記者丨寧曉敏 見習(xí)生丨 陳力

出品丨鰲頭財經(jīng)（theSankei）

生活用紙龍頭維達(dá)國際（03331.HK）將迎來大變局。

近期，市場盛傳，控制了維達(dá)國際10余年的大股東Essity Group Holding BV（以下簡稱“Essity”）將退出，二股東富安國際有限公司（以下簡稱“富安國際”）將接盤。

這并非空穴來風(fēng)。今年4月，維達(dá)國際曾公告，Essity有意部分或全部減持所持維達(dá)國際股權(quán)。只不過，究竟誰將接盤，目前尚不清晰。

5月14日，維達(dá)國際澄清，公司董事會并未獲悉大股東出售股權(quán)的最新消息。

不管大股東是否真的要退出，此消息背后映射出維達(dá)國際主業(yè)發(fā)展的乏力。

繼2022年歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）下降超50%后，今年一季度，公司凈利潤降幅高達(dá)88%。公司的高端戰(zhàn)略并未見到明顯成效。

控股股東或套現(xiàn)137億

入主10年后，維達(dá)國際的控股股東Essity正在籌劃退出。

4月26日晚間，維達(dá)國際發(fā)布自愿性公告稱，公司控股股東Essity決定，對其若干投資和業(yè)務(wù)展開策略檢視，包括歐洲的私人品牌消費(fèi)性紙巾業(yè)務(wù)、所持維達(dá)國際股權(quán)。此舉，是為了實現(xiàn)長期價值創(chuàng)造。策略檢視處于初步階段，包括評估不同方案、亦可能包括導(dǎo)致投資減少的方案，Essity尚未就此作出任何決定。

截至公告之時，Essity持有維達(dá)國際6.21億股股份，占公司總股本的51.59%，處于絕對控股地位。公告稱，無法保證策略檢視可能得出的結(jié)論、策略檢視的結(jié)果是否會進(jìn)行潛在交易以及潛在交易的結(jié)果。

消息一出，立即引起了市場高度關(guān)注。

Essity原本是維達(dá)國際第二大股東，2013年，通過要約收購的方式，Essity耗資約86.475億港元，獲得維達(dá)國際近3億股，從第二大股東躍升為控股股東，當(dāng)時的持股比例為51.40%。至今，Essity控股維達(dá)國際已達(dá)10余年。

Essity擬清倉的公告一出，二級市場上，維達(dá)股價大幅下跌。

4月27日，盤中跌至18.80港元/股，跌幅達(dá)13.76%，最終跌幅收窄至6.42%。但緊隨其后的幾個交易日，股價繼續(xù)下跌，5月10日跌至19.42港元/股，較4月26日的收盤價21.80港元/股下跌了約10.92%。

從5月11日開始，股價有所回升，5月17日收報21.70港元/股，基本上回到了4月26日的水平。

在此期間，市場傳出，維達(dá)國際的第二大股東富安國際有意接盤，收購Essity所轉(zhuǎn)讓的股份。

富安國際曾是維達(dá)國際控股股東，2013年6月底，其以23.74%的持股比例位居大股東之位。目前，其持股比例為20.89%，位居第二大股東。

值得一提的是，富安國際由李朝旺實際控制，現(xiàn)年63歲的李朝旺目前為維達(dá)國際董事會主席。其從2000年開始就擔(dān)任維達(dá)國際董事會主席，至今已超過20年。

行業(yè)分析人士稱，雖然Essity是維達(dá)國際的絕對控股股東，但并未參與日常經(jīng)營。因此，Essity投資維達(dá)國際只能算上一項財務(wù)投資，Essity退出，對維達(dá)國際的經(jīng)營并無影響。

在該人士看來，實際上，維達(dá)國際的控制權(quán)掌握在以董事會主席李朝旺為首的管理層手中。從這方面看，二股東富安國際接盤似乎是順理成章。

不過，5月14日，維達(dá)國際發(fā)布澄清公告稱，公司已經(jīng)注意到市場傳聞，但自公司刊發(fā)自愿性公告以來，董事會并未接獲有關(guān)Essity策略檢視的任何最新信息。至于二股東富安國際是否接盤，公告并未提及。

截至5月29日收盤，維達(dá)國際的市值約為241億港元。

值得關(guān)注的是，Essity控股以來，維達(dá)國際累計派發(fā)紅利26.95億港元，Essity分得約14億港元。

高端戰(zhàn)略下增收不增利

Essity控股了10余年，為何突然有退出的傳聞出現(xiàn)？

分析人士稱，全球經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生了較大變化，這一趨勢可能會持續(xù)。遠(yuǎn)在北歐的Essity調(diào)整投資組合，減持維達(dá)國際股份，符合當(dāng)前的市場環(huán)境及趨勢。

實際上，近年來，維達(dá)國際的經(jīng)營也承受著較大壓力。

維達(dá)國際在30多年的成長歷程中，逐步成為本土生活用紙龍頭，2007年在港股上市。上市以來，公司一直有著不錯的經(jīng)營業(yè)績。

數(shù)據(jù)顯示，2007年，維達(dá)國際的營業(yè)收入、凈利潤分別為17.78億港元、0.78億港元，到2017年，營業(yè)收入、凈利潤分別為134.89億港元、6.21億港元，10年分別增長6.59倍、6.96倍。2018年至2020年，公司的營業(yè)收入分別為148.83億港元、160.83億港元、165.19億港元，同期凈利潤為6.49億港元、11.38億港元、18.74億港元。營收凈利連續(xù)三年穩(wěn)步增長。

然而，2021年開始，經(jīng)營形勢突變。2021年、2022年，維達(dá)國際實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為186.83億港元、194.25億港元，同比增長13.10%、3.97%。這兩年，公司的凈利潤分別為16.38億港元、7.06億港元，同比下降幅度分別為12.59%、56.91%。

針對經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下滑，維達(dá)國際解釋稱，原材料成本持續(xù)上升，給公司業(yè)績帶來負(fù)面影響。

面對原材料漲價，維達(dá)國際如何應(yīng)對？公司走高端戰(zhàn)略，希望借助高端找到新的增長點(diǎn)。

在2022年財報中，維達(dá)國際表示，公司通過更高的價格、更優(yōu)的產(chǎn)品組合，部分抵消了生產(chǎn)成本帶來的負(fù)面影響。

2022年，公司在亞洲繼續(xù)實現(xiàn)高端化策略，推出一系列新品，為消費(fèi)者提供更高端的生活用紙產(chǎn)品，包括維達(dá)POWER-X可水洗廚房紙、維達(dá)Pro-X廚房紙、維達(dá)4DDeluxe濕廁紙等。

不過，曾以發(fā)力高端完成超越的中順潔柔以及恒安國際、金紅葉造紙等也聞風(fēng)而動，紛紛調(diào)價。而生活用紙領(lǐng)域競爭較為激烈，高端戰(zhàn)略帶來的積極影響有限。2021年、2022年，維達(dá)國際增收不增利就是一個例證。

這樣的趨勢還在延續(xù)。今年一季度，維達(dá)國際實現(xiàn)營業(yè)收入49.69億港元，同比增長8.8%，毛利同比減少17.1%至12.54億港元，經(jīng)營溢利同比減少85.4%至6500萬港元，凈利潤同比減少88.4%至4000萬港元。