近日，央行發(fā)布2023年6月社會融資規(guī)模統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告及金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告。6月社會融資和信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期增長，新增信貸規(guī)模由5月的同比少增轉(zhuǎn)為同比多增2296億元，住戶貸款和企業(yè)貸款增量規(guī)模雙雙增長，釋放出一定的積極信號。從貨幣供給端來看，6月貨幣供應(yīng)仍然保持相對寬裕，但是資金流動性減弱，市場信心仍不足，企業(yè)入市仍謹慎觀望為主。

一、6月社融數(shù)據(jù)超預(yù)期增長，去年同期高基數(shù)下同比仍少增

6月社會融資數(shù)據(jù)呈現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)跡象。6月，社會融資規(guī)模存量為365.45萬億元，環(huán)比上漲1.1%，同比上漲9%。從增量來看，社會融資規(guī)模增量為4.22萬億元，比上月多增2.67萬億元，比上年同期少增9859億元。6月社會融資數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，主要受企業(yè)與居民部門融資拉動。政策端來看，6月央行宣布LPR下調(diào)10個基點，釋放了信貸寬松的信號，對社融數(shù)據(jù)形成一定的支撐。預(yù)計下半年信貸環(huán)境將繼續(xù)保持相對寬松基調(diào)，不排除有再次降息的可能。

二、寬信用政策發(fā)酵及銀行年中考核壓力等多重作用下，6月信貸數(shù)據(jù)展現(xiàn)好成績

貸款數(shù)據(jù)的超預(yù)期表現(xiàn)對社融數(shù)據(jù)形成了較強的支撐。根據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，2023年6月人民幣貸款新增30500億元，同比多增2296億元。從結(jié)構(gòu)來看，6月住戶貸款新增9639億元，同比大幅增加1157億元。其中，居民短期貸款增加4914億元，同比多增632億元；以住房貸款為主的中長期貸款增加4630億元，同比多增463億元。企業(yè)貸款新增22700億元，同比多增672億元，至此，企業(yè)貸款也扭轉(zhuǎn)了5月同比少增的趨勢，重現(xiàn)恢復同比正向增長。相較于企業(yè)端的表現(xiàn)，居民貸款的增長更加超出市場預(yù)計，但是從近期國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)來看，2023年1-6月商品房銷售面積59515萬平方米，同比下降5.3%，降幅擴大4.4個百分點；商品房銷售額63092億元，增長1.1%，漲幅收窄7.3個百分點。數(shù)據(jù)表現(xiàn)并不樂觀，同時，根據(jù)諸葛數(shù)據(jù)研究中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，6月重點城市新房成交環(huán)比微升，二手房成交持續(xù)下滑，6月預(yù)期中的小高峰并未出現(xiàn)，市場整體下行壓力仍然不小。目前房地產(chǎn)市場需求仍較弱，6月居民信貸端的良好表現(xiàn)傾向于認為可能由以下原因?qū)е?，其一，銀行半年度業(yè)績沖量下，多家銀行發(fā)放貸款提速，一定程度上抬高了居民中長期貸款增量，其二，6月年內(nèi)首次降息落地釋放流動性，促進購房需求釋放，按揭貸款有所增加，同時根據(jù)各地公開信心表現(xiàn)來看，近期提前還貸現(xiàn)象較前期有所緩解。在當前市場修復態(tài)勢并不明朗的情況下，后續(xù)居民貸款數(shù)據(jù)有待進一步觀察，7月數(shù)據(jù)不排除有滑坡的可能。

?三、6月剪刀差擴大，資金流動性仍偏弱

M2-M1剪刀差走擴，達到年內(nèi)峰值，資金活躍度減弱。M2-M1是非金融企業(yè)活躍度的重要體現(xiàn)。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，6月份M1增速為3.1%，M2增速為11.3%，M2-M1增速剪刀差達到8.2%，較上月擴大1.3個百分點，M2-M1剪刀差仍處于歷史高位水平并且有走擴趨勢，反映出實體經(jīng)濟和市場主體經(jīng)營活動活力減弱，市場信心不足，投資情緒有所降溫，資金活化效率偏低。

當前來看，6月M2仍然保持在較高增速，貨幣供應(yīng)端仍然相對寬裕，但是流動性并不強，企業(yè)投資意愿仍然較低，根據(jù)開發(fā)投資數(shù)據(jù)顯示，1-6月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額為58550億元，同比下降7.9%，降幅較上月擴大0.7個百分點，至此，開發(fā)投資維持14個月負增長。房地產(chǎn)投資信心持續(xù)減弱，房企入市仍然觀望謹慎。接下來推動擴大內(nèi)需，提高資金流動性，促進房地產(chǎn)市場復蘇仍然是主要任務(wù)。

整體來看，6月社融、金融數(shù)據(jù)好于預(yù)期，釋放一定的積極信號，表明近期的降息等利好政策發(fā)揮了正向作用，市場小幅修復。但是對于這一數(shù)據(jù)也需要謹慎理性看待，可能受到半年度節(jié)點銀行沖量等因素的干擾，導致社融和信貸數(shù)據(jù)出現(xiàn)超預(yù)期波動，后續(xù)還需進一步觀察這一趨勢能否延續(xù)。展望后市，政策端加碼仍然具有很強的必要性，在信貸、就業(yè)、收入、房地產(chǎn)等多方面發(fā)力，共同促進擴大內(nèi)需，提振市場信心迫在眉睫。