記者丨寧曉敏 見習(xí)生丨夏路

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）

自2022年利潤增速首次出現(xiàn)負(fù)數(shù)，2023年

海天味業(yè)（603288.SH）陷入上市10年以來，營收凈利首次下滑的不利局面。 近日，“醬油茅”海天味業(yè)發(fā)布了一份不理想的半年報(bào)。2023年上半年，海天味業(yè)實(shí)現(xiàn)營收129.66億元，同比下滑4.19%；實(shí)現(xiàn)凈利潤30.96億元，同比下滑8.76%；實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤29.70億元，同比下滑9.79%。 旗下王牌核心產(chǎn)品醬油、調(diào)味醬和蠔油銷售出現(xiàn)下滑，開始“賣不動(dòng)”。上半年，三大產(chǎn)品對應(yīng)的銷售收入分別為67.98億元、13.37億元、21.97億元，同比下降9.28%、5.96%、0.53%。 近五年來，海天味業(yè)業(yè)績增速呈現(xiàn)逐步放緩的狀態(tài)，2018年至2022年，海天味業(yè)的營收增速分別為16.8%、16.22%、15.13%、9.71%、2.42%；凈利潤增速分別為23.6%、22.64%、19.61%、4.18%、-7.09%。 公司2019年至2022年，毛利率始終處于下滑態(tài)勢，2022年公司銷售毛利率創(chuàng)下自2012年以來的新低。iChoice數(shù)據(jù)顯示，海天味業(yè)上半年毛利率為35.91%，較2022年略增。 營收凈利雙降，產(chǎn)品毛利率下降，多元轉(zhuǎn)型收效甚微……今年以來，海天味業(yè)的股價(jià)一路下跌，市值不斷蒸發(fā)。

業(yè)績10年首次雙降

由于較好的成長性，海天味業(yè)被市場稱之為”醬油茅“，業(yè)績一路高歌猛進(jìn)。

2011年至2021年，公司營業(yè)收入和凈利潤持續(xù)雙增。2015年，該公司營業(yè)收入首次突破百億大關(guān)，成為調(diào)味品行業(yè)首個(gè)百億品牌；2020年，海天味業(yè)營業(yè)收入再次突破200億元。

自去年深陷“雙標(biāo)”質(zhì)疑之后，業(yè)績就開始走下坡路，疲態(tài)盡顯，首先是營業(yè)收入、凈利潤雙雙下滑。

在2021年年報(bào)中，海天味業(yè)提出“2022年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營收280億元，利潤74.7億元，營收利潤雙12%增長”的目標(biāo)。

這一年，公司不僅營收沒達(dá)標(biāo)，凈利潤還出現(xiàn)下滑。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年海天味業(yè)營業(yè)收入為256.1億元，同比增長2.42%，凈利潤為61.98億元，同比減少7.09%。遭遇自上市以來的首次凈利潤下滑。

2023年開局，海天味業(yè)又繼續(xù)面對營收凈利潤雙降局面。2023年一季度，海天味業(yè)營業(yè)收入為69.81億元，同比減少3.17%；凈利潤為17.16億元，同比減少6.2%。

海天味業(yè)上市后，毛利率一直保持在40%以上，但2022年一季度毛利率僅38.17%，為上市以來最低。

8月29日，海天味業(yè)披露2023年半年度業(yè)績報(bào)告。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入129.66億元，較上年同期減少5.66億元，同比下降幅度為4.19%；凈利潤為30.96億元，較上年同期減少2.97億元，同比下降幅度為8.76%；扣非凈利潤為29.70億元，同比減少3.23億元，下降幅度為9.79%。

海天味業(yè)表示，公司業(yè)績受多方面因素影響，一方面，市場大環(huán)境、消費(fèi)需求等仍在快速變化之中，回歸到平穩(wěn)有序狀態(tài)仍需一定周期；另一方面，今年以來公司著力調(diào)節(jié)經(jīng)銷商庫存水平，確保市場整體健康發(fā)展。

海天味業(yè)的核心業(yè)務(wù)近年來增長同樣乏力。海天味業(yè)旗下有三大主力品類，分別為醬油、蠔油、調(diào)味醬。其中，占據(jù)海天味業(yè)營收半壁江山的醬油品類，在2018年實(shí)現(xiàn)百億規(guī)模后，增速呈現(xiàn)逐步放緩的趨勢。

