年輕的心熱淚盈眶，我是金鯉

今天有幸看到一條消息在討論目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的至暗時(shí)刻跟歷史上美元與黃金脫鉤后的經(jīng)濟(jì)相對(duì)比，時(shí)勢(shì)造英雄，金融亂世成就了一部分人，同時(shí)也犧牲了一部分人，至于對(duì)錯(cuò)留與后人評(píng)判。留給時(shí)間鑒證。

開(kāi)篇如此文藝的把正片文章帶入到歷史的洪流中，這樣的基調(diào)開(kāi)篇對(duì)我這個(gè)金融小渣渣屬實(shí)有點(diǎn)難度，但是還可以拿捏一點(diǎn)略微酸氣的文字，來(lái)映射出當(dāng)年殘酷的歷史吧。目前美國(guó)從今年三月以來(lái)，受到疫情影響至今，美聯(lián)儲(chǔ)使出渾身解數(shù)來(lái)維持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，為的是經(jīng)濟(jì)在這輪自然災(zāi)害中損失最小。

當(dāng)然事與愿違的卻是低估了疫情的周期，緊急的經(jīng)濟(jì)調(diào)整政策正在逐漸的演變成經(jīng)濟(jì)刺激常態(tài)化。大家都很清楚的是央行的動(dòng)作最簡(jiǎn)單的就是降息刺激通脹走高，達(dá)到預(yù)期2%，經(jīng)濟(jì)才能達(dá)到最快，最穩(wěn)定的發(fā)展。顯然當(dāng)緊急預(yù)防的措施變成了一種常態(tài)，必然帶來(lái)的量變到質(zhì)變。很簡(jiǎn)單的道理餓了如果當(dāng)下沒(méi)有吃的，適當(dāng)?shù)暮人部梢猿漯?。但是讓你喝水成為一種常態(tài)的話，你能維持一個(gè)月？?jī)蓚€(gè)月？一年下來(lái)命不久矣。

目前美國(guó)所面臨的就是從確診人數(shù)來(lái)看呈現(xiàn)逐漸減少的態(tài)勢(shì)，但是在這半年的時(shí)間里邊，美國(guó)中小企業(yè)的貸款，美國(guó)的債務(wù)，向市場(chǎng)注入過(guò)多的貨幣。這樣的局面該如何收?qǐng)?。顯然金融戰(zhàn)場(chǎng)上的危機(jī)一觸即發(fā)，目前站在舞臺(tái)上的正是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾。從當(dāng)下的局面判斷，經(jīng)濟(jì)逐漸回暖，但是由于前期超發(fā)的貨幣，帶來(lái)的通貨膨脹的危機(jī)。這個(gè)危機(jī)將會(huì)在未來(lái)逐漸放大。

兩難的選擇是通脹在不斷走高，但是經(jīng)濟(jì)并未能從疫情之中恢復(fù)，反而出現(xiàn)了嚴(yán)重的負(fù)債，以及造成了大量的失業(yè)，新一輪的家庭救助金到期。鮑威爾會(huì)怎樣處理，理論上來(lái)講目前美國(guó)的通脹已經(jīng)逾越了2%，經(jīng)濟(jì)政策上需要加息來(lái)壓制通貨膨脹，避免出現(xiàn)較大的金融泡沫。但是生活要是可以像書(shū)本上講的那么簡(jiǎn)單易懂得話，也就不叫現(xiàn)實(shí)了。

本周重點(diǎn)關(guān)注的是周四美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)政策框架評(píng)估發(fā)表講話。從目前市場(chǎng)的角度來(lái)理解的話，一向嚴(yán)謹(jǐn)樂(lè)觀的鮑威爾將會(huì)告知大家，2%的通脹稍微高出一點(diǎn)還是沒(méi)有關(guān)系的，因?yàn)槲覀兊耐洿蠖鄶?shù)時(shí)間是低于這一目標(biāo)的，所以我們結(jié)合經(jīng)濟(jì)實(shí)際情況，選擇參考平均通脹水平，繼續(xù)延續(xù)當(dāng)前低利率，將會(huì)維持看到明顯經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的信號(hào)之后考慮適當(dāng)?shù)募酉ⅰ?/p>

很明顯的是鮑威爾此前發(fā)表的樂(lè)觀論調(diào)，將會(huì)延續(xù)低利率并且不考慮收益率曲線的政策做法，那么可以預(yù)見(jiàn)的就是美國(guó)通脹持續(xù)走高，畢竟一個(gè)緊急狀態(tài)下的財(cái)經(jīng)政策目前成為常態(tài)化。而這樣的做法前美聯(lián)儲(chǔ)主席沃克爾-金融“巨人”是不認(rèn)可的。

