⊙價(jià)格不是由簡(jiǎn)單供求關(guān)系決定的?！褜?duì)期貨投資者來(lái)說(shuō)，止損永遠(yuǎn)是對(duì)的，錯(cuò)了也對(duì)；死扛永遠(yuǎn)是錯(cuò)的，對(duì)了也錯(cuò)。⊙通過(guò)交易方向、入市點(diǎn)、持倉(cāng)方法的選擇以及資金管理，使期貨的高風(fēng)險(xiǎn)和高收益在不同交易次數(shù)之間發(fā)生偏移是期貨投資成功的關(guān)鍵。

雖然期貨合約在到期前必須平倉(cāng)，或者到期時(shí)進(jìn)行交割，不能無(wú)限期持有，但可以通過(guò)移倉(cāng)的方式，即平掉近期頭寸，同時(shí)建立遠(yuǎn)期頭寸來(lái)實(shí)現(xiàn)無(wú)限期持有的目的，只要移倉(cāng)成本小于同期持有現(xiàn)貨的成本，即近期和遠(yuǎn)期的差價(jià)在合理范圍之內(nèi)都可以進(jìn)行這樣的操作，而且一般情況下這種差價(jià)都會(huì)在合理范圍之內(nèi)，否則就會(huì)有人利用這種不合理的差價(jià)進(jìn)行套利，使其回歸到合理的范圍內(nèi)。

一般商品期貨都是遠(yuǎn)期合約交易較為活躍，尤其是農(nóng)產(chǎn)品，這是因?yàn)橐话闵唐返狡诓捎脤?shí)物交割，為防止交割違約，臨近交割時(shí)會(huì)提高持倉(cāng)保證金，且有時(shí)會(huì)有多逼空（用于交割的商品相對(duì)該月持倉(cāng)太少）或空逼多（用于交割的商品相對(duì)該月持倉(cāng)太多）的逼倉(cāng)問(wèn)題，所以一般投資者會(huì)回避近期合約。而股指（滬深300指數(shù)期貨）的交割方式是現(xiàn)金交割，即使進(jìn)入交割月，也不需要提高保證金，不存在逼倉(cāng)的問(wèn)題，在選擇合約月份時(shí)，投資者一般選擇當(dāng)前月或次月，因?yàn)槠洳淮_定因素相對(duì)較少。

對(duì)于一般的投機(jī)者，應(yīng)遵循如下原則和順序選擇合約月份：首先應(yīng)選擇交易最活躍或次活躍的合約月份，但在交易最活躍或次活躍的合約月份之間，如果做多，選擇走勢(shì)較強(qiáng)的合約月份；如果做空，選擇走勢(shì)較弱的合約月份；如果走勢(shì)強(qiáng)弱差不多，則選擇交易最活躍月份；如果走勢(shì)強(qiáng)弱差不多，交易活躍程度也差不多，則選擇最有投資價(jià)值的合約月份。

一般商品期貨，既有大量的買入保值者，以防止價(jià)格上漲所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，也有大量的賣出保值者，以防止價(jià)格下跌所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。而股指期貨（滬深300指數(shù)）的保值者一般為股票的持有者，為防止股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的賣出保值，買入保值的需求較賣出保值要少得多。另外，目前我國(guó)股票市場(chǎng)為T+1制度，而股指期貨為T+0制度，股票市場(chǎng)一旦出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，當(dāng)日買進(jìn)股票的投資者由于當(dāng)日不能賣出，只能通過(guò)賣出股指期貨來(lái)鎖定風(fēng)險(xiǎn)，所以，對(duì)股指期貨來(lái)說(shuō)，空頭的主動(dòng)性就會(huì)遠(yuǎn)大于多頭，容易出現(xiàn)跌停板。因此，對(duì)于股指期貨，做多比做空風(fēng)險(xiǎn)控制難度更大，價(jià)格下跌的速度要快于價(jià)格上漲的速度。

我曾經(jīng)統(tǒng)計(jì)過(guò)自己在分析之后進(jìn)行交易贏利的概率，在盈虧標(biāo)準(zhǔn)相同的情況下約為58%，但不要小看這個(gè)數(shù)字，它會(huì)使虧損的概率降至42%。有的投資者宣稱自己的方法贏利的概率高達(dá)80%，甚至100%，我不敢說(shuō)他們?cè)谌鲋e或吹牛，但我懷疑他們統(tǒng)計(jì)時(shí)的盈虧標(biāo)準(zhǔn)是否相同，如果盈虧標(biāo)準(zhǔn)不同，我對(duì)行情不用任何分析，也能達(dá)到80%的贏利概率，比如隨機(jī)開倉(cāng)交易，小幅贏利就平倉(cāng)，一旦虧損就拿著，直到快要進(jìn)入交割，你會(huì)發(fā)現(xiàn)絕大部分頭寸都會(huì)贏利，只有少部分頭寸會(huì)虧損，但少部分頭寸的虧損幅度之和卻遠(yuǎn)大于大部分頭寸的贏利幅度之和。

