原標(biāo)題：TMT或?yàn)榻衲曜顝?qiáng)主線！屠環(huán)宇、蔡嵩松、周楷寧、黃興亮四位專家型基金經(jīng)理表現(xiàn)亮眼！

自去年4季度以來，TMT板塊受多種利好提振表現(xiàn)強(qiáng)勢，據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示TMT指數(shù)本輪反彈幅度已經(jīng)接近30%。

據(jù)相關(guān)券商預(yù)計(jì)，今年TMT可能是市場的主線之一，未來還將受到三大利好因素提振。

1、政策方面不斷發(fā)力。近日《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》出臺(tái)，規(guī)劃到2025年實(shí)現(xiàn)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施高效聯(lián)通、數(shù)據(jù)要素價(jià)值有效釋放、政務(wù)數(shù)字化等目標(biāo)。

此外，3月1日工信部部長表示，前瞻布局未來產(chǎn)業(yè)，將研究制定未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃，加快布局人形機(jī)器人、元宇宙、量子科技等前沿領(lǐng)域，全面推進(jìn)6G技術(shù)研發(fā)，鼓勵(lì)地方先行先試，加快布局未來產(chǎn)業(yè)。

2、ChatGPT概念持續(xù)升溫。自2023年1月末以來，ChatGPT搜索量呈指數(shù)上升趨勢，而ChatGPT概念完美契合TMT板塊。

3、信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)加速滲透，TMT行業(yè)“信創(chuàng)含量”高。信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化進(jìn)程迅速，國產(chǎn)應(yīng)用軟件逐漸從“可用”走向“好用”，已具備國產(chǎn)替代能力?！靶艅?chuàng)含量”上，TMT行業(yè)成分股信創(chuàng)含量最高，信創(chuàng)成分股占比達(dá)58.54%。

在本輪反彈中，華夏基金屠環(huán)宇、天弘基金周楷寧、萬家基金黃興亮和諾安基金蔡嵩松四位專家型基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品表現(xiàn)相當(dāng)亮眼，不得不說投資收益最終還是來源于深度研究。

華夏基金屠環(huán)宇--華夏互聯(lián)網(wǎng)龍頭

屠環(huán)宇是業(yè)內(nèi)知名的學(xué)霸，曾經(jīng)在高中拿遍物理競賽、數(shù)學(xué)聯(lián)賽等一等獎(jiǎng)，被保送清華，后依然參加高考，數(shù)學(xué)得了滿分。

屠環(huán)宇本科就讀于清華大學(xué)電子工程系，2015年從清華大學(xué)五道口金融學(xué)院畢業(yè)后加入華夏基金，始終專注于計(jì)算機(jī)行業(yè)跟蹤研究，后陸續(xù)覆蓋了通信、電子等領(lǐng)域，對港股和海外的科技公司也有較多涉獵，目前已經(jīng)積累了8年多的研究經(jīng)驗(yàn)。

屠環(huán)宇的代表產(chǎn)品為華夏互聯(lián)網(wǎng)龍頭，在本輪反彈中表現(xiàn)非常強(qiáng)勢。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月6日產(chǎn)品近6個(gè)月實(shí)現(xiàn)收益20.81%，在同類偏股混合型基金中排名20/3326，近1年收益8.91%，但今年以來收益在科技類基金中略顯遜色，為4.76%。究其原因，或許是去年四季度有部分港股倉位的原因。

屠環(huán)宇的選股注重三個(gè)維度：成長潛力、商業(yè)模式和企業(yè)家精神。

1、成長潛力：注重增長的同時(shí)更注重增長的穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)測性，這取決于企業(yè)所在的行業(yè)、所在的產(chǎn)業(yè)是否具備持續(xù)的成長能力和遠(yuǎn)期巨大的成長空間。

2、商業(yè)模式：看企業(yè)所做的生意是不是一門比較好的生意。行業(yè)競爭格局是否清晰，是否具有超越其他對手的競爭優(yōu)勢和護(hù)城河，競爭格局和護(hù)城河是否足夠穩(wěn)定；企業(yè)是否具備較強(qiáng)的、甚至不斷提高的盈利能力，具備一定的規(guī)?；瘍?yōu)勢，從而長期地獲取超越社會(huì)平均資本回報(bào)的超額利潤。

