一、宏觀金融分析方法尤為重要

? ? ? ??宏觀金融分析主要評(píng)估金融部門(mén)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)通過(guò)信貸和金融深化等渠道建立的聯(lián)系及風(fēng)險(xiǎn)傳播路徑，并在分析溢出效應(yīng)時(shí)加強(qiáng)對(duì)金融因素的分析。[]從內(nèi)容上來(lái)說(shuō)，包括基準(zhǔn)情景和風(fēng)險(xiǎn)情景兩方面。基準(zhǔn)情景下，正確理解產(chǎn)出與金融變量(特別是信貸變量)的關(guān)系，深入了解宏觀經(jīng)濟(jì)與金融趨勢(shì)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素及其相互作用方式，有助于提高預(yù)測(cè)分析的準(zhǔn)確性。風(fēng)險(xiǎn)情景分析中，找出影響宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的關(guān)鍵金融變量，有助于宏觀經(jīng)濟(jì)和審慎監(jiān)管的政策制定，以降低風(fēng)險(xiǎn)。與基準(zhǔn)情景測(cè)算不同，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)分析是識(shí)別和量化影響金融系統(tǒng)穩(wěn)定性和運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由于金融體系受損并對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重負(fù)面影響而導(dǎo)致金融中斷的風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)造成對(duì)基線的嚴(yán)重偏離，極端情況下，甚至是永久性的改變。對(duì)于初始沖擊，金融業(yè)運(yùn)行容易導(dǎo)致放大初始沖擊的負(fù)反饋效應(yīng)的發(fā)生，從而造成系統(tǒng)性的影響。這些源于金融與宏觀經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)系造成的放大效應(yīng)，可以作為監(jiān)管的一部分。宏觀金融分析需要一系列量化工具和方法，從IMF專家所公布的研究成果看，目前主要使用的宏觀金融分析工具和方法包括：多國(guó)宏觀計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型、全球向量自回歸模型、動(dòng) 態(tài)隨機(jī)一般均衡模型、銀行壓力測(cè)試、資產(chǎn)負(fù)債表方法、指標(biāo)基礎(chǔ)模型、網(wǎng)絡(luò)分析和流動(dòng)性 工具和敏感度分析等。目前IMF宏觀金融分析框架內(nèi)容還不是很完善，概括來(lái)看，大致包括以下幾方面內(nèi)容：一是經(jīng)濟(jì)與金融周期分析；二是資產(chǎn)負(fù)債表及其影響分析；三是金融體系穩(wěn)定性與包容性；四是宏觀審慎政策與監(jiān)管等。

二、經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中運(yùn)用宏觀金融分析的意義重大

（1）宏觀金融分析為經(jīng)濟(jì)金融政策制定提供參考

? ? ? ??通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融周期的識(shí)別和分析，考察國(guó)內(nèi)周期波動(dòng)的特征，研究金融波動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊，對(duì)政府更好地制定經(jīng)濟(jì)金融政策制定具有重要意義。目前，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的調(diào)控效果日益明顯，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)波動(dòng)幅度的降低并不意味著經(jīng)濟(jì)的快速穩(wěn)定增長(zhǎng)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策不能僅以經(jīng)濟(jì)指標(biāo)為參考，還應(yīng)參考金融指標(biāo)。否則，隨著金融市場(chǎng)化和資本項(xiàng)目開(kāi)放的推進(jìn)，金融因素對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的影響將越來(lái)越顯著，僅僅以調(diào)控經(jīng)濟(jì)波動(dòng)為目標(biāo)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策很有可能會(huì)掩蓋較大的金融風(fēng)險(xiǎn)，政府還應(yīng)更加注重調(diào)控金融波動(dòng)。

(2）宏觀金融分析為維護(hù)金融穩(wěn)定提供新思路

? ? ? ??我國(guó)“十三五”規(guī)劃中關(guān)于金融改革的總體思路是健全商業(yè)性金融、開(kāi)發(fā)性金融、政策性金融、合作性金融分工合理、相互補(bǔ)充的金融機(jī)構(gòu)體系；構(gòu)建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行機(jī)構(gòu)體系，擴(kuò)大民問(wèn)資本進(jìn)人銀行業(yè)，發(fā)展普惠金融，著力加強(qiáng)對(duì)中小微企業(yè)、農(nóng)村特別是貧困地區(qū)金融服務(wù)。在這一金融改革背景下來(lái)研究金融包容、金融深化與金融穩(wěn)定的關(guān)系具有重要意義。IMF 的研究成果可以帶給我們有益的借鑒。首先，影響一國(guó)金融體系穩(wěn)定性的因素錯(cuò)綜復(fù)雜，但根據(jù)一國(guó)面臨的具體內(nèi)外部環(huán)境梳理出關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)源進(jìn)行金融穩(wěn)定性分析仍然是可行和有用的，IMF 使用的穩(wěn)定性分析工具也可以用來(lái)服務(wù)于中國(guó)的金融穩(wěn)定性分析。其次，金融包容、金融深化與金融穩(wěn)定間存在潛在沖突但也不三合作可能，這就需要我們?cè)诒苊鉀_突的同時(shí)尋求最大的合作可能，在保證金融穩(wěn)定的根本前提下進(jìn)一步推動(dòng)金融發(fā)展。最后，創(chuàng)造有利的監(jiān)管環(huán)境，提高監(jiān)管水平，持續(xù)完善宏觀審慎政策框架體系，對(duì)維護(hù)金融穩(wěn)定具有深遠(yuǎn)意義。

(3）可充分利用宏觀金融分析框架內(nèi)先進(jìn)的理論和方法

? ? ? ??經(jīng)濟(jì)學(xué)是一門(mén)社會(huì)科學(xué)，許多發(fā)展中國(guó)家不熟悉西方經(jīng)濟(jì)理論和分析方法，處于理論和技術(shù)的劣勢(shì)，在適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化新形勢(shì)和應(yīng)對(duì)國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)方面缺三經(jīng)驗(yàn)?，F(xiàn)階段我國(guó)堅(jiān)持“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放、共享”的發(fā)展理念，與國(guó)際經(jīng)濟(jì)社會(huì)的聯(lián)系日益密切，掌握西方先進(jìn)的經(jīng)濟(jì)理論和技術(shù)方法十分重要，有利于提高我們的宏觀金融分析水平及防范金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。

參考文獻(xiàn)

[1]?《IMF宏觀金融分析框架的內(nèi)容與方法綜述》，中國(guó)人民銀行沈陽(yáng)分行調(diào)查統(tǒng)計(jì)處，中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司預(yù)測(cè)分析處，2016.02.005；

[2]?《IMF宏觀金融分析框架、分析方法及對(duì)我國(guó)的啟示》，中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司課題組，《金融監(jiān)管研究》，2018年第2期。