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（3）冒小險(xiǎn)賺大錢，大盈小虧型。在虧小錢時(shí)尋找賺大錢的機(jī)會(huì)，做對(duì)了方向就盡可能持有頭寸，甚至增加頭寸，做錯(cuò)了就及時(shí)止損，把每次交易的虧損控制在一個(gè)較小的范圍，為了爭(zhēng)取更大的贏利幅度和盡可能減少虧損幅度，這樣做的結(jié)果往往會(huì)使贏利的概率下降，一次性賺大錢的概率也會(huì)因經(jīng)常止損和止盈而降低，但換來(lái)了更多的投資機(jī)會(huì)，使細(xì)水可以長(zhǎng)流，既具有長(zhǎng)期相對(duì)穩(wěn)定贏利的特點(diǎn)，也不排除一次性大盈的可能。顯然，在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下去爭(zhēng)取賺大錢的機(jī)會(huì)，是一件比較難的事情，也正是因?yàn)槿绱?，在?yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下賺大錢的人才是期貨市場(chǎng)上真正的操作高手。

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期貨投資獲利可通過(guò)如下3個(gè)方式去實(shí)現(xiàn)：1.通過(guò)提高贏利次數(shù)所占的比例（贏利的可能性），使得在總交易次數(shù)中，贏利次數(shù)大于虧損次數(shù)

2.通過(guò)提高贏利幅度或降低虧損幅度，使得贏利時(shí)的平均贏利幅度大于虧損時(shí)的平均虧損幅度

3.通過(guò)合理的資金管理方法，使得贏利時(shí)平均單量大于虧損時(shí)平均單量

投資者可以通過(guò)以下五個(gè)方面努力實(shí)現(xiàn)上述三種獲利形式。2.2.1 選擇好交易方向進(jìn)行期貨投資，首先要做的事情就是決定自己的交易方向，交易方向選擇得好，投資贏利的可能性就大，這是實(shí)現(xiàn)一定時(shí)期內(nèi)贏利次數(shù)盡可能大于虧損次數(shù)的根本保障，同時(shí)也有利于平均贏利幅度的提高及平均虧損幅度的降低。所以選擇好交易方向是期貨投資邁向成功的第一步。?

2.2.2 選擇好入市點(diǎn)統(tǒng)計(jì)和研究發(fā)現(xiàn)，即使交易方向相同，不同的入市點(diǎn)位，其贏利的可能性也不相同，有的相差很大，即使做對(duì)了方向，如果入市點(diǎn)選擇不好，也很容易被止損出局。因此，要想提高贏利的可能性，使平均贏利幅度盡可能大，平均虧損幅度盡可能小，實(shí)現(xiàn)贏利時(shí)平均單量大于虧損時(shí)平均單量，除了進(jìn)行基本面、技術(shù)面分析，看基本面與技術(shù)面是否一致，還要看目前價(jià)格所處的點(diǎn)位，并根據(jù)不同入市點(diǎn)位贏利的可能性大小決定此次交易資金運(yùn)用量（單量）的大小。在實(shí)際操作時(shí)，一般通過(guò)支撐位、阻力位、量?jī)r(jià)配合等因素綜合考慮選擇入市點(diǎn)。

2.2.3 選擇好出市點(diǎn)選擇好交易方向和入市點(diǎn)進(jìn)行交易之后，接下來(lái)就是如何選擇出市點(diǎn)，即如何持有頭寸的問(wèn)題，選擇好出市點(diǎn)不僅有利于贏利次數(shù)的提高，更重要的是實(shí)現(xiàn)贏利時(shí)平均贏利幅度大于虧損時(shí)平均虧損幅度的根本途徑，是期貨投資成功的基礎(chǔ)和重要保障。

2.2.4 充分合理地運(yùn)用資金資金管理也是期貨投資一個(gè)非常重要的方面，資金管理得好，不僅能降低期貨投資的風(fēng)險(xiǎn)，提高贏利的可能性和贏利幅度，而且能充分發(fā)揮資金的使用效率。資金管理是實(shí)現(xiàn)贏利時(shí)平均單量（資金使用量）大于虧損時(shí)平均單量的唯一途徑，在實(shí)際操作中，這是個(gè)相對(duì)的概念，因?yàn)樵陂_倉(cāng)進(jìn)行交易時(shí)，很難確定這次交易將是贏利還是虧損，但通過(guò)合理的資金使用原則，根據(jù)自己對(duì)行情把握度的大小，采用分步建倉(cāng)方式等，是完全可以實(shí)現(xiàn)在一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，使贏利時(shí)平均資金使用量大于虧損時(shí)平均資金使用量的。比如基本面、技術(shù)面等各種因素分析都一致時(shí)單量相對(duì)大些，發(fā)生背離時(shí)單量小些；還比如只在贏利時(shí)增加頭寸；另外，研究發(fā)現(xiàn)，同一交易方向，不同的入市點(diǎn)位，其贏利的可能性是不相同的，在贏利可能性大時(shí)，單量也大，在贏利可能性小時(shí)，單量也??；這些辦法長(zhǎng)期堅(jiān)持的結(jié)果就會(huì)使得贏利時(shí)的平均單量大于虧損時(shí)的平均單量。

