編輯 | 虞爾湖

出品 | 潮起網(wǎng)「于見(jiàn)專欄」

近日，媒體報(bào)道稱，新上市的個(gè)股大面積處于破發(fā)狀態(tài)，近一年上市的數(shù)百只個(gè)股中，近4成破發(fā)。而華寶新能作為2022年9月上市的個(gè)股，更是因其破發(fā)幅度超過(guò)60%，而被調(diào)侃為“破發(fā)王”。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一方面是因?yàn)楸銛y儲(chǔ)能賽道熱度不再，寒冬已至。另一方面，華寶新能近年的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理，自然脫不了干系。尤為值得一提的是，剛剛過(guò)去的2023年上半年，華寶新能能歸母凈利潤(rùn)告負(fù)，而此前公司由盈轉(zhuǎn)虧。

實(shí)際上，華寶新能的頹勢(shì)，早有預(yù)兆。在經(jīng)歷了2020年收入和扣非凈利潤(rùn)分別暴增了2倍和4倍后，華寶新能的業(yè)績(jī)?cè)?021年就急轉(zhuǎn)直下，收入利潤(rùn)只有1倍和17%的增長(zhǎng)。時(shí)至2022年，其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)同樣不及預(yù)期，營(yíng)收微增2.64%，凈利潤(rùn)則原地踏步。

在業(yè)績(jī)不斷下滑的同時(shí)，華寶新能的股價(jià)也是“一蹶不振”。彼時(shí)，華寶新能股價(jià)在上漲2成之后幾乎是一路向下，相較于最高點(diǎn)已近乎腰斬。而回溯其上市近1年的表現(xiàn)，破發(fā)幾乎是常態(tài)。由此，業(yè)內(nèi)人士也十分關(guān)心，曾經(jīng)站在便攜儲(chǔ)能風(fēng)口的華寶新能，為何很難借助資本起飛？

業(yè)績(jī)下滑轉(zhuǎn)盈為虧，華寶新能“失寵”

據(jù)華寶新能發(fā)布的2023年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告，公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.21億元，同比下滑29.93%；歸母凈虧損5104.43萬(wàn)元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。相比去年上半年歸母凈利潤(rùn)1.60億元，華寶新能凈利潤(rùn)同比下滑了131.82%。與此同時(shí)，扣非凈虧損8230.00萬(wàn)元，去年同期為盈利1.51億元。

對(duì)此，華寶新能官方的解釋是，一方面與去年下半年庫(kù)存壓力大、成本高，加上銷售不及與其有關(guān)。另一方面，各項(xiàng)費(fèi)用均有不同程度地增加，也讓華寶新能不堪重負(fù)。例如，銷售費(fèi)用當(dāng)期增長(zhǎng)了8.07%、研發(fā)費(fèi)用當(dāng)期增長(zhǎng)了72.4%、而管理費(fèi)用同比甚至翻倍。

值得一提的是，上半年華寶新能的各條產(chǎn)品線的表現(xiàn)，都不容樂(lè)觀。其中，便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品、光伏太陽(yáng)能板的收入同比都出現(xiàn)了大幅下滑，分別下滑23.67%、51.53%。

而從其海外、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的業(yè)績(jī)構(gòu)成來(lái)看，雖然國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的收入同比增長(zhǎng)兩成，但是收入占比不足10%，而在貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)大頭的海外市場(chǎng)，公司便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品收入同比下降33.19%。

據(jù)分析，華寶新能在海外市場(chǎng)的業(yè)績(jī)下滑，或許與去年同期其業(yè)績(jī)對(duì)比基數(shù)處于高位有關(guān)。彼時(shí)，歐洲能源危機(jī)在一定程度上刺激了消費(fèi)者短期內(nèi)購(gòu)買便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品的需求。

不過(guò)，在當(dāng)?shù)靥烊粴鈨r(jià)格回歸正軌后，這種危機(jī)也不復(fù)存在，因此其儲(chǔ)能產(chǎn)品的銷售也隨之進(jìn)入平穩(wěn)期。與此同時(shí)，海外市場(chǎng)的各種競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈，讓寶華新能不僅面臨增長(zhǎng)壓力，而且原有市場(chǎng)也被蠶食。而海外市場(chǎng)作為華寶新能的基本盤，也因此正有搖搖欲墜之勢(shì)。

