港交所最新資料顯示，2021年5月5日，JPMorgan Chase & Co。減持中國(guó)平安股份約4014.46萬股，平均價(jià)為每股約82.37港元，共計(jì)減持約33.07億港元。在此次減持后，JPMorgan Chase & Co。持有中國(guó)平安的股份占比從12.33%減少為11.80%。這只是最近平安資本市場(chǎng)走勢(shì)的一個(gè)縮影。自從去年12月創(chuàng)出94.62元的新高后，平安股價(jià)已經(jīng)跌到70元附近。

與此同時(shí)，公募基金也不待見中國(guó)平安，一季報(bào)大幅減持了245億。公募基金一季報(bào)4月底就總體披露完了，茅臺(tái)、五糧液這兩大高端白酒依舊把持前兩位，招商銀行、平安銀行等獲得大幅加倉。比較悲催的是中國(guó)平安、恒瑞醫(yī)藥、立訊精密等，中國(guó)平安更是被公募基金減持245億元，目前持倉市值為534億元，從公募基金第三大重倉股直接成為第九持倉。

有位網(wǎng)友挺有意思，說在他長(zhǎng)期鼓吹下，大學(xué)班主任去年80元附近跟他一起買了大量中國(guó)平安的股票，倉位大概抵南京一套房子，去年底上90的時(shí)候，他得意地告訴她，她再也看不到80元的平安了。沒想到今年一語成讖，確實(shí)是再也看不到80的平安了，老師已經(jīng)兩個(gè)月沒聯(lián)系他了。如今，又過去一個(gè)月，70元的平安也快看不到了。當(dāng)然，這種黑幽默還是盡量不要有，畢竟損失的都是血汗錢。

平安確實(shí)是A股市場(chǎng)不可多得的好公司，是一個(gè)長(zhǎng)線價(jià)值投資標(biāo)的。這家公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)做得不錯(cuò)，但投資有時(shí)候有點(diǎn)問題，每隔幾年就有大額投資虧損。雖然相對(duì)于上萬億的體量，幾百億風(fēng)險(xiǎn)敞口不算啥，但總是讓人覺得不太踏實(shí)，有點(diǎn)擔(dān)心。不過，平安投資方向現(xiàn)在從銀行地產(chǎn)逐漸轉(zhuǎn)到醫(yī)療康養(yǎng)，聲稱金融是平安的現(xiàn)在時(shí)，醫(yī)療是平安的未來時(shí)，中國(guó)平安會(huì)成為中國(guó)版聯(lián)合健康嗎？我認(rèn)為，平安摒棄過去的做法，大手筆加碼醫(yī)療，醫(yī)療+保險(xiǎn)的路子是走對(duì)了。

1、自我定位：國(guó)際領(lǐng)先的科技型個(gè)人金融生活服務(wù)集團(tuán)

據(jù)官網(wǎng)介紹，平安致力于成為國(guó)際領(lǐng)先的科技型個(gè)人金融生活服務(wù)集團(tuán)。2020年，平安聚焦 “大金融資產(chǎn)” 與 “大醫(yī)療健康”，持續(xù)推動(dòng)智能化、數(shù)據(jù)化經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，運(yùn)用科技助力金融業(yè)務(wù)提升服務(wù)效率、獲客能力和風(fēng)控水平 ；并在降低運(yùn)營(yíng)成本的同時(shí)，大力鼓勵(lì)金融科技、醫(yī)療科技創(chuàng)新，將創(chuàng)新科技深度應(yīng)用于 “金融服務(wù)、醫(yī)療健康、汽車服務(wù)、智慧城市” 生態(tài)圈，實(shí)現(xiàn) “科技賦能金融、科技賦能生態(tài)、生態(tài)賦能金融”。

平安持續(xù)優(yōu)化 “一個(gè)客戶、多種產(chǎn)品、一站式服務(wù)” 的綜合金融經(jīng)營(yíng)模式，依托本土化優(yōu)勢(shì)，踐行國(guó)際化標(biāo)準(zhǔn)的公司治理與經(jīng)營(yíng)管理，為2.18億個(gè)人客戶和5.98億互聯(lián)網(wǎng)用戶提供金融生活產(chǎn)品及服務(wù)。在繼續(xù)專注個(gè)人業(yè)務(wù)發(fā)展的同時(shí)，平安也持續(xù)將 “1+N” 理念推廣到團(tuán)體業(yè)務(wù)中，通過各團(tuán)體業(yè)務(wù)單位的合作協(xié)同，以提升團(tuán)體客戶價(jià)值和團(tuán)體業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。

