原創(chuàng) | 文 BFT機(jī)器人

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人工智能的發(fā)展迎來新拐點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈安全成為國(guó)家戰(zhàn)略，國(guó)產(chǎn)自主可控成為中長(zhǎng)期大賽道

黨的二十大報(bào)告首次將推進(jìn)國(guó)家安全體系和能力現(xiàn)代化寫入報(bào)告大章節(jié)，體現(xiàn)了對(duì)構(gòu)建國(guó)家安全體系和能力現(xiàn)代化的高度重視。黨的二十大報(bào)告提到：國(guó)家安全是民族復(fù)興的根基，社會(huì)穩(wěn)定是國(guó)家強(qiáng)盛的前提。必須堅(jiān)定不移貫徹總體國(guó)家安全觀，把維護(hù)國(guó)家安全貫穿黨和國(guó)家工作各方面全過程，確保國(guó)家安全和社會(huì)穩(wěn)定。特別提到要確保糧食、能源資源、重要產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全，維護(hù)我國(guó)公民、法人在海外合法權(quán)益，筑牢國(guó)家安全人民防線。?

2023 年 3 月兩會(huì)政府工作報(bào)告中提到：產(chǎn)業(yè)政策要發(fā)展和安全并舉；傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)，培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；著力補(bǔ)強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)。今年重點(diǎn)工作主要有：

（一）著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求；（二）加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。開展產(chǎn)業(yè)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈行動(dòng)，集中優(yōu)質(zhì)資源合力推進(jìn)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)。加強(qiáng)重要能源、礦產(chǎn)資源國(guó)內(nèi)勘探開發(fā)和增儲(chǔ)上產(chǎn)；（七）推動(dòng)發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型。加快建設(shè)新型能源體系。其中，第二條重點(diǎn)指出建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈行動(dòng)，推動(dòng)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)。?

產(chǎn)業(yè)鏈安全在總體國(guó)家安全觀的政策引導(dǎo)、產(chǎn)業(yè)鏈上下游一致認(rèn)同性高、經(jīng)濟(jì)性好、國(guó)產(chǎn)技術(shù)積累突破節(jié)點(diǎn)到來等多重邏輯共振下迎來明顯發(fā)展機(jī)遇。產(chǎn)業(yè)鏈安全發(fā)展邏輯硬、內(nèi)生推動(dòng)力強(qiáng)，很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都將會(huì)是我國(guó)裝備制造業(yè)重中之重，未來在關(guān)鍵核心技術(shù)和核心零部件等薄弱環(huán)節(jié)，將會(huì)誕生一系列國(guó)產(chǎn)細(xì)分隱形冠軍企業(yè)。?

1.1.半導(dǎo)體設(shè)備：我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈安全的關(guān)鍵抓手

中美貿(mào)易戰(zhàn)以來，針對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體領(lǐng)域的短板，美國(guó)進(jìn)行了多輪程度不斷加重的制裁措施。2022 年 10 月 7 日，美國(guó)商務(wù)部產(chǎn)業(yè)安全局最新出臺(tái)了對(duì)華半導(dǎo)體出口限制措施，其中主要內(nèi)容包括對(duì) 18 納米或以下的 DRAM 芯片、128 層或以上的 NAND 閃存芯片和 14 納米或以下的邏輯芯片的出口，增加新的許可證要求并嚴(yán)格審查，限制美國(guó)人員在沒有許可證的情況下支持位于中國(guó)的某些半導(dǎo)體制造設(shè)施集成電路開發(fā)或生產(chǎn)的能力。?

2023 年 1 月荷蘭和日本政府最終確認(rèn)加入美國(guó)對(duì)華的出口限制。?

2023 年 5 月 23 日，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省公布了外匯法法令修正案，正式將先進(jìn)芯片制造設(shè)備等 23 個(gè)品類納入出口管制。?

美國(guó)為首的西方國(guó)家對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的上不封頂、持續(xù)不斷的制裁，帶動(dòng)了中國(guó)國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈投資的大幅增長(zhǎng)。半導(dǎo)體設(shè)備、零部件、材料是實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的重要基石。國(guó)外封鎖也加速了半導(dǎo)體設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。舉國(guó)攻關(guān)體制下，我國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備、零部件產(chǎn)業(yè)迎來國(guó)產(chǎn)替代的黃金發(fā)展良機(jī)。?

半導(dǎo)體設(shè)備是整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的重要支撐，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展不斷推動(dòng)著半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大。晶圓廠的主要投資會(huì)用于購買生產(chǎn)各類半導(dǎo) 體產(chǎn)品所需的關(guān)鍵設(shè)備，如光刻設(shè)備、刻蝕設(shè)備、薄膜沉積設(shè)備、質(zhì)量控制設(shè) 備、清洗設(shè)備、化學(xué)研磨 CMP 設(shè)備、離子注入設(shè)備等，這些半導(dǎo)體設(shè)備應(yīng)用在 半導(dǎo)體制造的核心工藝中，包括光刻、刻蝕、薄膜生長(zhǎng)、質(zhì)量控制、清洗、拋 光、離子注入等。半導(dǎo)體設(shè)備處于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上游的關(guān)鍵位置，先進(jìn)的半導(dǎo)?體設(shè)備對(duì)先進(jìn)制程的推進(jìn)有著至關(guān)重要的作用。?

近年來，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張仍在繼續(xù)，對(duì)半導(dǎo)體設(shè)備的需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售的增速明顯。根據(jù) SEMI 的統(tǒng)計(jì)，2021 年全球半導(dǎo)體 設(shè)備銷售額為 1,026 億美元，同比增長(zhǎng) 44.1%。?