據(jù)了解，為了應(yīng)對(duì)海外市場(chǎng)的下滑，華寶新能也在嘗試進(jìn)行渠道布局、產(chǎn)品布局等方面的調(diào)整。一方面，對(duì)于線下渠道占比僅三成左右的現(xiàn)狀，華寶新能試圖加大海外市場(chǎng)的線下渠道布局。另一方面，在便攜儲(chǔ)能新品方面之外，華寶新能還在加速推進(jìn)固定式家庭儲(chǔ)能產(chǎn)品上市，以彌補(bǔ)現(xiàn)有產(chǎn)品所覆蓋的消費(fèi)場(chǎng)景不足等短板。

與此同時(shí)，對(duì)于其轉(zhuǎn)盈為虧，公司也表示會(huì)開(kāi)源節(jié)流、降本增效。只是，這些都是華寶新能針對(duì)當(dāng)前業(yè)績(jī)疲態(tài)的應(yīng)對(duì)策略，具體如何落地，以及最終成效如何，尚待進(jìn)一步觀察。不容忽視的是，在業(yè)績(jī)表現(xiàn)差強(qiáng)人意之時(shí)，其在資本市場(chǎng)也已失勢(shì)，在投資者那里已經(jīng)“失寵”，股價(jià)更是跌去大半。

上市之后質(zhì)疑不斷，頻繁被指“蹭熱點(diǎn)”

眾所周知，近幾年能源類個(gè)股，尤其是新能源賽道的個(gè)股，都是資本眼中的香餑餑。甚至但凡蹭上“儲(chǔ)能股”的概念，都能成為投資者眼中的“潛力股”。不過(guò)，此儲(chǔ)能或許不等于彼儲(chǔ)能。華寶新能此前的產(chǎn)品，主要是“電小二”品牌的充電寶。

早年，在共享經(jīng)濟(jì)的熱潮下，電小二也在市場(chǎng)上有一番作為，占據(jù)了一定的市場(chǎng)份額。而華寶新能也正是通過(guò)充電寶，挖到了創(chuàng)業(yè)的第一桶金，因此得以擴(kuò)展業(yè)務(wù)，開(kāi)始布局戶外電源。因此，華寶新能的戶外便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品，也被視為是大號(hào)的“充電寶”，在二級(jí)資本市場(chǎng)并無(wú)太多故事可講。

究其原因，消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)于戶外電源的認(rèn)知度不高，而且從消費(fèi)場(chǎng)景來(lái)看，這是一個(gè)十分小眾的賽道。因此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如今以“大號(hào)充電寶”為主營(yíng)業(yè)務(wù)的華寶新能，有蹭儲(chǔ)能風(fēng)口的嫌疑。這種說(shuō)法也并非沒(méi)有依據(jù)。

目前資本投資看好的標(biāo)的，是寧德時(shí)代、比亞迪等真正的儲(chǔ)能品牌，其創(chuàng)業(yè)故事也多是集中在新能源技術(shù)的研發(fā)、降低能源損耗、提升能源利用效率方面，而非只是像華寶新能的充電寶，只是做了“電能”的搬運(yùn)工。

很顯然，二者無(wú)法同日而語(yǔ)。因此在資本市場(chǎng)自然會(huì)被投資者區(qū)別對(duì)待。除此以外，華寶新能自上市以后，股價(jià)就跌跌不休，甚至長(zhǎng)期處于破發(fā)狀態(tài)，也引發(fā)了很多投資者對(duì)其上市“投機(jī)”的質(zhì)疑。投資者依然還記得，華寶新能IPO之時(shí)， 華寶新能因?yàn)榫惩怃N售占比過(guò)高、甚至出現(xiàn)管理層上市前夕的突擊分紅、公司高管簡(jiǎn)歷被刻意修改等現(xiàn)象而被各種質(zhì)疑。

彼時(shí)，據(jù)其招股書顯示，2018年-2021H1期間，華寶新能境外銷售占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 91.53%、87.27%、90.09%和 93.29%，尤其是來(lái)自美國(guó)的收入在報(bào)告期內(nèi)占比超過(guò)4成。而在中美貿(mào)易摩擦頻繁的當(dāng)下，華寶新能過(guò)于依賴海外市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。

值得一提的是，上市一年多過(guò)去，華寶新能并沒(méi)有改變其海外市場(chǎng)權(quán)重過(guò)高的現(xiàn)狀，因此當(dāng)海外市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，其整體業(yè)績(jī)也“一損俱損”。由此可見(jiàn)，華寶新能自上市以來(lái)，就一直面臨這種爭(zhēng)議之聲。

