因低位清倉(cāng)引發(fā)熱議后，但斌又因?yàn)樽犯呙拦商潛p被推上了熱搜。

據(jù)媒體中國(guó)證券報(bào)的報(bào)道，在接近清倉(cāng)4個(gè)月之后，近期由但斌操盤的“東方港灣方遠(yuǎn)1號(hào)、2號(hào)、3號(hào)私募證券投資基金”出現(xiàn)了明顯的波動(dòng)，疑似開始加倉(cāng)。

不過(guò)尷尬的是，在錯(cuò)過(guò)了A股這一輪接近500點(diǎn)大反彈之后，選擇加倉(cāng)美股的但斌卻遇上了美股暴跌。截至6月10日收盤，東方港灣方遠(yuǎn)1號(hào)、2號(hào)、3號(hào)私募證券投資基金凈值為0.858元，周收益率為－3.05%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸同期上證指數(shù)2.8%的收益。

作為在微博中擁有接近1300萬(wàn)粉絲的財(cái)經(jīng)大V，但斌曾經(jīng)憑借著在低位買入萬(wàn)科、招商銀行和貴州茅臺(tái)等大白馬而名聲大噪，也是因?yàn)橐恢敝貍}(cāng)白馬股，但斌又被許多的粉絲稱為“巴菲特價(jià)值投資的最好傳道人”，儼然已經(jīng)成為了A股價(jià)值投資的代言人。

然而此輪的操作，無(wú)疑讓市場(chǎng)產(chǎn)生了些許懷疑。

從鉗工到A股“價(jià)值投資代表”

和我們印象中的私募大佬不同，但斌其實(shí)并非金融專業(yè)出身。

據(jù)媒體報(bào)道，但斌在大學(xué)期間學(xué)習(xí)的是體育理論，1990年從大學(xué)畢業(yè)后，但斌來(lái)到了開封化肥廠供水車間，成為了化肥廠里的一名鉗工。

不過(guò)，相比于當(dāng)一名小小的鉗工，但斌對(duì)股票這個(gè)新興產(chǎn)物更有興趣，在自學(xué)了2年股票之后，但斌進(jìn)入一家投資咨詢公司擔(dān)任分析師，至此開始了自己的投資生涯。

在那個(gè)投機(jī)風(fēng)氣盛行的年代，但斌卻一直堅(jiān)持價(jià)值投資，也正是價(jià)值投資的風(fēng)格，讓他在后來(lái)贏得了名聲和巨大收益。在擔(dān)任國(guó)泰君安分析師以及大鵬證券首席投資經(jīng)理期間，但斌就不斷對(duì)外推薦五糧液、貴州茅臺(tái)、同仁堂、萬(wàn)科等低位白馬股，而這些白馬股在后來(lái)無(wú)一例外地都出現(xiàn)了大漲，但斌也開始聲名鵲起。

而到了2004年，在但斌成立東方港灣投資公司之后，其又憑借著重倉(cāng)招商銀行、貴州茅臺(tái)、萬(wàn)科獲得了超額收益。具體數(shù)據(jù)方面，2004-2007年，上證綜指的具體表現(xiàn)分別為－15.4%、-8.34%、130.43%、96.67%；而同期東方港灣的收益分別為44.50%、38.00%、233.35%、121.39%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏上證綜指。

除了對(duì)白馬股的獨(dú)到的眼光之外，但斌在公開場(chǎng)合中屢次唱多茅臺(tái)，則讓其“價(jià)值投資代表人”的形象更加深入人心。根據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，在但斌的微博上，有超過(guò)5000條的微博都關(guān)于茅臺(tái)，在公開場(chǎng)合上但斌也公開對(duì)貴州茅臺(tái)的看好，表示“茅臺(tái)一萬(wàn)年不會(huì)崩盤”、“如果有資金，想將茅臺(tái)整個(gè)買下來(lái)?！?/p>

正是對(duì)白馬股堅(jiān)定的看好，讓但斌從之前一名寂寂無(wú)聞的鉗工，最終成為了A股“價(jià)值投資代表人”，如今在微博平臺(tái)上，但斌的粉絲數(shù)已經(jīng)有接近1300萬(wàn)，可見“價(jià)值投資代表人”的形象給其帶來(lái)的巨大收益。

低位減持，價(jià)值投資還是價(jià)值投機(jī)？

不過(guò)，雖然但斌一直標(biāo)榜自己推崇“價(jià)值投資”，但實(shí)際的操作上卻大相徑庭。

據(jù)媒體報(bào)道，在東方港灣成立的18年里，有過(guò)多次低位的減持動(dòng)作，這和價(jià)值投資中的“逢低加倉(cāng)”的理念明顯相悖，而今年3月的一次大減持，更是將但斌推上了風(fēng)口浪尖。

