科技投資，優(yōu)選科創(chuàng)100指數(shù)。作為聚焦科創(chuàng)板中小硬核科技潛力股的又一投資工具，科創(chuàng)100因其小市值、高彈性特點，與科創(chuàng)50形成互補，近期廣受投資者關注。9月15日，鵬華科創(chuàng)100ETF基金（基金代碼：588220）正式上市交易。如何看待科創(chuàng)100指數(shù)的特點、厘清背后的投資邏輯，進而把握當前的投資機遇？一起來聽聽鵬華科創(chuàng)100ETF基金的基金經(jīng)理蘇俊杰的詳細解讀吧~

蘇俊杰詳解科創(chuàng)100指數(shù)

科創(chuàng)100指數(shù)有哪些特點？

蘇俊杰：科創(chuàng)100指數(shù)是科創(chuàng)板中的又一支強大力量，它在編制方法上與科創(chuàng)50有所不同?？苿?chuàng)100指數(shù)的市值特點是其市值主要分布在200億以下，其中150億以下的股票占比高達60%。科創(chuàng)100和科創(chuàng)50合起來占據(jù)了科創(chuàng)板總體市值的60%，而剩下的400只股票則占剩下的40%權重。這構建方法和市值特征反映了科創(chuàng)100作為科創(chuàng)板的中堅力量，市值分布更加偏向中小市值，符合市值下沉的趨勢。

科創(chuàng)100的行業(yè)分布更加均衡，涵蓋了更多的領域。從科創(chuàng)主題的角度來看，科創(chuàng)100在信息技術占比下降到36%，同時包括生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、新材料等領域，更加均衡地反映了科創(chuàng)主題的多樣性。在二級行業(yè)上，科創(chuàng)100具有強大的代表性，其行業(yè)分布更加均衡，符合科創(chuàng)板支持國家六大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的特點。在這種均衡的情況下，科創(chuàng)100仍然保持了科創(chuàng)主題的銳度，在市場反彈時表現(xiàn)出色。

整體來看，科創(chuàng)100在科創(chuàng)板中體現(xiàn)出市值更小、指數(shù)彈性更高、貝塔屬性更強以及行業(yè)更均衡等特點。

如何看待當前科創(chuàng)板的市場行情?

蘇俊杰：市場當前整體沒有太多利空因素，盈利和政策都顯示出底部跡象，盡管情緒仍在宣泄過程中。底部形成通常有兩種情況，一種是通過加速下跌，另一種是通過時間的磨底?？苿?chuàng)板的下行趨勢似乎符合前一種情況，即加速下跌。

從國內(nèi)經(jīng)濟、公司季報數(shù)據(jù)、政策和監(jiān)管等角度來看，都呈現(xiàn)出積極的趨勢。但市場可能仍在下跌過程中，這種時候往往是情緒宣泄的時期。情緒宣泄通常是不穩(wěn)定的，而且很難確定何時會出現(xiàn)大的反轉(zhuǎn)。因此，一些聰明的資金可能會選擇在此時購買具有貝塔屬性的產(chǎn)品，以提前布局和抄底。在ETF市場中，寬基指數(shù)的資金流入通常在市場底部時迅速增加。指數(shù)的中樞上升可能會在短期內(nèi)出現(xiàn)，尤其是一些科創(chuàng)板和主板公司已經(jīng)積極進行回購。科創(chuàng)板上有50多家公司進行了回購，而主板和創(chuàng)業(yè)板也有公司提出了回購計劃。

為什么當前適合布局科創(chuàng)100指數(shù)?

蘇俊杰：觀測歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)100指數(shù)在反彈過程中具有較為明顯的超額收益，具有小市值、高彈性和高貝塔的特點，科創(chuàng)100指數(shù)在市場底部時是較為適合配置的工具。

當前市場的盈利、政策和估值等多方面因素都處于低位，但市場缺乏情緒和風險偏好。這種低迷情緒和預期差可能醞釀出巨大的投資機會，尤其是在科創(chuàng)板這一領域。

