撰文 |?梵谷
編輯 |?包校千

“營(yíng)收807.75億元，同比增長(zhǎng)94.8%，”8月30日晚，在反壟斷調(diào)查和外賣騎手權(quán)益落實(shí)的政策之下，美團(tuán)發(fā)布了2021年上半年財(cái)報(bào)。其中，美團(tuán)二季度的營(yíng)收為438億元，同比增長(zhǎng)77%；經(jīng)調(diào)整凈虧損環(huán)比減少至22.2億元。?

截至6月30日，美團(tuán)上半年經(jīng)調(diào)整后虧損為61.09億元，虧損主要來(lái)源于美團(tuán)優(yōu)選、美團(tuán)買菜、共享出行等新業(yè)務(wù)發(fā)展的投入，經(jīng)營(yíng)虧損總計(jì)172.83億。不過(guò)，二季度新業(yè)務(wù)也同步增長(zhǎng)，并超越到店及酒旅業(yè)務(wù)，成為第二增長(zhǎng)引擎。?

雖然爆虧的美團(tuán)在上半年各項(xiàng)業(yè)務(wù)和用戶數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)出增長(zhǎng)趨勢(shì)，且Q2財(cái)報(bào)被認(rèn)為高于市場(chǎng)預(yù)期。不過(guò)，美團(tuán)在財(cái)報(bào)的“或然事項(xiàng)”中指出，針對(duì)美團(tuán)的相關(guān)反壟斷調(diào)查仍在進(jìn)行中，公司于現(xiàn)階段無(wú)法預(yù)測(cè)相關(guān)調(diào)查的情況或結(jié)果，公司可能會(huì)被要求改變其商業(yè)慣例或被處以高額罰款。?

截至目前，針對(duì)美團(tuán)實(shí)施“二選一”等涉嫌壟斷行為的調(diào)查已持續(xù)了4個(gè)多月的時(shí)間。而一波未平一波又起，就在財(cái)報(bào)發(fā)布的當(dāng)天，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局在官方公眾號(hào)發(fā)問(wèn)稱，正在對(duì)美團(tuán)收購(gòu)摩拜未依法申報(bào)開(kāi)展調(diào)查工作。?

對(duì)于虧損和因政策擔(dān)憂產(chǎn)生的市場(chǎng)情緒和博弈，對(duì)美團(tuán)的股價(jià)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。截止8月31日，美團(tuán)股價(jià)已從今年2月460港元的高點(diǎn)，跌至249港元接近腰斬的位置，市值也從2.65萬(wàn)億港元的巨無(wú)霸縮水至1.53萬(wàn)億港元。?

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)推出了一系列的監(jiān)管措施，覆蓋了反壟斷、數(shù)據(jù)安全以及社區(qū)團(tuán)購(gòu)等諸多方面，美團(tuán)CEO王興在8月30日當(dāng)晚的分析師電話會(huì)上表示，這些整頓毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)在短期內(nèi)產(chǎn)生一些影響，但是這對(duì)于美團(tuán)來(lái)說(shuō)是最好的選擇，并且會(huì)在長(zhǎng)期時(shí)間內(nèi)受益?！伴L(zhǎng)期而言，我們的判斷仍然偏樂(lè)觀，公司提供的各項(xiàng)服務(wù)均是圍繞消費(fèi)者需求，在政府的監(jiān)管下，生態(tài)的平衡更能確保該目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。”

美團(tuán)優(yōu)選：加大投入，用虧損換增長(zhǎng)?

從細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)看，美團(tuán)雖然在二季度繼續(xù)虧損，但業(yè)績(jī)確實(shí)在穩(wěn)定地增長(zhǎng)。

Q2財(cái)報(bào)顯示，美團(tuán)總營(yíng)收為人民幣438億元，與上年同期同比增長(zhǎng)77％，期內(nèi)虧損33.6億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損環(huán)比收窄為人民幣22.17億元，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的40億虧損。其中，餐飲外賣收入同比增長(zhǎng)59%，營(yíng)收達(dá)231億元，日均交易筆數(shù)增長(zhǎng)58.9%，達(dá)到3890萬(wàn)筆，交易總金額增長(zhǎng)59.9%至1736億元。?

而外賣屬于高頻剛需業(yè)務(wù)，凈利率十分有限，其更多地是承接用戶流量，配合到店酒旅等業(yè)務(wù)，完成協(xié)同發(fā)展的目標(biāo)。依靠這種低頻帶動(dòng)高頻的發(fā)展策略，美團(tuán)在Q2的整體數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)相對(duì)可觀的增長(zhǎng)，平臺(tái)交易用戶數(shù)、新增用戶數(shù)分別增長(zhǎng)了37.4%和27.5%。?