2021 年度，全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售額達(dá) 1,026.4 億美元。從地區(qū)分布來看， 2021 年度中國(guó)大陸是半導(dǎo)體設(shè)備的最大市場(chǎng)，達(dá)到 296.2 億美元，占全球市場(chǎng) 的比重為 28.86%；韓國(guó)則以 249.8 億美元的銷售額位居第二，占比 24.34%；排 名第三的是中國(guó)臺(tái)灣，銷售額為 249.4億美元，占比為 24.30%。?

在經(jīng)歷了美國(guó)至日本，日本至韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣的兩次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移后，目前全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正向中國(guó)大陸加速轉(zhuǎn)移。根據(jù) SEMI 的統(tǒng)計(jì)，2021 年中國(guó)大陸地區(qū)半導(dǎo)體設(shè)備銷售額為 296.0 億美元，同比增長(zhǎng) 58.1%，位列第一，中國(guó)大陸半導(dǎo)體設(shè)備連續(xù)兩年占比全球第一，市場(chǎng)占有率快速擴(kuò)張。得益于中國(guó)半導(dǎo)體全行業(yè)的蓬勃發(fā)展和國(guó)家近年來對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)持續(xù)的政策扶持。行業(yè)下游晶圓廠在關(guān)鍵工藝節(jié)點(diǎn)上成功取得量產(chǎn)，多家國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的半導(dǎo)體制造企業(yè)進(jìn)入產(chǎn)能擴(kuò)張期，都為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)的技術(shù)能力提升和產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大提供了源動(dòng)力。?

全球半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)目前處于寡頭壟斷局面，市場(chǎng)上美日技術(shù)領(lǐng)先，以應(yīng) 用材料、阿斯麥、拉姆研究、東京電子、科磊半導(dǎo)體等為代表的國(guó)際知名半導(dǎo) 體設(shè)備企業(yè)占據(jù)了全球市場(chǎng)的主要份額。根據(jù) VLSI Research 的統(tǒng)計(jì)，2020 年全球前十大半導(dǎo)體設(shè)備廠商均為境外企業(yè)，市場(chǎng)份額合計(jì)高達(dá) 76.6%。

中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)整體國(guó)產(chǎn)化率的提升還處于起步階段，目前國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體生產(chǎn)廠商所使用的半導(dǎo)體設(shè)備仍主要依賴進(jìn)口。根據(jù)中國(guó)電子專用設(shè)備工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2020 年國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備銷售額為 213 億元，自給率約為 17.78%。半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化既是我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要瓶頸，大幅降低我國(guó)芯片制造商的投資成本，提高我國(guó)芯片制造競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵核心，也是打破美國(guó)技術(shù)封鎖，建立我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈安全的重要措施。國(guó)產(chǎn)優(yōu)勢(shì)半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)的崛起對(duì)完善國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)鏈、打破國(guó)外產(chǎn)品的技術(shù)和市場(chǎng)壟斷、提升我國(guó)集成電路制造裝備的自主創(chuàng)新能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力也有著重要的戰(zhàn)略意義。?

近年來，我國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)快速發(fā)展。從中信半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)數(shù)據(jù)來看，2022 年報(bào)中信半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 381.73 億元，同比增長(zhǎng) 110.19%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn) 65.02 億，同比增長(zhǎng) 206.26%，2023Q1 財(cái)報(bào)，行業(yè)營(yíng)業(yè)收入和扣非歸母凈利潤(rùn)雙雙實(shí)現(xiàn)超過 50%以上的高速增長(zhǎng)，反應(yīng)了產(chǎn)業(yè)鏈安全戰(zhàn)略下國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)迎來了重大發(fā)展機(jī)遇。?

從各項(xiàng)盈利指標(biāo)來看，半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)盈利能力總體上是穩(wěn)步上升，合同負(fù)債和存貨均出現(xiàn)高速增長(zhǎng)，表明行業(yè)需求旺盛，增長(zhǎng)可持續(xù)。

產(chǎn)業(yè)鏈安全大趨勢(shì)下，我國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備仍將是關(guān)鍵抓手，中長(zhǎng)期充分受益國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備自主可控的發(fā)展良機(jī)。重點(diǎn)推薦國(guó)產(chǎn)封測(cè)設(shè)備龍頭長(zhǎng)川科技、華峰測(cè)控，高純工藝龍頭、國(guó)產(chǎn)清洗設(shè)備龍頭至純科技、正帆科技。?

我們從三級(jí)子行業(yè)中信半導(dǎo)體設(shè)備板塊里篩選了主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)度較高、市場(chǎng)地位較高、影響度較大的半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)重點(diǎn)公司，按照 Wind 一致預(yù)期計(jì)算估值如下表。?

1.2.機(jī)器人：制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)疊加產(chǎn)業(yè)鏈自主可控

工業(yè)機(jī)器人的上游為核心零部件產(chǎn)業(yè)，包括減速器、控制柜、伺服系統(tǒng)三大關(guān)鍵核心零部件及其它核心零部件。減速器是機(jī)器人最重要的傳動(dòng)零部件，構(gòu)成了機(jī)器人運(yùn)動(dòng)的“關(guān)節(jié)”，傳統(tǒng)工業(yè)機(jī)器人主要使用 RV 減速器以及部分的諧波減速器。當(dāng)前全球 RV 減速器市場(chǎng)的主要供應(yīng)商為納博特斯克、雙環(huán)傳動(dòng)、日本住友、中大力德等。伺服系統(tǒng)是用來精確地跟隨或復(fù)現(xiàn)某個(gè)過程的反饋控制系統(tǒng)，由伺服驅(qū)動(dòng)器、伺服電機(jī)、編碼器三部分組成，是工業(yè)機(jī)器人的主要?jiǎng)?/span>力來源。國(guó)內(nèi)伺服系統(tǒng)市場(chǎng)曾被外資品牌所壟斷，近年來，以匯川技術(shù)為代表的國(guó)內(nèi)企業(yè)持續(xù)加大研發(fā)投入，逐步在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)取得優(yōu)勢(shì)地位。?

