2022.3.16

困境反轉(zhuǎn)強調(diào)的是心法，行業(yè)和公司的管理能力，能力圈，

? ? 1.情緒化，要跟市場情緒化反著做

當(dāng)下市場情緒已經(jīng)反轉(zhuǎn)，昨天是上證指數(shù)是嚇到-4.5%，今天是上漲3.48%
市場極端情緒

? ? 2.這些公司特點一般是行業(yè)龍頭，行業(yè)明星。
永輝超市是超市行業(yè)的龍頭嗎？，答案：是的

因為公司的原因產(chǎn)生了財務(wù)或者經(jīng)營的問題，嚴重拖累了股價。
永輝超市因線下門店轉(zhuǎn)行，使得財務(wù)陷入困境。

困境反轉(zhuǎn)就是買入這些陷入困境，估值悲觀預(yù)期的股票。等待股價的反轉(zhuǎn)。

永輝超市屬于困境反轉(zhuǎn)什么類型的呢？

答：成熟行?

困境反轉(zhuǎn)的2個特性

1極不對稱的風(fēng)險收入
目前永輝超市股價相對較低（4.22元）

要么缺錢市場關(guān)注，要么負面消息產(chǎn)生。
3.3元的時候，市場關(guān)注極低，負面消息也大

如果沒有黑天鵝事件，向下的風(fēng)險基本可控的。
2020年最大的黑天鵝事件是疫情，現(xiàn)在對疫情有了一定認識和防空措施，所有這個有了一定的防御能力。

2股價跟市場不同步。

今天市場（上證指數(shù)）上漲3.45%，而永輝超市微張1.36%與市場不同

困境反轉(zhuǎn)超額收入來源那里？

主要有兩個方面

? ? 1.折扣定價，折扣定價來自于長期辜負投資人的信心（1，執(zhí)迷的股民?2，意志不堅定的股民）

? ? 2.成功反轉(zhuǎn)

業(yè)績和估值雙重修復(fù)，股價是非常高的。
永輝超市發(fā)布 2022 年 1-2 月主要經(jīng)營數(shù)據(jù)，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入約 204 億元，同比增長約 3%。實現(xiàn)經(jīng)營性凈利潤 7.6 億元。
機構(gòu)預(yù)測業(yè)績

估值

當(dāng)前估值為3.04，? ? ? ? 對應(yīng)當(dāng)前股價4.22元

按照最高估值計算6.2? ?對應(yīng)股價是4.22/3.04X6.2=8.63元

平均估值 3.8? ? ? ? ? ? ? ? 對應(yīng)股價是4.22/ 3.04X3.08=5.27元? ? ??

普通股民對于困境反轉(zhuǎn)把握能力不是很大，那怎么辦。

第一，買信的過的管理團隊，

第二，堅守能力圈

第三，以較低的價格，買入安全邊際較好的股票。

當(dāng)前價格4.22元<5.27元，低于平均值

所以安全邊際較好

怎樣判斷這個公司是否困境反轉(zhuǎn)成功概率呢

通過觀察公司管理的變化來預(yù)判

分三步走

第一步，識別公司問題
永輝超市面臨的問題是什么呢？

2019 年-2021 年社區(qū)團購交易規(guī)模增速從 300%斷崖式下降到 60.4%，

人均消費金額增速從 219%下降至 29%，2021 年眾多中小玩家紛紛退場，如

十薈團大規(guī)模撤城裁員、興盛優(yōu)選停止擴張關(guān)停低效團店等，而行業(yè)巨頭阿

里、京東等對社區(qū)團購業(yè)務(wù)的投入意愿也有所削弱

第二步，制作公司戰(zhàn)略
制作了什么戰(zhàn)略呢？

公司著力于推進線上線下全渠道融合、到家業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，

與此同時，在“科技永輝”戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，公司科技、供應(yīng)鏈、營運團隊共同推進全渠道數(shù)字化改革已初見成效，未來隨著變革持續(xù)推進，租賃準則和投資收益帶來的負面影響減弱，公司盈利能力有望持續(xù)改善，步入上行通道。

第三步，執(zhí)行戰(zhàn)略，并且不斷迭代。
執(zhí)行的怎么樣呢？
?20022 年春節(jié)期間通過全品類全渠道大促，實現(xiàn)了除夕前十天銷售額同比增長超 15%，多個生鮮單品的十日銷售額達1000 萬元的戰(zhàn)績。積極推進數(shù)字化運營和數(shù)字化供應(yīng)鏈建設(shè)，促進降本增效和運營效率的提升。21 年永輝科技投入達 6.7 億元，永輝大科技中心已完成千人團隊的組建，公司自主研發(fā)的全鏈路零售數(shù)字化系統(tǒng)“YHDOS”也在福州等地進行了規(guī)模性的投入使用。在此背景下，公司數(shù)字化標(biāo)桿店貨物庫存時間已經(jīng)降低至 16 天左右，遠超行業(yè)基本水平，運營效率明顯提升。戰(zhàn)略調(diào)整初見成效，公司有望步入良性發(fā)展軌道。

與此同時，在“科技永輝”戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，公司科技、供應(yīng)鏈、營運團隊共同推進全渠道數(shù)字化改革已初見成效，未來隨著變革持續(xù)推進，租賃準則和投資收益帶來的負面影響減弱，公司盈利能力有望持續(xù)改善，步入上行通道。

行業(yè)格局發(fā)生了什么變化呢？

隨著行業(yè)監(jiān)管趨嚴和行業(yè)洗牌加速分化，社區(qū)團購爆發(fā)式增長階段已結(jié)束，其對商超渠道的沖擊有望進一步減弱，公司積極調(diào)整渠道布局，且疫情影響或逐步減弱，業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)平穩(wěn)恢復(fù)。

目前股價在 右側(cè)

如果沒有十足的把握，最好可以分散投資，平滑收益率，

站在纏論的角度分析
月線級別
月線級別用不復(fù)權(quán)看
中樞高點ZG9.94元?
中樞低點ZD6.05元

ZZ 8元

周線圖

日線級別

總結(jié);

估值分析價格

當(dāng)前估值為3.04，? ? ? ? 對應(yīng)當(dāng)前股價4.22元

按照最高估值計算6.2? ?對應(yīng)股價是4.22/3.04X6.2=8.63元

平均估值 3.8? ? ? ? ? ? ? ? 對應(yīng)股價是4.22/ 3.04X3.08=5.27元?

技術(shù)分析價格

ZG9.94元
ZD6.05元

ZZ 8元

4.22元<5.27元

4.22元<6.05元

無論是站在技術(shù)面還是估值面，當(dāng)前股價4.22元都是屬于低價格，有較高的安全邊際。

以上內(nèi)容僅是基于行業(yè)以及公司基本面的靜態(tài)分析，非動態(tài)買賣指導(dǎo)。股市有風(fēng)險，入市需謹慎，操作請風(fēng)險自擔(dān)