據(jù)官媒證券中國(guó)的報(bào)道，自今年3月份以來(lái)，東方港灣旗下產(chǎn)品均已更新了3次凈值，但幾乎所有產(chǎn)品的凈值波動(dòng)都趨近于0，這表明東方港灣旗下產(chǎn)品幾乎已經(jīng)清倉(cāng)；而在不久之后，但斌也作出了回應(yīng)稱“倉(cāng)位應(yīng)該是比較低，大概在10%左右?！?/p>

從數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2022年3月15日，上證指數(shù)的收盤點(diǎn)位為3063.97點(diǎn)，已經(jīng)較高點(diǎn)回調(diào)超過(guò)了500點(diǎn)，而即便和本輪調(diào)整的最低點(diǎn)2863.65點(diǎn)相比，當(dāng)時(shí)上證指數(shù)的位置已經(jīng)非常接近底部，由此來(lái)看，但斌清倉(cāng)的位置，正好選擇在了底部。

而除了上證指數(shù)之外，像貴州茅臺(tái)、招商銀行、同仁堂等白馬股，在經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的回調(diào)后，在當(dāng)時(shí)已經(jīng)跌到了低位，從估值來(lái)看已經(jīng)具備了明顯的配置優(yōu)勢(shì)。

以貴州茅臺(tái)為例，在3月15日的收盤價(jià)為1603元，跌幅為5.71%，雖然跌幅巨大，但從那一天開始貴州茅臺(tái)的股價(jià)就開始震蕩回升，截至6月17收盤，貴州茅臺(tái)股價(jià)報(bào)收1951元/股，短短3個(gè)月時(shí)間，漲幅接近15%。

即便是一名普通的投資者，只要掌握了基本的市盈率分析方法，也不可能會(huì)在那個(gè)時(shí)候進(jìn)行清倉(cāng)操作，也正是因?yàn)槿绱?，但斌被推上了風(fēng)口浪尖。

實(shí)際上，和巴菲特喜歡“逢低加倉(cāng)”不同，但斌在實(shí)際的操作上更喜歡追高，一般等到白馬股出現(xiàn)明顯的上漲趨勢(shì)后再大舉買入，而這種操作也讓其經(jīng)常被詬病為“價(jià)值投機(jī)”，雖然投資的標(biāo)的都是白馬股，但實(shí)際的操作理念卻有明顯的不同。

加倉(cāng)美股導(dǎo)致虧損

6月19日，但斌因?yàn)榧觽}(cāng)美股巨虧被推上了熱搜。

據(jù)媒體中國(guó)證券報(bào)的報(bào)道，在接近清倉(cāng)4個(gè)月之后，近期由但斌操盤的“東方港灣方遠(yuǎn)1號(hào)、2號(hào)、3號(hào)私募證券投資基金”出現(xiàn)了明顯的波動(dòng)，疑似開始加倉(cāng)。

不過(guò)尷尬的是，在錯(cuò)過(guò)了A股這一輪接近500點(diǎn)大反彈之后，選擇加倉(cāng)美股的但斌卻遇上了美股暴跌。截至6月10日收盤，東方港灣方遠(yuǎn)1號(hào)、2號(hào)、3號(hào)私募證券投資基金凈值為0.858元，周收益率為－3.05%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸同期上證指數(shù)2.8%的收益。

實(shí)際上，從但斌選擇加倉(cāng)美股這一操作，可以再度看到“價(jià)值投機(jī)”的背影。

從納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)近期的走勢(shì)來(lái)看，自從5月11日以來(lái)，該指數(shù)便持續(xù)走高，已經(jīng)從低點(diǎn)上漲超過(guò)了30%，而多只在美上市的中概股在近期也紛紛大漲，不難看出，但斌選擇了對(duì)這些已經(jīng)形成了上漲趨勢(shì)、但估值仍較低的中概股進(jìn)行了加倉(cāng)。

不過(guò)，從目前來(lái)看，但斌的“價(jià)值投機(jī)”并不成功，畢竟相比于A股而言，美股的波動(dòng)往往更大，而且和A股講究趨勢(shì)不同，美股往往更需要對(duì)基本面有詳細(xì)的研究，并非單純的看見趨勢(shì)出現(xiàn)后追漲就能獲利。

實(shí)際上，相比于價(jià)值投資而言，價(jià)值投機(jī)原本就存在著很大的弊端，其核心是以“投機(jī)”為主，和價(jià)值投資在下跌中發(fā)現(xiàn)個(gè)股機(jī)會(huì)并不相同，雖然瞄準(zhǔn)的個(gè)股都是白馬股，都核心的觀念卻有明顯的差別，若通過(guò)價(jià)值投機(jī)來(lái)進(jìn)行操作，則低位殺跌、高位追高都將成為“標(biāo)配”。根據(jù)第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，目前但斌管理的多只產(chǎn)品凈值在預(yù)警線和清盤線附近徘徊。