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進(jìn)行期貨投資，首先要客觀，不能感情用事。不管有沒有持倉(cāng)，也不管所持頭寸是贏利還是虧損，更不管以前交易是贏利還是虧損，以前的價(jià)格是否比現(xiàn)在更好，都要盡可能客觀、公正地對(duì)待目前市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)。盡量避免受過(guò)去交易結(jié)果、目前所持頭寸的盈虧變化、對(duì)將來(lái)盈虧的預(yù)期、他人的交易及觀點(diǎn)的干擾，應(yīng)事先制訂好操作計(jì)劃，經(jīng)常進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和總結(jié)，尋找規(guī)律而不是憑主觀感覺和印象。其次，膽大心細(xì)是期貨投資者應(yīng)有的心態(tài)，該入市時(shí)大膽地進(jìn)，該平倉(cāng)時(shí)毫不猶豫地出，我們常常聽到有經(jīng)驗(yàn)的業(yè)內(nèi)人士說(shuō)要把期貨投資當(dāng)作數(shù)字游戲也是這個(gè)道理。人非草木，孰能無(wú)情，從事期貨交易的人也是凡夫俗子，在期貨投資的高風(fēng)險(xiǎn)與高收益面前，大贏或大賠往往只是一念之差，多少都會(huì)受到各種不利因素的干擾，要時(shí)刻保持良好的操作心態(tài)，說(shuō)起來(lái)容易做起來(lái)難，我們只能想方設(shè)法地保持和調(diào)整好自己操作時(shí)的心態(tài)。好的交易方向和入市點(diǎn)的選擇，好的持倉(cāng)方法以及合理的資金使用原則都有利于保持和調(diào)整好心態(tài)

因此，在經(jīng)常分析期貨價(jià)格走勢(shì)圖時(shí)，我建議期貨投資者能多抽點(diǎn)時(shí)間分析一下自己的結(jié)算單，不論盈虧，對(duì)結(jié)算單經(jīng)常進(jìn)行分析診斷，找出原因，其收獲不一定比分析價(jià)格走勢(shì)小。如果一定時(shí)期內(nèi)虧損，是因?yàn)橼A利次數(shù)所占比率太小，那就要從趨勢(shì)分析和入市點(diǎn)的選擇上找原因，并加強(qiáng)這些方面的工作；如果虧損是因?yàn)槠骄A利幅度與平均虧損幅度之比太小（理論上當(dāng)贏利次數(shù)所占比率為50%左右時(shí)，平均贏利幅度應(yīng)該大于平均虧損幅度），那就要從持倉(cāng)方法上找原因，并進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整；如果虧損是因?yàn)橼A利時(shí)平均資金運(yùn)用量與虧損時(shí)平均資金運(yùn)用量之比太?。ㄐ∮?），那就要從資金管理上找原因

供求關(guān)系并非簡(jiǎn)單的實(shí)際產(chǎn)量和實(shí)際消費(fèi)量之間的關(guān)系，還應(yīng)該包括投機(jī)供應(yīng)和投機(jī)需求

目前的基本面（供求關(guān)系）并不等于未來(lái)的基本面，基本面是變化的，期貨交易的是未來(lái)的商品價(jià)格，因此，進(jìn)行基本面分析時(shí)，不僅要考慮目前的供求情況和價(jià)格，還要考慮其未來(lái)的變化趨勢(shì)。許多從事某一商品現(xiàn)貨生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的期貨投資者做該商品的期貨，理論上，他們最了解該商品的基本面，有較大優(yōu)勢(shì)，但事實(shí)上，他們?cè)谝婚_始往往賠錢，因?yàn)樗麄兂３０熏F(xiàn)貨的基本面當(dāng)成期貨的基本面，把期貨當(dāng)成現(xiàn)貨來(lái)做。

在實(shí)際交易過(guò)程中，我們還會(huì)遇到這樣的情形，比如我們對(duì)某一期貨合約從基本面分析認(rèn)為要跌，而技術(shù)分析上價(jià)格一直在漲，上漲幅度還挺大，但不久之后，價(jià)格又跌了回來(lái)，跌的比漲的還多，有的投資者會(huì)因此后悔自己當(dāng)初做空時(shí)不應(yīng)該止損，而應(yīng)該增加空頭頭寸，我認(rèn)為這樣的想法是錯(cuò)誤和非常危險(xiǎn)的，因?yàn)槠谪泝r(jià)格變化本身就具有較大的不確定性，價(jià)格跌下來(lái)是事先無(wú)法確認(rèn)的，即使可以確認(rèn)，如果資金管理不好，保證金不夠，也可能會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng)，犧牲在黎明前的黑暗里而等不到價(jià)格下跌。這就是所謂的“過(guò)早看對(duì)等于看錯(cuò)”。

?要想提高贏利的可能性，使平均贏利幅度盡可能大，平均虧損幅度盡可能小，實(shí)現(xiàn)贏利時(shí)平均單量大于虧損時(shí)平均單量，除了進(jìn)行基本面、技術(shù)面分析，看基本面與技術(shù)面是否一致，還要看目前價(jià)格所處的點(diǎn)位，并根據(jù)不同入市點(diǎn)位贏利的可能性大小決定此次交易資金運(yùn)用量（單量）的大小。