工業(yè)機(jī)器人的下游客戶主要集中于市場(chǎng)規(guī)模較大、電子化程度較高的工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域，根據(jù) IFR 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021 年全球工業(yè)機(jī)器人下游應(yīng)用行業(yè)主要為 3C 電子（占比約 26%）、汽車制造（占比約 23%）、金屬機(jī)械制品（占比約 12%）等。

近年來，在工業(yè)自動(dòng)化需求日益高漲、工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品穩(wěn)定性提升及成本優(yōu)化的催化作用下，全球工業(yè)機(jī)器人銷量以及銷售額持續(xù)高速增長(zhǎng)。根據(jù) IFR 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021 年全球機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 175 億美元，銷量達(dá) 51.7 萬臺(tái)，銷量同比增長(zhǎng) 31%，再創(chuàng)歷史新高。隨著市場(chǎng)需求的穩(wěn)中有升及工業(yè)機(jī)器人行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)張。?

國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)與德國(guó)、日本、美國(guó)等制造業(yè)強(qiáng)國(guó)相比起步較晚。2013 年后，隨著國(guó)內(nèi)研發(fā)制造水平的提升與國(guó)家一系列智能制造裝備行業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的頒布實(shí)施，工業(yè)機(jī)器人自主化進(jìn)程不斷加快。?

我國(guó)是全球最大的工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)，根據(jù) IFR 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021 年國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人出貨量達(dá) 26.82 萬臺(tái)，占同期全球市場(chǎng)比重約 51.8%，占比已過半。中國(guó)電子學(xué)會(huì)預(yù)計(jì) 2024 年國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá) 115 億美元，2020 年至 2024 年國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人銷量復(fù)合增長(zhǎng)率約為 15%。

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2021 年全球工業(yè)機(jī)器人密度為 141 臺(tái)/萬人，其中，韓國(guó)和新加坡的工業(yè)機(jī)器人密度依舊遙遙領(lǐng)先，分別達(dá)到 1,000 臺(tái)/萬人和 670 臺(tái)/萬人，我國(guó)為 322 臺(tái)/萬人。目前，我國(guó)尚處于制造業(yè)大國(guó)邁向制造業(yè)強(qiáng)國(guó)的過渡階段，根據(jù)《“十四五”機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》指出，到 2025?年國(guó)內(nèi)制造業(yè)機(jī)器人密度將實(shí)現(xiàn)翻番，屆時(shí)工業(yè)機(jī)器人密度有望達(dá) 500 臺(tái)/萬人。我國(guó)工業(yè)機(jī)器人仍有較大的配置空間。?

我國(guó)工業(yè)機(jī)器人核心零部件曾經(jīng)主要依賴進(jìn)口，但國(guó)產(chǎn)廠商（如埃斯頓、匯川技術(shù)、綠的諧波等）經(jīng)過近年大力發(fā)展，近幾年已經(jīng)取得飛速的進(jìn)步。 根據(jù)埃斯頓 2022 年度報(bào)告披露，MIR 睿工業(yè)《2022 年度中國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)年度報(bào)告》在國(guó)內(nèi)機(jī)器人廠商出貨量排名中，埃斯頓連續(xù) 4 年進(jìn)入全球工業(yè)機(jī)器人品牌中國(guó)市場(chǎng)出貨量排名前十，且當(dāng)年出貨量首超 ABB，位列國(guó)產(chǎn)第一和全球第五，成功進(jìn)入全球機(jī)器人產(chǎn)業(yè)“第一陣營(yíng)”。匯川技術(shù)、埃夫特也進(jìn)入行業(yè)前10 的行列。國(guó)產(chǎn)優(yōu)秀機(jī)器人企業(yè)節(jié)卡、遨博等在協(xié)作機(jī)器人等細(xì)分領(lǐng)域也取得了行業(yè)較高份額。未來幾年，在國(guó)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈安全和傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的雙重驅(qū)動(dòng)下，國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人有望進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)產(chǎn)替代，獲得更大增長(zhǎng)空間。?

根據(jù) MIR 睿工業(yè)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示：2023 年第一季度，國(guó)產(chǎn)機(jī)器人龍頭企業(yè)在鋰電、光伏、汽車零部件等領(lǐng)域與外資加速交鋒并搶占市場(chǎng)份額，并且在整車領(lǐng)域也開始滲透，國(guó)產(chǎn)化加快替代速度，因而內(nèi)資市場(chǎng)份額增長(zhǎng)了 23%，達(dá)到 40.8%，市場(chǎng)份額比去年同期提高 8.6 個(gè)百分點(diǎn)。外資市場(chǎng)份額下滑 16%，跌至 59.2%。

2023 年一季度，超半數(shù)以上工業(yè)機(jī)器人企業(yè)銷量同比下滑，市場(chǎng)格局迎來重塑，行業(yè)加速洗牌。其中，首次有 3 家國(guó)產(chǎn)廠商進(jìn)入 TOP10 行列，分別是埃斯頓，匯川埃夫特，并且埃斯頓（ESTUN）首次躋身 TOP4。

工業(yè)自動(dòng)化控制行業(yè)涵蓋變頻器、伺服系統(tǒng)、PLC、DCS、運(yùn)動(dòng)控制器、CNC、傳感器等產(chǎn)品，工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)品下游行 業(yè)應(yīng)用廣泛。根據(jù)睿工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022 年中國(guó)工業(yè)自動(dòng)化市場(chǎng)規(guī)模?2,963 億元，同比增長(zhǎng) 1.4%。分產(chǎn)品看，低壓變頻器市場(chǎng)規(guī)模超 310 億元，同比增長(zhǎng) 2%；通用伺服市場(chǎng)規(guī)模近 233 億元，同比下降 5%；PLC 市場(chǎng)規(guī)模約 170 億元，同比增長(zhǎng) 7%。?