談到這個(gè)前任，又趕上七夕，瞬間這個(gè)心情是不是感到一陣綠意，嘿家人們跑偏了。做交易不香么過(guò)什么七夕。談到沃克爾，就是開(kāi)篇提到的時(shí)勢(shì)造英雄的主。我對(duì)他也只是涉獵而已并沒(méi)有通讀他的傳記。之所以今天單獨(dú)拿出來(lái)跟大家聊，就是因?yàn)楫?dāng)下的美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況和當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)有所聯(lián)系，而兩者卻采取的完全相反的經(jīng)濟(jì)政策

一個(gè)是歷史，并且接受住了市場(chǎng)的考驗(yàn)，一個(gè)是未知。在眾多猜疑之中，誰(shuí)會(huì)是市場(chǎng)的贏家，我們誰(shuí)都不敢妄下定論，畢竟時(shí)代背景不同，所以我們是無(wú)法站在當(dāng)年的環(huán)境中去體會(huì)，當(dāng)年沃克爾所承擔(dān)的壓力，以及內(nèi)心的譴責(zé)

1969年到1974年，沃克爾出任尼克松政府的財(cái)政部副部長(zhǎng)，負(fù)責(zé)國(guó)際貨幣事務(wù)。這期間，美國(guó)政府正式?jīng)Q定讓美元和黃金脫鉤，“布雷頓森林體系”宣告結(jié)束，沃克爾在這個(gè)進(jìn)程中發(fā)揮了重要作用。1975年，沃克爾出任紐約聯(lián)儲(chǔ)主席，并在四年后被總統(tǒng)吉米·卡特(Jimmy Carter)提名為美聯(lián)儲(chǔ)主席。

沃克爾上任之時(shí)，美國(guó)正經(jīng)歷前所未有的持續(xù)高通脹。1970年代兩次石油危機(jī)帶來(lái)的油價(jià)飆升放大了其它通脹因素，再加上旨在刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的寬松貨幣政策，美國(guó)價(jià)格水平不斷走高。美聯(lián)儲(chǔ)也一度收緊貨幣政策以應(yīng)對(duì)通脹上升，但由于失業(yè)率高居不下，緊縮的貨幣政策不得不半途而廢，到1980年3月時(shí)，美國(guó)的通脹水平已升至14.8%。與此同時(shí)，失業(yè)率也大幅增加，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入滯脹危機(jī)。

沃克爾認(rèn)為，要讓經(jīng)濟(jì)恢復(fù)繁榮，必須先控制住通貨膨脹?！罢f(shuō)到未來(lái)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性，（通脹）可能是最大的問(wèn)題，并帶來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)蕭條，”他在1979年聯(lián)邦市場(chǎng)公開(kāi)委員會(huì)(FOMC)的一次會(huì)議上指出。

上任后，沃克爾領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)著手逐步提高聯(lián)邦基金利率，并隨后將重點(diǎn)轉(zhuǎn)至通過(guò)準(zhǔn)備金機(jī)制來(lái)限制貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)上。即美聯(lián)儲(chǔ)不再投票決定基準(zhǔn)利率，而是直接制定貨幣供應(yīng)量目標(biāo)，經(jīng)由市場(chǎng)，由貨幣供應(yīng)量的變化決定利率的變化。由于這一政策，到1981年7月，美國(guó)聯(lián)邦基金利率升至創(chuàng)紀(jì)錄的22.36%。

高利率的副作用開(kāi)始顯現(xiàn)，1981至1982年美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，失業(yè)率一度高達(dá)10.8%，成為自1930年代“大蕭條”以來(lái)最嚴(yán)重的一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)衰退。

作為美國(guó)貨幣當(dāng)局的頭腦，沃克爾遭到了來(lái)自四面八方的詰難。農(nóng)民開(kāi)著拖拉機(jī)到美聯(lián)儲(chǔ)總部抗議；汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商把賣(mài)不出去的汽車(chē)鑰匙放進(jìn)棺材里寄給美聯(lián)儲(chǔ)；建筑工人則給沃克爾寄來(lái)寬四寸厚二尺的木板，上面寫(xiě)著“降息、拯救工作、利率太高”等詞語(yǔ)；新聞刊物譴責(zé)他和美聯(lián)儲(chǔ)是蓄謀已久的冷血謀殺犯，扼殺了數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的小企業(yè)。眾議院多數(shù)黨領(lǐng)袖小詹姆斯·賴特要求沃爾克辭職，稱后者不明白高利率對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。

當(dāng)時(shí)的美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)唐納德·里根(Donald Regan，此人并非里根總統(tǒng))在接受《紐約時(shí)報(bào)》采訪時(shí)直接批評(píng)了美聯(lián)儲(chǔ)的立場(chǎng)，稱如果貨幣供應(yīng)量停止增長(zhǎng)，美國(guó)將陷入嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退。但沃克隨后公開(kāi)回應(yīng)稱，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有擴(kuò)大貨幣供給的計(jì)劃，現(xiàn)在增加貨幣供應(yīng)量只會(huì)讓情勢(shì)雪上加霜。

