粗粗算了下，A股已經(jīng)發(fā)布了28家上市公司年報(bào)。

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和往年相比，在年前發(fā)布年報(bào)的格外多啊~~

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又仔細(xì)想了想，主要是因?yàn)榻衲甏汗?jié)有點(diǎn)晚... ...

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最近德勤的小伙伴搞了個(gè)PPT舉報(bào)，捅開(kāi)了行業(yè)的潛規(guī)則：事務(wù)所和上市公司勾結(jié)，進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)告的修飾甚至造假。

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其中提到一個(gè)問(wèn)題，就是“放飛機(jī)”，別誤解，這里的飛機(jī)，意思是審計(jì)事務(wù)所人手不夠的情況下，不到現(xiàn)場(chǎng)真正抽檢憑證，由上市公司方代為填表，并在此基礎(chǔ)上出具審計(jì)報(bào)告。

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這背后的原因很多，其中很重要的一個(gè)原因，就是年報(bào)審計(jì)工作時(shí)間緊任務(wù)重，即便是四大之一的德勤，人才濟(jì)濟(jì)，CPA如云，也很難按時(shí)完成。

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對(duì)于絕大多數(shù)上市公司來(lái)說(shuō)，年前完成年報(bào)出具和審計(jì)，簡(jiǎn)直是不可能完成的任務(wù)。

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能夠在年前出具年報(bào)的，有這么幾種情況，大多都有一支強(qiáng)悍的財(cái)務(wù)隊(duì)伍：一是自暴自棄類，比如一些躺平ST股，業(yè)績(jī)?cè)缭绻蛄?，年?bào)什么數(shù)據(jù)都不重要了；二是公司業(yè)務(wù)超級(jí)簡(jiǎn)單，匯總數(shù)據(jù)不復(fù)雜，財(cái)務(wù)部和事務(wù)所緊密配合，就像愛(ài)美客，早早完事回家過(guò)年；三是公司科技水平較高，很多公司通過(guò)信息系統(tǒng)自動(dòng)完成，人工匯表工作量較少，比如中國(guó)平安。

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愛(ài)美客是這批上市公司中比較特別的一個(gè)，公司股價(jià)沖上1000元，成為單價(jià)僅次于茅臺(tái)的股票。它從事的業(yè)務(wù)也比較洋氣：醫(yī)美。

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眾所周知，女人的錢最好賺，醫(yī)美的絕大部分客戶都是女性，所以公司賺得盆滿缽滿也就可以理解。

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2020年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.09億元，同比增長(zhǎng)27.18%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.40億元，同比增長(zhǎng)43.93%。以公司總股本120,200,000股計(jì)算，公司擬分紅金額達(dá)4.21億元，約占2020年度凈利潤(rùn)的95.68%。

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作為一家剛上市的公司，業(yè)績(jī)上來(lái)說(shuō)是非常靚麗的，星空君翻了一遍公司的年報(bào)，也沒(méi)發(fā)現(xiàn)什么嚴(yán)重過(guò)的問(wèn)題。

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但是，唯一的問(wèn)題不是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，而是分紅。

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公司幾乎把所有的利潤(rùn)都分紅了，股民是happy了，不留點(diǎn)儲(chǔ)備資金，那公司未來(lái)還發(fā)展嗎？

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截止到春節(jié)前最后一個(gè)交易日，公司的十大股東掌控了近70%的股份，巨額的分紅，都悉數(shù)進(jìn)了大股東的腰包。

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從A股常態(tài)來(lái)看，即便是賺錢如茅臺(tái)，分紅比例一般也維持在30%-40%左右，很少超過(guò)50%的情況，公司剛上市第一年就如此高比例的分紅，動(dòng)機(jī)很讓人擔(dān)憂。

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一、業(yè)績(jī)情況

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數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)

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先說(shuō)毛利率，公司的綜合毛利率高達(dá)92%，已經(jīng)超過(guò)茅臺(tái)。

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女人啊，打到臉上的每一針玻尿酸，都堪比茅臺(tái)。

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事實(shí)上，玻尿酸比茅臺(tái)還要暴利，因?yàn)槊┡_(tái)從出廠價(jià)再到終端零售價(jià)，再到黃牛販子賣給客戶，雖說(shuō)有翻番，但相對(duì)廠家90%的毛利率來(lái)說(shuō)，漲幅就有限了。玻尿酸出廠后，還會(huì)繼續(xù)十幾倍到幾十倍，甚至上百倍的漲幅… …

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成本十幾塊錢的玻尿酸，最終被美容醫(yī)院包裝成各種高端品牌，賣給客戶上千，是常態(tài)。

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那個(gè)，愛(ài)美客不是做嗨體的嗎？怎么是玻尿酸？

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是的，所謂嗨體的正式名稱就是注射用透明質(zhì)酸鈉復(fù)合溶液，也就是俗稱的玻尿酸。

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結(jié)合愛(ài)美客招股書，一針除頸紋的玻尿酸針劑，成本約32元，賣給美容院2500元左右，美容院再打到客戶脖子上，收費(fèi)5000-1萬(wàn)元。

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二、為什么如此大手筆分紅？

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從公司的資產(chǎn)負(fù)債表看，公司賬面資產(chǎn)總額46億，其中賬面現(xiàn)金（含理財(cái)）高達(dá)43億。也就是說(shuō)，公司賬面，除了錢，還是錢。

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這么多錢，不分分，留著干嘛？

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為什么不擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模？

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因?yàn)楣緞側(cè)谫Y上市，圈來(lái)的錢還沒(méi)開(kāi)始花… …

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好吧，這么豪橫，分紅我也原諒你了。

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三、護(hù)城河的深度

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茅臺(tái)靠什么維持高毛利？

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信仰。

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雖然90后喝白酒的越來(lái)越少了，但搶茅臺(tái)的越來(lái)越多??！甚至用筋膜槍等高科技搶茅臺(tái)。

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短時(shí)間內(nèi)，茅臺(tái)的品牌是不可逾越的。

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玻尿酸呢？

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很顯然，作為一種高純度化學(xué)物質(zhì)，不太可能有太深的品牌護(hù)城河，剩下的，只有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

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愛(ài)美客的玻尿酸技術(shù)領(lǐng)先嗎？

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最早的玻尿酸原材料來(lái)自牛眼、雞冠子，研究玻尿酸的專家們整天混跡于屠宰場(chǎng)… …

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后來(lái)，中國(guó)和瑞典的科學(xué)家分別用發(fā)酵的方式實(shí)現(xiàn)了大批量生產(chǎn)高純度玻尿酸（別說(shuō)這點(diǎn)和茅臺(tái)有點(diǎn)像）。

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為了搞好玻尿酸生產(chǎn)，山東大學(xué)的科學(xué)家們還成立了一家公司運(yùn)作，科學(xué)家做技術(shù)還可以，但搞市場(chǎng)運(yùn)作，就差點(diǎn)事，后來(lái)搞破產(chǎn)了，被商人接手，有了華熙生物、焦點(diǎn)生物的前身。

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但是！

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玻尿酸的制造技術(shù)早已非常成熟，并不高深，這些公司高毛利的原因，是因?yàn)橄劝l(fā)優(yōu)勢(shì)。

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在如此暴利的引誘下，會(huì)有更多的資本殺入這個(gè)市場(chǎng)，從而降低行業(yè)的整體毛利率。

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從公司的研發(fā)支出看，大約占營(yíng)收比例8%左右，不算高。公司新的產(chǎn)品，能否繼續(xù)維持公司的高毛利，還需要拭目以待。