期貨價(jià)格變化為什么會(huì)有慣性呢？眾所周知，期貨價(jià)格的上漲或下跌總是有其內(nèi)在的動(dòng)力，不管這種動(dòng)力來(lái)自哪個(gè)方面，甚至只是人為因素。這些因素對(duì)期貨價(jià)格的影響作用大部分應(yīng)該是相對(duì)長(zhǎng)期和持續(xù)性的：第一，影響期貨價(jià)格波動(dòng)最內(nèi)在、最根本的因素——供求關(guān)系具有一定的時(shí)間性和周期性，供求關(guān)系一般不可能在非常短的時(shí)間內(nèi)發(fā)生變化；第二，人的思維是有慣性的，比如對(duì)價(jià)格看漲的人，讓其轉(zhuǎn)變?yōu)榭吹枰袀€(gè)過(guò)程，一般不會(huì)輕易改變；第三，從資金的角度，價(jià)格上漲了，多頭浮動(dòng)贏利增加（或浮動(dòng)虧損減少），空頭虧損增加（或贏利減少），資金優(yōu)勢(shì)上有利于多頭，不利于空頭；同樣道理，價(jià)格下跌了，資金優(yōu)勢(shì)上有利于空頭，不利于多頭；第四，“墻倒眾人推，樹倒猢猻散”的跟風(fēng)效應(yīng)，也有利于期貨價(jià)格繼續(xù)朝原來(lái)方向發(fā)展，技術(shù)分析是期貨價(jià)格分析的重要手段，技術(shù)派的重要特點(diǎn)就是順應(yīng)趨勢(shì)

經(jīng)過(guò)研究和總結(jié)，我設(shè)計(jì)了如下五種簡(jiǎn)易的持倉(cāng)方法，供投資者參考：①像選擇入市點(diǎn)一樣選擇出市點(diǎn)，把平倉(cāng)當(dāng)開倉(cāng)來(lái)做；②設(shè)置跟蹤止損；③讓贏利目標(biāo)遠(yuǎn)大于止損幅度；④虧損時(shí)及時(shí)止損，贏利頭寸一直持有到不得不平倉(cāng)（比如交割或快進(jìn)入交割時(shí)）；⑤順勢(shì)開倉(cāng)之后一直持有，直到趨勢(shì)發(fā)生變化才平倉(cāng)。投資者可以根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)出其他持倉(cāng)方法，其都是為了實(shí)現(xiàn)贏利時(shí)的平均贏利幅度大于虧損時(shí)的平均虧損幅度。下面就這幾種持倉(cāng)方法加以說(shuō)明。

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對(duì)于交易經(jīng)驗(yàn)非常豐富和心態(tài)非常穩(wěn)定的投資者，可以用選擇交易方向和入市點(diǎn)的辦法來(lái)選擇出市點(diǎn)，把平倉(cāng)當(dāng)開倉(cāng)來(lái)做，比如當(dāng)其持有多頭頭寸，經(jīng)分析認(rèn)為價(jià)格將要下跌時(shí)，就可以考慮平倉(cāng)。只要其分析判斷的準(zhǔn)確性高，出市點(diǎn)的選擇自然會(huì)比較合理，平均贏利幅度也就自然比平均虧損幅度要大

我們可以通過(guò)如下3種方式重新補(bǔ)進(jìn)頭寸：①按交易方向和入市點(diǎn)的選擇原則重新入市；②按一定幅度跟蹤補(bǔ)進(jìn)，在決定了交易方向后，只要價(jià)格從當(dāng)前的最低點(diǎn)或最高點(diǎn)向該交易方向波動(dòng)了這個(gè)幅度就入市補(bǔ)進(jìn)頭寸；③也可以根據(jù)日內(nèi)短線圖形重新選擇入市點(diǎn)。

順勢(shì)開倉(cāng)之后一直持有，直到趨勢(shì)發(fā)生變化才平倉(cāng)這種持倉(cāng)方式是指：如果目前技術(shù)趨勢(shì)是漲勢(shì)，就開倉(cāng)買入，并一直持有直到技術(shù)趨勢(shì)變?yōu)榈鴦?shì)才平倉(cāng)賣出；如果目前技術(shù)趨勢(shì)為跌勢(shì)，就開倉(cāng)賣出，并一直持有直到技術(shù)趨勢(shì)變?yōu)闈q勢(shì)才平倉(cāng)買入。

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通過(guò)我多年的觀察，在贏利面前，絕大部分期貨投資者都是“不等者”而不是“延遲者”，賺點(diǎn)兒小錢就急于平倉(cāng)，生怕到嘴的鴨子飛了（因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)到嘴的鴨子真有可能飛走）；恰恰相反，在虧損面前，絕大部分投資者都是“延遲者”而不是“不等者”，虧損時(shí)往往不懂得及時(shí)止損，而是抱著僥幸心理，任由風(fēng)險(xiǎn)不斷擴(kuò)大（因?yàn)榇_實(shí)有許多虧損是可以扛回來(lái)的）；更有意思的是，在贏利面前的“不等者”往往是虧損面前的“延遲者”，這就是期貨市場(chǎng)上大部分投資者都賠錢的主要原因

