過(guò)去一年時(shí)間里，比亞迪、長(zhǎng)城汽車、蔚來(lái)汽車等車企的市值一路沖高，但銷量更高的長(zhǎng)安汽車（000625.SZ），并沒(méi)有被投資者看好，目前市值僅有1500多億，只有它們的零頭。

在新老對(duì)手的夾擊下，長(zhǎng)安汽車的市值徘徊在千億左右，市值管理還有很長(zhǎng)的路要走。10月30日，長(zhǎng)安汽車正式發(fā)布了第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。還是那個(gè)老問(wèn)題，長(zhǎng)安汽車未來(lái)還有多少想象空間呢？

先來(lái)看第三季度長(zhǎng)安汽車的業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何。三季度報(bào)顯示，長(zhǎng)安汽車今年第三季度營(yíng)收224.15億元，歸母凈利潤(rùn)12.64億元，同比增長(zhǎng)42.98%；扣非凈利潤(rùn)10.01億元，同比增長(zhǎng)92.8%。從銷量來(lái)看，今年前9月，長(zhǎng)安汽車銷售173.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)26.4%。其中，長(zhǎng)安系中國(guó)品牌汽車銷售135萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30.6%。

整體來(lái)看，在汽車行業(yè)普遍“缺芯”和原材料價(jià)格居高不下的情況下，自主以及合資企業(yè)銷量的增長(zhǎng)，長(zhǎng)安汽車的營(yíng)收、利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，是符合市場(chǎng)預(yù)期的。而且，前期芯片供應(yīng)緊張，制約終端交付，四季度將有所緩解。因此，長(zhǎng)安汽車三季度報(bào)公布后，股價(jià)保持平穩(wěn)向上的勢(shì)頭，但也沒(méi)有出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，說(shuō)明資本市場(chǎng)還在觀望和等待。

從資本結(jié)構(gòu)來(lái)看，目前，長(zhǎng)安汽車前十大流通股東累計(jì)持有35.71億股，較上期增加9.90億股，累計(jì)占流通股比為50.2%，較半年報(bào)的38.22%有大幅提升。與此同時(shí)，持倉(cāng)機(jī)構(gòu)由半年報(bào)的444家，下降為三季度報(bào)的29家，持倉(cāng)比例由61.16%下降為56.12%。這說(shuō)明，長(zhǎng)安汽車的主力有分歧，對(duì)當(dāng)前股價(jià)的支撐作用一般。

不難看出，長(zhǎng)安汽車的基本面是不錯(cuò)的，各項(xiàng)指標(biāo)都在向好，平均成本19.91元左右，且套牢盤(pán)較少，但是離爆發(fā)還欠缺火候。橫向?qū)Ρ戎?，比亞迪以近乎放棄傳統(tǒng)燃油車的態(tài)度，成為汽車板塊的領(lǐng)漲股；長(zhǎng)城汽車即使“不造手機(jī)，也不上天”，但憑借品類創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新，取得了立竿見(jiàn)影的效果，也贏得了資本市場(chǎng)的認(rèn)可。

上市公司的市值，是資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展信心的最直接反應(yīng)。身為傳統(tǒng)車企的長(zhǎng)安汽車在汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型中依然保持著強(qiáng)勁的勢(shì)頭，但觸及“靈魂”的問(wèn)題是，長(zhǎng)安汽車在目前的產(chǎn)品和技術(shù)之外，特別是新能源汽車方面還有很大的進(jìn)步空間。要想提升市值，長(zhǎng)安汽車必須補(bǔ)齊新能源汽車這個(gè)短板，而且不依靠奔奔E-Star類似的微型電動(dòng)汽車。