2020年獲得《財(cái)富》(Fortune)世界500強(qiáng)企業(yè)第21位，居全球金融企業(yè)第2位。 《財(cái)富》（中文版）中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)第4位，蟬聯(lián)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)第1位和非國(guó)有企業(yè)第1位?！陡２妓埂?Forbes)全球上市公司2000強(qiáng)第7位，蟬聯(lián)全球多元保險(xiǎn)企業(yè)首位，同時(shí)繼續(xù)蟬聯(lián)中國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)第1位。

2、看看個(gè)位數(shù)增速的一季報(bào)，業(yè)績(jī)?cè)鏊俸螘r(shí)恢復(fù)？

4月22日晚間，中國(guó)平安在港交所發(fā)布2020年一季報(bào)顯示，公司第一季度歸母凈利潤(rùn)為272.23億元，同比增長(zhǎng)4.5%；歸母營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.9%至391.20億元；基本每股營(yíng)運(yùn)收益為2.21元，同比增長(zhǎng)8.9%；年化營(yíng)運(yùn)ROE達(dá)20.0%。

2021年1月1日至2021年3月31日期間，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2437.75億元，同比下降5.45%。其中，中國(guó)平安子公司平安財(cái)險(xiǎn)、平安人壽、平安養(yǎng)老、平安健康2021年一季度分別實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入661.75億元、1663.97億元、78.18億元和33.85億元，同比增幅分別為-8.84%、-4.49%、-6.87%和29.15%。

3、金融是平安的現(xiàn)在時(shí)，醫(yī)療是平安的未來時(shí)

中國(guó)平安并購方正，主要目的是擴(kuò)充醫(yī)療板塊，欲打造中國(guó)版“聯(lián)合健康”。平安人壽以370.5億—507.5億元對(duì)價(jià)受讓新方正集團(tuán)51.1%-70.0%的股權(quán)。從中國(guó)平安的投資邏輯來看，其主要的整合側(cè)重點(diǎn)在醫(yī)療和金融兩個(gè)板塊。而醫(yī)療板塊成為主要抓手甚至置于更突出的位置上。

中國(guó)平安董事長(zhǎng)馬明哲曾表示，“金融是平安的現(xiàn)在時(shí)，醫(yī)療是平安的未來時(shí)。”“過去我們的保險(xiǎn)是冷冰冰的服務(wù)，但現(xiàn)在我們追求的是一個(gè)現(xiàn)代新金融、新醫(yī)療保險(xiǎn)模式，平安希望能夠在傳統(tǒng)的保險(xiǎn)領(lǐng)域升級(jí)，提供一種新的保險(xiǎn)服務(wù)，保險(xiǎn)不只是作為一個(gè)財(cái)務(wù)保障，更重要的是能成為有溫度的服務(wù)提供者。”

4、對(duì)華夏幸福減值計(jì)提及估值調(diào)整金額為182億元

中國(guó)平安對(duì)華夏幸福相關(guān)投資資產(chǎn)進(jìn)行減值計(jì)提及估值調(diào)整金額為182億元，對(duì)稅后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)影響金額為100億元，對(duì)稅后歸屬于母公司股東的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)影響金額為29億元。中國(guó)平安表示，報(bào)告期內(nèi)繼續(xù)保持較大的資產(chǎn)減值損失計(jì)提力度，2021年一季度，計(jì)提的信用及其他資產(chǎn)減值損失為166.97億元，同比增長(zhǎng)4.8%，其中計(jì)提的發(fā)放貸款和墊款信用減值損失為128.05億元。

2008年金融危機(jī)時(shí)爆雷外國(guó)銀行股，這些年在港股買的匯豐控股也不咋地，中國(guó)平安持有匯豐控股14.19億股，持股比例7.01%。再就是投資華夏幸福，今年2月平安高管曾說，華夏幸福是平安8萬億投資組合中的一部分，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)敞口為540億元，但風(fēng)險(xiǎn)敞口不代表全部虧損。

