(shí)間內(nèi)能立于不敗之地。

至于產(chǎn)品的方向，預(yù)計(jì)理想也會(huì)在近未來里會(huì)堅(jiān)持增程式車型研發(fā)的同時(shí)，逐漸邁步向純電或者更多能源形式的車型方向走去，然后還是得走品牌向上路線，理由自然和小鵬一樣，畢竟賣高端車單車?yán)麧櫬矢叩牡览碚l都懂。

前有強(qiáng)敵后有追兵

雖然就目前來看，蔚小理已經(jīng)在多方面和后面的大部隊(duì)拉開了差距，并建起了服務(wù)網(wǎng)絡(luò)護(hù)城河和技術(shù)壁壘，但這個(gè)三強(qiáng)在電哥看來也算不上絕對穩(wěn)妥，它們短時(shí)間內(nèi)無法攻破前面特斯拉筑起的堡壘，同時(shí)也要提防后方哪吒、零跑等精銳部隊(duì)的追擊。

與其想著如何快速消滅虧損，它們的老大都傾向于大步走的策略，并不會(huì)為了更快實(shí)現(xiàn)盈利而暫停在研發(fā)上的“軍備競賽”。