2018年至2022年，該公司醬油品類營收分別為102.36億元、116.29億元、130.43億元、141.88億元、138.61億元，同比增幅分別為15.85%、13.6%、12.17%、8.78%、-2.3%。

2023年上半年海天味業(yè)食品制造業(yè)營收120.88億元，同比下降4.74%，毛利率為37.45%，同比下滑0.6%。分產(chǎn)品來看，今年上半年，海天味業(yè)醬油、調(diào)味醬、蠔油板塊收入分別下滑9.28%、5.96%、0.53%，分別占公司營業(yè)收入的56.24%、11.06%、18.18%。

經(jīng)銷商半年減416家

海天味業(yè)業(yè)績增速呈多年下滑態(tài)勢。上半年凈利潤增速自2018年同期的23.3%持續(xù)下滑至2022年的1.21%。上半年?duì)I收增速從2017年的20.57%不斷下滑至2021年的6.36%，2022年增速微微提升至9.73%。而2023年則直接營收、凈利雙降。

業(yè)績大幅下滑與經(jīng)銷商減少，渠道銷售下滑有直接關(guān)系。

海天味業(yè)年報(bào)顯示，截至2022年，海天味業(yè)共有經(jīng)銷商7172家，同比減少258家。這也是海天味業(yè)自上市以來首次出現(xiàn)經(jīng)銷商數(shù)量下滑。

2023年上半年，公司經(jīng)銷商數(shù)量減少416家。受經(jīng)銷商數(shù)量減少影響，海天味業(yè)的醬油等三大核心產(chǎn)品銷售收入全線下降。

渠道方面，上半年線上渠道、線下渠道的銷售收入分別為116.18億元、4.69億元，同比分別下降4.39%、12.54%。

海天味業(yè)表示：“經(jīng)銷商減少主要是一些體量較小的經(jīng)銷商，受大環(huán)境的影響，一些經(jīng)銷商自身面臨較大的經(jīng)營壓力而被迫退出，也有一些是因?yàn)檫_(dá)不到公司的要求而主動(dòng)淘汰。”

公司管理層表示，未來要加速探索營銷新模式，在線上渠道、大小超市、終端等多方面發(fā)力，加快C端發(fā)展的規(guī)劃。

多元化跨界成效難見

業(yè)績疲軟，海天味業(yè)轉(zhuǎn)型迫切。海天味業(yè)表示，隨著市場渠道和競爭的加劇，雖然醬油、蠔油等核心品類依然保持領(lǐng)先，但是明顯感受到市場在細(xì)分，競爭在加劇，公司正著力在品種、口味、規(guī)格等細(xì)分賽道上發(fā)力。

食醋、料酒、火鍋底料、冰淇淋等，都成了海天味業(yè)的第二戰(zhàn)場。

今年年初，海天推出了“油司令”系列大豆油、花生油、玉米胚芽油等，價(jià)格還不便宜，比起金龍魚、魯花等品牌的同類型產(chǎn)品都要貴上幾十元。

今年5月，海天味業(yè)在電商平臺的官方旗艦店推出了首款海天牌火鍋底料。今夏推出的新產(chǎn)品“醬油冰淇淋”，迎合年輕人喜歡，拉近與年輕消費(fèi)者的距離。

海天味業(yè)還瞄準(zhǔn)了大健康產(chǎn)業(yè)里的新增長極，推出應(yīng)用發(fā)酵技術(shù)的特色預(yù)制菜產(chǎn)品、快手餐飲的復(fù)合調(diào)味料產(chǎn)品、有機(jī)及低糖低鹽類等健康導(dǎo)向調(diào)味品及油脂產(chǎn)品等。

可以看到，海天味業(yè)一直努力通過多元化賽道尋找業(yè)績新增長點(diǎn)，發(fā)力復(fù)合調(diào)味料、火鍋底料、米面等各類產(chǎn)品線。

但目前來看，公司多元化發(fā)展跨界并未激起太大水花，營收大頭仍然來自于醬油、蠔油、調(diào)味醬等核心產(chǎn)品。其他產(chǎn)品2022年實(shí)現(xiàn)營收僅占主營業(yè)務(wù)營收的14.05%。