"第二、第三增長(zhǎng)曲線已見雛形。"

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜Stone Jin

據(jù)IPO早知道消息，北京圓心科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“圓心科技”）于4月19日向港交所遞交更新后的招股說明書，高盛和中信證券擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

這意味著，在按照香港聯(lián)交所要求更新完材料和數(shù)據(jù)后，圓心科技繼續(xù)推進(jìn)IPO事宜。今年3月18日，圓心科技已獲得證監(jiān)會(huì)關(guān)于其赴港上市的“大路條”。

成立于2015年的圓心科技主要通過全周期醫(yī)療健康服務(wù)（即院外綜合患者服務(wù)、供給端賦能服務(wù)和創(chuàng)新醫(yī)療健康服務(wù)）來為患者傳遞價(jià)值。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2020年收入計(jì)算，圓心科技是中國(guó)第一大專注于處方藥的綜合醫(yī)療交付平臺(tái)。

成立至今，圓心科技已獲得騰訊、紅杉中國(guó)、啟明創(chuàng)投、星界資本、鯤翎資本、渶策資本、奧博資本等多家知名機(jī)構(gòu)的投資。

圓心科技在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于進(jìn)一步發(fā)展院外綜合患者服務(wù)；加強(qiáng)供給端賦能服務(wù)；開發(fā)創(chuàng)新醫(yī)療健康服務(wù)；提高技術(shù)平臺(tái)實(shí)力和資料分析能力；以及用于一般公司用途和運(yùn)營(yíng)資金需要。

藥品銷售額中約85%為處方藥，妙手醫(yī)生與圓心藥房服務(wù)形成互補(bǔ)

自成立伊始，圓心科技即堅(jiān)持“離處方最近的距離”的理念來布局藥房網(wǎng)絡(luò)——這里不妨補(bǔ)充一點(diǎn)，在圓心科技成立的2015年，醫(yī)改試點(diǎn)指導(dǎo)意見的發(fā)布使得“處方藥物院外市場(chǎng)”中的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)大增。在這樣的背景下，圓心科技并沒有一味地追求O2O化、互聯(lián)網(wǎng)化，而是將相當(dāng)一部分精力投入到線下藥房這一較為重資產(chǎn)的生意。

2015年12月，圓心科技在廣東省佛山市開設(shè)第一家藥房。截至2021年12月31日，圓心藥房品牌旗下的264家藥房已覆蓋全國(guó)30個(gè)省、99個(gè)城市，提供國(guó)家醫(yī)保藥物、國(guó)家醫(yī)保外的處方藥，以及社區(qū)藥房沒有的創(chuàng)新、復(fù)雜和高質(zhì)量的藥物。

在這264家藥房中，176家藥房距離醫(yī)院300米以內(nèi)，171家為國(guó)家醫(yī)保指定藥房，39家為大病醫(yī)保雙通道藥房。

值得注意的是，有別于主營(yíng)非處方藥和普通處方藥的社區(qū)藥房，于往績(jī)記錄期，圓心科技藥品銷售額中約85%為處方藥，且這類處方藥大部分無國(guó)家醫(yī)保覆蓋。截至2021年12月31日，圓心科技的產(chǎn)品組合涵蓋國(guó)家藥監(jiān)局自2015年起批準(zhǔn)的83款創(chuàng)新性腫瘤治療藥物中的60款，并有超過1800萬(wàn)個(gè)庫(kù)存單位為心血管疾病的處藥。

在提供多品類處方藥的同時(shí)，圓心科技亦在藥房?jī)?nèi)配有專業(yè)的藥師服務(wù)團(tuán)隊(duì)——根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，截至2021年12月31日，圓心科技單個(gè)藥房平均配備約2名專業(yè)藥師，高于業(yè)內(nèi)平均水平超過一倍，而藥師平均擁有超過5年的專業(yè)服務(wù)經(jīng)驗(yàn)。

除全國(guó)性的線下藥房網(wǎng)絡(luò)圓心藥房外，圓心科技亦通過其線上綜合藥房和醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)妙手醫(yī)生提供院外藥品相關(guān)服務(wù)——妙手醫(yī)生上線于2017年，是中國(guó)首批獲得線上醫(yī)療執(zhí)業(yè)牌照（互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院牌照）的線上醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)之一。

目前，醫(yī)療問診流程的所有一般步驟均可以在妙手平臺(tái)平臺(tái)上完成；通過嚴(yán)格的處方配藥和審核流程，妙手醫(yī)生將其電子處方系統(tǒng)直接與圓心藥房對(duì)接，以更高效地交付處方藥。

截至2021年12月31日止12個(gè)月，妙手醫(yī)生的每月平均用戶訪問量約為4020萬(wàn)次。

整體來看，圓心藥房和妙手醫(yī)生結(jié)合在一起，某種程度上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了線上線下、院內(nèi)院外的打通；而這種一站式的解決方案又可持續(xù)積累醫(yī)療洞察，從而進(jìn)一步改善患者體驗(yàn)和治療效果，并反哺患者網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)大。

2021年?duì)I收同比增長(zhǎng)63.6%，第二、第三增長(zhǎng)曲線已見雛形

除涵蓋圓心藥房和妙手醫(yī)生的院外綜合患者服務(wù)外，圓心科技的另兩大主要業(yè)務(wù)分別為供給端賦能服務(wù)以及創(chuàng)新醫(yī)療健康服務(wù)。

