撰稿 | 區(qū)長(zhǎng)

來(lái)源 | 貝多財(cái)經(jīng)

3月2日，投影儀企業(yè)成都極米科技股份有限公司（下稱(chēng)“極米科技”）發(fā)布上市公告書(shū)，稱(chēng)其將于2021年3月3日在上海證券交易所科創(chuàng)板上市，股票代碼為“688696”。

據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，極米科技于2021年1月26日通過(guò)證監(jiān)會(huì)IPO申請(qǐng)，并于2月19日開(kāi)啟申購(gòu)。其以133.73元/股的發(fā)行價(jià)，公開(kāi)發(fā)行1250萬(wàn)股股份，募資16.72億元；扣除發(fā)行費(fèi)用后，預(yù)計(jì)募集資金凈額為15.62億元。

極米科技本次發(fā)行的股票數(shù)量1250萬(wàn)股中，無(wú)流通限制及鎖定安排的股票數(shù)量為10,332,340股，限售股數(shù)量39,667,660股。上市之后，該公司的總股本將達(dá)到5000萬(wàn)股，按發(fā)行價(jià)計(jì)算，其上市時(shí)的市值為66.87億元。

限售股中，中金財(cái)富配售獲配股票的限售期為24個(gè)月，極米科技的高級(jí)管理人員與核心員工專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃獲配股票的限售期為12個(gè)月，限售期自其本次公開(kāi)發(fā)行的股票在科創(chuàng)板上市之日起開(kāi)始計(jì)算。

“5年顛覆”豪言落空

綜合來(lái)看，極米科技的股東陣容十分強(qiáng)大，其中包括百度、經(jīng)緯中國(guó)、芒果傳媒、四川文投。此外，先進(jìn)數(shù)通（SZ:300541）、*ST中南（SZ:002445）等上市公司持有少量極米科技股份。

根據(jù)極米科技招股書(shū)，其本次募資主要用于智能投影與激光電視系列產(chǎn)品研發(fā)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、光機(jī)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、企業(yè)信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

2017年至2019年，極米科技的營(yíng)收分別為9.99億元、16.59億元、21.16億元；凈利潤(rùn)分別為1449.38萬(wàn)元、951.72萬(wàn)元、9340.48萬(wàn)元。2020年度，其營(yíng)收同比增長(zhǎng)33.62%至28.28億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)187.94%至2.69億元。

貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，極米科技2017年、2018年、2019年獲得的相關(guān)補(bǔ)貼分別占利潤(rùn)總額的49.95%、1884.85%、36.57%。換句話(huà)說(shuō)，若去除補(bǔ)貼影響，極米科技在2018年將產(chǎn)生巨額虧損。

據(jù)了解，極米科技預(yù)計(jì)其2021年第一季度營(yíng)業(yè)收入約為6.23億元至7.33億元，同比增長(zhǎng)約為24.05%至45.94%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約為4760.22萬(wàn)元至5497.96萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約為10.07%至27.13%。

招股書(shū)顯示，極米科技的主要營(yíng)收來(lái)自于投影儀的整機(jī)銷(xiāo)售。其中，投影儀又分為智能微投系列、激光電視系列和創(chuàng)新產(chǎn)品系列。報(bào)告期內(nèi)，智能微投系列投影儀的銷(xiāo)售收入占其整體銷(xiāo)售的比例約七成。

相對(duì)而言，激光電視和創(chuàng)新產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入占整機(jī)銷(xiāo)售收入的比例不足10%。此前的2016年，極米科技創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)鐘波曾喊話(huà)稱(chēng)，“五年內(nèi)，無(wú)屏電視（激光電視）將顛覆傳統(tǒng)電視”。

而極米科技的招股書(shū)則表明，鐘波所謂的“顛覆”尚未到來(lái)，而且極米科技的營(yíng)收主要靠其傳統(tǒng)的智能微投系列投影儀。整體來(lái)看，激光電視在國(guó)內(nèi)消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)投影設(shè)備的出貨量占比也相對(duì)較小。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年、2019年與2020年上半年，中國(guó)消費(fèi)級(jí)投影設(shè)備出貨量分別為130萬(wàn)臺(tái)、227萬(wàn)臺(tái)、279萬(wàn)臺(tái)和131萬(wàn)臺(tái)，占各期投影設(shè)備總出貨量的比例分別為39.2%、52.2%、60.4%與77.5%。

而2017年、2018年、2019年與2020年上半年，極米科技的智能投影產(chǎn)品銷(xiāo)量分別為34.16萬(wàn)臺(tái)、54.53萬(wàn)臺(tái)、68.99萬(wàn)臺(tái)與35.36萬(wàn)臺(tái)，占比分別為26.28%、24.02%、24.73%、26.99%。

