IT之家（故淵）

IT之家 9 月 26 日消息，天風(fēng)證券分析師郭明錤近日再次發(fā)布市場研究簡報(bào)，認(rèn)為蘋果明年推出的 iPhone 16 Pro 和 iPhone 16 Pro Max 兩款機(jī)型，會采用 iPhone 15 Pro Max 上的四重反射棱鏡鏡頭。

郭明錤在分析簡報(bào)中分析了 iPhone 15 Pro Max 的供應(yīng)鏈情況，提及由于蘋果提高長焦鏡頭的驗(yàn)證要求，以及更高的市場需求，導(dǎo)致價格上漲。

隨著規(guī)格的改進(jìn)和需求的增加，該組件的成本將上升約 30%，達(dá)到每單位 6 美元至 6.50 美元。

郭明錤預(yù)測采用四棱鏡攝像頭的 iPhone 出貨量將在 2024 年增長約 110%，相當(dāng)于 7000 萬至 8000 萬部。

高需求應(yīng)該意味著，目前的透鏡供應(yīng)商大立光電、水晶光電、藍(lán)特光學(xué)將成為 2024 年蘋果四棱鏡推廣的主要受益者。

IT之家在此附上報(bào)告原文如下：

結(jié)論

大立光、水晶光電與藍(lán)特光學(xué)的強(qiáng)勁出貨動能有望維持至年底 (vs. 一般 Apple 供應(yīng)鏈出貨高峰在 10 月)，原因?yàn)?Apple 出貨前緊急提高 iPhone 15 Pro Max 長焦鏡頭驗(yàn)證標(biāo)準(zhǔn)且該機(jī)種發(fā)售后需求優(yōu)于預(yù)期。

大立光 2H23 營收 (主要是 4Q23) 中，iPhone 15 Pro Max 長焦鏡頭因漲價故貢獻(xiàn)高達(dá)約新臺幣 65–70 億元，顯著高于去年 14 Pro Max 的 15–20 億元。

水晶光電 (一供) 與藍(lán)特光學(xué) (二供) 受益于來自大立光稜鏡訂單顯著成長，故產(chǎn)能利用率預(yù)期將滿載到年底，并均在 2024 年持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)至少 50%。

LGIT 目前的模組良率問題不利近期利潤，但明年因技術(shù)能力提升故可能為 iPhone 16 Pro 四重反射稜鏡長焦模組獨(dú)供或主要供應(yīng)商。

此改變可能不利玉晶光 (鏡頭) 與高偉電子 (模組) 取得明年 iPhone 16 Pro 系列的四重反射稜鏡長焦訂單，關(guān)鍵在于鏡頭驗(yàn)證標(biāo)準(zhǔn)提高與模組組裝困難高于預(yù)期，需密切觀察明年 4 月前這兩家供應(yīng)商的驗(yàn)證結(jié)果。

產(chǎn)業(yè)背景

iPhone 16 Pro Max 需求高于預(yù)期，關(guān)鍵賣點(diǎn)為配備四重反射稜鏡技術(shù)的長焦相機(jī)。

Apple 為改善模組良率故緊急提高鏡頭規(guī)格，希望藉由更精準(zhǔn)的鏡頭組裝 (1G3P 鏡頭 + 稜鏡) 來補(bǔ)償模組的組裝公差。

因 Apple 緊急提高鏡頭規(guī)格與要求擴(kuò)產(chǎn)，故 iPhone 16 Pro Max 長焦鏡頭單價提升約 30% 至 US$6–6.5 (美元)。

iPhone 16 Pro Max 與 iPhone 16 Pro 預(yù)期均將配備四重反射稜鏡長焦相機(jī)，并可能維持目前的高規(guī)格標(biāo)準(zhǔn)，以確保相機(jī)效能與生產(chǎn)良率。我預(yù)測 2024 年配備四重反射稜鏡長焦相機(jī)的 iPhone 出貨量將成長約 110% YoY 至 7,000–8,000 萬部。

大立光 4Q23 營收與利潤可望擊敗市場預(yù)期，2024 年亦將持續(xù)顯著受益

大立光為 iPhone 14 & 15 Pro Max 長焦鏡頭獨(dú)家供應(yīng)商。

iPhone 14 Pro Max 在 2H22 長焦鏡頭出貨量約 3,000 萬個，單價 US$1.5–2。iPhone 15 Pro Max 在 2H23 長焦鏡頭出貨量約 3,500 萬個，單價因規(guī)格提高故提升約 30% 至 US$6–6.5。

故僅憑 Pro Max 長焦鏡頭，大立光 2H23 營收就比 2H22 增加了 NT$50–55 億元 (主要集中在 4Q23)。若假設(shè)大立光其他營收沒有太大變化，預(yù)期 4Q23 營收將會有顯著 YoY 成長，擊敗市場預(yù)期。

iPhone 15 Pro Max 為 Apple 4Q23 營收與獲利最重要的驅(qū)動，故 Apple 同意顯著提升長焦鏡頭單價 30%，換取并確保大立光的支援。

水晶光電與藍(lán)特光學(xué)產(chǎn)能利用率滿載至年底，2024 均將大幅擴(kuò)產(chǎn)

在 Apple 提高 iPhone 15 Pro Max 長焦鏡頭規(guī)格前，水晶光電幾乎為獨(dú)家供應(yīng)商，稜鏡的 2H23 月產(chǎn)能利用率平均為約 70% 以上。在提高鏡頭規(guī)格后，因大立光對稜鏡需求顯著提升，導(dǎo)致水晶光電產(chǎn)能利用率即便滿載也無法滿足訂單需求，故藍(lán)特光學(xué)訂單亦顯著增加。

水晶光電為稜鏡第一供貨商，供貨比重約 70-80%。

為因應(yīng) Apple 在 2024 年的強(qiáng)勁稜鏡需求，水晶光電與藍(lán)特光學(xué)均預(yù)期在 2024 年擴(kuò)增產(chǎn)能至少 50%。供應(yīng)比重上仍維持水晶光電與藍(lán)特光學(xué)分別約 70-80% 與 20–30%。

關(guān)鍵供應(yīng)商的訂單 / 成長趨勢分析

大立光、水晶光電與藍(lán)特光學(xué)因訂單能見度高，仍為 Apple 在 2024 年積極推動四重反射稜鏡技術(shù)的最大受惠者。

若 Android 品牌開始追隨 Apple 與積極推廣潛望鏡相機(jī)，潛在受益者為大立光與水晶光電。

LGIT 近期獲利因模組良率議題故有隱憂，但在 iPhone 16 Pro 量產(chǎn)前應(yīng)可顯著改善。

中性看待 Jahwa，因 VCM 出貨與單價幾乎無變化。

因四重反射稜鏡長焦鏡頭規(guī)格提高且模組組裝難度高于預(yù)期，故不利玉晶光 (鏡頭) 與高偉電子 (模組) 于 2024 年成為新供應(yīng)商，需密切觀察明年 4 月前這兩家供應(yīng)商的驗(yàn)證結(jié)果。站在 Apple 立場，應(yīng)該會希望玉晶光與高偉電子能成為新供應(yīng)商，但供應(yīng)商之間的技術(shù)落差，有時在短期內(nèi)并非靠 Apple 支援就可彌補(bǔ)，京東方今年出貨 iPhone 面板的結(jié)果低于預(yù)期就是最好證明。

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