8月26日美股盤后，數(shù)據(jù)分析監(jiān)測公司Splunk(NASDAQ:SPLK)發(fā)布截止7月30的2020年第二季度業(yè)績報告。今年上半年，Splunk自低點反彈實現(xiàn)超100%的漲幅，已大幅超過納指漲幅，這或許透露著投資者一直看好Splunk的發(fā)展前景。

二季度財報表現(xiàn)是否撐得起其股價表現(xiàn)？

具體來看這份財報數(shù)據(jù)：總營收低于此前管理層對于本季度的預期，而且出現(xiàn)了多個季度以來的首次縮水；虧損較上一季度雖有改善，但遠高于去年同期的虧損金額。

財報公布后，周三盤后下跌1.49%至213.50美元。這樣來看，投資者對于這次財報的部分數(shù)據(jù)還是不太滿意。

（圖源：雪球）

上半年迎來數(shù)字化轉(zhuǎn)型熱潮，又因為Splunk正在加速自身SaaS轉(zhuǎn)型，公司的股價有著不錯的表現(xiàn)。而與其業(yè)務存在高度重合的datadog、elastic股價同樣有多倍漲幅，顯然它們已然是近期投資者關注的焦點。那么具體到Splunk的最新財報，有哪些值得討論的內(nèi)容？

營收增速下滑厲害，傳統(tǒng)軟件營收縮水拖后腿

Splunk目前作為一家面向B端客戶的SaaS企業(yè)，主要是為客戶在搜索、監(jiān)視、分析和解釋機器生成的大數(shù)據(jù)提供軟件解決方案。公司成立于2003年，2012年上市，已經(jīng)是數(shù)據(jù)監(jiān)測領域內(nèi)的"老玩家"。

公司目前處于SaaS轉(zhuǎn)型初期，其傳統(tǒng)軟件相關的產(chǎn)品及服務收入仍然是公司的營收主力，占公司營收比重約為75%。從整體來看，數(shù)據(jù)分析監(jiān)控業(yè)務中的老玩家雖然在規(guī)模上占據(jù)優(yōu)勢，但面臨著被"云"上新玩家追趕的壓力。

財報顯示，Splunk的總營收規(guī)模為4.92億美元，較去年同期縮水4.82%，而且自19年開始增速一直呈現(xiàn)逐季下滑的趨勢，這意味著傳統(tǒng)軟件業(yè)務增長停滯。

對于部分企業(yè)來說，購買傳統(tǒng)軟件成本過高，云服務產(chǎn)品相對于傳統(tǒng)軟件來說價格和服務有更強的競爭力。

數(shù)據(jù)監(jiān)測領域的"云"玩家們雖規(guī)模不及，但增速已遠超Splunk。以datadog為例，其作為一家云服務商，在當前的市場條件下發(fā)展迅速。其主打云服務產(chǎn)品訂閱模式，第二季度營收錄得1.4億美元，同比增長68.23%，遠高于Splunk在該季度的營收增長。

而且，結(jié)合近幾個季度的情況看，Datadog的營收呈現(xiàn)高速上漲態(tài)勢，與當下的云服務增速相符。相比之下，Splunk已落后時代發(fā)展。

隨著更多新加入的"云"對手蠶食著市場份額，Splunk更難以在傳統(tǒng)業(yè)務上形成明顯的突破。緊跟時代，將業(yè)務加速上云或許有望扭轉(zhuǎn)這一局面。

SaaS收入成本雙升，成本上漲擠壓利潤空間

由于公司近期已向軟件即服務逐步轉(zhuǎn)型，加上大環(huán)境對數(shù)字化轉(zhuǎn)型的推動，其云服務收入的確也迎來了飛速增長。

財報顯示，公司第二季度的云服務訂閱收入為1.26億美元，同比增長78.66%，環(huán)比增長12.23%。截至第二季度，總經(jīng)常性收入（總ARR）為19.3億美元，而云服務ARR已達5.68億美元，同比增長89%。在轉(zhuǎn)型初期，公司在云服務訂閱上已收獲頗豐。

云服務訂閱上有著這樣的表現(xiàn)，與其豐富的客戶資源不無關系。第二季度公司已有396個客戶的ARR超過100萬美元。截至19財年結(jié)束，公司已積累約1.9萬家客戶，而datadog和elastic在最新季度則分別擁有1.21萬和1.31萬名訂閱客戶。

在追求客戶資源高增長背后，Splunk花在銷售跟研發(fā)上的成本也是水漲船高財報顯示，公司第二季度營銷費用為3.24億美元，同比增長8.3%；研發(fā)費用為1.97億美元，同比增長47.1%。兩個費用之和達5.21億美元，已經(jīng)完全覆蓋營收，而datadog等也存在著相同的問題。

從研發(fā)投入來看，這幾家公司投在研發(fā)上的費用都不低，Splunk相對而言要更高。

管理層也表示，為了進一步完善和增強軟件和服務，開發(fā)解決方案和應用程序，短期內(nèi)研發(fā)費用將繼續(xù)增加；在銷售端，在人力成本上的成本也不低。據(jù)Splunk管理層表示：為了提升品牌和知名度，積極應對云服務市場的需求，短期雇傭更多人員也將會推高營銷費用。