3、企業(yè)家精神：杰出的企業(yè)家會(huì)在不斷地學(xué)習(xí)、不斷地進(jìn)化，從而帶著自己的企業(yè)不斷地拓展業(yè)務(wù)的邊界，讓公司持續(xù)向上發(fā)展。要把握兩個(gè)底線，一是企業(yè)的產(chǎn)品是不是一個(gè)受到消費(fèi)者和客戶認(rèn)可的好產(chǎn)品；二是企業(yè)是否擁有基本合格的股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理，是否做過傷害投資者的事情。

在最終投資流程上，屠環(huán)宇會(huì)把量化的初篩和主動(dòng)研究結(jié)合起來，通過量化初篩方式保證研究和投資的紀(jì)律，通過主動(dòng)研究來保證研究的深度。

天弘基金周楷寧--天弘創(chuàng)新成長

周楷寧擁有10年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，近3年基金管理經(jīng)驗(yàn)。北京大學(xué)工商管理碩士、武漢大學(xué)理學(xué)學(xué)士，歷任華創(chuàng)證券高級(jí)分析師、招商證券高級(jí)分析師、天弘基金研究員、基金經(jīng)理助理，現(xiàn)任天弘基金股票投資科技組基金經(jīng)理。

周楷寧與屠環(huán)宇一樣，都是專家型基金經(jīng)理。資料顯示，周楷寧入行即專注于科技領(lǐng)域投資，除傳統(tǒng)TMT領(lǐng)域外，對半導(dǎo)體、光伏、儲(chǔ)能、智能汽車等新興科技領(lǐng)域也有深入研究。

從投資風(fēng)格來看，周楷寧攻守兼?zhèn)洌馀渲眉?xì)分行業(yè)，不拘泥于大小盤風(fēng)格，在深度研究的基礎(chǔ)上適當(dāng)提高持股集中度以期保持進(jìn)攻性，通過子行業(yè)適度分散以防尾部風(fēng)險(xiǎn)。

周楷寧代表產(chǎn)品為天弘創(chuàng)新成長，專注投資TMT領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)上市公司，是過去幾年行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多保持TMT投資方向不漂移的產(chǎn)品之一，而且行業(yè)配置相對均衡，并未出現(xiàn)單純“梭哈”某一行業(yè)的情況，體現(xiàn)出較強(qiáng)的選股能力。

據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月6日天弘創(chuàng)新成長在近6個(gè)月實(shí)現(xiàn)收益11.48%，在同類產(chǎn)品中排名175/3326。近1年收益1.37%，今年以來收益率8.30%。

2022年TMT熊市，周楷寧仍專注深耕，力求抓住子行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，前瞻布局信創(chuàng)行業(yè)、加倉數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)概念股票，重倉廣聯(lián)達(dá)、深信服、信安科技、衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康等企業(yè)，超額收益明顯。例如2022年3季報(bào)天弘創(chuàng)新成長重倉信安世紀(jì)、衛(wèi)寧健康至2022年4季報(bào)持續(xù)持有，期間漲幅分別為54.17%、57.91%。

周楷寧的投資善于把握行業(yè)性機(jī)會(huì)，個(gè)股投資兼顧概率賠率。

行業(yè)機(jī)會(huì)：優(yōu)選“中長期成長的行業(yè)”以及“階段性爆發(fā)的行業(yè)”，行業(yè)機(jī)會(huì)來自于新技術(shù)、新產(chǎn)品、新內(nèi)容供給創(chuàng)造需求或者新市場的出現(xiàn)，注重?cái)?shù)據(jù)驗(yàn)證和產(chǎn)業(yè)鏈驗(yàn)證。

個(gè)股機(jī)會(huì)：根據(jù)質(zhì)量、成長、估值三因子選股，高質(zhì)量提升投資的概率，高成長提升投資的賠率，選“高概率、中賠率”或者“中概率高賠率”兩類公司。

萬家基金黃興亮—萬家科技創(chuàng)新

黃興亮，清華大學(xué)計(jì)算機(jī)應(yīng)用技術(shù)博士，擁有15年研究及投資經(jīng)驗(yàn)，其中9年投資管理經(jīng)驗(yàn)，具有深度調(diào)研、長期持有的投資特點(diǎn)，擅長半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、新能源車等新興行業(yè)投資。

黃興亮屬于典型的成長型基金經(jīng)理，專注科技行業(yè)，尤其是TMT領(lǐng)域，他成名于上一輪TMT板塊牛市，在2019年和2020年合計(jì)160%。

