《金證研》滬深資本組 白澤/作者 沐靈 清和 洪力/風控

光通信、光纖激光等領域，均屬于中國實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分，是向制造強國、科技強國轉(zhuǎn)型過程中的重要發(fā)展領域。其中，5G和云計算技術已成為國際高科技知識產(chǎn)權競爭的焦點和制高點，高功率激光器是先進制造業(yè)的關鍵技術。騰景科技股份有限公司（以下簡稱為“騰景科技”）的精密光學元件、光纖器件產(chǎn)品作為上述科技產(chǎn)業(yè)的基礎，面臨良好的產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢。

看似光鮮的行業(yè)背后，競爭也尤為明顯。近年來，不管在研發(fā)人員數(shù)量、研發(fā)投入情況，騰景科技均亞于行業(yè)表現(xiàn)，尤其公司僅有2項發(fā)明專利，處于行業(yè)墊底的尷尬地位。在歷史上，騰景科技曾發(fā)生多次動產(chǎn)抵押，并且還出現(xiàn)過逾期還款的情況，卻仍購買數(shù)千萬元理財產(chǎn)品。同時，募投項目總投資額也上演“羅生門”，招股書比環(huán)評文件多出1.6億元，或涉嫌“圈錢”。

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一、研發(fā)人員及研發(fā)投入行業(yè)墊底，僅2項發(fā)明專利或缺乏創(chuàng)新能力

創(chuàng)新是企業(yè)成長的源動力，是衡量高新技術企業(yè)的“含金量”，其中研發(fā)人員數(shù)量、研發(fā)投入情況以及研發(fā)成果是重要指標。

據(jù)簽署日期為2020年4月20日招股書申報稿（以下簡稱“2020年4月版招股書”），2019年，騰景科技研發(fā)人員74人，研發(fā)人員占比員工總?cè)藬?shù)11.58%。

據(jù)福晶科技2019年年度報告，2019年，福晶科技研發(fā)人員183人，研發(fā)人員占比員工總?cè)藬?shù)14.54%。

據(jù)光庫科技2019年年度報告，光庫科技研發(fā)人員228人，研發(fā)人員占比員工總?cè)藬?shù)21.8%。

據(jù)博創(chuàng)科技2019年年度報告，博創(chuàng)科技研發(fā)人員150人，研發(fā)人員占比員工總?cè)藬?shù)18.09%。

也就是說，2019年，騰景科技的研發(fā)人員占員工總?cè)藬?shù)比值為11.58%，低于同行業(yè)可比上市公司。

除了研發(fā)人員數(shù)量，騰景科技在研發(fā)投入方面，與行業(yè)存在差距。

據(jù)招股書，2017-2019年及2020年度1-6月，騰景科技研發(fā)費用分別為649.29萬元、726.25萬元、1,166.99萬元、785.66萬元,研發(fā)費用率分別為7.82%、5.75%、6.52%、6.35%。

217-2019年及2020年1-6月，同行業(yè)可比公司福晶科技的研發(fā)費用率分別為8.47%、9.53%、10.8%、8.49%，光庫科技的研發(fā)費用率分別為8.97%、9.3%、9.68%、8.32%，博創(chuàng)科技的研發(fā)費用率分別為5.58%、7.16%、9.19%、6.29%，同行業(yè)可比公司研發(fā)費用率平均值分別為7.67%、8.66%、9.89%、7.7%。

在研發(fā)成果方面，騰景科技也處于劣勢。

據(jù)招股書及公開信息，截至2020年11月17日，騰景科技共有2項發(fā)明專利，55項實用新型專利。

據(jù)公開信息，同期，福晶科技擁有17項發(fā)明專利，105項實用新型專利；同期，光庫科技擁有10項發(fā)明專利，59項實用新型專利；同期，博創(chuàng)科技擁有12項發(fā)明專利，13項實用新型專利。

也就是說，騰景科技不僅研發(fā)費用率低于行業(yè)均值，其擁有的2項發(fā)明專利，在數(shù)量上也低于同行。

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二、多起動產(chǎn)抵押或未披露，兩次逾期還款卻仍購買數(shù)千萬元理財產(chǎn)品

實際上，騰景科技在歷史上，曾發(fā)生多次動產(chǎn)抵押，并且還出現(xiàn)過逾期還款的情況。但是其在招股書中或并未披露詳盡。

據(jù)招股書，騰景科技的短期借款以固定資產(chǎn)作為抵押，以專利權作為質(zhì)押。2017-2019年及2020年1-6月，騰景科技的短期借款分別為1,550萬元、1,100萬元、0元、0元。