先保生存，后求發(fā)展，做錯(cuò)了方向就及時(shí)止損是期貨投資成功的必然選擇

做期貨需要有敢于虧損的精神，從某種意義上說(shuō)，虧小錢是賺大錢的成本，只想掙錢而又不想冒風(fēng)險(xiǎn)，不愿虧損，那最好不要投資期貨，因?yàn)槠谪洸皇沁@樣的投資方式。關(guān)鍵是如何把每次虧損控制在一個(gè)相對(duì)較小的范圍內(nèi)，莫讓肘腋之疾變成心腹之患。

認(rèn)為頭寸小，單量少，虧損有限因而不及時(shí)止損。這種觀點(diǎn)也是十分錯(cuò)誤的。因?yàn)閱瘟可伲词箍富貋?lái)，獲利也很少，風(fēng)險(xiǎn)與收益在單量上是對(duì)等的，更何況小單量也會(huì)造成相當(dāng)大的虧損

說(shuō)到這里，我想提醒讀者，有不少有關(guān)期貨交易技巧的書或文章在談到止損原則時(shí)，往往強(qiáng)調(diào)每次交易的虧損額不超過(guò)總資金的5%～10%，我認(rèn)為這是不對(duì)的，至少是不準(zhǔn)確的，因?yàn)閱瘟坎煌潛p額也不同，如果單量很小，即使虧損額為總資金的5%，虧損幅度也會(huì)很大，比如一個(gè)總資金100萬(wàn)的投資者做了10手大豆，如果虧損額為5%（5萬(wàn)元）才止損，那么虧損幅度就是500點(diǎn)，顯然這樣的止損幅度實(shí)在是太大了，這不符合期貨交易中贏利幅度盡可能大，虧損幅度盡可能小的操作原則。

上聯(lián)：止損永遠(yuǎn)是對(duì)的，錯(cuò)了也對(duì)。下聯(lián)：死扛永遠(yuǎn)是錯(cuò)的，對(duì)了也錯(cuò)。橫批：止損無(wú)條件

一般不要留單過(guò)節(jié)，即使要留，單量也不要太大，雖然這樣有可能錯(cuò)過(guò)一些投資機(jī)會(huì)，但期貨市場(chǎng)有的是機(jī)會(huì)，關(guān)鍵是要把風(fēng)險(xiǎn)控制的主動(dòng)權(quán)牢牢掌握在自己手中，否則就會(huì)有“人為刀俎，我為魚肉”的感覺；選擇交易品種時(shí)，盡可能選擇那些走勢(shì)比較連續(xù)，價(jià)格較少跳空的品種。設(shè)置止損也是有技巧的，要根據(jù)各交易品種的走勢(shì)特點(diǎn)，甚至交易手續(xù)費(fèi)的高低，進(jìn)行大量的統(tǒng)計(jì)和總結(jié)，確定合適的止損方法、止損幅度和止損點(diǎn)。對(duì)于剛開始從事期貨交易、風(fēng)險(xiǎn)承受能力弱的投資者，止損幅度應(yīng)小一點(diǎn)，而對(duì)于交易時(shí)間較長(zhǎng)、有一定贏利、風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的投資者，止損幅度可以大一些。

要根據(jù)投資者承受風(fēng)險(xiǎn)的能力來(lái)決定每次交易時(shí)資金的使用量。對(duì)于資金實(shí)力雄厚、風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的投資者，每次交易時(shí)，資金的使用量可以相對(duì)大些，甚至可以滿倉(cāng)操作，因?yàn)檫@樣的投資者進(jìn)行期貨投資博的就是期貨的高風(fēng)險(xiǎn)和高回報(bào)。對(duì)于這樣的投資者，如果每次交易時(shí)在資金的運(yùn)用量上謹(jǐn)小慎微，就會(huì)造成資金的大量閑置和浪費(fèi)，得不到充分利用，也違背了投資者投資期貨博取高回報(bào)的初衷。而對(duì)于資金實(shí)力較小、風(fēng)險(xiǎn)承受能力弱的投資者，每次交易時(shí)的資金運(yùn)用量應(yīng)該小一些，一般不超過(guò)總資金的30%，主要通過(guò)提高每次交易的贏利幅度去實(shí)現(xiàn)提高贏利的目的。因?yàn)閷?duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力弱的投資者，如果每次交易時(shí)資金的使用量過(guò)大，即使有好的操作方法，假如一開始就趕上幾次正常、合理的虧損，損失過(guò)大，就沒有機(jī)會(huì)進(jìn)行后面的交易，而后面的交易贏利的可能性較大。比如有這樣一件好事，出現(xiàn)虧損的概率是60%，每次虧損額是10萬(wàn)元，出現(xiàn)贏利的概率只有40%，但每次贏利額是20萬(wàn)元，一個(gè)只有10萬(wàn)元的投資者一般不會(huì)選擇做這樣的“好事”，因?yàn)樗挥幸淮螜C(jī)會(huì)，而一個(gè)幾百萬(wàn)元以上的投資者，就很可能會(huì)選擇這樣的好事，因?yàn)樗性S多次機(jī)會(huì)，堅(jiān)持做下去的結(jié)果幾乎肯定是贏利的，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，銀行是最應(yīng)該做期貨的，因?yàn)樗腻X相對(duì)來(lái)說(shuō)是無(wú)限的，只要有好的操作方法并堅(jiān)持下去，一定是贏利的。所以說(shuō)上千萬(wàn)元資產(chǎn)的投資者，拿出50萬(wàn)元去進(jìn)行期貨投資與一個(gè)只有100萬(wàn)元資產(chǎn)的投資者，拿出50萬(wàn)元來(lái)進(jìn)行期貨投資，每次交易時(shí)，在資金的使用方面，前者顯然應(yīng)比后者更大膽些。對(duì)于資金實(shí)力雄厚、風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的投資者，可通過(guò)增加單量和提高贏利幅度兩條途徑獲取高回報(bào)，而對(duì)于資金實(shí)力較小、風(fēng)險(xiǎn)承受能力弱的投資者，則主要通過(guò)提高贏利幅度來(lái)獲取高回報(bào)。

