中國(guó)第二大專注于服務(wù)高凈值人群的私募投資基金管理人。

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本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜Stone Jin

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據(jù)IPO早知道消息，博將控股有限公司（博將資本主體，以下簡(jiǎn)稱“博將”）于2023年6月30日正式向港交所遞交招股說(shuō)明書，擬主板掛牌上市，光大國(guó)際和德意志銀行擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

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博將在2014年在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)登記為私募投資基金管理人，定位則是一家致力于服務(wù)高凈值人群、專注賦能中國(guó)高科技企業(yè)的私募投資基金管理人，是國(guó)內(nèi)最早一批面向高凈值人群的私募投資基金管理人之一。

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自2016年5月18日(即博將第一只在管私募股權(quán)基金備案完成日)至2022 年12月31日，博將的總資產(chǎn)管理規(guī)模由1億元增長(zhǎng)至約93億元。

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根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以截至2022年12月31日的總資產(chǎn)管理規(guī)模而言，博將是中國(guó)第二大專注于服務(wù)高凈值人群的私募投資基金管理人。此外，在專注于投資高科技產(chǎn)業(yè)的私募投資基金管理人之中，博將排名第一。

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2020年至2022年，博將的總收入分別約為1.22億元、2.15億元和2.12億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為31.8%；同期的備考凈利潤(rùn)分別為2.7億元、7.3億元和7.4億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為65.86%。

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博將在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位并進(jìn)一步發(fā)展基金管理業(yè)務(wù)；維護(hù)并擴(kuò)大高凈值客戶群體；與外部軟件開發(fā)商溝通以開發(fā)一款軟件以提升客戶關(guān)系管理，并用作提高投資和研究能力以抓住戰(zhàn)略投資機(jī)會(huì)；以及用作一般公司用途，包括但不限于營(yíng)運(yùn)資金及經(jīng)營(yíng)開支。

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基金投資者中約99.5%為個(gè)人投資者

超過30%的投資者進(jìn)行復(fù)投

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與國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)VC/PE不同，博將選擇把高凈值人群作為重點(diǎn)服務(wù)對(duì)象。截至2022年12月31日，博將共有1480名基金投資者，其中約99.5%為個(gè)人投資者。

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根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國(guó)高凈值人群的可投資資產(chǎn)已從2017年的35.8萬(wàn)億元以10.3%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增至2021年的53.0萬(wàn)億元，并預(yù)計(jì)將進(jìn)一步以10.5%的復(fù)合年增長(zhǎng)率在2026年進(jìn)一步增至87.2萬(wàn)億元。此外，自2021年至2026年私募股權(quán)投資將以13.3%的復(fù)合年增長(zhǎng)率發(fā)展，預(yù)計(jì)在2026年，私募股權(quán)基金將成為高凈值人群的第二大投資方向，僅次于股本證券。截至2021年12月31日，高凈值人群超過50%的可投資資產(chǎn)仍根據(jù)其自身獨(dú)立決定分配，而并非由專業(yè)的服務(wù)供應(yīng)商進(jìn)行分配。

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換言之，高凈值人群市場(chǎng)仍有相當(dāng)?shù)耐诰驖摿?。尤其是在募資頗為困難的當(dāng)下，博將的差異化定位或使其持續(xù)保持在頭部地位。

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自2016年博將第一只基金備案完成起，若干投資者持續(xù)投資7年以上，有超過30%的投資者進(jìn)行復(fù)投，亦有超過90名客戶曾投資于博將的基金5次或以上。2020年、2021年及2022年，投資者復(fù)投金額分別占各年融資金額的43.6%、48.1%及69.2%。

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投資項(xiàng)目多隸屬高科技產(chǎn)業(yè)

已投出5家獨(dú)角獸企業(yè)

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目前，博將的基金分類為多個(gè)基金系列，每個(gè)系列會(huì)下設(shè)一只或多只投資于投資組合公司的私募股權(quán)基金，且取決于投資人數(shù)目及系列的規(guī)?；驎?huì)設(shè)立一只或多只投資于同一系列私募股權(quán)基金的私募股權(quán)系列基金。在管基金的基金存續(xù)期一般為五至七年。

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截至2022年12月31日，博將共管理74只基金，另有8只基金在募集流程中。

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截至2022年12月31日，博將已累計(jì)投資合共88家投資組合公司，其中一家公司已完全退出，故投資組合包括87家投資組合公司，其中有75家在高科技產(chǎn)業(yè)內(nèi)運(yùn)營(yíng)，涵蓋高技術(shù)服務(wù)、數(shù)字信息技術(shù)、先進(jìn)制造與自動(dòng)化、醫(yī)藥與醫(yī)療技術(shù)及新材料行業(yè)。分階段來(lái)看：

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在A輪及更早期的初創(chuàng)期投資中，博將現(xiàn)已投資65家初創(chuàng)期企業(yè)，54家屬于高科技行業(yè)，約占總投資成本的約34.4%，代表項(xiàng)目包括達(dá)闥科技、安泰復(fù)材、福米科技(微牛)、數(shù)位科技、烯灣科技等。

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在成長(zhǎng)期及后期階段投資中，博將已投資了40家成長(zhǎng)期及后期階段的企業(yè)，約占總投資成本的約65.6%，尤其是側(cè)重于B輪階段的投資，代表項(xiàng)目包括極米科技、睿至、地上鐵、智云健康、分貝通、梯影傳媒等。

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截至2022年12月31日，在博將的投資組合公司中，10家公司的估值超過5億美元，其中5家公司的估值超過10億美元。

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整體內(nèi)部收益率18.7%

19家portfolio公司正籌備未來(lái)上市

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從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，截至2022年12月31日，博將在管基金實(shí)現(xiàn)了18.7%的整體內(nèi)部收益率以及17.6%的整體凈內(nèi)部收益率，高于業(yè)內(nèi)基金的平均水平。

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在初創(chuàng)期投資中，截至2022年12月31日，博將的25家投資組合公司的估值增長(zhǎng)至相對(duì)于其初始期間的估值的至少兩倍。在這25家公司中，14家公司實(shí)現(xiàn)了快速估值溢價(jià)，截至2022年12月31日的估值為初始投資期間的估值的至少四倍；在成長(zhǎng)期及后期投資中，極米科技、智云健康已分別于2021和2022年登陸科創(chuàng)版與香港聯(lián)交所主板。

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截至2022年12月31日，博將已全部或部分退出對(duì)七家公司的投資，總投資成本約為4.34億元，實(shí)現(xiàn)的退出價(jià)值約為12億元，MOIC(投資收益倍數(shù))約2.8倍。同時(shí)，博將的19家投資組合公司正在籌備于可預(yù)見未來(lái)上市或計(jì)劃上市。

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可以說(shuō)，創(chuàng)投上市有利機(jī)構(gòu)建立更加規(guī)范的公司治理體系，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行之際，通過上市公司多樣化激勵(lì)工具，吸引優(yōu)秀人才，并以優(yōu)質(zhì)上市GP為標(biāo)桿，對(duì)行業(yè)起到示范效應(yīng)，希望在新一輪行業(yè)洗牌期中提升影響力和競(jìng)爭(zhēng)力。