我國(guó)工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)品經(jīng)過多年發(fā)展已經(jīng)涌現(xiàn)出像匯川技術(shù)、英威騰、信捷電氣等優(yōu)秀公司，為國(guó)產(chǎn)化推進(jìn)提供了巨大的幫助。根據(jù)睿工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022 年，匯川技術(shù)通用伺服系統(tǒng)在中國(guó)市場(chǎng)份額約 21.5%，位居第一名；低壓變頻器產(chǎn)品（含電梯專用變頻器）市場(chǎng)份額約 14.9%，位居第三名；小型 PLC 產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)的份額約 11.9%，位居第二名。國(guó)產(chǎn)龍頭已經(jīng)取得長(zhǎng)足進(jìn)度，市場(chǎng)份額逐步擠占市場(chǎng)頭部，未來在國(guó)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈安全推進(jìn)下有望進(jìn)一步擴(kuò)大份額。

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2022年報(bào)中信工業(yè)機(jī)器人及工控自動(dòng)化行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 381.75億元，同比增長(zhǎng) 46.13%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-17.05 億，虧損。從營(yíng)業(yè)收入上看工業(yè)機(jī)器人板塊營(yíng)收增長(zhǎng)較快，但行業(yè)普遍盈利能力較弱。

從各項(xiàng)盈利指標(biāo)來看，工業(yè)機(jī)器人板塊毛利率持續(xù)下行趨勢(shì)，凈利率波動(dòng)比較劇烈。但存貨和合同負(fù)債增長(zhǎng)比較穩(wěn)健，反應(yīng)行業(yè)需求良好。?

國(guó)產(chǎn)自主可控產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下，國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人和工控系統(tǒng)都有望迎來巨大的國(guó)產(chǎn)替代良機(jī)。重點(diǎn)關(guān)注小型 PLC 龍頭信捷電氣、低壓伺服系統(tǒng)龍頭步科股份。國(guó)產(chǎn)機(jī)床重點(diǎn)關(guān)注國(guó)產(chǎn)注塑機(jī)、壓鑄機(jī)龍頭伊之密。?

我們從三級(jí)子行業(yè)中信工業(yè)機(jī)器人及工控系統(tǒng)板塊里篩選了主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)度較高、市場(chǎng)地位較高、影響度較大的工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)重點(diǎn)公司，按照 Wind 一致預(yù)期計(jì)算估值如下表。

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1.3：中高端一起儀表、傳感器：制造強(qiáng)國(guó)的基礎(chǔ)

儀器儀表是用于檢查、測(cè)量、控制、分析、計(jì)算和顯示被測(cè)對(duì)象的物理量、化學(xué)量、生物量、電參數(shù)、幾何量及其運(yùn)動(dòng)狀況的器具或裝置。按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的產(chǎn)業(yè)分類，儀器儀表行業(yè)包括工業(yè)自動(dòng)控制系統(tǒng)裝置、電工儀器儀表、光學(xué)儀器、實(shí)驗(yàn)室儀器、分析儀器、試驗(yàn)機(jī)、工業(yè)用儀表、環(huán)境監(jiān)測(cè)專用儀器儀表等細(xì)分方向。按計(jì)量領(lǐng)域分，當(dāng)前比較成熟和普遍開展的計(jì)量科技領(lǐng)域有：幾何量（長(zhǎng)度）、熱工、力學(xué)、電磁、無線電、時(shí)間頻率、聲學(xué)、光學(xué)、化學(xué)和電離輻射等“十大計(jì)量”。?

儀器儀表廣泛用于鋼鐵、石油、化工、航空航天、汽車等各行各業(yè)，是工業(yè)生產(chǎn)的“倍增器”，是科學(xué)研究的“先行官”，是軍事上的“戰(zhàn)斗力”，是現(xiàn)代生活的“物化法官”，是中國(guó)制造走向“中國(guó)智造”的關(guān)鍵和核心，同時(shí)也是建設(shè)世界科技強(qiáng)國(guó)的基石。作為計(jì)量測(cè)試的手段，儀器儀表是提升我國(guó)計(jì)量測(cè)試水平最重要的環(huán)節(jié)。?

隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的迅速成長(zhǎng)，我國(guó)儀器儀表行業(yè)近年來一直保持比較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)規(guī)模已經(jīng)成為國(guó)際上行業(yè)規(guī)模最大的國(guó)家之一，也是發(fā)展中國(guó)家儀器儀表行業(yè)規(guī)模最大、產(chǎn)品品種最齊全的國(guó)家。2022 年我國(guó)儀器儀表行業(yè)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到9835.4 億元，同比增長(zhǎng) 4.2%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 1017.6 億元，同比增長(zhǎng) 4.3%。截止 2023 年 4 月數(shù)據(jù)，儀器儀表行業(yè)從業(yè)企業(yè)數(shù)達(dá)到 6717 家。儀器儀表行業(yè)是一個(gè)萬億營(yíng)收千億利潤(rùn)體量的大行業(yè)。?

