場(chǎng)外個(gè)股期權(quán)（Over-the-Counter Equity Option）是一種股票期權(quán)，它與交易所的標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)不同，因?yàn)槠浜贤瑑?nèi)容是根據(jù)交易雙方的需求和意愿進(jìn)行協(xié)商確定的。這使得場(chǎng)外個(gè)股期權(quán)具有更大的個(gè)性化和定制化特點(diǎn)。 ? 對(duì)于投資者而言，參與場(chǎng)外個(gè)股期權(quán)交易只需要支付相對(duì)較少的期權(quán)費(fèi)用，就可以參與到名義本金對(duì)應(yīng)的標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格漲跌幅度中。舉例來說，僅需支付幾千元的期權(quán)費(fèi)用，就可以參與百萬名義本金的標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，類似于購買一張彩票，有可能以相對(duì)較小的成本獲取較大的回報(bào)。這種杠桿效應(yīng)有助于彌補(bǔ)股票交易中較低的杠桿水平，使投資者能夠更好地實(shí)現(xiàn)資本的增值。 ?

場(chǎng)外期權(quán)的基本要素包括以下五個(gè)部分：

? 1. 期權(quán)費(fèi)用（權(quán)利金）：買方支付給期權(quán)賣方的費(fèi)用，以獲得期權(quán)權(quán)利。這是期權(quán)交易的價(jià)格。 ? 2. 標(biāo)的資產(chǎn)：期權(quán)合約中約定的具體資產(chǎn)，可以包括大宗商品、股票、利率、匯率等。 ? 3. 行權(quán)價(jià)格：期權(quán)合約中規(guī)定的買賣標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格，也被稱為行權(quán)價(jià)。 ? 4. 名義金額：期權(quán)合約對(duì)應(yīng)的資金規(guī)模，通常是標(biāo)的資產(chǎn)的數(shù)量或合同價(jià)值。 ? 5. 到期日：期權(quán)的有效期限，也是期權(quán)合約的最后有效日期。期權(quán)在到期日前必須行使或放棄。 ? 這些基本要素共同構(gòu)成了場(chǎng)外期權(quán)合約的核心內(nèi)容，為交易雙方提供了權(quán)利和義務(wù)，以及在合同期限內(nèi)執(zhí)行的條件。 ?

場(chǎng)外期權(quán)特點(diǎn)

? 1.杠桿與有限損失： 場(chǎng)外期權(quán)具備類似于彩票的特性，投資者可以以相對(duì)較小的期權(quán)費(fèi)用參與標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)小成本獲得大回報(bào)的潛力。對(duì)于期權(quán)的買方來說，損失是有限的，通常限于支付的期權(quán)費(fèi)用。 ? 2.風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖： 場(chǎng)外期權(quán)可以用作有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。相較于期貨合約，場(chǎng)外期權(quán)所需的資金較少，且具有更高的杠桿效應(yīng)。期權(quán)買方可以通過支付期權(quán)費(fèi)來獲得下跌風(fēng)險(xiǎn)的保護(hù)，同時(shí)保留上漲市場(chǎng)的潛在收益。 ? 3.廣泛的標(biāo)的資產(chǎn)和定制化： 場(chǎng)外期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)范圍廣泛，包括股指、個(gè)股、大宗商品、黃金、原油等不同品種。此外，期權(quán)合同可以根據(jù)投資者的需求進(jìn)行高度個(gè)性化的設(shè)計(jì)，滿足特定的投資策略和風(fēng)險(xiǎn)管理需求。 ? 4.專業(yè)機(jī)構(gòu)參與： 場(chǎng)外期權(quán)交易主要由機(jī)構(gòu)投資者參與，有助于提高市場(chǎng)的專業(yè)程度和流動(dòng)性。相較于場(chǎng)內(nèi)期權(quán)，場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)的交易更為靈活和多樣化，因?yàn)樗皇軜?biāo)準(zhǔn)化合同的限制。 ?

場(chǎng)外期權(quán)的運(yùn)用

? 由于場(chǎng)外期權(quán)本身具備的特點(diǎn)，不管是出于產(chǎn)品設(shè)計(jì)的需要，還是風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的需要，都可以作為資管產(chǎn)品中能加以靈活運(yùn)用的一個(gè)有力工具。對(duì)于場(chǎng)外期權(quán)的運(yùn)用，主要集中在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖兩個(gè)方面。 ? （1）產(chǎn)品設(shè)計(jì)：以小博大博取增厚收益，發(fā)揮資產(chǎn)配置的作用。 ? 在對(duì)于標(biāo)的資產(chǎn)的走勢(shì)或波動(dòng)有明確的看法時(shí)，相較于直接配置標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨，通過場(chǎng)外期權(quán)來參與投資，具備諸多好處。 ? 一方面，期權(quán)具備杠桿屬性，杠桿倍數(shù)可以達(dá)到10-50倍左右，對(duì)于資金的占用較少，以不超過1%的期權(quán)費(fèi)即可獲得30%-40%左右的參與率，發(fā)揮著資產(chǎn)配置的作用，余下部分的資金可用于配置固定收益類資產(chǎn)，為投資組合實(shí)現(xiàn)更多的打底收益；另一方面，由于期權(quán)的買方僅以期權(quán)費(fèi)為限承擔(dān)有限損失，這部分損失可以通過固收端的收益彌補(bǔ)，即使在未成功行權(quán)的情況下，投資組合的收益率仍有一定保障。 ? （2）風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖：對(duì)沖權(quán)益市場(chǎng)極端下跌風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)保留市場(chǎng)上漲的彈性收益空間。 ? 由于場(chǎng)外期權(quán)本身具備的非線性收益結(jié)構(gòu)，在存在權(quán)益多頭倉位的產(chǎn)品中，通過引入場(chǎng)外期權(quán)工具，可以有效對(duì)沖權(quán)益市場(chǎng)極端下跌風(fēng)險(xiǎn)（前提是擬對(duì)沖資產(chǎn)與掛鉤標(biāo)的之間具備較強(qiáng)的相關(guān)性），但是與此同時(shí)，權(quán)益市場(chǎng)上漲時(shí)，還可以完全保留權(quán)益多頭的進(jìn)攻空間，博取權(quán)益市場(chǎng)上漲帶來的收益。 ? 綜上所述，場(chǎng)外期權(quán)在我國雖然起步相對(duì)較晚，但由于其本身具備的杠杠性和收益結(jié)構(gòu)非對(duì)稱性，對(duì)于資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)而言，不論是出于產(chǎn)品設(shè)計(jì)的需要，還是風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的需要，都是難得的好工具。 ? 更多期權(quán)知識(shí)來源：期權(quán)醬