應(yīng)根據(jù)投資者對(duì)行情走勢(shì)的把握度的大小來(lái)決定資金使用量的大小。對(duì)行情把握度越大，如高概率的入市點(diǎn)（見第4章相關(guān)內(nèi)容），基本面與技術(shù)面一致，各種因素相互印證（如量?jī)r(jià)配合）時(shí)，資金使用量也應(yīng)越大。把握度越小，資金的使用量也應(yīng)越小，至于行情的把握度的判斷則取決于交易者的操作經(jīng)驗(yàn)和分析判斷能力

如何分步建倉(cāng)，我的經(jīng)驗(yàn)主要有以下四點(diǎn)。①對(duì)價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行分析但有基本判斷時(shí)，先建一小部分頭寸，一般為總資金量的20%～25%，初次建倉(cāng)時(shí)若遇高概率點(diǎn)位，資金運(yùn)用量可以到50%左右。②建倉(cāng)之后，如果價(jià)格朝相反方向走，則按事先制定的止損原則及時(shí)止損，如果價(jià)格朝預(yù)計(jì)方向發(fā)展，形成突破或走勢(shì)較為明顯時(shí)（把握性大時(shí)），再追加大部分頭寸（為開始時(shí)的兩三倍），如果價(jià)格朝預(yù)計(jì)方向發(fā)展，但不屬于把握性大的情況，則只少量增加頭寸，一般不超過(guò)最初的頭寸量，甚至只維持原來(lái)的頭寸量。③增加頭寸后，如果價(jià)格向相反方向發(fā)展，則全部止損，損失的也只是后追加的頭寸，最早建立的頭寸往往不會(huì)損失，甚至還有贏利，能彌補(bǔ)部分虧損，因此總損失也不會(huì)太大；如果價(jià)格繼續(xù)朝獲利方向發(fā)展，還可以追加小部分頭寸，一般不超過(guò)最初的頭寸量，此時(shí)的資金運(yùn)用量最高可達(dá)到總資金量80%～100%。④此后就基本上不再建倉(cāng)，而把主要精力放在如何平倉(cāng)上。上述分步建倉(cāng)方法，既控制了風(fēng)險(xiǎn)，資金又得到了充分的利用，當(dāng)然，這也是一個(gè)相對(duì)大膽一點(diǎn)的方案，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力弱的客戶，可以相應(yīng)減少各步的建倉(cāng)量，在單量上，期貨的高風(fēng)險(xiǎn)與高收益就像一對(duì)孿生兄弟，完全是對(duì)等的，單量大風(fēng)險(xiǎn)大，收益也大，單量小風(fēng)險(xiǎn)小，收益也小。一般只在贏利的基礎(chǔ)上增加頭寸，因?yàn)橼A利，證明你做的方向是對(duì)的，至少目前是如此。

如果留有資金是為了扛浮動(dòng)虧損或逆勢(shì)增加頭寸以拉低平均買價(jià)或拉高平均賣價(jià)，這本身就違背了期貨操作要及時(shí)止損的基本原則，其中隱含了期貨價(jià)格最終必然會(huì)向投資者自己交易方向回歸的前提條件，但期貨價(jià)格變化本身所具有的不確定性，又恰恰證明這樣的前提條件是十分荒謬的

因此，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下還留有大量資金，不僅會(huì)造成資金的大量閑置和浪費(fèi)，得不到充分的利用，而且大量富余的資金容易成為交易者死扛不止損的理由。只有當(dāng)價(jià)格還處在止損范圍之內(nèi)，價(jià)格趨勢(shì)還沒有發(fā)生變化時(shí)，才能在虧損時(shí)增加頭寸