最近，全球資本市場(chǎng)發(fā)生了一些具有歷史意義的事件：一是10月26日特斯拉的股價(jià)突破1000美元，市值超過(guò)1萬(wàn)億美元；二是11月1日，寧德時(shí)代的市值超過(guò)了中石油和中石化這兩桶油的總和。雖然這是發(fā)生在資本市場(chǎng)的市值變化，但實(shí)際上它反映了新能源產(chǎn)業(yè)革命對(duì)傳統(tǒng)石化能源的顛覆性革命。與之對(duì)應(yīng)的是，特斯拉、寧德時(shí)代的市值快速崛起。

其實(shí)，長(zhǎng)安汽車在新能源汽車領(lǐng)域布局很早。早在2017年10月，長(zhǎng)安汽車便發(fā)布了新能源戰(zhàn)略――“香格里拉計(jì)劃”，并表示將在整個(gè)新能源汽車領(lǐng)域投資1000億元。與此同時(shí)，長(zhǎng)安汽車的“北斗天樞”計(jì)劃也開(kāi)始實(shí)施，并成立了軟件科技公司，發(fā)力軟件定義汽車，旨在從傳統(tǒng)汽車制造企業(yè)向智能出行科技公司轉(zhuǎn)型。

“3060雙碳”戰(zhàn)略之下，新能源行業(yè)將持續(xù)火爆。企業(yè)唯有順應(yīng)大勢(shì)，快速發(fā)力，才能獲得進(jìn)一步發(fā)展。根據(jù)長(zhǎng)安汽車“新汽車 新生態(tài)”所勾勒的藍(lán)圖，計(jì)劃到2025年，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)安品牌銷量將達(dá)到300萬(wàn)輛，其中新能源占比達(dá)到35%；到2030年，打造成為世界級(jí)品牌，銷量將達(dá)到450萬(wàn)輛，新能源占比達(dá)到60%。

但是，研發(fā)實(shí)力位居中國(guó)汽車行業(yè)第一的長(zhǎng)安汽車，近幾年在研發(fā)費(fèi)用上的投入并未顯著增加。2018年至2020年的研發(fā)費(fèi)用分別為25.43億元、31.69億元、31.54億元，占當(dāng)期營(yíng)收比例分別為3.84%、4.49%、3.73%。2021年前3季度，長(zhǎng)安汽車的研發(fā)費(fèi)用為20.85億元，較去年同期略有下滑，低于銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用。即使考慮研發(fā)資本化的金額，長(zhǎng)安汽車研發(fā)投入也并不高。

最近，長(zhǎng)安汽車?yán)媚技Y金開(kāi)展了CD569生產(chǎn)線建設(shè)、碰撞試驗(yàn)室能力升級(jí)建設(shè)、H系列五期/NE1系列一期發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)能力建設(shè)、合肥長(zhǎng)安調(diào)整升級(jí)等項(xiàng)目，涉及資金42億元左右。考慮長(zhǎng)安汽車的資產(chǎn)負(fù)債率僅為57.83%，處于相對(duì)合理的位置，其完全有能力在新能源方面加大投入，實(shí)現(xiàn)由傳統(tǒng)汽車向智能汽車的飛躍。

值得關(guān)注的是，長(zhǎng)安汽車與華為，寧德時(shí)代等合作打造智能汽車品牌——阿維塔科技已經(jīng)完成增資，即將落地。本次增資完成后，長(zhǎng)安汽車持股比例將由95.38%稀釋到39.02%，寧德時(shí)代持股23.99%，成為其第二大股東。蔚來(lái)汽車未參與增資，持股比例將由4.62%稀釋到1.13%。

這個(gè)一生下來(lái)就含著金湯匙的全新高端品牌，近期獲得了非常高的關(guān)注度，其首款車型也將解開(kāi)神秘面紗。在阿維塔的帶動(dòng)下，長(zhǎng)安汽車最艱難的調(diào)整期已經(jīng)過(guò)去，將加快向智能低碳出行科技公司轉(zhuǎn)型，疊加其基本面，其市值有望打開(kāi)估值空間，迎來(lái)新的一波增長(zhǎng)。股市有風(fēng)險(xiǎn)，以上分析僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。