到店、酒旅業(yè)務(wù)也因此受益，86億元的總收入同比增長(zhǎng)了89.3%。經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)93.7%至37億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率由41.6%增加至42.6%。?

此外，出于拓展本地生活的邊界及多元化的考慮，美團(tuán)新業(yè)務(wù)在Q2發(fā)展也比較穩(wěn)定。例如單車、團(tuán)購(gòu)以及閃送在內(nèi)的新業(yè)務(wù)，發(fā)展?fàn)I收也遠(yuǎn)超到店酒旅業(yè)務(wù)，達(dá)120.32億元，成為了美團(tuán)的第二大營(yíng)收支柱。?

不過(guò)，新業(yè)務(wù)還是造成了92.38億元的經(jīng)營(yíng)虧損。作為新業(yè)務(wù)之一的社區(qū)團(tuán)購(gòu)——美團(tuán)優(yōu)選依然是本季度最重點(diǎn)的投資領(lǐng)域，盡管在政策監(jiān)管下不斷調(diào)整，創(chuàng)始人王興卻依舊自信，在Q2進(jìn)一步擴(kuò)大了地域覆蓋，并在全國(guó)范圍內(nèi)建立了冷鏈物流，以確保產(chǎn)品質(zhì)量及新鮮產(chǎn)品的配送。他直言未來(lái)將繼續(xù)重點(diǎn)投入，為優(yōu)選業(yè)務(wù)嫁接資源以建設(shè)長(zhǎng)期能力。?

2021年第一季度，美團(tuán)交易用戶凈增了5870萬(wàn)人，美團(tuán)優(yōu)選貢獻(xiàn)了50%左右。而第二季度，這一數(shù)字環(huán)比增長(zhǎng)了近6000萬(wàn)人。社區(qū)團(tuán)購(gòu)如外賣業(yè)務(wù)，正不斷將平臺(tái)外用戶輸送至美團(tuán)平臺(tái)內(nèi)。?

對(duì)于虧損，美團(tuán)CFO陳少暉在電話會(huì)議中表示，“針對(duì)新業(yè)務(wù)中美團(tuán)閃購(gòu)、美團(tuán)買菜的發(fā)展，表示：美團(tuán)閃購(gòu)的訂單規(guī)模未來(lái)將超過(guò)1000萬(wàn)，有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)美團(tuán)閃購(gòu)與買菜的業(yè)務(wù)互補(bǔ)，甚至將外賣高頻率用戶持續(xù)轉(zhuǎn)化為美團(tuán)閃購(gòu)用戶。”?

反壟斷：一場(chǎng)懸而未決的已知命運(yùn)

此番Q2財(cái)報(bào)發(fā)布的電話會(huì)議中，“監(jiān)管”一詞多次被美團(tuán)管理層提及。

基于資本市場(chǎng)信息披露的規(guī)定，美團(tuán)對(duì)外作了風(fēng)險(xiǎn)警示。此次財(cái)報(bào)中提及，從2021年4月，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局根據(jù)《中華人民共和國(guó)反壟斷法》對(duì)其展開(kāi)相關(guān)調(diào)查。截至本報(bào)告日期，相關(guān)調(diào)查仍在進(jìn)行。關(guān)于調(diào)查結(jié)果，美團(tuán)方面表示，公司于現(xiàn)階段無(wú)法預(yù)測(cè)相關(guān)調(diào)查的情況或結(jié)果，可能會(huì)被要求改變其商業(yè)慣例，或被處以高額罰款。?

目前，美團(tuán)在外賣的市場(chǎng)占有率早已超過(guò)50%，系國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的外賣平臺(tái)。財(cái)報(bào)顯示，2021年上半年，美團(tuán)平臺(tái)日均活躍騎手超過(guò)100萬(wàn)人。用戶數(shù)據(jù)方面，本季度美團(tuán)年度交易用戶數(shù)和活躍商家數(shù)分別為6.3億和770萬(wàn)，均創(chuàng)歷史新高。而在外賣業(yè)務(wù)占據(jù)優(yōu)勢(shì)的情況下，強(qiáng)制商家二選一、針對(duì)商家高抽傭以及騎手權(quán)益難以保障等問(wèn)題也得以凸顯。?