?我們不去考證故事的真?zhèn)?，但故事告訴了我們這樣一個(gè)道理：做任何事情都必須保持良好的心態(tài)，否則往往發(fā)揮不出自己應(yīng)有的水平，百發(fā)百中的后羿是如此，更何況我們普通凡人。心態(tài)是指人們生活或做某件事時(shí)所處的心理狀態(tài)，是人的心理對(duì)各種信息刺激做出反應(yīng)的趨向，這種心理反應(yīng)趨向都將對(duì)人的思維、選擇、言談和行為具有導(dǎo)向和支配的作用。良好的心理狀態(tài)包括做事時(shí)的專注，心理學(xué)上也叫心流（flow），是一種將個(gè)人精神完全投注在某種活動(dòng)上的感覺，心流產(chǎn)生時(shí)會(huì)伴有高度的興奮及充實(shí)感。良好的心態(tài)也包括坦然面對(duì)做事時(shí)可能產(chǎn)生的各種結(jié)果，不患得患失。良好的心態(tài)還包括遇到困難時(shí)勇于挑戰(zhàn)，百折不撓，敢于堅(jiān)持自己認(rèn)為正確的事情。一位哲人曾說(shuō)：“你的心態(tài)就是你真正的主人，要么你駕馭生命，要么生命駕馭你，你的心態(tài)決定誰(shuí)是坐騎，誰(shuí)是騎師。

期貨投資作為一種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、大盈與大虧往往在一念之間的投資方式更是如此。一方面，良好的心態(tài)有利于對(duì)價(jià)格走勢(shì)的判斷和充分發(fā)揮投資策略，如果沒有好的心態(tài)，即使有最好的投資方法和策略，也發(fā)揮不出作用。另一方面，好的操作策略也有利于心態(tài)的穩(wěn)定。在實(shí)際操作時(shí)，前面交易的盈虧往往對(duì)后面交易的心態(tài)產(chǎn)生影響，要始終保持一個(gè)良好的心態(tài)是件非常不容易的事情。

期貨的鎖倉(cāng)是指這樣一種操作方法：在不平掉（對(duì)沖掉）原有頭寸的情況下開立一個(gè)與原有頭寸方向相反的新頭寸，且合約月份和頭寸大小（單量）都相同[插圖]。至于所謂的“跨市鎖倉(cāng)”、“跨品種鎖倉(cāng)”和“跨月鎖倉(cāng)”，本質(zhì)上屬于一種套利交易，不在此次討論之列。鎖倉(cāng)一般是當(dāng)所持頭寸發(fā)生浮動(dòng)虧損時(shí)，由于交易者不愿意平倉(cāng)認(rèn)賠，而不得不將原有頭寸鎖上，開立一個(gè)相反的新頭寸。其實(shí)，從盈虧的角度來(lái)說(shuō)，鎖倉(cāng)和平倉(cāng)是一樣的，因?yàn)闊o(wú)論今后的價(jià)格是上漲還是下跌，都不會(huì)對(duì)盈虧造成影響，這也是國(guó)外有些交易所把鎖倉(cāng)當(dāng)平倉(cāng)的原因，只不過(guò)一個(gè)是實(shí)際盈虧，一個(gè)是浮動(dòng)盈虧（但此時(shí)也不隨價(jià)格浮動(dòng)，實(shí)際上已變成了固定盈虧），只是交易者的心理感受不同而已。因此我認(rèn)為鎖倉(cāng)這種操作方式實(shí)際上是一種“掩耳盜鈴”式的做法，然而在中國(guó)期貨市場(chǎng)上卻有大量的交易者在使用它，有的甚至稱得上是“鎖倉(cāng)迷”，我覺得這是一種得不償失的做法，因?yàn)殒i倉(cāng)有以下弊端

（1）影響資金的使用效率。在交易結(jié)果上鎖倉(cāng)和平倉(cāng)本質(zhì)上是一樣的，平倉(cāng)之后不占用任何保證金，而鎖倉(cāng)則需要占用雙倍于單向持倉(cāng)的保證金。鎖倉(cāng)之后大量保證金被無(wú)謂地占用，別的品種有行情也無(wú)法做，嚴(yán)重影響資金的充分合理利用。

（2）影響下單速度。在該品種出現(xiàn)明顯的趨勢(shì)時(shí)，必須先平掉相反方向的頭寸（此時(shí)叫解鎖），才能騰出保證金來(lái)開立新頭寸。如果不是鎖倉(cāng)，就不需要在平倉(cāng)后才能開倉(cāng)建立新頭寸。

（3）影響操作心態(tài)。本來(lái)平倉(cāng)之后交易者暫時(shí)成了局外人，可以以旁觀者清的態(tài)度去對(duì)待期貨的價(jià)格走勢(shì)，會(huì)相對(duì)客觀公正。而鎖倉(cāng)之后因有雙向持倉(cāng)，分別有盈有虧，交易者在操作上往往會(huì)受盈虧的干擾而不能專注于市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)，往往會(huì)因盈虧而操作而不是因走勢(shì)而操作，就像是前面所說(shuō)的把本來(lái)放在低處的窄木條人為地架在了高空中，這與開倉(cāng)容易平倉(cāng)難的道理是一樣的。