據(jù)市場監(jiān)督管理局信息，騰景科技在2016-2018年內(nèi)還曾發(fā)生過多起動產(chǎn)抵押。

據(jù)市場監(jiān)督管理局動產(chǎn)抵押登記信息，登記編號為350105180017-3，登記日期為2018年9月14日，騰景科技履行債務的期限為2018年8月14日至2019年8月13日，抵押權人為中國銀行股份有限公司福州市市中支行。主債權消滅時間為2019年4月24日，金額為3,751.03萬元。

據(jù)市場監(jiān)督管理局動產(chǎn)抵押登記信息，登記編號350105170016-3，登記日期為2017年9月1日，騰景科技履行債務的期限為2017年8月28日至2018年8月17日，抵押權人為中國銀行股份有限公司福州市市中支行。主債權消滅時間為2018年9月14日，金額為2,846.14萬元。值得注意的是，主債權消滅時間超過了該筆債務期限的截止日，即騰景科技逾期還款。

據(jù)市場監(jiān)督管理局動產(chǎn)抵押登記信息，登記編號350105170002-3，登記日期為2017年2月7日，騰景科技履行債務的期限為2017年1月23日至2018年1月18日，抵押權人為中國銀行股份有限公司福州市市中支行。主債權消滅時間為2017年9月1日，金額為900萬元。

據(jù)市場監(jiān)督管理局動產(chǎn)抵押登記信息，登記編號350105160003-3，登記日期為2016年2月15日，騰景科技履行債務的期限為2016年1月12日至2017年1月7日，抵押權人為中國銀行股份有限公司福州市市中支行。主債權消滅時間為2017年2月7日，金額為560萬元。值得注意的是，主債權消滅時間超過了該筆債務期限的截止日，即逾期還款。

令人疑惑的是，雖然騰景科技在2017年和2018年存在逾期還款行為，看似資金“緊張”，但是騰景科技每年仍有“閑錢”購置大量理財產(chǎn)品。

2017年11月22日，騰景科技購入了1,000萬元的理財產(chǎn)品；2017年12月18日，購入了120萬美元的理財產(chǎn)品；2017年12月25日，購入了4,000萬元的理財產(chǎn)品；2017年12月4日，購入了300萬元的理財產(chǎn)品。

2018年9月4日，騰景科技購入了85萬元的理財產(chǎn)品；2018年10月29日，騰景科技購入了88萬元的理財產(chǎn)品；2018年12月19日，騰景科技購入了63萬元的理財產(chǎn)品；2018年12月19日，騰景科技購入了11萬元的理財產(chǎn)品；2018年12月11日，騰景科技還在中國銀行股份有限公司福州市分行營業(yè)部購入了1,700萬元人民幣的理財產(chǎn)品。

也就是說，騰景科技的抵押貸款情況遠不止招股書中披露的數(shù)據(jù)，或存選擇性披露。此外，騰景科技還存在逾期還款的情況，卻仍然購買大量理財產(chǎn)品。

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三、光電子元器件項目總投資額比環(huán)評文件多出1.6億元，涉嫌虛假陳述

值得注意的是，騰景科技在招股書中的披露的募投項目投資總額，與政府公示的環(huán)評文件出現(xiàn)數(shù)據(jù)“打架”，并且產(chǎn)能也與環(huán)評文件存在“出入”。

據(jù)招股書，騰景科技擬募資33,964.59萬元用于光電子關鍵與核心元器件建設項目（以下簡稱“光電子元器件項目”）和研發(fā)中心建設項目。

其中，光電子元器件項目總投資額為32,253.04萬元，擬募集資金27,854.89萬元，該項目備案號為閩發(fā)改備[2018]A050070號,項目環(huán)評號榕馬開環(huán)評[2019]04號，建設地點為“福州市馬尾區(qū)珍珠路2號”，擬擴元件產(chǎn)能1,800萬件、器件產(chǎn)能240萬件。