我國(guó)已經(jīng)成為國(guó)際儀器儀表行業(yè)規(guī)模最大的國(guó)家之一，也是儀器儀表行業(yè)規(guī)模最大、產(chǎn)品品種最齊全的國(guó)家。但我國(guó)儀器儀表行業(yè)還存在國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品穩(wěn)定性和可靠性與國(guó)外產(chǎn)品有明顯差距、自主創(chuàng)新能力不足、集中度低、企業(yè)結(jié)構(gòu)不合理等問題，致使我國(guó)高端儀器儀表領(lǐng)域嚴(yán)重依賴進(jìn)口。我國(guó) 2021 年光學(xué)、醫(yī)療等儀器、鐘表、樂器進(jìn)口金額達(dá)到 1154.57 億美元，同比增長(zhǎng) 11.04%，連續(xù)十幾年維持在 1000 億美元的高位，對(duì)外依存度較高。近年來，我國(guó)儀器儀表行業(yè)出口也取得了較大進(jìn)步，從 2020 年開始，出口金額增速明顯加快，2021 年我國(guó)儀器儀表出口金額首次突破 1000 億美元，增速達(dá) 21.86%，這表明我國(guó)儀器儀表出口競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升。?

2016 年 7 月，國(guó)務(wù)院印發(fā)了《“十三五”國(guó)家科技創(chuàng)新規(guī)劃》，指出：圍繞建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)，大力推進(jìn)制造業(yè)向智能化、綠色化、服務(wù)化方向發(fā)展。開展設(shè)計(jì)技術(shù)、可靠性技術(shù)、制造工藝、關(guān)鍵基礎(chǔ)件、工業(yè)傳感器、智能儀器儀表、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫、工業(yè)試驗(yàn)平臺(tái)等制造基礎(chǔ)共性技術(shù)研發(fā)，提升制造基礎(chǔ)能力。重點(diǎn)發(fā)展電動(dòng)汽車智能化、網(wǎng)聯(lián)化、輕量化技術(shù)及自動(dòng)駕駛技術(shù)。?

2021 年 3 月，《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》指出：依托行業(yè)龍頭企業(yè)，加大重要產(chǎn)品和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)力度，加快工程化產(chǎn)業(yè)化突破；加強(qiáng)高端科研儀器設(shè)備研發(fā)制造。

中高端儀器儀表、傳感器等產(chǎn)品是我國(guó)制造業(yè)的薄弱環(huán)節(jié)，同時(shí)又是制造業(yè)的基礎(chǔ)，必不可少，至關(guān)重要。近年來隨著國(guó)家政策大力扶持和引導(dǎo)，產(chǎn)業(yè)鏈安全的倒逼之下，國(guó)產(chǎn)儀器儀表行業(yè)有望迎來重大的發(fā)展基于，國(guó)產(chǎn)龍頭有望獲得進(jìn)口替代的良好機(jī)遇。?

2022年中信機(jī)械行業(yè) 525.15億元，同比增長(zhǎng) 11.22%，扣非凈利潤(rùn) 43.88億，同比下滑 4.15%。2023Q1 行業(yè)增速有小幅反彈。?

從各項(xiàng)盈利指標(biāo)來看，中信儀器儀表行業(yè)毛利率水平較高，近幾年都在 40%上下，毛利率和凈利率呈下降趨勢(shì)。2022 年行業(yè)毛利率、凈利率分別為 40.99%、12.66%。

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國(guó)產(chǎn)儀器儀表、傳感器面臨國(guó)產(chǎn)替代的重要機(jī)遇，中高端產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)替代空間巨大，我們看好產(chǎn)業(yè)鏈安全戰(zhàn)略下國(guó)產(chǎn)龍頭滲透加速的邏輯。重點(diǎn)關(guān)注電工測(cè)量?jī)x表龍頭鼎陽科技、振動(dòng)環(huán)境測(cè)試設(shè)備龍頭蘇試試驗(yàn)等。?從二級(jí)子行業(yè)中信儀器儀表等相關(guān)板塊里篩選了主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)度較高、市場(chǎng)地位較高、影響度較大的儀器儀表、傳感器行業(yè)重點(diǎn)公司，按照 Wind 一致預(yù)期計(jì)算估值如下表。?

02

聚焦新能源設(shè)備成長(zhǎng)賽道龍頭，風(fēng)電、儲(chǔ)能增長(zhǎng)確定性高

2.1：風(fēng)電：裝機(jī)增長(zhǎng)確定疊加原材料價(jià)格下降盈利能力修復(fù)，業(yè)績(jī)彈性凸顯

受益碳中和和新能源政策，近年我國(guó)風(fēng)電行業(yè)處于大力發(fā)展階段。2022 年我國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)容量為 37.63GW。

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政策上，2020 年起陸上風(fēng)電補(bǔ)貼退出，進(jìn)入平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代，2021 年海上風(fēng)電進(jìn)入平價(jià)時(shí)代。為進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)內(nèi)風(fēng)電向前發(fā)展，保證海上風(fēng)電平穩(wěn)完成過渡，2022 年風(fēng)電政策體系進(jìn)一步完善，一期、二期風(fēng)光大基地建設(shè)、風(fēng)電項(xiàng)目核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)備案等利好政策持續(xù)加碼。?

2021 年 11 月，國(guó)家能源局、國(guó)家發(fā)改委印發(fā)《第一批以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)的大型風(fēng)電、光伏基地建設(shè)項(xiàng)目清單的通知》，第一批規(guī)劃風(fēng)光基地 97.05GW，項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間為2022-2023 年。其中，2022 年預(yù)計(jì)投產(chǎn) 45.71GW，2023 年預(yù)計(jì)投產(chǎn) 51.34GW。風(fēng)電光伏項(xiàng)目比

例大致為 2:3。?

2022 年 2 月，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局發(fā)布關(guān)于印發(fā)《以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)的大型風(fēng)電光伏基地規(guī)劃布局方案》，第二批規(guī)劃風(fēng)光基地合計(jì) 455GW，其中“十四五”時(shí)期規(guī)劃建設(shè) 200GW；“十五五”時(shí)期規(guī)劃建設(shè) 255GW。?

