“電池片成為產(chǎn)能瓶頸，盈利有望維持相對高位；組件盈利能力有望迎來修復(fù)。”

作者：Eric

編輯：tuya

出品：財(cái)經(jīng)涂鴉

本周硅料價(jià)格終于迎來了年內(nèi)首次下跌，小幅下降0.3%。并且硅料價(jià)格下跌幅度還在逐步擴(kuò)大。

據(jù)公司情報(bào)專家《財(cái)經(jīng)涂鴉》消息，根據(jù)PVInfoLink數(shù)據(jù)，本周硅料均價(jià)由上周302元/kg下跌至295元/kg，周環(huán)比跌幅為2.3%。

網(wǎng)上還傳出更加勁爆的消息，現(xiàn)在市場上250元/千克的多晶硅致密料基本無人問津。

作為硅料龍頭的通威股份（600438.SH）對此做出了回應(yīng)：目前肯定是沒有到“2”那么低的價(jià)格，公司目前滿產(chǎn)滿銷，不存在無人問津。

盡管傳言確實(shí)有些駭人聽聞，但不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為硅料價(jià)格已經(jīng)處于下行區(qū)間。

天下苦“硅料”久矣。12月2日，硅料價(jià)格下跌的消息一出，光伏產(chǎn)業(yè)鏈中下游一體化組件、儲(chǔ)能等企業(yè)均迎來了一波股價(jià)反彈。

其中儲(chǔ)能板塊大幅上漲，永福股份（300712.SZ）、南網(wǎng)科技（688248.SH）漲超10%，科華數(shù)據(jù)（002335.SZ）、科陸電子（002121.SZ）漲停，科士達(dá)（002518.SZ）、派能科技（688063.SH）、能輝科技（301046.SZ）等漲超5%。

來源：同花順

此外，光伏設(shè)備板塊凈流入6億元，陽光電源（300274.SZ）凈流入4億元，隆基綠能（601012.SH）凈流入4億元。

硅料擴(kuò)產(chǎn)在即，價(jià)格拐點(diǎn)臨近

近幾年來，光伏產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，而硅料是光伏產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)壁壘最高、擴(kuò)產(chǎn)爬產(chǎn)周期最長的環(huán)節(jié)，下游擴(kuò)產(chǎn)速度遠(yuǎn)高于硅料，從而造成嚴(yán)重供需錯(cuò)配，導(dǎo)致了“擁硅為王”的局面。

這一輪硅料周期，硅料價(jià)格從2020年低價(jià)6萬元/噸，上漲至目前約30萬元/噸。

隨著今明年硅料大幅擴(kuò)產(chǎn)，供需缺口將逐步改善。

根據(jù)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，8月開始硅料產(chǎn)量觸底反彈，10月硅料產(chǎn)量約8.65萬噸，同比增加105.95%，環(huán)增加13.07%。

PVInfoLinK預(yù)計(jì)2022年四季度多晶硅產(chǎn)能環(huán)比增速將達(dá)到25%甚至以上，將會(huì)是2020年至今的季度環(huán)比最大增幅。

東海證券表示，年底全球硅料名義產(chǎn)能達(dá)到120萬噸，同比增長約45%；預(yù)計(jì)2023年底，全球硅料名義產(chǎn)能達(dá)到250萬噸，實(shí)現(xiàn)翻番，明年年底硅料供過于求成為大概率事件。

來源：東海證券

隨著硅料大幅擴(kuò)產(chǎn)，價(jià)格也將迎來拐點(diǎn)。

海通證券電新團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，今年12月至明年1月，光伏行業(yè)將出現(xiàn)拐點(diǎn)。硅料價(jià)格可能在12月大幅下跌，與去年12月硅料從27萬下跌至21萬劇本雷同。

華福證券判斷22/ 23年全球光伏裝機(jī)需求240GW/ 340GW以上，23/ 24年硅料含稅平均價(jià)格分別為14/ 10萬元/噸。

產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤再分配，刺激光伏裝機(jī)需求

價(jià)格暴漲的硅料擠占了產(chǎn)業(yè)鏈超過一半的利潤。據(jù)東海證券計(jì)算，2022H1硅料歸母凈利潤達(dá)到298.85億元，占行業(yè)53.67%。

