7月國(guó)內(nèi)工業(yè)增加值、消費(fèi)、投資同比均低于預(yù)期與前值、OMO與MLF雙降。而7月美國(guó)零售數(shù)據(jù)超預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要偏鷹，中美利差擴(kuò)大，上周外資延續(xù)外流，離岸人民幣兌美元跌破7.3，港股、A股共振走低，主要寬基指數(shù)全面下跌。市場(chǎng)風(fēng)格方面，上周表現(xiàn)為：周期>消費(fèi)=金融>成長(zhǎng)。

具體來(lái)看，上周二央行下調(diào)利率，7天逆回購(gòu)中標(biāo)利率下降10個(gè)基點(diǎn)至1.8%，MLF中標(biāo)利率下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)至2.5%。這是央行今年以來(lái)第二次降息，其根本原因或在于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的疲弱。二季度以來(lái)，經(jīng)濟(jì)整體恢復(fù)較弱，而近期公布的七月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，三季度宏觀經(jīng)濟(jì)或有繼續(xù)走弱的壓力。7月，社融增速8.9%，繼續(xù)創(chuàng)新低，M2同比10.7%，較6月下滑0.6%。工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資以及消費(fèi)增速均再度下滑，進(jìn)一步提升了降息的必要性。和以往相比，本次MLF利率下調(diào)幅度更大，也意味著穩(wěn)增長(zhǎng)政策在繼續(xù)加碼。從資本市場(chǎng)的反映來(lái)看，債券市場(chǎng)全線走強(qiáng)，而股市整體表現(xiàn)疲弱，表現(xiàn)出對(duì)未來(lái)流動(dòng)性的樂(lè)觀，及對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的謹(jǐn)慎。

金鷹基金表示，近期的降息及活躍資本市場(chǎng)政策落地，市場(chǎng)悲觀預(yù)期有待政策修復(fù)，當(dāng)前市場(chǎng)已處于震蕩區(qū)間下沿，回調(diào)空間或有限。近期市場(chǎng)回調(diào)或主要源自對(duì)經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期的再度抬升，弱于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)反而能強(qiáng)化政策力度和出臺(tái)節(jié)奏的概率，政策博弈或仍是后續(xù)市場(chǎng)情緒企穩(wěn)后的相對(duì)明確的主線。經(jīng)濟(jì)基本面上，當(dāng)前國(guó)內(nèi)PPI已觸底回彈，后續(xù)價(jià)格和出口對(duì)經(jīng)濟(jì)拖累或能有所緩解，三四季度經(jīng)濟(jì)或?qū)h(huán)比修復(fù)，下半年向潛在增長(zhǎng)中樞回歸。至于海外，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要顯示，參與者認(rèn)為美國(guó)通脹存在重大上行風(fēng)險(xiǎn)，可能需要貨幣政策進(jìn)一步收緊，這一句話實(shí)際上較6月紀(jì)要并無(wú)大變化，但可能指向美聯(lián)儲(chǔ)尚未結(jié)束加息進(jìn)程，Q4的加息概率或仍不能完全排除，但短期外部流動(dòng)性擾動(dòng)或能邊際減輕。

關(guān)注行業(yè)方面，金鷹基金表示，政策博弈或仍是短期情緒企穩(wěn)后市場(chǎng)相對(duì)明確的主線。回調(diào)后消費(fèi)（白酒/醫(yī)藥/醫(yī)美）和地產(chǎn)鏈（廚電/消費(fèi)建材/家裝家居）等順周期板塊，或?qū)⑤^大受益于政策博弈下的預(yù)期修復(fù)，匯率壓力和外資流向方面的轉(zhuǎn)好態(tài)勢(shì)而持續(xù)迎來(lái)階段性反彈。此外，隨著峰會(huì)時(shí)間臨近，關(guān)注一帶一路主題；證監(jiān)會(huì)活躍資本市場(chǎng)對(duì)上市公司分紅、減持等中長(zhǎng)期行為提出更高要求，關(guān)注高股息策略下的“中特估”主題。中期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、機(jī)器人、航天航空、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥等科技成長(zhǎng)是自主可控發(fā)展的重要領(lǐng)域，值得中長(zhǎng)期保持關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

本資料所引用的觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)僅為個(gè)人觀點(diǎn)，是其在目前特定市場(chǎng)情況下并基于一定的假設(shè)條件下的分析和判斷，并不意味著適合今后所有的市場(chǎng)狀況，相關(guān)指數(shù)、行業(yè)等的過(guò)往表現(xiàn)不代表未來(lái)表現(xiàn)，也不代表本公司旗下基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，不構(gòu)成對(duì)閱讀者的投資建議。基金過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的過(guò)往投資業(yè)績(jī)不預(yù)示基金的未來(lái)表現(xiàn)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，充分認(rèn)識(shí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷(xiāo)售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。本資料不構(gòu)成本公司任何業(yè)務(wù)的宣傳推介材料、投資建議或保證，不作為任何法律文件。本公司或本公司相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對(duì)任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。