受益風(fēng)電行業(yè)需求及產(chǎn)業(yè)政策推動(dòng)， 2022 年我國(guó)風(fēng)電行業(yè)招標(biāo)規(guī)模 98.5GW, 較去年同期增長(zhǎng) 82%， 陸上新增招標(biāo) 83.8GW，海上新增招標(biāo) 14.7GW。2023 年裝機(jī)增長(zhǎng)確定性較高。?

根據(jù)北極星電力網(wǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023 年 4 月以來全國(guó)風(fēng)機(jī)公開招標(biāo)容量 30.6GW，其中陸上風(fēng)電招標(biāo) 27.9GW，海上風(fēng)電招標(biāo) 2.8GW，預(yù)計(jì)今年招標(biāo)量仍將維持 2022 年 100GW 級(jí)別。連續(xù)兩年招標(biāo)大年保障了今明年風(fēng)電裝機(jī)有望迎來大年。

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近年，隨著風(fēng)電項(xiàng)目補(bǔ)貼逐步退出，陸上風(fēng)電、海上風(fēng)電逐漸進(jìn)入平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代。風(fēng)電降本增效逐漸成為項(xiàng)目盈利的關(guān)鍵。風(fēng)機(jī)的大型化不僅可以降低自身生產(chǎn)成本，還能攤薄塔筒、基座等投資成本。另外，隨著風(fēng)機(jī)更高、葉片更大，風(fēng)電項(xiàng)目的可開發(fā)容量也將提升。在此情況下，風(fēng)機(jī)價(jià)格下降引發(fā)的初始投資下降、規(guī)?；_發(fā)帶來的運(yùn)維成本下降，以及風(fēng)機(jī)可靠性提升帶來的發(fā)電量上升等因素，都將有助于降低風(fēng)電度電成本，提高項(xiàng)目收益率。?

以明陽智能陸上 MySE7.X MW 風(fēng)電機(jī)組為例。200MW 的北方風(fēng)場(chǎng)，使用 MySE 7.X MW 風(fēng)電機(jī)組與市場(chǎng)主流機(jī)型 4.0MW 相比，機(jī)位數(shù)量可減少 21 個(gè)，靜態(tài)投資成本降低 34%，度電成本降低24%。

根據(jù)中國(guó)可再生能源學(xué)會(huì)風(fēng)能專業(yè)委員會(huì)正式發(fā)布的《2022 年中國(guó)風(fēng)電吊裝容量統(tǒng)計(jì)簡(jiǎn)報(bào)》數(shù)據(jù)顯示：2022 年我國(guó)新增裝機(jī)的風(fēng)電機(jī)組平均單機(jī)容量為 4490KW，同比增長(zhǎng) 27.8%，其中新增裝機(jī)的陸上風(fēng)電機(jī)組平均單機(jī)容量為 4294 KW，同比增長(zhǎng) 37.9%，海上風(fēng)電機(jī)組平均單機(jī)容量為 7420kw，同比增長(zhǎng) 33.4%。?

隨著風(fēng)機(jī)大型化的趨勢(shì)加速，風(fēng)電機(jī)組價(jià)格呈明顯下降趨勢(shì)。據(jù)北極星電力網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2022 年 10 月份，北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的陸上風(fēng)電中標(biāo)均價(jià)在 1500 元/kW 左右，海上風(fēng)電項(xiàng)目中標(biāo)均價(jià)在 3650 元/ KW 左右，平均中標(biāo)價(jià)格每年呈下降趨勢(shì)。風(fēng)電機(jī)組價(jià)格不斷下降給行業(yè)帶來了明顯的壓力。?

風(fēng)機(jī)大型化，價(jià)格大幅下降導(dǎo)致風(fēng)電設(shè)備總產(chǎn)值出現(xiàn)明顯通縮現(xiàn)象，裝機(jī)需求的增長(zhǎng)不一定對(duì)沖得了價(jià)格的下降。在風(fēng)機(jī)大型化帶來風(fēng)電產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值通縮風(fēng)險(xiǎn)的大背景下，風(fēng)電零部件價(jià)值存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，部分核心零部件具有明顯的價(jià)值剛性。此外，經(jīng)過多年的發(fā)展，我國(guó)風(fēng)電機(jī)組主要零部件大部分已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)替代，零部件的國(guó)產(chǎn)化也不斷推動(dòng)了風(fēng)電成本的下降。軸承等部分領(lǐng)域仍有較大進(jìn)口比例，國(guó)產(chǎn)化率仍有提高空間，因此也有更好的成長(zhǎng)空間。?

風(fēng)電機(jī)組主要構(gòu)成包括葉片、齒輪箱、發(fā)動(dòng)機(jī)、變流器、主軸、回轉(zhuǎn)支承、減速機(jī)等。根據(jù)三一重能招股說明書介紹，在風(fēng)電機(jī)組原材料成本構(gòu)成中，價(jià)值量比例較大主要有齒輪箱、葉片、發(fā)動(dòng)機(jī)、回轉(zhuǎn)支承、變流器、主軸等，從 2019-2021 年原材料成本構(gòu)成來看，齒輪箱、回轉(zhuǎn)支承、葉片等總體上價(jià)值量呈上升趨勢(shì)，主軸、減速器、變槳系統(tǒng)總體價(jià)值占比穩(wěn)定。?