2021年2月，浙江省金華市中級(jí)人民法院就作了一審判決，判定美團(tuán)金華分公司對(duì)商戶進(jìn)行針對(duì)性、歧視性的差別待遇，并強(qiáng)迫商戶“二選一”或者“三選一”，構(gòu)成不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為，損害了餓了么的合法權(quán)益，判決美團(tuán)賠償餓了么100萬(wàn)元。2021年3月15日，江蘇省淮安市中級(jí)人民法院也出現(xiàn)類似判決，美團(tuán)再次因“二選一”敗訴，并向餓了么賠償了35.2萬(wàn)元。?

很大程度上，反壟斷調(diào)查已成為美團(tuán)發(fā)展中的風(fēng)險(xiǎn)因素之一。畢竟，中國(guó)反壟斷史上最大罰單早已落地。?

2020年12月，阿里巴巴集團(tuán)就已經(jīng)因?yàn)椤岸x一”壟斷行為被立案調(diào)查，2021年4月10日國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局公布對(duì)阿里巴巴集團(tuán)的處罰決定書(shū)。經(jīng)查，阿里巴巴集團(tuán)在中國(guó)境內(nèi)網(wǎng)絡(luò)零售平臺(tái)服務(wù)市場(chǎng)具有支配地位。市場(chǎng)監(jiān)管總局責(zé)令阿里巴巴集團(tuán)停止違法行為，并處以其2019年中國(guó)境內(nèi)銷售額4557.12億元4%的罰款，總計(jì)182.28億元。?

事后，阿里巴巴方面也回應(yīng)稱，“誠(chéng)懇接受，堅(jiān)決服從?！?

對(duì)于反壟斷一事，美團(tuán)方面對(duì)外表示，“監(jiān)管變化對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和有序增長(zhǎng)是利好，也有助于促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)和行業(yè)健康發(fā)展”。但對(duì)現(xiàn)階段的美團(tuán)而言，并不是好事。?

今年7月26日，市場(chǎng)監(jiān)管總局、國(guó)家網(wǎng)信辦、國(guó)家發(fā)展改革委、公安部、人力資源社會(huì)保障部、商務(wù)部、中華全國(guó)總工會(huì)共7個(gè)部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于落實(shí)網(wǎng)絡(luò)餐飲平臺(tái)責(zé)任 切實(shí)維護(hù)外賣送餐員權(quán)益的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》），對(duì)外賣送餐員的勞動(dòng)收入、勞動(dòng)安全、食品安全、社會(huì)保障、從業(yè)環(huán)境、組織建設(shè)、矛盾處置等7個(gè)方面提出具體要求。?

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，美團(tuán)平臺(tái)日均活躍騎手超過(guò)100萬(wàn)人。若按新規(guī)執(zhí)行，美團(tuán)將承擔(dān)千萬(wàn)騎手的社保費(fèi)用，預(yù)計(jì)將超百億。消息發(fā)布當(dāng)日，美團(tuán)股價(jià)暴跌近28%，市值蒸發(fā)超4300億港元。?

而更為巧合的是，在此次2021年Q2財(cái)報(bào)發(fā)布的當(dāng)天，市場(chǎng)監(jiān)管總局還傳出消息，對(duì)美團(tuán)收購(gòu)摩拜未依法申報(bào)開(kāi)展調(diào)查工作。針對(duì)最近宏觀和監(jiān)管層面的諸多變動(dòng)變動(dòng)，王興表示“這些改變都是為了實(shí)現(xiàn)“共同富?！边@一個(gè)目標(biāo)”，并稱“監(jiān)管變化對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和有序增長(zhǎng)是利好，也有助于促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)和行業(yè)健康發(fā)展”。

美團(tuán)要如何解決多個(gè)難題？?

2018年9月20日，美團(tuán)在港交所成功上市，此后股價(jià)一直在波動(dòng)中上漲。直到今年2月26日，美團(tuán)股價(jià)爬到460港元的歷史最高位，此后股價(jià)一直不斷下跌。截至8月31日收盤，美團(tuán)249港元的股價(jià)已近乎腰斬。?

股價(jià)震蕩的很大部分原因，不僅是美團(tuán)遲遲未能解決的盈利難題，還有政策監(jiān)管結(jié)果的懸而未決。?