沃克爾的堅(jiān)持獲得了成效。1982年初，美國(guó)通脹率降至6.1%，到1983年沃克爾第一個(gè)任期結(jié)束時(shí)，通脹率已經(jīng)回落至3%上下。此后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)迎來(lái)了持續(xù)增長(zhǎng)和低通脹的新時(shí)期。

“如果沒(méi)有沃克爾大膽的貨幣政策改革，以及在極度痛苦的年月中堅(jiān)定抗擊通脹的決心，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)螺旋式下跌，”前圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席威廉·普爾(William Poole)在2005年時(shí)指出，“通過(guò)扭轉(zhuǎn)其前任錯(cuò)誤的政策，沃克爾為美國(guó)80和90年代的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張奠定了基礎(chǔ)?！?/p>

沃爾克曾對(duì)春華資本董事長(zhǎng)、前高盛集團(tuán)亞太區(qū)董事總經(jīng)理胡祖六說(shuō)，“央行最容易做的事莫過(guò)于寬松貨幣政策，既可讓企業(yè)和金融市場(chǎng)高興，又可取悅于華盛頓政客，減少短期痛苦，皆大歡喜。但是，最迎合公眾口味的未必是最明智的政策，其實(shí)央行最應(yīng)當(dāng)做的是短期可能讓一些人不太開(kāi)心、但中長(zhǎng)期卻真正惠及大多數(shù)人的事情，即維持幣值的穩(wěn)定。”

2008年11月，雷曼兄弟破產(chǎn)后的第二個(gè)月，奧巴馬宣布組建了總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顧問(wèn)委員會(huì)，并邀請(qǐng)沃爾克擔(dān)任主席。沃克爾提出一系列措施，如限制超大型銀行規(guī)模，禁止商業(yè)銀行從事自營(yíng)交易等高風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)。這一理念成為“沃克爾規(guī)則”的基石，該規(guī)則禁止大型商業(yè)銀行使用自有資金投資衍生品、對(duì)沖基金和私募股權(quán)公司，是“華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法案”，即“多德-弗蘭克法案”的關(guān)鍵組成部分，至今仍在影響著美國(guó)金融體系。

“我本不想寫(xiě)書(shū)，但有些事情讓我感到惱火，”他在接受《紐約時(shí)報(bào)》采訪時(shí)說(shuō)，“我真的很擔(dān)心這屆政府（指川普）的情況?！痹趩?wèn)及美國(guó)眼下的狀況時(shí)，沃克爾回答稱，“無(wú)論從哪個(gè)方面看，我們都一團(tuán)糟?！?/p>

對(duì)現(xiàn)在的美國(guó)人而言，通貨膨脹似乎是一個(gè)遙不可及的概念。但在一個(gè)由紙幣構(gòu)筑的金融世界里，通脹的風(fēng)險(xiǎn)從未遠(yuǎn)離，也因此沃克爾留下的遺產(chǎn)——一個(gè)不畏壓力、堅(jiān)守原則的獨(dú)立央行就顯得尤為珍貴。

（有關(guān)沃克爾的片段，并非本人原創(chuàng)，如有侵權(quán)，請(qǐng)與告知?jiǎng)h除。）

那么目前美國(guó)的失業(yè)率連續(xù)高漲已經(jīng)4個(gè)月在10%上方了，所以當(dāng)下美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的危機(jī)不容小覷，畢竟自今年三月以來(lái)，市場(chǎng)就見(jiàn)證了各種歷史，什么標(biāo)普的熔斷，負(fù)油價(jià)，無(wú)限量量化寬松，黃金價(jià)格歷史新高等等。

那么對(duì)于近期黃金市場(chǎng)有何影響呢？顯然在美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到了壺口瀑布的壺口了，就等鮑威爾發(fā)表市場(chǎng)論調(diào)了。所以對(duì)于黃金目前的市場(chǎng)情緒偏向利空，從近期的美聯(lián)儲(chǔ)釋放的市場(chǎng)預(yù)期來(lái)看是利多美元的，加上川普近期并沒(méi)有搞出部分地區(qū)的熱戰(zhàn)，并且目前也已經(jīng)成為了候選人。黃金近期唯一能暴漲的潛在因素就是來(lái)在川普發(fā)動(dòng)地區(qū)熱戰(zhàn)，來(lái)增加民調(diào)。但是對(duì)于這個(gè)事件的預(yù)期存在大量的臆想，而沒(méi)有實(shí)際依據(jù)。

因此市場(chǎng)在全球量化寬松的環(huán)境下黃金是會(huì)遭到大量的增持，但是短期的市場(chǎng)吸收來(lái)看將會(huì)更加偏向利空黃金，畢竟近在眼前的就是美聯(lián)儲(chǔ)的講話?？傮w來(lái)講目前的黃金還是處于回撤調(diào)整之中。

撰稿人：金市大鯉

截稿時(shí)間：2020/8/25

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