隨著硅料價(jià)格下跌，硅料環(huán)節(jié)釋放出的利潤將向產(chǎn)業(yè)鏈中下游傳導(dǎo)。

究竟哪些產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)有望受益？

先看硅片，今年是硅片的擴(kuò)產(chǎn)大年。上游硅料放量，硅片也在增產(chǎn)，但是下游電池產(chǎn)能受限，硅片企業(yè)庫存已經(jīng)升至8-10天。

產(chǎn)能擴(kuò)張，下游需求有限，導(dǎo)致硅片價(jià)格承壓。TCL中環(huán)（002129.SZ）在10月底打響了硅片價(jià)格戰(zhàn)的第一槍。之后在11月27日再度下調(diào)單晶硅片報(bào)價(jià)，硅片價(jià)格降幅高達(dá)4.5%。

硅料、硅片雙雙降價(jià)，將為產(chǎn)業(yè)鏈下游打開盈利空間，光伏產(chǎn)業(yè)鏈中電池片、組件、儲(chǔ)能等均有望受益。

中銀國際預(yù)計(jì)，未來2-3個(gè)季度內(nèi)電池片環(huán)節(jié)產(chǎn)能相對硅片、組件環(huán)節(jié)更為緊缺，隨著12月硅料價(jià)格將繼續(xù)下探，電池片環(huán)節(jié)盈利有望維持相對高位，組件盈利能力有望迎來修復(fù)。

其中，電池片成為產(chǎn)能瓶頸，還實(shí)現(xiàn)了盈利大幅好轉(zhuǎn)。目前國內(nèi)電池片技術(shù)路線較多，PERC技術(shù)為主流路線，TOP Con、HJT等屬于下一代高效電池技術(shù)路線的潛在方向。

受技術(shù)分歧的影響，今年電池片廠商對產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)持觀望態(tài)度。隨著上、下游放量，電池片成為目前產(chǎn)能瓶頸，并產(chǎn)能將于年底集中式放量，10月以來價(jià)格上漲2%-3%。

來源：東亞前海證券

電池片龍頭愛旭股份（600732.SH）盈利扭虧為盈，三季度歸母扣非凈利潤7.18億元。

再看組件環(huán)節(jié)，由于上游漲價(jià)，議價(jià)能力較弱的組件商，其利潤空間逐漸被壓縮。以隆基綠能為例，隆基今年上半年出貨量達(dá)到了17.01GW，行業(yè)第一，哪怕是憑借其一體化優(yōu)勢，上半年毛利率僅22.73%同比下降了7個(gè)百分點(diǎn)。

對于組件預(yù)期，東海證券認(rèn)為今年及明年上半年組件產(chǎn)能大幅放量，有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺。Q4擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能有望環(huán)比增加10%。集中式放量下，第四季度及明年一季度預(yù)計(jì)拉貨力度穩(wěn)定，配合上游降價(jià)預(yù)期，組件端開工率有望積極。

中銀證券認(rèn)為，組件當(dāng)前簽單價(jià)格仍處于較高水平，且明年簽單大多以長單形式平抑成本波動(dòng)，該行認(rèn)為在上游硅料降價(jià)過程中，組件環(huán)節(jié)存在期貨利潤兌現(xiàn)的空間。根據(jù)PVInfoLink數(shù)據(jù)，2023年一季度500W+單玻組件價(jià)格仍將維持1.9-1.93元/W，而海外價(jià)格仍有0.245美元/W以上的水平。

隨著組件降價(jià)，受成本壓制的大型電站需求有望回升。

全球地面電站受益于收益率提升將增加光伏裝機(jī)需求，EPC環(huán)節(jié)盈利有望修復(fù)。據(jù)中銀證券測算，在2元/W的BOS成本（光伏組件以外的系統(tǒng)成本）、1,200h的年有效利用小時(shí)數(shù)的前提假設(shè)下，若硅料價(jià)格持續(xù)下降帶動(dòng)組件價(jià)格由當(dāng)前的1.98元/W下降到1.80元/W，國內(nèi)地面電站項(xiàng)目部收益率有望提升1.2個(gè)百分點(diǎn)至7.7%。

隨著新增硅料產(chǎn)能逐步釋放，明年產(chǎn)業(yè)鏈有望整體降價(jià)，將進(jìn)一步刺激光伏裝機(jī)需求，光伏行業(yè)將延續(xù)高景氣。

并且硅料降價(jià)后，光伏配儲(chǔ)整體成本有望降低，經(jīng)濟(jì)性有望進(jìn)一步提高，疊加光伏裝機(jī)量爆發(fā)也進(jìn)一步推高儲(chǔ)能需求。