5、“保險(xiǎn)+健康服務(wù)"”的一站式健康管理平臺(tái)才是方向

今天數(shù)據(jù)寶發(fā)布的A股“上市公司商譽(yù)榜”顯示，美的集團(tuán)取代中國(guó)石油，位居A股商譽(yù)榜第一位，為295.57億元。中國(guó)平安、聞泰科技等12家公司商譽(yù)均超過百億元。溢價(jià)并購是造成商譽(yù)大幅增加的根本原因。
正像一位投資者評(píng)論的，中國(guó)平安和伯克希爾哈撒韋最大的區(qū)別、或者說最大的差距，就是少了一個(gè)“沃倫 巴菲特”。中國(guó)平安最大的命門就是它的投資。保險(xiǎn)本身不怎么賺錢的情況下，你的投資水平、能力就是公司存亡的關(guān)鍵。
還有的投資者評(píng)論，中國(guó)平安總是喜歡“撿垃圾式投資”，喜歡淘便宜貨。不知道真假，但斌前些年曾經(jīng)建議平安投資部門投資茅臺(tái)等中國(guó)核心資產(chǎn)，但對(duì)方只是呵呵一笑。巴菲特的并購也很謹(jǐn)慎，至今拿著一大堆現(xiàn)金發(fā)愁。高瓴資本張磊倒是頻頻出手，不過他投的都是醫(yī)藥和平臺(tái)公司。一味撿便宜，在機(jī)構(gòu)林立的今天我認(rèn)為很難撿到黃金。如果平安投資部門學(xué)習(xí)下巴菲特、高瓴資本、但斌等人，投資平安就會(huì)平安多了，現(xiàn)在老是有點(diǎn)小擔(dān)心，不知道哪天又出幺蛾子，因?yàn)樗耐顿Y部門老想著撿便宜貨。

實(shí)際上，這種投資方式更多是巴菲特老師格雷厄姆的煙蒂股投資。格雷厄姆的煙蒂股，包括巴菲特早期投資的煙蒂股就是這樣一些公司，市值低于凈流動(dòng)資產(chǎn)的公司，他們還可以通過大量買入，最后通過影響公司決策來進(jìn)行資產(chǎn)的部分或者全部清算實(shí)現(xiàn)獲利。

但后來他們的投資方式都有所轉(zhuǎn)變。格雷厄姆在《聰明的投資者》也談到自1970年后，隨著資本市場(chǎng)的成熟與指數(shù)的高漲，煙蒂股已經(jīng)很難找到。巴菲特在1969年《致股東的信》中也談到：“在過去的20年中，通過數(shù)量分析方法所能把握的機(jī)會(huì)之水已經(jīng)逐步干涸，到今天可以說是已經(jīng)完全枯竭了?！爆F(xiàn)在，巴菲特早已重倉科技消費(fèi)股蘋果。伯克希爾哈撒韋前4大持倉為美國(guó)運(yùn)通、蘋果、美國(guó)銀行、可口可樂，前4大持倉占其投資組合比重為69%。他認(rèn)為，蘋果是具有消費(fèi)黏性的科技消費(fèi)股，這能夠理解，所以才不斷買入并重倉持有。近年，巴菲特多次提醒投資者，現(xiàn)在的世界已經(jīng)是一個(gè)變化了的“新世界”。

中國(guó)平安并購從主要喜歡銀行地產(chǎn)轉(zhuǎn)到醫(yī)療，會(huì)成為中國(guó)版的聯(lián)合健康嗎？聯(lián)合健康于1974年在美國(guó)成立，是一家集保險(xiǎn)、健康醫(yī)療服務(wù)為一體的綜合健康服務(wù)集團(tuán)，2020年年?duì)I業(yè)額已達(dá)2421.55 億美元。從收購軌跡看，在美國(guó)國(guó)內(nèi)，聯(lián)合健康以O(shè)ptum為平臺(tái)，主要把健康服務(wù)專業(yè)公司作為收購對(duì)象；而在國(guó)際上，聯(lián)合健康則以健康險(xiǎn)公司作為收購對(duì)象。中國(guó)平安并購方正，主要目的是擴(kuò)充醫(yī)療板塊，可說是開了個(gè)好頭，但這只是打造中國(guó)版“聯(lián)合健康”的一小步，“保險(xiǎn)+健康服務(wù)"”的一站式健康管理平臺(tái)才是方向，只賣保險(xiǎn)是沒有未來的。