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出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

近日，昆侖萬維高調(diào)宣布和奇點智源合作，將在今年內(nèi)發(fā)布中國版ChatGPT開源代碼。此消息一出，昆侖萬維股價小漲一波，在2月16日一度躍至26.55元/股。然而其股價很快就開始下跌，截至2月24日收盤，昆侖萬維股價收于21.96元/股。

市場對昆侖萬維高調(diào)宣布推進ChatGPT開源并不驚訝。作為一家以游戲起家的公司，昆侖萬維并不“恪守本分”。面對競爭激烈的游戲行業(yè)，昆侖萬維切進了較為“輕松”的投資賽道，在2015年成立了昆侖資本。“追風(fēng)少年”昆侖萬維這幾年涉足了網(wǎng)紅直播、無人駕駛、互聯(lián)網(wǎng)金融、在線教育、虛擬現(xiàn)實、人工智能、元宇宙、儲能等概念，其控股或參股公司達到了89家。

然而昆侖萬維交出的業(yè)績答卷卻不盡如人意。昆侖萬維2022年年度業(yè)績預(yù)告顯示，其歸屬于上市股東的凈利潤預(yù)計為10億元-11億元，同比變動-35.35%至-28.89%。不僅如此，昆侖萬維的投資收益也大大縮水，2022年前三季度其投資收益為虧損7365萬元。

游戲業(yè)務(wù)沒落，業(yè)績大起大落

昆侖萬維最開始是一家專注網(wǎng)頁游戲的游戲公司，后來通過《啪啪三國》和《海島奇兵》等手游業(yè)績翻紅成功上市，是A股為數(shù)不多成功上市的游戲公司之一。當時，昆侖萬維的游戲業(yè)務(wù)營收占比高達97.48%。

即使是在游戲業(yè)務(wù)如日中天的時期，昆侖萬維的游戲業(yè)務(wù)也是以游戲代理為主，自研游戲所占比重較低，在上市當年，自研游戲的收入十分有限，僅占營收的14.49%，而游戲代理的營收占比高達84.43%。這為昆侖萬維后續(xù)將重心轉(zhuǎn)向投資埋下了伏筆。

上市之后，創(chuàng)始人周亞輝帶著昆侖萬維走上了投資并購之路。2022年上半年其游戲業(yè)務(wù)的主要業(yè)務(wù)營收占比為15.2%，比起上市之初，游戲業(yè)務(wù)的營收占比銳減八成。游戲業(yè)務(wù)已經(jīng)無可爭議地成為昆侖萬維的邊緣業(yè)務(wù)。

當前，昆侖萬維一共有五大業(yè)務(wù)。其業(yè)績分別來自號稱非洲“今日頭條”的Opera瀏覽器（歐朋）、以k歌為主要場景的海外音頻社交娛樂平臺Star X、海外移動游戲平臺Ark Games、國內(nèi)棋牌娛樂平臺閑徠互娛、昆侖資本所進行的科技股權(quán)投資。

在昆侖萬維五大業(yè)務(wù)引擎中，Opera、Star X和閑徠互娛均是昆侖萬維通過投資并購后收入麾下。

值得一提的是，閑徠互娛是為3-6線城鎮(zhèn)用戶提供麻將、斗地主等棋牌娛樂服務(wù)的平臺，被昆侖萬維以超35億元分三次完成了100%股權(quán)收購。此次溢價收購所簽訂的對賭協(xié)議要求閑徠互娛在2019年至2021年分別實現(xiàn)9.18億元、10億元、11億元凈利潤，合計為30.18億元。

然而閑徠互娛卻沒有完成對賭協(xié)議。數(shù)據(jù)顯示，閑徠互娛在2019年至2021年的凈利潤分別為9.34億元、9.79億元、9.56億元，合計為28.69億元，比業(yè)績承諾少了1.49億元，對賭宣告失敗。

對賭失敗的背后，是文化和旅游部對含有宣揚賭博內(nèi)容的網(wǎng)絡(luò)游戲的嚴查。2018年，文旅部宣布對宣揚賭博類網(wǎng)絡(luò)游戲進行嚴查，閑徠互娛在2018年達到11.54億元的凈利潤高峰后，業(yè)績急轉(zhuǎn)直下，凈利潤連續(xù)幾年下滑。2019年后，麻將、撲克類的游戲再也沒有獲批版號，這也意味著閑徠互娛的發(fā)展陷入了被動停滯。

除此之外，昆侖萬維還在2016年、2018年兩年分兩次花費2.45億美元收購了同性約會交友平臺Grindr。然而出于政治因素的考慮，昆侖萬維不得不在2020年6月出售Grindr的全部股權(quán)。這也給海外業(yè)務(wù)營收占據(jù)總營收超七成的昆侖萬維敲響了警鐘，使其不得不重視海外營商環(huán)境的變化帶來的風(fēng)險。

這一次脫手也讓昆侖萬維2020年的年度凈利潤飆升至49.93億元，超過了當年的營業(yè)收入（27.4億元），相較2019年的12.95億元凈利，增長了近285.56%。然而尷尬的是，進入2021年其凈利潤又回落至15.47億元，而2022年預(yù)計凈利潤為10億元至11億元，凈利潤連年下滑，透露出昆侖萬維缺乏成長性業(yè)務(wù)的窘態(tài)。

另外，昆侖萬維對Opera和Star X 的持股比例分別為54.54%和80%，二者均于2021年并表。二者的并表使得昆侖萬維當年的凈利潤超過了15億元，2022年預(yù)計凈利潤為10億元至12億元，再次給昆侖萬維潑了一盆冷水。