甚至對(duì)于其上市后即出現(xiàn)股價(jià)大跌、業(yè)績(jī)下滑，有投資者懷疑其此前的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)或許存在“水份”。而一些因此投資血虧的投資者，更是用“禍害”等來(lái)形容華寶新能，并表示保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)該對(duì)此責(zé)任。種種跡象表明，華寶新能正在面臨來(lái)自消費(fèi)市場(chǎng)、資本市場(chǎng)多重壓力。

歐洲庫(kù)存壓力仍在，恐難擺脫第三方渠道依賴

據(jù)觀察，華寶新能的挑戰(zhàn)，還在于其對(duì)亞馬遜等第三方電商平臺(tái)依賴過(guò)重。雖然公司也有獨(dú)立站，但是從銷量占比來(lái)看，亞馬遜渠道營(yíng)收依然是大頭。

與此同時(shí)，華寶新能的渠道銷售也是短板。以此前公開(kāi)的2021年上半年數(shù)據(jù)為例，彼時(shí)公司前五大客戶的收入占比僅為9.83%。由此可見(jiàn)，華寶新能過(guò)于依賴亞馬遜的風(fēng)險(xiǎn)在于，一旦亞馬遜等三方渠道的平臺(tái)規(guī)則有變，其在該渠道的銷量必然受到影響，甚至被“連根拔起”也不無(wú)可能。

要知道，近年亞馬遜等海外電商平臺(tái)處于“嚴(yán)管期”，批量封號(hào)事件也時(shí)有發(fā)生。僅2021年，媒體統(tǒng)計(jì)涉事的賬號(hào)就高達(dá)5萬(wàn)余個(gè)，企業(yè)千余家。國(guó)內(nèi)商家預(yù)估損失甚至超過(guò)千億元。由此可見(jiàn)，華寶新能對(duì)第三方電商平臺(tái)渠道的過(guò)高依賴度，也存在著極大的風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際上，為了應(yīng)對(duì)這樣的風(fēng)險(xiǎn)，華寶新能也在積極進(jìn)行渠道布局與深耕，試圖進(jìn)行多元化。例如，2023年上半年，華寶新能在線下已進(jìn)入全球超6000家知名零售商門店，線下?tīng)I(yíng)業(yè)收入占比同比提升7.57個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，華寶新能還在全球重點(diǎn)地區(qū)新增若干獨(dú)立站，包括澳大利亞、法國(guó)、意大利、西班牙、歐盟、中國(guó)香港、中國(guó)澳門等，累計(jì)已進(jìn)駐15個(gè)站點(diǎn)。

盡管此類布局在提升華寶新能的品牌知名度、渠道多元化方面，已經(jīng)獲得了一些正向反饋，例如，上半年隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)品類認(rèn)知的提升，公司中國(guó)市場(chǎng)同比增長(zhǎng)19.97%。

但是線下渠道的布局，是一個(gè)耗費(fèi)巨大、回報(bào)周期相當(dāng)長(zhǎng)的大工程，未來(lái)華寶新能能否以此實(shí)現(xiàn)逆襲，尚未可知。另外，此前受歐洲市場(chǎng)增長(zhǎng)疲軟，讓華寶新能業(yè)績(jī)下滑的影響仍在。

例如，據(jù)華寶新能近日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，由于歐洲能源危機(jī)常態(tài)化、天然氣價(jià)格回落、通脹持續(xù)加劇，歐洲市場(chǎng)的庫(kù)存仍有一定壓力，下階段公司將積極采取各項(xiàng)措施，將公司歐洲市場(chǎng)庫(kù)存下降至正常水平。

不過(guò)，可以預(yù)見(jiàn)的是，下半年，華寶新能的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍將繼續(xù)承壓，能否順利扳回一局，依然存在變數(shù)。

結(jié)語(yǔ)

作為便攜儲(chǔ)能第一股，華寶新能在上市之初，可謂頭戴光環(huán)，何其幸運(yùn)？只是，一路破發(fā)的境況，也讓華寶新能的各種發(fā)展問(wèn)題暴露無(wú)疑。

尤其是其股價(jià)“喋喋不休”，讓很多投資者被深深“套牢”，更是招來(lái)了諸多的質(zhì)疑之聲。在其產(chǎn)品與渠道過(guò)于單一，對(duì)海外市場(chǎng)及第三方平臺(tái)又過(guò)于依賴的多重隱患之下，華寶新能的未來(lái)也十分堪憂。內(nèi)憂外患之下，華寶新能儲(chǔ)能概念股的故事，恐怕并不好講。

但愿昔日曾經(jīng)經(jīng)歷過(guò)高光時(shí)刻的華寶新能，能夠重振旗鼓，找到一條改變命運(yùn)的新路徑。