除了涉嫌壟斷，騎手的用工保障問(wèn)題也是此輪整治的重點(diǎn)。在7月26日，多部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于維護(hù)新就業(yè)形態(tài)勞動(dòng)者勞動(dòng)保障權(quán)益的指導(dǎo)意見(jiàn)》與《關(guān)于落實(shí)網(wǎng)絡(luò)餐飲平臺(tái)責(zé)任，切實(shí)維護(hù)外賣送餐員權(quán)益的指導(dǎo)意見(jiàn)》中，切實(shí)明確了平臺(tái)及第三方的勞動(dòng)關(guān)系。?

而針對(duì)商家抽傭問(wèn)題，全國(guó)工商聯(lián)在今年兩會(huì)上也曾提案。隨后，國(guó)家發(fā)改委等部門也印發(fā)《加快培育新型消費(fèi)實(shí)施方案》，要求引導(dǎo)外賣等網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)合理優(yōu)化中小企業(yè)商戶和個(gè)人利用平臺(tái)經(jīng)營(yíng)的抽成、傭金等費(fèi)用。?

除此之外，美圖也在通過(guò)構(gòu)建新業(yè)務(wù)來(lái)尋找想象空間。盡管美團(tuán)新業(yè)務(wù)在Q1季度虧損高達(dá)80億人民幣，到Q2季度該項(xiàng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)虧損增至人民幣92億元，平均下來(lái)，每天虧損1億元，不過(guò)整體虧損率改善環(huán)比改善了4.8%。?

這中間，社區(qū)團(tuán)購(gòu)被視為新業(yè)務(wù)的側(cè)重點(diǎn)，但發(fā)展前期，美團(tuán)再一次經(jīng)歷價(jià)格補(bǔ)貼以及倉(cāng)儲(chǔ)物流等基礎(chǔ)設(shè)施投入，這導(dǎo)致新業(yè)務(wù)處于“增收不增利”的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。?

虧損率有所收窄，但絕對(duì)數(shù)額依舊龐大。對(duì)于美團(tuán)優(yōu)選部門的虧損，美團(tuán)創(chuàng)始人王興在今年3月份表示自己對(duì)業(yè)務(wù)的快速拓展十分滿意，稱該業(yè)務(wù)已經(jīng)開(kāi)始產(chǎn)生毛利潤(rùn)，不存在燒錢擴(kuò)張和毛虧損問(wèn)題，營(yíng)業(yè)虧損來(lái)自于基礎(chǔ)設(shè)施，如網(wǎng)格倉(cāng)加盟管理的優(yōu)化運(yùn)營(yíng)，而不是將資金花在低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，二季度虧損在預(yù)期接受范圍之內(nèi)，收入和用戶增長(zhǎng)數(shù)據(jù)直接說(shuō)明。?

而此次財(cái)報(bào)中美團(tuán)也表示，美團(tuán)優(yōu)選仍是美團(tuán)當(dāng)季度最重點(diǎn)的投資領(lǐng)域。在Q2季度，美團(tuán)優(yōu)選擴(kuò)大了地域覆蓋，并加深對(duì)低線市場(chǎng)的滲透，實(shí)現(xiàn)用戶增長(zhǎng)。美團(tuán)方面表示，將來(lái)也會(huì)繼續(xù)大力投資，以改進(jìn)產(chǎn)品供給、供應(yīng)鏈和履約能力。?

從去年7月至今，美團(tuán)優(yōu)選上線已滿一年。而社區(qū)團(tuán)購(gòu)行業(yè)也是歷經(jīng)翻天覆地的變化，從美團(tuán)優(yōu)選、橙心優(yōu)選、多多買菜為代表的巨頭下場(chǎng)，到老企業(yè)十薈團(tuán)、同程生活等的破產(chǎn)退場(chǎng)，社區(qū)團(tuán)購(gòu)行業(yè)短時(shí)間內(nèi)大起大落。?

綜合之下，美團(tuán)眼下既要在反壟斷的大潮下，調(diào)整外賣業(yè)務(wù)，還要接受相關(guān)處罰規(guī)定。這在未來(lái)必然拉大當(dāng)下的虧損額度，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間，調(diào)虧將成為美團(tuán)的長(zhǎng)期性目標(biāo)。?

參考資料：
1.《估值縮水被拋棄？美團(tuán)答卷依舊“長(zhǎng)情”?》｜海豚投研
2.《美團(tuán)財(cái)報(bào)：一邊賺錢，一邊燒錢》｜劉曠
3.《連環(huán)爆雷！美團(tuán)上半年凈虧82億元，或面臨高額反壟斷罰款》｜中國(guó)證券報(bào)?