上周A股市場繼續(xù)單邊下跌，全部寬基指數(shù)錄得負(fù)收益，上證50跑贏創(chuàng)業(yè)板指，滬深300跑贏中證1000，市場風(fēng)格偏向大盤價(jià)值，市場賺錢效應(yīng)顯著依然較差，交易日日均成交額維持在7千億“地量”規(guī)模。

7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，投資、消費(fèi)、規(guī)上工業(yè)增加值同比均低于預(yù)期與前值，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率環(huán)比上升，反映當(dāng)前基本面仍處于筑底階段，導(dǎo)致順周期板塊整體走弱，紅利屬性的銀行、交運(yùn)、公用事業(yè)行業(yè)表現(xiàn)較好。此外，受地方化債預(yù)期的利好，環(huán)保板塊也大幅領(lǐng)漲。國內(nèi)首個(gè)航運(yùn)期貨上市，首日大幅拉升，帶動(dòng)航運(yùn)板塊上漲。受國內(nèi)超預(yù)期降息、7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱影響，離岸人民幣兌美元一度跌破7.31，日內(nèi)跌超200點(diǎn)，刷新年內(nèi)新低，出口鏈有望受益，紡織服飾板塊大幅走高。但人民幣匯率的持續(xù)超預(yù)期貶值，導(dǎo)致北上資金上周大幅凈流出近300億元，同時(shí)受美國對外投資審查令的影響，TMT成為受外資流出影響最大的板塊。具體來看，環(huán)保、紡織服飾、輕工制造、國防軍工、建筑材料等行業(yè)領(lǐng)漲，電子、計(jì)算機(jī)、傳媒、有色金屬、電力設(shè)備等行業(yè)跌幅居前。

國壽安保基金認(rèn)為，權(quán)益市場持續(xù)弱勢運(yùn)行，穩(wěn)增長政策密集落地后需要等待效果驗(yàn)證，短期海外因素導(dǎo)致悲觀情緒的加速釋放，風(fēng)險(xiǎn)再定價(jià)仍將一波三折，市場向上路徑存在復(fù)雜性。

從國內(nèi)看，7月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)承壓，工業(yè)生產(chǎn)下滑，總需求不足，投資、消費(fèi)、規(guī)上工業(yè)增加值同比均低于預(yù)期與前值，經(jīng)濟(jì)改善勢頭難以延續(xù)。具體來看，制造業(yè)投資有所放緩，基建投資沒有延續(xù)發(fā)力節(jié)奏，地產(chǎn)投資繼續(xù)探底。7月就業(yè)市場有所承壓，失業(yè)率較上月上升至5.3%。當(dāng)前總需求不足是主要矛盾，政策逆周期持續(xù)發(fā)力的必要性增強(qiáng)。近期政策在恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)、活躍資本市場等方面積極作為，但政策效果仍需觀察。其中，貨幣政策繼續(xù)寬松，一年期MLF與OMO分別調(diào)降15bp與10bp，疊加基本面的走弱，人民幣匯率加速走弱，離岸人民幣兌美元一度跌破7.3494，刷新年內(nèi)新低。

從海外看，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布會(huì)議紀(jì)要，大多數(shù)決策者仍認(rèn)為通脹有重大的上行風(fēng)險(xiǎn)，可能因此需進(jìn)一步加息。消息公布之后美股三大指數(shù)尾盤跳水，10年期美債收益率攀升至4.28，升至近十個(gè)月最高，同時(shí)也進(jìn)一步加大人民幣貶值壓力，外資進(jìn)一步加速流出。