值得一提的是，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的角度來看，這兩大業(yè)務(wù)儼然已成為圓心科技的新增長(zhǎng)點(diǎn)——2021年，圓心科技的營(yíng)收為59.38億元，較2020年的36.29億元增加63.6%。其中，院外綜合患者服務(wù)的營(yíng)收為56.15億元，供給端賦能服務(wù)和創(chuàng)新醫(yī)療健康服務(wù)的營(yíng)收則分別為0.47億元和2.76億元。

若更加直觀的動(dòng)態(tài)來看，2020年，供給端賦能服務(wù)和創(chuàng)新醫(yī)療健康服務(wù)的營(yíng)收分別約為380萬(wàn)元和0.88億元；而圓心科技早前的招股書曾披露，2021年前8個(gè)月，供給端賦能服務(wù)和創(chuàng)新醫(yī)療健康服務(wù)的營(yíng)收分別約為1035萬(wàn)元和1.52億元。

換言之，在2021年9至12月，圓心科技供給端賦能服務(wù)的營(yíng)收是2021年前8個(gè)月的3.55倍，而創(chuàng)新醫(yī)療健康服務(wù)的營(yíng)收同樣已接近2021年前8個(gè)月的總體規(guī)模。

這意味著，供給端賦能服務(wù)和創(chuàng)新醫(yī)療健康服務(wù)兩大業(yè)務(wù)未來有望拉高圓心科技整體營(yíng)收的基本盤。

具體來講，供給端賦能服務(wù)是指幫助醫(yī)院智能化并優(yōu)化其運(yùn)營(yíng)。截至2021年12月31日，圓心科技已與包括超過130多家三甲醫(yī)院在內(nèi)的360多家醫(yī)院合作開發(fā)以移動(dòng)應(yīng)用App、微信小程序或公眾號(hào)形式運(yùn)作的線上醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)，以提供線上問診、智能轉(zhuǎn)診、預(yù)約解決方案等線上醫(yī)院功能。此外，圓心科技亦協(xié)助醫(yī)院管理、協(xié)調(diào)和追蹤患者的整個(gè)治療與康復(fù)流程，并以“醫(yī)互通”品牌開發(fā)了一套移動(dòng)端的基礎(chǔ)設(shè)施和管理解決方案，以提升醫(yī)院的運(yùn)營(yíng)效率并提高患者體驗(yàn)。

當(dāng)然，這也得益于圓心科技持續(xù)的研發(fā)投入——2019年至2021年，圓心科技的研發(fā)支出分別2265萬(wàn)元、4629萬(wàn)元和1.13億元。截至2021年12月31日，圓心科技擁有553名員工專責(zé)從事研究和開發(fā)，包括22名數(shù)據(jù)工程師和科學(xué)家，461名軟件工程師和技術(shù)架構(gòu)師和33名醫(yī)療健康專家，其448名專業(yè)藥師組成的藥師團(tuán)隊(duì)亦參與研發(fā)工作，并建立了一支專注于真實(shí)世界證據(jù)(RWE)研究的內(nèi)部研究團(tuán)隊(duì)。

而創(chuàng)新醫(yī)療健康服務(wù)則是指基于專業(yè)醫(yī)療知識(shí)的積累，圓心科技為醫(yī)療健康價(jià)值鏈中的各主要參與者提供創(chuàng)新服務(wù)，例如與超150家醫(yī)藥公司合作提供醫(yī)藥市場(chǎng)推廣服務(wù)。此外，為減輕患者的醫(yī)療開支負(fù)擔(dān)，提高患者支付能力，圓心科技已建立了創(chuàng)新保險(xiǎn)技術(shù)平臺(tái)「圓心惠?！埂?/p>

目前，圓心惠保專注于為新特藥設(shè)計(jì)的創(chuàng)新保險(xiǎn)產(chǎn)品、普惠型商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)、帶病險(xiǎn)以及藥品福利保險(xiǎn)四種保險(xiǎn)產(chǎn)品。截至2021年12月31日，圓心科技為約110家保險(xiǎn)公司和7家再保險(xiǎn)公司提供服務(wù)、與保險(xiǎn)公司合作推出超40款新特藥保險(xiǎn)產(chǎn)品、在超過90個(gè)城市推出普惠型商業(yè)健康保險(xiǎn)，并通過其平臺(tái)分銷合計(jì)24項(xiàng)健康保險(xiǎn)產(chǎn)品，管理保單數(shù)量超2500萬(wàn)份。

2021年，圓心科技供給端賦能服務(wù)和創(chuàng)新醫(yī)療健康服務(wù)在2021年的收入占比分別為0.8%和4.6%，遠(yuǎn)高于2020年的0.1%和2.4%。另外需要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，2021年，供給端賦能服務(wù)和創(chuàng)新醫(yī)療健康服務(wù)的毛利率分別為49.1%和43.1%。

可以預(yù)見的是，隨著第二、第三增長(zhǎng)曲線（供給端賦能服務(wù)和創(chuàng)新醫(yī)療健康服務(wù)）的營(yíng)收占比越來越高，以及最大收入來源（院外綜合患者服務(wù)，其在2021年仍保持58.8%的增速）的規(guī)模不斷擴(kuò)大，圓心科技的盈利能力或?qū)⒊掷m(xù)改善。