黃興亮的投資采用長期成長策略，長期投資于科技領(lǐng)域具備成長潛力的、持續(xù)活躍創(chuàng)新的企業(yè)，不做大幅倉位調(diào)整，不太在意短期波動(dòng)。

黃興亮底層選股邏輯主要分兩點(diǎn)：①公司長期增長空間要比較大，在未來可以繼續(xù)增長兩倍三倍甚至五倍十倍；②這家公司要有某一方面的特質(zhì)和能力，或者非常好的行業(yè)卡位，要有一個(gè)持續(xù)增長的基礎(chǔ)。

不過黃興亮也坦言自己的投資風(fēng)格比較激進(jìn)，潛在的波動(dòng)率會(huì)比較高，當(dāng)市場的風(fēng)格和持倉結(jié)構(gòu)匹配度比較低的時(shí)候就有可能落后于市場。他接受所有短期的不確定性，也不會(huì)刻意控制回撤，唯一的目標(biāo)是努力在相對的長期，如兩年、三年或者五年，爭取做到比較好的復(fù)合增長。

在本輪反彈中，黃興亮的代表產(chǎn)品萬家科技創(chuàng)新近6個(gè)月盈利17%，在偏股混合型基金中排名41/3326，今年萬家科技創(chuàng)新上漲8.95%，在偏股混合型基金中排名401/3542。

但是也要注意的是，萬家科技創(chuàng)新在2022年下跌28.69%，在偏股混合型基金中排名2202/2656，其近1年收益-10.84%。

諾安基金蔡嵩松--諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)

最后來聊下大家比較熟悉的蔡嵩松。

與上述基金經(jīng)理一樣，蔡嵩松也屬于專家型基金經(jīng)理。

據(jù)了解，蔡嵩松在碩博階段就讀于中國科學(xué)院計(jì)算技術(shù)研究所，專業(yè)主攻芯片設(shè)計(jì)。博士畢業(yè)后，25歲的蔡嵩松進(jìn)入一家科技公司從事芯片設(shè)計(jì)工作。之后，加入華泰證券任行業(yè)研究員，2017年11月加入諾安基金。2019年2月起開始擔(dān)任基金經(jīng)理。

蔡蒿松的投資偏向于自上而下、精選賽道、優(yōu)選個(gè)股，具有鮮明的成長股投資風(fēng)格，目前重倉科技賽道。

蔡蒿松的投資框架是依據(jù)“1+2”的原則選出高景氣度行業(yè)：“1”是頂層指導(dǎo)思想（國家意志），“2”是兩條主線，第一條主線是5G，處于大周期向上的拐點(diǎn)，總量提升；另一條主線是科技領(lǐng)域的國產(chǎn)替代，帶來整體份額的提升。

在選取個(gè)股方面，蔡嵩松更青睞行業(yè)中的龍頭白馬股。對于看好的股票，蔡嵩松會(huì)堅(jiān)持長期持有。在他看來，只要買入時(shí)的產(chǎn)業(yè)邏輯沒有破壞，就可以一直持有，直到通過時(shí)間維度把這一估值消化掉。而一旦邏輯斷了，那才是賣出的時(shí)候。運(yùn)作期間，保持高倉位，換手也較低，被市場稱之為“科技投資最鋒利的矛”。

在去年3季度，蔡嵩松管理的諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)大幅減持半導(dǎo)體，全面轉(zhuǎn)向信創(chuàng)、數(shù)據(jù)安全等計(jì)算機(jī)行業(yè)。

回過頭來看，蔡嵩松再次押寶成功。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)在近6個(gè)月實(shí)現(xiàn)收益23.63%，在同類產(chǎn)品中排名9/2254，今年以來實(shí)現(xiàn)收益16.45%，在同類產(chǎn)品中排名15/2282，不過近1年收益-8.92%。

綜合來看，從近半年和近1年業(yè)績看，屠環(huán)宇的華夏互聯(lián)網(wǎng)龍頭表現(xiàn)受益于港股倉位表現(xiàn)較好，但今年以來表現(xiàn)略為遜色，后續(xù)需關(guān)注港股表現(xiàn)。其余3人中，周楷寧近1年業(yè)績相對較佳，在震蕩行情和本輪反彈中，整體表現(xiàn)出較強(qiáng)的攻守兼?zhèn)涮卣鳌?/strong>