我們認為目前小市值風格尚未泡沫化，有望繼續(xù)延續(xù)。新興產(chǎn)業(yè)趨勢、新技術的出現(xiàn)以及國家政策的支持可能進一步推動小市值股票表現(xiàn)良好。因此，科創(chuàng)100ETF作為配置工具在當前市場環(huán)境中具有重要意義?？苿?chuàng)100指數(shù)作為一個高彈性的工具，能夠幫助投資者把握市場反彈的機會。在市場底部，通常表現(xiàn)出悲觀和迷茫，但指數(shù)具有均值回歸的特性，往往會在絕望時迎來邊際變化和反彈，此時寬基指數(shù)往往是首選。在市場反彈的后期階段，行業(yè)ETF可能受到更多關注，但在底部階段，建議使用確定性更高、判斷難度較低的寬基指數(shù)進行配置，科創(chuàng)100指數(shù)是一個很好的選擇。

除此之外，科創(chuàng)板的市值下沉和科創(chuàng)主題的興起，使科創(chuàng)100指數(shù)成為一個值得關注的指數(shù)。它剛好迎合了市值下沉的趨勢，并實現(xiàn)了對科創(chuàng)主題的廣泛配置。

科創(chuàng)板開啟新一輪行情具備哪些驅(qū)動因素？

蘇俊杰：宏觀層面來看，我們看好中國未來經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展過程中戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的廣闊空間，科創(chuàng)板作為其中最具代表性的板塊，我們看好它的長期發(fā)展?jié)摿Α?/p>

其次，在市場行情的演變方面，經(jīng)歷了三年的整頓和政策底之后，科創(chuàng)板整體業(yè)績在近期公布的二季度報告中表現(xiàn)出較高的增長速度。結(jié)合當前整體宏觀經(jīng)濟狀況，中國經(jīng)濟也走出拐點向上的態(tài)勢，并進入盈利底狀態(tài)。此外，估值因素也受多種影響，但國內(nèi)的宏觀流動性相對充裕，這有望促使估值進一步提升。綜合考慮這些因素，可以看出政策底、盈利底和估值底大概率已經(jīng)出現(xiàn)，市場當前處于一個底部的階段。

最近的市場行情漲勢明顯，這可能使投資者重新獲得信心。然而，更重要的是要注重常識和前瞻性判斷。市場已經(jīng)經(jīng)歷了深度調(diào)整，價格已經(jīng)變得相對便宜。通過多方面的佐證，包括時間、空間、股債的性價比、國內(nèi)外政策、宏觀流動性和盈利情況等因素，可以判斷當前市場位于一個底部區(qū)域。最近的反彈只是對之前過度悲觀情緒的修正，未來有望迎來更為健康和穩(wěn)定的行情。

總的來說，三個主要因素，即政策底、盈利底和估值底，表明市場目前處于一個潛在的投資機會區(qū)域。盡管近期市場有所波動，但從長期投資角度來看，市場前景較為樂觀，有望迎來更為穩(wěn)定和可持續(xù)的增長。

宏觀政策對科創(chuàng)100指數(shù)有哪些利好影響？

蘇俊杰：根據(jù)兩會會議精神，宏觀財政政策正逐漸讓位于產(chǎn)業(yè)政策，著力構建現(xiàn)代化的產(chǎn)業(yè)體系，實現(xiàn)高質(zhì)量的經(jīng)濟增長，這意味著市場的發(fā)展方向發(fā)生了顯著變化。之前的GDP6%-8%增長模式已經(jīng)不再適用，而現(xiàn)在的目標是更高質(zhì)量的增長，這需要依賴新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。其中，科創(chuàng)板被視為關鍵的陣地和抓手，具有較大的投資潛力。

當前中國股市面臨兩大趨勢：市值下沉和增配科創(chuàng)。首先是市值下沉，投資者正在尋找市值較小但有較高收益潛力的股票。其次是增配科創(chuàng)，投資資金正在從傳統(tǒng)領域向科技行業(yè)轉(zhuǎn)移?？苿?chuàng)100指數(shù)恰好融合了市值下沉和科創(chuàng)增配的特點。除此之外，我們觀察到二季度公募開始增加對科創(chuàng)100的重倉比例，已經(jīng)超過了科創(chuàng)50，這表明市場對科創(chuàng)100的關注度正在上升。對于各類投資者而言，包括普通投資者，科創(chuàng)100ETF基金提供了更容易參與科創(chuàng)板市場的機會，而不需要高門檻和專業(yè)知識。