自2015年上市以后昆侖萬維就漸漸冷落了游戲業(yè)務(wù)，期望通過投資并購實現(xiàn)業(yè)績增厚，然而現(xiàn)實卻給了昆侖萬維當頭一棒。缺乏成長性業(yè)務(wù)的支撐，疊加Grindr被迫股權(quán)轉(zhuǎn)讓，昆侖萬維業(yè)績大起大落，陷入沒有拿得出手的業(yè)務(wù)的尷尬局面。

跟風(fēng)投資，有蹭概念之嫌

昆侖萬維的創(chuàng)始人周亞輝曾被稱為“投資捕手”，他帶領(lǐng)昆侖萬維參投的企業(yè)，已有近10家成功上市，包括滴滴（已退市）、映客、達達、和元生物、匯量科技、趣睡科技等。

游戲公司老總搖身一變成為投資家，在嘗到了投資的甜頭后，周亞輝帶領(lǐng)昆侖萬維追起了風(fēng)口。

2021年，元宇宙概念大火，昆侖萬維旋即在當年的三季度報中表示其正在元宇宙領(lǐng)域加速布局。隨后昆侖萬維便收到了深交所的問詢函，問詢函還要求昆侖萬維“說明公司及相關(guān)方是否存在蹭熱點、操縱市場、 違規(guī)買賣公司股票的情形”。

2022年，在“碳達峰，碳中和”背景下，儲能概念大火，跨界大軍來勢洶洶。賣男裝的紅豆股份、賣乳品的皇氏集團、海辰藥業(yè)等等與新能源八竿子打不著的企業(yè)紛紛高調(diào)宣布跨界新能源。熱衷投資的昆侖萬維也蠢蠢欲動，在2022年12月發(fā)布公告稱其將投資3億元，獲得綠釩新能源60%的股權(quán)。

查閱資料發(fā)現(xiàn)，昆侖萬維所投資的北京綠釩新能源科技有限公司成立于2022年10月下旬，是剛剛?cè)刖中履茉搭I(lǐng)域的新生力量。在綠釩新能源成立不到兩個月后，昆侖萬維即發(fā)起對其的投資，不得不讓人懷疑綠釩就是為本次投資而設(shè)計“出生”的。

對于人才儲備，昆侖萬維在投資公告中僅以核心成員“均為畢業(yè)于清華大學(xué)等知名學(xué)府的博士，擁有開創(chuàng)性的頂尖儲能電堆系統(tǒng)技術(shù)”一筆帶過。只字不提綠釩新能源專利儲備情況。在極其看重專利價值的新能源領(lǐng)域，匆忙入場的昆侖萬維實力有幾分，仍有待驗證。

投資有風(fēng)險，股市風(fēng)云變幻，頻繁投資的昆侖萬維也有失策的時候。2022年前三季度昆侖萬維投資收益為虧損7365萬元。

2023年初，ChatGPT概念橫空出世，引起A股一片沸騰。昆侖萬維在2月8日高調(diào)宣布其旗下的Opera瀏覽器計劃接入ChatGPT功能；2月9日昆侖萬維又宣布將在今年內(nèi)發(fā)布中國版類ChatGPT開源代碼，并放出豪言：“打敗M（Microsoft），打敗G（Google），防止大公司的技術(shù)壟斷！”

對于此番豪言壯語，常年關(guān)注昆侖萬維的股民似乎很淡定，有股民在雪球投資者社區(qū)表示：周老板很牛，但是他只想用昆侖賺快錢。

布局AIGC，效果待驗證

近期火爆出圈的AIGC（人工智能生產(chǎn)內(nèi)容）應(yīng)用持續(xù)升溫。Chat GPT作為AIGC領(lǐng)域的一個分支燃爆A股。在AIGC領(lǐng)域，AI作詩、AI作畫、AI視頻、AI代碼等細分領(lǐng)域正吸引著越來越多公司入局，昆侖萬維自然不愿意錯過這個風(fēng)口。

昆侖萬維在去年12月和奇點智源聯(lián)合發(fā)布了天工巧繪、天工樂府、天空妙筆以及天工智碼。昆侖萬維還表示其從2020年便開始布局AIGC領(lǐng)域，先后投入數(shù)千萬元，并已組建百人研發(fā)團隊。

筆者進入天工巧繪小程序測試后發(fā)現(xiàn)，智能生成的圖畫與事先輸入的指令文字描繪的圖景之間相差較大，畫面缺少指令元素、生物結(jié)構(gòu)不合常理、物體比例關(guān)系失調(diào)等情況時有發(fā)生。

在AI算力軍備競賽中，昆侖萬維愿意真金白銀投入多少資金，值得打一個問號。畢竟作為熱衷投資，“看天吃飯”的公司，昆侖萬維2022年已經(jīng)連續(xù)三個季度出現(xiàn)投資虧損，海外業(yè)績也不溫不火甚至開始下滑。既要發(fā)展元宇宙，又要搞新能源，還要布局AIGC，昆侖萬維是否能吃得消，仍有待驗證。

結(jié)語

自2015年上市，昆侖萬維就坐上了投資并購的直升梯，漸漸怠于進行成長性業(yè)務(wù)的探索。游戲業(yè)務(wù)漸漸被稀釋，而新增的業(yè)務(wù)也增長緩慢。國內(nèi)與海外市場的政策環(huán)境、營商環(huán)境變化使其業(yè)績坐上了過山車，起伏不定。

熱衷投資的昆侖萬維在投資領(lǐng)域取得過不俗的成績，卻也面臨著被投企業(yè)業(yè)績起伏的風(fēng)險，在2022年前三季度連續(xù)投資虧損。元宇宙、新能源、AIGC、GPT……昆侖萬維從不缺席熱門概念，是一時興起，還是出于熱愛？真正動機外界不得而知，結(jié)局也難以預(yù)料，其之于昆侖萬維是福是禍，也唯有時間能證明一切。