受供應(yīng)端寬松格局影響，生豬市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)低迷，進(jìn)入6月后，由于養(yǎng)殖虧損壓力的不斷增大，供應(yīng)端也開始出現(xiàn)了新的邊際變化因素。從交易體重、盈利預(yù)期、仔豬價(jià)格以及凍品庫(kù)存水平來看，似乎都反映出階段性供給調(diào)整的趨勢(shì)。如果這一調(diào)整趨勢(shì)節(jié)奏持續(xù)，或?qū)⒂型麑?duì)后市生豬價(jià)格上漲邏輯形成有效支撐。

6月初牧原股份、新希望、溫氏股份等龍頭企業(yè)紛紛披露5月生豬銷售簡(jiǎn)報(bào)顯示，在生豬價(jià)格微降的背景下，大部分龍頭企業(yè)生豬銷售量和銷售收入穩(wěn)步提升。并且對(duì)于豬價(jià)接下來的走勢(shì)，龍頭企業(yè)普遍持“謹(jǐn)慎樂觀”的態(tài)度，市場(chǎng)交易邏輯正在對(duì)價(jià)格形成新的驅(qū)動(dòng)。

仔豬價(jià)格下跌或驅(qū)動(dòng)能繁產(chǎn)能去化加速

養(yǎng)殖利潤(rùn)空間的進(jìn)一步收窄或更使當(dāng)前育肥意愿偏弱，一季度供應(yīng)缺口疊加季節(jié)性補(bǔ)欄因素逐步消退后，6月起仔豬價(jià)格下行速度開始加快。進(jìn)入6月份，仔豬價(jià)格連續(xù)兩周下行，跌幅較5月末水平超10%，有再度回歸生豬價(jià)格聯(lián)動(dòng)趨勢(shì)。而仔豬銷售情況轉(zhuǎn)弱將進(jìn)一步影響?zhàn)B殖集團(tuán)的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，或從側(cè)面刺激企業(yè)開始啟動(dòng)能繁母豬產(chǎn)能去化進(jìn)程。

產(chǎn)能去化的市場(chǎng)預(yù)期如果形成，短期內(nèi)規(guī)模場(chǎng)出欄計(jì)劃調(diào)減就將成為驅(qū)動(dòng)后市生豬價(jià)格底部企穩(wěn)的重要影響因素，使生豬市場(chǎng)價(jià)格獲得預(yù)期和現(xiàn)實(shí)雙重支撐。而基于這一考量，啟動(dòng)收儲(chǔ)的必要性以及其對(duì)豬價(jià)發(fā)揮的實(shí)質(zhì)性作用或被弱化。

屠宰凍品庫(kù)存見頂并進(jìn)入季節(jié)性去庫(kù)過程

國(guó)內(nèi)樣本企業(yè)屠宰凍品庫(kù)存有見頂跡象，6月第三周凍品庫(kù)存環(huán)比降幅擴(kuò)大至2.9%，年內(nèi)連續(xù)第三周下降，屠宰企業(yè)或逐步進(jìn)入季節(jié)性的凍品去庫(kù)過程。

不過從豬肉供需角度來看，下游豬肉凍品庫(kù)存的合理變動(dòng)應(yīng)與上游的體重水平形成勾稽關(guān)系，進(jìn)而緩沖掉供應(yīng)端的周期波動(dòng)對(duì)豬肉供應(yīng)形成的沖擊，進(jìn)一步穩(wěn)定肉類市場(chǎng)價(jià)格。而現(xiàn)階段月度凍品庫(kù)存或市場(chǎng)交易體重再度同步下行，或反映了當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈維度的主動(dòng)去庫(kù)節(jié)奏正在形成聯(lián)動(dòng)，未來豬肉供給端收緊預(yù)期將有增強(qiáng)，這或?qū)⒅芜h(yuǎn)月價(jià)格的上漲。