據(jù)福州市馬尾區(qū)政府公示的《福州騰景光電科技有限公司光電子關鍵與核心元器件和模塊建設項目環(huán)評報告表》（以下簡稱“環(huán)評文件”），項目名稱為“光電子關鍵與核心元器件和模塊建設項目”，建設單位為“福州騰景光電科技有限公司（即騰景科技前身）”，建設地點為“福州市馬尾區(qū)珍珠路2號”，建設依據(jù)為“閩發(fā)改備[2018]A050070號”。

據(jù)福州市馬尾區(qū)政府公示的《福州騰景光電科技有限公司光電子關鍵與核心元器件和模塊建設項目環(huán)境影響報告表的批復》（以下簡稱“環(huán)評批復”），文號為“榕馬開環(huán)評[2019]04號”。

也就是說，福州市馬尾區(qū)政府公示的環(huán)評文件，其項目名稱、建設單位、建設地點都與招股書中光電子元器件項目的項目名稱、建設單位和建設地點一致；而福州市馬尾區(qū)政府公示的環(huán)評文件的建設依據(jù)“閩發(fā)改備[2018]A050070號”，與招股書中披露的光電子元器件項目的備案文號一致；而福州市馬尾區(qū)政府公示的環(huán)評批復文號“榕馬開環(huán)評[2019]04號”，與招股書中披露的光電子元器件項目的環(huán)評批復文件號“榕馬開環(huán)評[2019]04號”一致。

那么，招股書中披露的光電子元器件項目的環(huán)評備案與環(huán)評批復，即為福州市馬尾區(qū)政府公示的環(huán)評文件和環(huán)評批復。

值得注意的是，據(jù)福州市馬尾區(qū)政府網(wǎng)站公示的環(huán)評文件，光電子元器件項目總投資額為16,000萬元。而招股書中披露的光電子元器件項目總投資額為32,253.04萬元。

不僅如此，據(jù)福州市馬尾區(qū)政府網(wǎng)站公示的環(huán)評文件，光電子元器件項目的新增產(chǎn)能為年產(chǎn)光電元器件、模塊5,000萬片（件）。而招股書中光電子元器件項目的新增產(chǎn)能為元件1,800萬件、器件240萬件，元器件共計2,040萬件。

也就是說，福州市馬尾區(qū)政府網(wǎng)站公示的環(huán)評文件，其總投資額比招股書披露的少了16,200余萬元，其新增產(chǎn)能卻比招股書披露的多出近3,000萬件。

據(jù)福州市馬尾區(qū)政府公示的環(huán)評批復文件，騰景科技的光電子元器件項目的總投資額為16,000萬元，新增產(chǎn)能為年產(chǎn)光電元器件、模塊5,000萬片（件），與福州市福州市馬尾區(qū)政府公示的環(huán)評文件一致。

回溯歷史。

據(jù)福州市馬尾區(qū)政府網(wǎng)站公示的環(huán)評文件，騰景科技的光電子元器件項目始于2014年。2014年，騰景科技向福州開發(fā)區(qū)福州金澤科技有限公司（以下簡稱“福州金澤”）租賃福州金澤1#樓A棟一層、五層和B棟三層（福州馬尾科技園區(qū)茶山路1號）作為光電元器件及模塊項目的廠房，生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn)各類光電元件、模塊10萬片（個）。

2017年5月，騰景科技進行第一次擴建，項目總投資額3,317萬元，項目建設地為福州金澤1#樓A棟三層（福州馬尾科技園區(qū)茶山路1號），生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn)各類光電元器件、模塊500萬片（件）。

據(jù)福州市馬尾區(qū)政府公示的環(huán)評文件和閩馬經(jīng)信備【2017】A00020號文件，2018年7月，騰景科技進行第二次擴建，項目總投資額3,310萬元，項目建設地為福州金澤1#樓A棟四層（福州馬尾科技園區(qū)茶山路1號），新增產(chǎn)能為年產(chǎn)光電元器件、模塊1,000萬片（件）。

據(jù)福州市馬尾區(qū)政府公示的環(huán)評文件，上述兩次擴建項目已經(jīng)正式運營，騰景科技在福州市馬尾區(qū)珍珠路2號的自有工業(yè)用地投資建設的光電子元器件項目，與前兩次擴建工程并不在同一塊用地。

即使是要加上2017年5月和2018年7月這兩次擴建項目的總投資額，即為22,627萬元,也與騰景科技在招股書中披露的光電子元器件項目總投資額相差約1億元。此外，騰景科技在環(huán)評文件中提到的產(chǎn)能，也與招股書存在“出入”，或涉嫌虛假陳述。