作者丨尹頌

出品丨鰲頭財經（theSankei）

事件：

2020年12月3日，納微科技首發(fā)申請獲上交所上市委員會通過，將于上交所科創(chuàng)板上市。

企業(yè)介紹：

納微科技成立于2007年，總部位于江蘇省蘇州市，是一家專門從事高性能納米微球材料研發(fā)、規(guī)模化生產、銷售及應用服務，為生物醫(yī)藥、平板顯示、分析檢測及體外診斷等領域客戶提供核心微球材料及相關技術解決方案的高新技術企業(yè)。

主要產品：

納微科技目前產品和服務主要涉及生物醫(yī)藥和平板顯示兩大應用領域。

生物醫(yī)藥領域，公司主要為藥品大規(guī)模生產提供關鍵的分離純化材料，同時也為藥品質量檢測和科學研究提供分離和分析色譜柱及相關儀器設備。

平板顯示領域，公司主要產品為用于控制LCD面板盒厚的聚合物間隔物微球（間隔物塑膠球），同時可以提供包括以二氧化硅為基質的間隔物微球（間隔物硅球）、導電金球、標準顆粒、黑球等在內的其他光電應用微球材料。

業(yè)績水平：

2018年度、2019年度和2020年度，納微科技營業(yè)收入分別為8,239.58萬元、12,970.09萬元和20,499.29萬元，復合增長率達到57.73%。同期，公司凈利潤分別為1,378.24萬元、2,140.86萬元和7,290.16萬元，復合增長率達到147.93%。

核心價值：

1. 微球精準制備技術打破壟斷

納微科技突破了微球精準制備的技術難題，實現(xiàn)對微球材料粒徑、孔徑及表面性能的精準調控，成功將產品應用于生物醫(yī)藥、平板顯示、分析檢測及體外診斷等眾多領域，打破了國外領先企業(yè)長期以來的技術和產品壟斷，加快了高性能色譜填料和間隔物微球的國產化速度，推動了國產自主研發(fā)產品打入歐美發(fā)達國家市場的進程。

2. 自主研發(fā)多項核心專有技術

納微科技通過持續(xù)十余年的跨領域研發(fā)創(chuàng)新、技術進步與產品積累，公司建立了全面的微球精準制備技術研發(fā)、應用和產業(yè)化體系，自主研發(fā)了多項核心專有技術，是目前世界上少數(shù)幾家可以同時規(guī)模化制備無機和有機高性能納米微球材料的公司之一。

研發(fā)實力：

根據(jù)國家統(tǒng)計局《戰(zhàn)略性新興產業(yè)分類（2018）》，納微科技隸屬于“3.6前沿新材料”中的“3.6.4納米材料制造”。根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》，公司屬于其中規(guī)定的“新材料領域”之“前沿新材料及相關服務”行業(yè)。

2018年至2020年，納微科技累計研發(fā)投入金額8877.15萬元，占累計營業(yè)收入的比例為21.28%，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為31.69%、22.66%和16.23%。

截至2020年末，公司共有研發(fā)人員114人，占員工總數(shù)的比例為30.48%。公司已有17項發(fā)明專利形成主營業(yè)務收入。

可比企業(yè)：

納微科技的可比上市公司包括藥石科技（300725.SZ）、正海生物（300653.SZ）、鍵凱科技（688356.SH）和藍曉科技（300487.SZ）。

2018年至2020年，可比公司平均毛利率分別為68.35%、69.71%和67.65%，納微科技的毛利率分別為80.95%、79.82%和83.86%。納微科技毛利率高于行業(yè)均值10個百分點以上，盈利水平強。

2018年至2020年，可比公司平均銷售費用率分別為12.68%、12.37%和10.93%，納微科技的銷售費用率分別為12.68%、12.37%和10.93%。納微科技銷售費用率高于可比公司平均值，主要原因系公司與可比公司在產品特性、銷售模式及用戶群體均存在差異。

2018年至2020年，可比公司平均研發(fā)費用率分別為31.69%、22.66%和16.23%，納微科技的研發(fā)費用率分別為31.69%、22.66%和16.23%。納微科技研發(fā)費用率遠高于可比公司平均值，主要原因系公司高度重視研發(fā)投入，經營規(guī)模相對較小。

合作伙伴：

納微科技與江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司、麗珠醫(yī)藥集團股份有限公司、上海復星醫(yī)藥（集團）股份有限公司、成都倍特藥業(yè)股份有限公司、浙江醫(yī)藥股份有限公司、浙江海正藥業(yè)股份有限公司、宜昌東陽光長江藥業(yè)股份有限公司等多家大型知名藥企形成合作關系，助力關鍵材料進口替代、降低生產成本，同時為提升我國醫(yī)藥產業(yè)的生產工藝水平、資源使用效率及產業(yè)附加值作出重要貢獻。

投資價值：

生物制藥的生產可分為上游發(fā)酵過程和下游純化分離過程，如何經濟、高效地從發(fā)酵的復雜組分中濃縮、分離和純化目標生物藥分子已成為全球生物制藥的技術瓶頸。

因為藥物純度或雜質的含量是影響藥物安全性和療效最重要的因素之一，而用于藥物純化的技術和關鍵材料長期被國外公司壟斷。在受制于人的背景下，中國藥企的藥物純化成本一直居高不下，直接影響了藥物的定價。

納微科技藥物分離純化微球材料及技術服務、藥物分離分析色譜柱及相關配套、光電領域用微球材料等產品打破國際壟斷，加速國產化進程。目前，公司產品市場空間大，盈利水平強。