根據(jù)招股書(shū)披露，極米科技主要銷(xiāo)售模式包括電商平臺(tái)入倉(cāng)模式、線(xiàn)上 B2C 模式及線(xiàn)下銷(xiāo)售模式。其中，以京東自營(yíng)平臺(tái)為主。2020年上半年，其來(lái)自京東的收入為4.09億元，占總收入的比例為35.82%。

技術(shù)存在一定“缺陷”

相對(duì)而言，極米科技的技術(shù)實(shí)力存在一定的“缺陷”。根據(jù)招股書(shū)，2017年至2019年，其研發(fā)費(fèi)用分別為3305.08萬(wàn)元、6300.17萬(wàn)元與8106.09萬(wàn)元，占比當(dāng)期營(yíng)收的比例分別為3.31%、3.80%和3.83%，低于均低于可比公司均值。

據(jù)了解，極米科技所列的可比公司包括海信視像、光峰科技、鴻合科技、中光學(xué)等4家公司。其中，中光學(xué)在2017年至2019年的研發(fā)費(fèi)用率分別為5.95%、5.94%、5.08%，2017年則接近極米科技同期的兩倍。

不過(guò)，極米科技的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用則高于可比公司。報(bào)告期內(nèi)，極米科技銷(xiāo)售費(fèi)用率分別為10.92%、11.29%、12.24%和 14.01%，均高于同行業(yè)可比公司平均水平。其稱(chēng)，主要因其通過(guò)電商平臺(tái)和線(xiàn)下直營(yíng)門(mén)店實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售，銷(xiāo)售模式與可比公司存在差異。

極米科技還表示，其線(xiàn)上廣告宣傳及代運(yùn)營(yíng)費(fèi)用相應(yīng)較高，而其同行業(yè)可比公司均以線(xiàn)下銷(xiāo)售為主。另一方面，極米科技成立時(shí)間相對(duì)較晚，自成立以來(lái)其不斷樹(shù)立品牌形象、進(jìn)行市場(chǎng)推廣，相關(guān)推廣費(fèi)用占比較高。

極米科技在招股書(shū)中提示風(fēng)險(xiǎn)表示，其存在部分核心零部件依賴(lài)外購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、自研光機(jī)比例較低風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)付賬款賬期縮短風(fēng)險(xiǎn) 、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)。其中，主要以部分核心零部件依賴(lài)外購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)為主。

值得一提的是，極米科技還曾與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、科創(chuàng)板上市公司光峰科技（SH:688007）產(chǎn)生過(guò)知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛。最終，極米科技通過(guò)以簽訂合作的形式與光峰科技達(dá)成和解，向光峰科技支付巨額的專(zhuān)利使用費(fèi)。

2020年7月20日，光峰科技曾發(fā)布公告稱(chēng)，其針對(duì)極米科技所持有的包括“多投影屏幕拼接方法及裝置”等在內(nèi)的16項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利向國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局提出了無(wú)效宣告請(qǐng)求，已收到16份《無(wú)效宣告請(qǐng)求提交回執(zhí)》。

據(jù)了解，這也是極米科技在科創(chuàng)板IPO招股書(shū)中所列的全部發(fā)明專(zhuān)利。2020年9月2日，光峰科技則公告，稱(chēng)其與極米科技簽訂專(zhuān)利許可及戰(zhàn)略合作協(xié)議。按照協(xié)議，極米科技需分五年時(shí)間支付專(zhuān)利使用費(fèi)2500萬(wàn)元。

極米科技稱(chēng)，針對(duì)光峰科技對(duì)其16項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利向國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局提出的無(wú)效宣告請(qǐng)求，光峰科技已于2020年9月提交撤回申請(qǐng)。截至 2021年1月6日，極米科技已收到16項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利無(wú)效宣告結(jié)案通知書(shū)。

此外，極米科技還曾因產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題而被點(diǎn)名批評(píng)。2019年12月11日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局對(duì)市面上60種產(chǎn)品的質(zhì)量，組織開(kāi)展了監(jiān)督抽查。其中，極米科技的極米H3智能投影機(jī)（XK03E產(chǎn)品）被檢驗(yàn)出“投影光效”不合格。

根據(jù)物理學(xué)定律，在相同功率下，光效值越高，亮度越大；而在相同亮度下，光效值越高，越節(jié)能。業(yè)內(nèi)人士表示，這意味著極米科技的投影機(jī)存在著亮度不夠、節(jié)能效果不明顯等問(wèn)題。