科創(chuàng)100指數(shù)適合哪些投資者？

蘇俊杰：科創(chuàng)100代表了小型成長型科技公司，它們正經(jīng)歷從小到大的增長階段?？苿?chuàng)100指數(shù)在科技創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)的領域中涵蓋了享受最高增速的公司，這是其核心特點之一。這種增速特性可以解釋為什么每當市場行情上升時，科創(chuàng)100指數(shù)的表現(xiàn)最為突出。

此外，科創(chuàng)100指數(shù)的市值相對較小，其市值中樞在150億左右，而科創(chuàng)50指數(shù)可能在300億到400億之間。相比較來說，科創(chuàng)100具有更大的市值彈性和更均衡的行業(yè)分布，包括新一代信息技術、高端裝備制造、生物醫(yī)藥、新能源、節(jié)能環(huán)保等領域。與之相比，科創(chuàng)50更側(cè)重電子半導體領域。

我認為科創(chuàng)100適合以下幾類投資者：（1）適合交易型投資者，因為指數(shù)具有較大的波動性，特別適合在底部區(qū)域進行交易；（2）適合中長期配置的投資者，包括機構和個人，認可底部區(qū)域帶來的長期潛力和回報；（3）適合那些看好中國科技強國戰(zhàn)略、相信中國科技能在全球取得突破的長期投資者。

尊敬的投資者：

數(shù)據(jù)來源：wind。以上觀點僅代表基金經(jīng)理個人觀點，不代表基金管理人觀點，不構成實際投資建議，也不代表基金過去及未來持倉。投資有風險，投資需謹慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險?；鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產(chǎn)品時，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。