隨著風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)加劇，零部件價(jià)值量占比也會(huì)出現(xiàn)明顯分化，受益風(fēng)機(jī)大型化價(jià)值量有望提升、競(jìng)爭(zhēng)格局較好的零部件品種存在結(jié)構(gòu)性行情，重點(diǎn)看好海纜、回轉(zhuǎn)支承、齒輪箱、塔筒樁基等細(xì)分領(lǐng)域。

今年以來，原材料價(jià)格大幅下降，對(duì)于原材料價(jià)格敏感的風(fēng)電零部件行業(yè)形成明顯的利好。鋼價(jià) 2022 年以來大幅下跌，以鑄造生鐵為例，2021 年 5 月最高 5370 元/噸，低到 2023 年 6月 3550 元/噸，價(jià)格最大調(diào)整幅度達(dá) 34%。風(fēng)電零部件大部分產(chǎn)品主要成本中直接原材料（鋼鐵等）占比較高，普遍在 50-80%之間。鋼價(jià)的下跌對(duì)于這些原材料占比高的風(fēng)電零部件上市公司形成明顯利好，成本壓力有望較低，毛利率有望修復(fù)。?

看好今年風(fēng)電零部件在裝機(jī)高增長(zhǎng)、原材料下降毛利率修復(fù)帶來的業(yè)績(jī)彈性，競(jìng)爭(zhēng)格局良好，受益風(fēng)機(jī)大型化價(jià)值量不通縮的軸承龍頭新強(qiáng)聯(lián)、原材料價(jià)格下跌，盈利能力修復(fù)的主軸龍頭金雷股份、鑄鍛件龍頭日月股份。?

2.2：儲(chǔ)能：儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入黃金十年

“碳中和”背景下，我國(guó)到 2030 年實(shí)現(xiàn)碳排放達(dá)峰，到 2060 年實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)，未來我國(guó)能源結(jié)構(gòu)將形成以新能源發(fā)電為主的新格局。在政策鼓勵(lì)和技術(shù)進(jìn)步的共同促進(jìn)下，光伏、風(fēng)電等新增裝機(jī)滲透率快速攀升。根據(jù)國(guó)家能源局和 wind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至 2023 年 4 月，我國(guó)發(fā)電設(shè)備累計(jì)裝機(jī)總量達(dá)到 2649.93GW，其中風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量為 379.66GW，光伏累計(jì)裝機(jī)容量為 440.5GW，我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)容量占比 14.33%，光伏裝機(jī)容量占比 16.63%，風(fēng)光裝機(jī)容量累計(jì)占比已經(jīng)達(dá)到 31%，新能源裝機(jī)比例的快速提升對(duì)電網(wǎng)消納能力構(gòu)成了挑戰(zhàn),加強(qiáng)儲(chǔ)能系統(tǒng)建設(shè)的必要性逐步顯現(xiàn)。?

2021 年 7 月，發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確儲(chǔ)能發(fā)展規(guī)劃，并提出 2025 年 3000 萬千瓦以上規(guī)模計(jì)劃。明確提出了超過電網(wǎng)企業(yè)保障性并網(wǎng)以外的可再生能源裝機(jī)規(guī)模，按照功率 15%的掛鉤比例配建調(diào)峰能力。?

2022 年 3 月，在《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見》的基礎(chǔ)上，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)了《“十四五”新型儲(chǔ)能發(fā)展實(shí)施方案》。《“十四五”新型儲(chǔ)能發(fā)展實(shí)施方案》指出:到 2025 年新型儲(chǔ)能由商業(yè)化初期步入規(guī)?；l(fā)展階段、具備大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用條件，有利于可再生能源的儲(chǔ)能裝機(jī)和配比充分發(fā)展。其中強(qiáng)調(diào)電化學(xué)儲(chǔ)能技術(shù)提升降本 30%以上，方案提出要推動(dòng)多元化技術(shù)開發(fā)，開展鈉離子電池、新型鋰離子電池、鉛炭電池、液流電池、壓縮空氣、氫（氨）儲(chǔ)能、熱（冷）儲(chǔ)能等多種儲(chǔ)能核心技術(shù)研究。?

根據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)儲(chǔ)能應(yīng)用分會(huì)出品的《2022 儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)應(yīng)用研究報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：2021年全球儲(chǔ)能市場(chǎng)裝機(jī)功率 205.3 GW，其中抽水蓄能裝機(jī)功率 177.4 GW，占比 86.42%；壓縮空氣儲(chǔ)能裝機(jī)功率 1863.8 MW，占比 0.91%；飛輪儲(chǔ)能裝機(jī)功率 967.5 MW，占比 0.47%；電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)功率 21.1 GW，占比 10.30%；蓄熱蓄冷裝機(jī)功率 3881.0 MW，占比 1.89%；氫儲(chǔ)能裝機(jī)功率 28.0 MW，占比 0.01%。?

2021 年中國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)裝機(jī)功率 43.44 GW，位居全球第一。抽水蓄能裝機(jī)功率 37.57 GW，占比 86.5%；蓄熱蓄冷裝機(jī)功率 561.7 MW，占比 1.3%；電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)功率 5117.1 MW，占比11.8%；其它儲(chǔ)能技術(shù)（此處指壓縮空氣和飛輪儲(chǔ)能）裝機(jī)功率占比 0.4%。?

根據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，到 2025 年，我國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能年裝機(jī)增量預(yù)計(jì)將達(dá)到 12GW，累計(jì)裝機(jī)將達(dá)到約 40GW，90%以上都將以鋰離子電池為主；2025 年后，電化學(xué)儲(chǔ)能的年裝機(jī)增量將保持在 12-15GW，預(yù)計(jì)到 2030 年，電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模將達(dá)到約 110GW。電化學(xué)儲(chǔ)能新增裝機(jī)容量 2021 年-2025 年復(fù)合增速達(dá) 59.7%。

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電化學(xué)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈主要由上游原材料、設(shè)備、中游儲(chǔ)能電池、下游儲(chǔ)能應(yīng)用端組成。其中，上游原材料主要包括電池正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液等，設(shè)備包括儲(chǔ)能用的溫控散熱、消防、逆變器等輔助設(shè)備。?