由于營銷及研發(fā)費用高昂完全覆蓋了營收，可以發(fā)現(xiàn)Splunk一直未擺脫虧損。財報顯示，公司第二季度凈虧損為2.39億美元，同比增長176%。而datadog雖然這一季度擺脫虧損，但凈利潤也極低。穩(wěn)定盈利難已然成為行業(yè)內(nèi)亟待解決的問題，而處在SaaS轉(zhuǎn)型成長期時，加重的費用支出使得扭虧為盈變得更難。

此外，Splunk云服務訂閱的成本為0.60億美元，同比增長70%，其中大部分為支持云服務的第三托管費用。由于客戶源源不斷地過渡到云服務訂閱上，必須租用云基礎設施來保證企業(yè)需求得到盡快解決，這在短期來說難以避免。

在競爭層面，Datadoa、elastic、Salesforce都在云服務訂閱上的增長很快，這也意味著在這條賽道上Splunk將會面臨更大的競爭壓力。對比這幾家的毛利率來看，Splunk是墊底的。

從二季度的數(shù)據(jù)來看，競爭對手也同樣得益于近期掀起的數(shù)字化浪潮。財報顯示，云監(jiān)測平臺datadog第二季度總營收為1.4億美元，同比增長68.24%；而elastic第一季度的云服務訂閱收入為0.97億美元，較去年同期也取得了59.1%增長。顯然，在這種趨勢下，Splunk還是要提高核心競爭力來提高該業(yè)務的增長。

蓄勢待發(fā)的Splunk，股價能否繼續(xù)乘"云"而上？

對于Splunk、datadog和elastic來說，它們的云服務業(yè)務均處在高速成長階段，雖然目前均未實現(xiàn)穩(wěn)定盈利，但加大銷售和研發(fā)投入也給了它們更多的想象空間。未來都不失成長潛力，而Splunk可能更具價值。

對于這類型的公司，市銷率會是評判它們的極佳指標。最新數(shù)據(jù)顯示，Splunk市銷率目前為13.42，datadog和elastic分別為52.64和21.01。單從市銷率出發(fā)，Splunk相對較低，或許存在被市場低估的可能。

結(jié)合近期的股票漲幅，其被低估的價值似乎并未反應在股價表現(xiàn)上。第二季度，Splunk上漲57.41%，datadog和elastic分別上漲141.66%和65.22%，而上半年三家公司分別累計上漲35.96%、121.73%和62.26%。無論是今年還是第二季度的漲幅均不及Datadog和elastic。

就公司業(yè)務來說，其在監(jiān)控工具細分市場占據(jù)了極高的市場份額。近日，Gartner的《市場份額：全球企業(yè)基礎設施軟件》報告中指出，Splunk在AIOps、ITIM和其他監(jiān)控工具細分市場的性能分析分類中以16.5%市場份額排名第一，IBM以13.2%的市場份額位居第二。此外，Gartner預估Splunk在該類別中的增長率為30.4％。

加上公司未向SaaS轉(zhuǎn)型前，在數(shù)據(jù)監(jiān)控領域內(nèi)已經(jīng)發(fā)展成熟，其日志分析的能力更是具備一定的知名度。隨著云服務逐步完善，公司業(yè)務可能對新客戶更具吸引力，加上原本已經(jīng)積攢大量企業(yè)客戶，存在較大可轉(zhuǎn)化空間。因此相對于datadog，天生具有更多可挖掘企業(yè)客戶，增長天花板更高。

值得一提的是，公司上半年完成幾次收購，其中其中包括SinalFx,Cloud Native Labs等公司。它們在應用程序?qū)崟r監(jiān)控等方面有一定的技術優(yōu)勢。Splunk整合云服務研發(fā)的公司和人員，有利于幫助完善和鞏固云服務。這在一定程度上促進公司在云服務領域更快地搶占市場份額，從而建立優(yōu)勢。

就目前全球云數(shù)據(jù)監(jiān)測的發(fā)展趨勢看，增長前景依舊是樂觀的。根據(jù)咨詢公司Gartner的研究，到2023年，該市場規(guī)模將有可能達到370億美元。

而且受大環(huán)境影響，愈來愈多企業(yè)面臨著成本壓力，收緊成本以改善利潤也成為企業(yè)的目標之一，將本地數(shù)據(jù)分析轉(zhuǎn)向云服務成為更多企業(yè)的選擇。

Splunk除了datadog、elastic等競爭之外外，微軟、亞馬遜等巨頭本身就是大型云服務提供商，其提供的產(chǎn)品相較于Splunk更加全面，這對尋求企業(yè)云服務綜合解決方案的企業(yè)來說更具魅力。而且可以通過將其軟件產(chǎn)品于不同的產(chǎn)品集成捆綁銷售，再利用更低廉的價格來吸引客戶。

近年來，競爭對手也在進行大量收購和合并，以加固自身的護城河。去年Saleforce就已收購數(shù)據(jù)分析平臺Tableau，而僅2019年一年，不包括Tableau在內(nèi)，Salesforce就已經(jīng)收購了4家公司，2018年則收購了5家。

這只是行業(yè)發(fā)展的一個縮影，就目前行業(yè)整合趨勢來看，Splunk的業(yè)務或許將面臨更大得挑戰(zhàn)。同時也可預見的是，Splunk只要能維持云服務增速，實現(xiàn)舊客戶充分轉(zhuǎn)化和更多新客戶加入，未來或許仍能引領數(shù)據(jù)分析監(jiān)測行業(yè)的云端發(fā)展。關于Splunk未來，美股研究社也將持續(xù)關注。

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