許多交易者在下買入指令時(shí)，往往會(huì)掛當(dāng)前的買價(jià)（而不是賣價(jià)以確保成交），甚至?xí)毂犬?dāng)前買價(jià)更低的價(jià)去買，在下賣出指令時(shí)，往往會(huì)掛當(dāng)前的賣價(jià)甚至比當(dāng)前賣價(jià)更高的賣價(jià)去賣。這其中或許有一部分交易者是對(duì)自己的判斷充滿信心，而我認(rèn)為絕大部分這樣掛單的人都是為了買賣一個(gè)更好“一點(diǎn)”的價(jià)位，但它其實(shí)僅僅是買賣報(bào)價(jià)之間的一點(diǎn)點(diǎn)差價(jià)。無(wú)論出于何種原因，我認(rèn)為這樣掛單都是不可取的，是得不償失的，你之所以買賣，看中的當(dāng)然不是買賣報(bào)價(jià)之間的那一點(diǎn)點(diǎn)差價(jià)，而是后面走勢(shì)所帶來(lái)的大幅漲跌，由于這種掛單方法不能確保成交，就有可能因此而喪失一次好的投資機(jī)會(huì)，其所帶來(lái)的損失有可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于10次掛單所帶來(lái)的好處。

順勢(shì)而為永遠(yuǎn)是期貨操作的主基調(diào)，千萬(wàn)不要和市場(chǎng)賭氣，所謂市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的也是這個(gè)道理，因?yàn)槠谪泝r(jià)格走勢(shì)本身就有較大的不確定性，不是完全可測(cè)的

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好的操作方法就應(yīng)該堅(jiān)持到底，堅(jiān)持就是勝利！

?有操作計(jì)劃但不按計(jì)劃操作的投資者大有人在，本來(lái)有充分的理由看多，與人交流或看到其他消息之后草率改為看空的投資者也比比皆是，看空時(shí)中途想博反彈做多的投資者更是不勝枚舉，懂得期貨投資的道理而不按道理操作更是家常便飯，因?yàn)樵谄谪浭袌?chǎng)上，在大盈與大虧僅僅一念之差面前，要做到知行合一并不容易，但這卻是要想贏利的投資者必須努力做到的事。在現(xiàn)實(shí)生活中，人們做任何事情，總是想得太多，太在乎事情所帶來(lái)的后果，太在乎現(xiàn)在和未來(lái)的一切，可我們恰恰忽略了事情本身。我們投資期貨亦如此，太在乎盈虧而忽略了價(jià)格趨勢(shì)和操作方法本身。結(jié)果我們?cè)皆诤跤?，卻越賺不到錢或者賠錢越多，越是偏離預(yù)定的軌道，離成功也越來(lái)越遠(yuǎn)！法拉第說(shuō)過(guò)一句話：“拼命去換取成功，但不希望一定會(huì)成功，結(jié)果往往會(huì)成功?！?/strong>

總之，進(jìn)行期貨投資要想保持好的心態(tài)應(yīng)該注意如下幾點(diǎn)：①總結(jié)和運(yùn)用一套好的交易方法，制定交易計(jì)劃；②盡量專注于價(jià)格變化趨勢(shì)，而不是主要關(guān)注盈虧；③要排除過(guò)去和將來(lái)因素對(duì)現(xiàn)在操作的干擾；④要敢于堅(jiān)持好的方法，提高耐挫力；⑤要坦然接受各種可能的交易結(jié)果；⑥不因小失大、顧此失彼、患得患失；⑦做到知行合一。

商品的生產(chǎn)商、消費(fèi)商和貿(mào)易商通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，通過(guò)賣出某種商品的期貨合約鎖定其產(chǎn)品利潤(rùn)或通過(guò)買進(jìn)某種商品的期貨合約鎖定其成本，把價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給希望通過(guò)期貨交易獲取收益的投機(jī)者，同時(shí)放棄獲得額外收益的機(jī)會(huì)，并把其轉(zhuǎn)讓給投機(jī)者。而期貨的投機(jī)者是一些風(fēng)險(xiǎn)愛好者，他們不是真正的經(jīng)營(yíng)者，只是希望通過(guò)自己對(duì)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)來(lái)進(jìn)行投資，以獲得利潤(rùn)，他們就是從現(xiàn)貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。期貨合約是一種將商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)由生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者轉(zhuǎn)移給希望通過(guò)期貨交易獲取收益的投機(jī)者的工具。期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者回避、轉(zhuǎn)移或者分散價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供了良好的途徑，這也是期貨交易發(fā)展的主要原因。所以說(shuō)期貨投資對(duì)于投機(jī)者來(lái)說(shuō)是高風(fēng)險(xiǎn)的投資方式，對(duì)于套期保值者來(lái)說(shuō)，卻是回避風(fēng)險(xiǎn)的好方法。

狹義供求關(guān)系是指供應(yīng)=實(shí)際的供應(yīng)需求=實(shí)際的需求廣義供求關(guān)系是指供應(yīng)=實(shí)際的供應(yīng)+投機(jī)供應(yīng)需求=實(shí)際的需求+投機(jī)需求

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