2022 年 5 月國(guó)家能源局發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)電化學(xué)儲(chǔ)能電站安全管理的通知》，從政策層面明確要求強(qiáng)化電化學(xué)儲(chǔ)能電站的安全管理工作。并對(duì)儲(chǔ)能電站的安全管理設(shè)計(jì)、設(shè)備選型、工程驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)、安全運(yùn)營(yíng)管理、應(yīng)急消防處置方面提出了明確目標(biāo)。儲(chǔ)能的溫控散熱、消防等設(shè)備都是儲(chǔ)能安全管理必備的輔助設(shè)備。?

電化學(xué)儲(chǔ)能消防設(shè)備約占儲(chǔ)能系統(tǒng)成本的 3%左右。隨著電化學(xué)儲(chǔ)能安全越來越受到終端電站業(yè)主的重視，儲(chǔ)能系統(tǒng)消防設(shè)備的建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)和要求正在逐步提升，其單位價(jià)值量也會(huì)預(yù)計(jì)隨著消防安全標(biāo)準(zhǔn)和要求的提升而逐步增加。儲(chǔ)能消防設(shè)備市場(chǎng)有望隨著儲(chǔ)能市場(chǎng)需求的興起，其價(jià)值量增速將明顯超過儲(chǔ)能行業(yè)增速。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì) 2021 年中國(guó)儲(chǔ)能消防行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為 10.37 億元，預(yù)計(jì) 2025 年將達(dá)到 46.75 億元，2021-2025 年 CAGR 為 45.7%。?

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儲(chǔ)能溫控設(shè)備為儲(chǔ)能安全提供保障，起到至關(guān)重要的作用，具備很好的成長(zhǎng)性。儲(chǔ)能溫控是防止儲(chǔ)能系統(tǒng)容量衰減、壽命減短、熱失控的關(guān)鍵。儲(chǔ)能溫控四種技術(shù)方案中，風(fēng)冷、液冷已較為成熟并投入使用，熱管和相變冷卻處于研究狀態(tài)。儲(chǔ)能溫控的直接下游為儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商，終端應(yīng)用場(chǎng)景儲(chǔ)能大型化帶來更高的溫控需求。

風(fēng)冷技術(shù)：空調(diào)制冷，風(fēng)道交換熱量。風(fēng)冷系統(tǒng)的核心在空調(diào)和風(fēng)道。在功率密度較小的集裝箱儲(chǔ)能系統(tǒng)和通信基站儲(chǔ)能系統(tǒng)中主要采用風(fēng)冷技術(shù)。一方面是因?yàn)轱L(fēng)冷系統(tǒng)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，安全可靠，并且易于實(shí)現(xiàn)； 另一方面是因?yàn)閮?chǔ)能系統(tǒng)對(duì)能量密度和空間的限制不像動(dòng)力電池系統(tǒng)那么苛刻，可以通過增加電池?cái)?shù)目來獲得較低的工作倍率和產(chǎn)熱率。以集裝箱式鋰電池儲(chǔ)能系統(tǒng)為例，該系統(tǒng)由標(biāo)準(zhǔn)集裝箱、鋰離子電池系統(tǒng)、電池管理系統(tǒng)、儲(chǔ)能變流器、空調(diào)和風(fēng)道、配電柜、七氟丙烷滅火裝置等組成。?

液冷方案采用水、乙醇、硅油等冷卻液，通過液冷板上均勻分布的導(dǎo)流槽和電芯間接接觸進(jìn)行散熱，在保證儲(chǔ)能系統(tǒng)安全、散熱效率等方面綜合優(yōu)勢(shì)顯著。其優(yōu)點(diǎn)包括：

1）更靠近熱源，制冷更直接高效，而且液體的比熱容、導(dǎo)熱系數(shù)高于氣體，因此冷卻效率更高、耗能更低；

2）與相同容量的集裝箱風(fēng)冷方案相比，液冷系統(tǒng)不需要設(shè)計(jì)風(fēng)道，占地面積節(jié)約 50%以上，更適合未來百 MW 級(jí)以上的大型儲(chǔ)能電站；

3）相比風(fēng)冷系統(tǒng)，由于減少了風(fēng)扇等機(jī)械部件的使用，故障率更低；

4）液冷噪聲低，節(jié)省系統(tǒng)自耗電，環(huán)境友好。?

液冷系統(tǒng)的核心為冷水機(jī)和液冷板。其中冷水機(jī)包括壓縮機(jī)、冷凝器、節(jié)流器、蒸發(fā)器和水泵等部件。冷水機(jī)主機(jī)生產(chǎn)商包括英維克、同飛股份等。液冷板是將上游的銅和鋁等原材料進(jìn)行加工成相應(yīng)的板材，主要生產(chǎn)商包括銀輪股份、三花智控、飛榮達(dá)、科創(chuàng)新源等。

儲(chǔ)能溫控成本大約占儲(chǔ)能系統(tǒng)總成本的 3%-5%之間。相對(duì)風(fēng)冷技術(shù)，液冷技術(shù)的散熱效率更高，更能夠適應(yīng)更高功率、大容量的儲(chǔ)能系統(tǒng)，同時(shí)其單位價(jià)值量相比風(fēng)冷會(huì)有較大幅度的提升。單 GW 價(jià)值體量上，液冷溫控散熱系統(tǒng)是風(fēng)冷的 2-3 倍。隨著液冷技術(shù)滲透率的提升，預(yù)計(jì)儲(chǔ)能溫控的價(jià)值量會(huì)有一定的提升。?

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報(bào)告來源：中原證券
報(bào)告編輯：智能機(jī)器人系統(tǒng)

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