自8月初以來(lái)，美國(guó)恢復(fù)了2019年暫時(shí)取消的公共債務(wù)上限，現(xiàn)在美國(guó)國(guó)家債務(wù)量幾乎達(dá)到了上限，如果在不久的將來(lái)找不到解決方案，美國(guó)（再次）發(fā)現(xiàn)自己處于違約的邊緣。

什么是債務(wù)上限？

世界上絕大多數(shù)國(guó)家都沒(méi)有公共債務(wù)上限的概念。國(guó)家可以隨心所欲地借貸。在美國(guó)，情況有所不同。傳統(tǒng)上說(shuō)，美國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)很少，這導(dǎo)致了一種不同的模式：美國(guó)聯(lián)邦政府的每一筆債務(wù)都必須得到國(guó)會(huì)的批準(zhǔn)。1917年，美國(guó)參加第一次世界大戰(zhàn)，給國(guó)家預(yù)算帶來(lái)了沉重負(fù)擔(dān)。國(guó)會(huì)無(wú)法批準(zhǔn)每筆貸款，因此決定為政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)設(shè)定最高上限。

在接下來(lái)的100年里，債務(wù)上限上升了大約100倍。在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，這種安排沒(méi)有問(wèn)題。

但也有例外，第一次問(wèn)題出現(xiàn)在1995年，當(dāng)時(shí)反對(duì)派共和黨人和比爾克林頓政府在教育經(jīng)費(fèi)問(wèn)題上存在分歧?？肆诸D否決了共和黨的法案，國(guó)會(huì)拒絕提高債務(wù)上限并通過(guò)新的預(yù)算，導(dǎo)致政府辦公室停擺了兩周。

在2011年和2013年，這樣的情況再次出現(xiàn)，當(dāng)時(shí)美國(guó)距離技術(shù)違約實(shí)際上只有幾天的時(shí)間。這在歷史上首次激怒了標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，將美國(guó)的最高信用評(píng)級(jí)下調(diào)了一級(jí)。國(guó)會(huì)和當(dāng)時(shí)的總統(tǒng)巴拉克奧巴馬之間的激烈對(duì)抗，雖然導(dǎo)致兩次國(guó)家停擺和數(shù)千個(gè)工作崗位的清算，但結(jié)局總的來(lái)說(shuō)，還可以接受。

此后，提高債務(wù)上限的問(wèn)題一直沒(méi)有被提出，這要感謝唐納德特朗普，他是第一位毫不猶豫地舉債的現(xiàn)代共和黨總統(tǒng)。在2019年他們決定暫時(shí)完全消除這個(gè)問(wèn)題。兩年內(nèi)暫停設(shè)定上限，之后新的上限將固定在22萬(wàn)億美元，加上此后累積的任何額外借款。

現(xiàn)在，這一數(shù)額為28.5萬(wàn)億美元，這也不足為奇，在疫情和經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間，美國(guó)政府并沒(méi)有局限于借貸。特朗普借了很多錢，但接替他的喬拜登構(gòu)想了一個(gè)完全重新格式化經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃，這需要很多、很多萬(wàn)億美元。結(jié)果，美國(guó)拿出了大約 135% 的GDP。

八月初，國(guó)會(huì)休假，但立法者尚未認(rèn)真對(duì)待問(wèn)題的解決方案。共和黨人普遍不喜歡拜登政府推動(dòng)另一項(xiàng)3.5萬(wàn)億美元的大規(guī)模支出計(jì)劃的想法，他們只愿意接受兩黨合作的1萬(wàn)億美元計(jì)劃。

7月底，美國(guó)財(cái)政部有4500億美元的儲(chǔ)備，這筆錢肯定夠用到8月底。9月就不一定了。一方面，存量和新的稅收預(yù)算收入，理論上應(yīng)該足以支付一個(gè)月的所有支出，另一方面，在大流行期間很難做出這樣的預(yù)測(cè)，因?yàn)槭杖牒统杀镜慕Y(jié)構(gòu)都發(fā)生了很大變化。

無(wú)論如何，在國(guó)會(huì)恢復(fù)工作之前應(yīng)該有足夠的資金。但從10月初開(kāi)始，除非找到解決方案，否則幾乎肯定會(huì)出現(xiàn)資金問(wèn)題。

美國(guó)可能違約嗎？

這個(gè)概率看起來(lái)很小。通常情況下，總統(tǒng)和國(guó)會(huì)會(huì)在市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌時(shí)采取行動(dòng)。以往的債務(wù)危機(jī)就是這種情況。問(wèn)題是美國(guó)目前的政策極端兩極分化，很難100%概率預(yù)測(cè)某事。

拒絕向債權(quán)人清償債務(wù)是一種極端的措施，技術(shù)性違約會(huì)對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生巨大影響，其全部影響不太可能預(yù)測(cè)。盡管如此，我倒是抱樂(lè)觀態(tài)度，有充分的理由相信，美國(guó)政府和國(guó)會(huì)在做出此類決定之前，一定會(huì)找到一種默契，至于最終結(jié)果如何，讓我們拭目以待吧。