您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和產(chǎn)品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。根據(jù)有關法律法規(guī)，基金管理人鵬華基金管理有限公司和本基金相關銷售機構做出如下風險揭示：一、依據(jù)投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期，也將承擔的風險也越大。二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險，既包括市場風險，也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規(guī)風險等。巨額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險，即當單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。三、您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。四、特殊類型產(chǎn)品風險揭示：1. 如果您購買的產(chǎn)品為養(yǎng)老目標基金，產(chǎn)品“養(yǎng)老”的名稱不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，產(chǎn)品不保本，可能發(fā)生虧損。請您仔細閱讀專門風險揭示書，確認了解產(chǎn)品特征。2. 如果您購買的產(chǎn)品為貨幣市場基金，購買貨幣市場基金并不等于將資金作為存款存放在銀行或者存款類金融機構，基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。請您仔細閱讀基金招募說明書“風險揭示”章節(jié)，確認了解貨幣市場基金的特定風險。3. 如果您購買的產(chǎn)品為基金中基金，產(chǎn)品主要投資公開募集證券投資基金，具有與標的基金相似的風險收益特征，如果產(chǎn)品采用絕對收益策略且采用絕對收益的業(yè)績比較基準，基金的業(yè)績比較基準是基金投資力爭實現(xiàn)的收益目標，并不代表基金一定實現(xiàn)該業(yè)績比較基準收益。請您仔細閱讀專門風險揭示書，確認了解產(chǎn)品特征。4. 如果您購買的產(chǎn)品為管理人中管理基金，基金管理人將基金資產(chǎn)劃分為兩個及以上資產(chǎn)單元，委托兩個及以上第三方資產(chǎn)管理機構擔任投資顧問，為特定資產(chǎn)單元提供投資建議,則投資該產(chǎn)品需承擔委托投資顧問方式帶來的特定風險，例如投資顧問不按照約定提供投資建議的風險，投資顧問不再符合聘請條件需要變更的風險等。請您仔細閱讀專門風險揭示書，確認了解產(chǎn)品特征。5. 如果您購買的產(chǎn)品為指數(shù)型基金，產(chǎn)品被動跟蹤標的指數(shù)，則需承擔指數(shù)化投資的特定風險，包括標的指數(shù)回報與股票市場平均回報偏離的風險、標的指數(shù)波動的風險、基金投資組合回報與標的指數(shù)回報偏離的風險、標的指數(shù)變更的風險等。如果您購買的指數(shù)基金為指數(shù)增強型基金，基金可實施指數(shù)增強投資策略，即在被動跟蹤指數(shù)的基礎上進行優(yōu)化調(diào)整，以期獲得超越指數(shù)的投資回報，但指數(shù)增強策略的實施結(jié)果仍然存在一定的不確定性，其投資收益率可能高于指數(shù)收益率但也有可能低于指數(shù)收益率。如果您購買的產(chǎn)品為交易型開放式指數(shù)基金，除需承擔上述指數(shù)型基金的特定風險以外，還可能面臨基金份額二級市場交易價格折溢價的風險、基金份額參考凈值（IOPV）決策和IOPV計算錯誤的風險、基金退市風險，投資者申購、贖回失敗風險、基金份額贖回對價的變現(xiàn)風險、第三方服務機構風險等。請您仔細閱讀基金招募說明書“風險揭示”章節(jié)，確認了解指數(shù)化投資的特定風險。6.如果您購買的產(chǎn)品投資于境外證券，除了需要承擔與境內(nèi)證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，基金還面臨匯率風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。如果您購買的產(chǎn)品通過內(nèi)地與香港股票互聯(lián)互通機制（“港股通機制”）投資于香港市場股票，還會面臨港股通機制下因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，包括港股市場股價波動較大的風險（港股市場實行T+0回轉(zhuǎn)交易，且對個股不設漲跌幅限制，可能加劇股價波動）、港股通機制下交易日不連貫可能帶來的風險（內(nèi)地開市香港休市時，港股通不能正常交易，港股不能及時賣出，可能帶來一定的流動性風險）等。請您仔細閱讀基金招募說明書“風險揭示”章節(jié)，確認了解投資境外證券市場投資的特定風險。7. 如果您購買的產(chǎn)品以定期開放方式運作，或者封閉運作一段期間后轉(zhuǎn)為開放式運作，或者基金合同約定了基金份額最短持有期限，且在封閉期或最短持有期內(nèi)不上市交易，則在封閉期或者最短持有期限內(nèi)，您將面臨因不能贖回、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出或賣出基金份額而出現(xiàn)的流動性約束。請您仔細閱讀招募說明書“基金份額的申購與贖回”及“風險揭示”等章節(jié)，確認了解基金運作方式引起的流動性約束。8. 如果您購買的產(chǎn)品約定了基金合同自動終止條款，如連續(xù)若干個工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元情形時，基金管理人應當終止基金合同，無需召開基金份額持有人大，您購買該基金后，可能面臨基金合同自動終止風險。請您仔細閱讀招募說明書“風險揭示”章節(jié)，確認了解基金合同自動終止的特定風險。9. 如果您購買的產(chǎn)品約定了基金暫停運作條款，即出現(xiàn)基金合同約定情形時，基金管理人可以決定暫停基金運作，基金暫停運作期間，經(jīng)基金管理人與基金托管人協(xié)商一致，可以決定終止基金合同，報中國證監(jiān)會備案并公告，無須召開基金份額持有人大會。則您購買該基金后，可能面臨基金暫停運作直至基金合同終止的風險。請您仔細閱讀招募說明書“基金合同的生效”與“風險揭示”章節(jié)，確認了解基金暫停運作的特定風險。10. 如果您購買的產(chǎn)品是發(fā)起式基金，則在基金合同生效日的三年對應日，若基金資產(chǎn)凈值低于兩億元，基金合同將自動終止，因此，您購買該基金后，可能面臨基金合同自動終止風險。發(fā)起式基金是指，基金管理人在募集基金時，使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級管理人員或者基金經(jīng)理等人員資金認購基金的金額不少于一千萬元人民幣，且持有期限不少于三年。請您仔細閱讀招募說明書“基金合同的生效”、“風險揭示”章節(jié)，確認了解基金合同自動終止的特定風險。五、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鸸芾砣所i華基金管理有限公司和本基金相關銷售機構提醒您基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由您自行負擔。基金管理人、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。六、本基金由基金管理人依照有關法律法規(guī)及約定申請募集，并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“中國證監(jiān)會”）許可注冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過中國證監(jiān)會基金電子披露網(wǎng)站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人網(wǎng)站（www.phfund.com）進行了公開披露。中國證監(jiān)會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風險。