編輯 | 于斌

出品 | 潮起網「于見專欄」

近日，在2022年雪球嘉年華上，大成基金副總經理兼首席經濟學家姚余棟表示，中國經濟已經到了亟需轉型的關鍵時刻，“科技?！睂⒊蔀?023年的主題詞之一，助推經濟轉型的主力軍是實體經濟、產業(yè)和科技。

從我國經濟的發(fā)展大潮來看，姚余棟此言可謂充滿了遠見卓識。但是，回歸到大成基金管理之下的數百只基金的整體變現，卻有些泛善可陳，似乎與其高層管理的敏銳眼光，并無直接關系。

10月底，大成基金披露旗下256只基金（份額分開計算）的三季報。數據顯示，截至2022年三季度，大成基金超半數產品凈值增長率為負。這或許一方面意味著，大成基金的基金經理團隊，基金管理能力大不如前。另一方面，正如姚余棟所言，是行業(yè)發(fā)展大勢所致，其投資的標的并未踩上高杠桿的紅利產業(yè)。 這通過大成基金管理規(guī)模的排名逐漸下滑，就可以窺見一斑。

據了解，大成基金作為昔日的老十家，自2013年末，就滑出前十名至12位；隨后是2016年末下降至22位；而截至2022年三季度末，大成基金規(guī)模2157.4億元，在150家基金公司中排名已經降至第31位?；鸸芾硪?guī)模的不斷滑坡，很顯然是投資者對大成基金的信任度正在下降的信號，或許更是其人才隊伍整體能力缺乏市場競爭力、公司遭遇更加嚴峻發(fā)展難題的征兆。

重慶啤酒后遺癥仍在，人才隊伍根基不穩(wěn)

眾所周知，投資管理是一個嚴重依賴基金經理個人能力的行業(yè)。很多時候，一名優(yōu)秀的明星基金經理，能讓一只潛力基金同樣成為明星基金。與此同時，一名表現平平的基金經理，同樣會葬送一只潛力基金的大好前程。

據了解，大成基金過去就是在一些明星基金經理的支撐下，才發(fā)展至老十家的行業(yè)地位，至今依然在行業(yè)有著不可忽略的影響力。

只不過，隨著其人才隊伍的更新、市場環(huán)境的變化，大成基金過去的人才優(yōu)勢更在逐漸喪失，行業(yè)地位也岌岌可危。

追溯大成基金的隕落過程，有兩個重要的因素導致其逐漸陷入困境。

其一是10年前的重慶啤酒事件，彼時，重慶啤酒因為跨界研發(fā)乙肝疫苗備受關注，而大成基金因為極為看好重慶啤酒而重倉入局，甚至截至2011年三季度末，在重慶啤酒前十大流動股東占據了5個席位。

不過，隨著當年12月初，重慶啤酒披露疫苗“幾乎無效”的試驗結果，大成基金也被“拖入”深淵，有些萬劫不復。甚至該事件過去數年，大成基金依然沒有恢復當初的元氣。

其二是在公募基金過去10年的高速發(fā)展中，行業(yè)也進行了幾輪洗牌，大成基金高層管理及基層的基金經理也是頻繁離職、動蕩不安。

據不完全統(tǒng)計，自重慶啤酒事件后，大成基金的總經理就換過至少五任。副總級別的高管離任也時有發(fā)生。更為夸張的是，在大成基金早年的離職潮中，甚至能在一年之內連失6位副總，由此給大成基金發(fā)展帶來的影響也不言而喻。

實際上，除了高層流失頻繁外，大成基金的基金經理的流動性，也接近行業(yè)平均水平。

以去年3月的數據為例，數據顯示，彼時公司基金經理人數為35人，超過各基金公司平均經理數的兩倍，而基金平均任職年限是1年又344天，與各公司平均的任職年限都達到了1年又247天相比，相差無幾。

由此可見，其基金經理人數雖多，但是穩(wěn)定性不佳。由此也導致了其優(yōu)秀基金經理鳳毛麟角。

老將“江郎才盡”，新星“曇花一現”

在投資者最為關注的主動權益產品方面。其基金經理隊伍的人才結構，也頗為令人擔憂。

一方面，其過去扛大梁的幾名老將，接連踩雷，英明不再。例如，9月中，復星醫(yī)藥創(chuàng)下2年多新低，2個月前剛參加定增的大成基金浮虧近4000萬元。數據顯示，今年以來，大成基金逾百只產品虧損，劉旭、楊挺等幾位老將在管的主動權益產品跌幅居前。

劉旭在公司的累計任職時間為7年又57天，對比公司基金經理平均任職年限2年又38天，無疑是一名老將。

另一方面，旗下產品凈值跌幅居前的權益基金經理楊挺、李博與王磊也都是大成基金的資深基金經理，基金經理任職年限分別為8年又90天、7年又156天與9年又109天。

財報顯示，今年上半年劉旭旗下6只產品共讓基民虧損了11.26億元，楊挺旗下5只基金虧損3.79億元，李博旗下3只基金虧損8.77億元，王磊旗下9只基金虧損2.88億元。

