民以食為天，中國所有的節(jié)日，都是和吃息息相關(guān)。

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逢年過節(jié)吃餃子，立冬吃餃子，冬至吃餃子，除夕吃餃子，情人節(jié)吃餃子，萬圣節(jié)吃餃子，平安夜圣誕節(jié)吃餃子… …

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俗話說，圣誕餃子不蘸醋，圣誕老人打馴鹿。

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當然，除了餃子，還有幾款特色食品，比如清明節(jié)吃青團，夏至吃面條，端午節(jié)吃粽子。

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端午節(jié)的起源，民間普遍認為是紀念屈原（南方也有認為是紀念伍子胥、曹娥的），因此不提倡講端午節(jié)快樂，要講端午安康。

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而事實上，據(jù)學(xué)者們考證，端午節(jié)來源于夏至節(jié)，商周就有記載，遠遠早于屈原。

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所以，端午假期說一聲粽子節(jié)快樂，也并無不妥。

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提起粽子，有兩大話題。

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第一大話題是甜咸之爭。

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而且這次非常好玩，愛吃咸的北方人，粽子是甜的；愛吃甜的南方人，粽子是咸的。

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作為北方人，星空君小時候第一次吃到肉粽子的時候，被那醇香的肉味感動哭了。

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北方粽子一般是塞入糯米和大棗，甚至再加一把糖；南方粽子口味就比較多，其實也有甜味粽子，另外肉粽、蛋黃粽都有。

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第二大話題是粽子王五芳齋。

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作為粽子的第一品牌，五芳齋正在IPO，不過出乎意料的是，全球最大的粽子生產(chǎn)廠商，銷售額沒有想象中的那么大，只有20幾個億。

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一、業(yè)績情況

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)

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招股書顯示，2018年到2020年，五芳齋分別實現(xiàn)營業(yè)收入24.23億元、25.07億元、24.21億元，2019年、2020年營收增幅分別為3.47%、-3.44%；同期凈利潤分別為9544.86萬元、1.64億元、1.42億元，2019年、2020年凈利增幅分別為71.69%、-13.33%。

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星空君曾經(jīng)參加過多次IPO，深知公司上市前三年的數(shù)據(jù)，大多是注過水的。尤其是一些傳統(tǒng)企業(yè)，為了讓業(yè)績更好看，往往采用了一些非常規(guī)手段，盡可能的把銷售額和凈利潤做大。

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即便如此，五芳齋的業(yè)績，還是沒法看的，營收規(guī)模不大，毛利率凈利率都不高，幾乎沒有成長性。

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考慮到2020年對線下零售行業(yè)的影響，公司業(yè)績表現(xiàn)可以理解，但2019年也非常一般啊。

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在多元化發(fā)展方面，五芳齋也很少有突破?；究眶兆?，2018年到2020年，粽子系列收入分別為15.02億元、16.09億元、16.44億元，占當年總收入的比例分別為66.28%、67.74%、70.77%。

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其余30%左右的業(yè)務(wù)，主要是月餅、餐食、蛋糕等，但也是表現(xiàn)平平。

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結(jié)合公司近三年的業(yè)績情況，再對比公司的募資用途，就會發(fā)現(xiàn)其中的困惑：

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營收凈利潤都基本躺平了，再融資搞什么食品車間？

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新增的產(chǎn)能到哪里消化？

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二、門店情況

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五芳齋有220多個直營店和40多個合作店。

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比較難以理解的是，公司的直營店虧損比例相當高，目測一大半。

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招股書列出了公司直營店近三年的營收和利潤情況，從列表看，虧損的門店大多是連年虧損。有點二八原則的意思，靠著一部分盈利的大門店，來支撐全部門店的運營。

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問題是，這種不賺錢的小門店，留著干嘛？

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作為廣告效應(yīng)？

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從門店來看，除了總店，五芳齋賣的最好的是武漢店（武漢人愛吃粽子？），2019年銷售額接近2000萬元；其次是嘉興南站店（果然有很多人和我一樣喜歡在火車站買特產(chǎn)）；再次是杭州天城路店。

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好奇的星空君查了下天城路店的門頭，咦，這不是杭州東站… …

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另外，公司在浙江高速、上海高速設(shè)立了大量直營店。

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營銷定位主要以土特產(chǎn)禮品為主。

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三、老字號的落幕

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五芳齋成立于1921年，到今年整整100年了。說是老字號吧，其實也不是很老，40歲的哈蘭·山德士在肯塔基州做出第一鍋炸雞時候，是1930年。

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隨著時代的變遷，現(xiàn)代化、工業(yè)化的發(fā)展，中國人的口味已經(jīng)發(fā)生了很大的轉(zhuǎn)變。在肯德基推出了改良后的油條豆?jié){的時候，傳統(tǒng)餐飲類老字號還在固守傳統(tǒng)口味，就很難跟上時代的發(fā)展。

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這也是狗不理、全聚德等A股老字號沒落的主要原因之一。

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