值得一提的是大成基金的基金經理新星韓創(chuàng)。作為大成基金最為耀眼的明星基金經理，以及2021年混合偏股型冠軍。韓創(chuàng)過去人氣爆棚、影響力空前。但是進入2022年后，其業(yè)績表現卻差強人意，甚至讓投資者怨聲載道。

2021年，混合偏股型冠軍基金大成新銳產業(yè)（090018）成為韓創(chuàng)成名的代表作。隨著新銳產業(yè)份額的不斷提升，僅當年第三季度期間，申購份額便高達21.49億份。

為此，韓創(chuàng)也被委以重任，并先后接管大成國企改革靈活配置混合、大成產業(yè)趨勢混合、大成核心趨勢混合、大成景氣精選六個月持有期混合4只基金。

不過，韓創(chuàng)這顆被寄予厚望的新星卻快速隕落。2022年以來，韓創(chuàng)所管基金全線為負。曾經的冠軍產品大成新銳產業(yè)混合也未能幸免，三季度虧損7.3億元，業(yè)績排名降至1183名。該基金三季度末總份額為17.06億份，凈資產規(guī)模95.85億元，同比下降近三成。

昔日的冠軍淪落至此，顯然是很多投資者所不能接受的。不過，這也并非是韓創(chuàng)一己之力所能決定的。

新基金難以冒尖，老基金成“練手靶子”

據了解，大成基金讓投資者感到不滿的，除了接連虧損啞巴吃黃連外，還有其頻繁更換基金經理，甚至將金牌基金經理換成公司新任，將其當做練手靶子。與此同時，在年內新發(fā)行的基金產品上，也被指“用人不當”，引發(fā)大量質疑之聲。

以2020年開始擔任基金經理的齊煒中為例，在其接管了韓創(chuàng)管理的大成消費主題混合后，還管理了大成景陽領先混合、大成一帶一路靈活配置混合、大成藍籌穩(wěn)健證券投資。

雖然其所管的以上基金，在近年的業(yè)績表現尚且不錯，甚至進入同類的前1/3，尤其大成景陽領先混合同類排名在2600多只基金沖入Top50，表現相當優(yōu)異。但是，其與張家旺、朱倩、王帥4名基金經理共管的大成藍籌穩(wěn)健，卻飽受爭議。

根本原因在于，這只基金僅僅在2021年，就已經更換4次基金經理。而除了齊煒中外，另三位基金經理累計任職均不足一年。

因此，大成基金也被指用投資的財富管理來做試驗田，而在年內新發(fā)行的基金尚未冒尖之前，就把過往的老基金交給新人當練手靶子，也被質疑對投資者不負責。

要知道，投資者選擇大成基金，也是基于對大成基金品牌的信任，以及對其基金經理團隊的信任，本身是一種信托行為。如此一來，恐怕會讓大成基金面臨信任危機，過去積累的老十家品牌形象也會掃地。

盡管市場瞬息萬變，在基金投資中很難有常勝將軍，但是投資者也十分理性而精明，即便大成基金或者其基金經理對投資風險的解釋冠冕堂皇。但是久而久之，只會被視為“誆騙”。

例如，韓創(chuàng)曾經說過：“投資是一個概率問題，不論對中短期行業(yè)景氣度的判斷，還是中長期公司核心競爭力判斷，本質上都是個人的主觀判斷，只是一個概率，這種主觀判斷存在很大的出錯機率?！?/p>

很顯然，這是韓創(chuàng)對所掌管的基金全面虧損擺出的華麗說辭，投資者是否會信以為真，大成基金的管理規(guī)模逐漸縮水，似乎在告訴市場，背后的真相。

結語

過去10余年，大成基金一直躺在“老十家”的功勞簿上，給外界的印象是，希望發(fā)力卻又有些力不從心。通過其基金管理規(guī)模不斷降低卻無動于衷，人才隊伍長期動蕩不安卻無有效應對措施，就足以看出，大成基金行業(yè)地位喪失的根本原因，或許是其欠缺創(chuàng)新基金所致。而其頻繁更換基金經理，雖有人才流失帶來的無奈，卻也與其喪失對投資者負責的心態(tài)有關。

總而言之，如今的大成基金，人才隊伍建設問題已是老生常談，其給人的感覺是一副擺爛的姿態(tài)。在老將江郎才盡，新兵尚且難當大任之時，大成基金想要短期逆襲，并非易事。

但愿大成基金如開篇里姚余棟所言的那樣，既富前瞻性眼光，也擁有解決擺在面前實際問題的膽識與魄力，從而打破發(fā)展受困的魔咒。如此，大成基金也才機會力挽狂瀾、重回舞臺中心。