文：權(quán)衡財經(jīng)研究員 陳剛強

編：許輝

西藏地區(qū)經(jīng)濟相對落后，本身上市企業(yè)就少，從A股來看，截至5月10日，位居西藏的上市公司僅有西藏礦業(yè)（000762）、西藏珠峰（600338）、西藏藥業(yè)（600211）、西藏城投（600773）、華鈺礦業(yè)（601020）和西藏天路（600326）6家。其中多數(shù)為礦業(yè)、基建等行業(yè)，此外也僅有西藏藥業(yè)位于醫(yī)藥行業(yè)。2021年6月11日，西藏多瑞醫(yī)藥股份有限公司（簡稱：西藏多瑞）順利過會，為今年西藏自治區(qū)首家過會企業(yè)，隨著8月25日順利拿到批文，有望成為今年第一家也是西藏第7家A股上市企業(yè)。與此同時，還有西藏阜康醫(yī)療、中健康橋醫(yī)藥集團兩家西藏醫(yī)藥企業(yè)在沖刺資本市場，仍在IPO進程當中。

從湖北醫(yī)藥學(xué)院校友會網(wǎng)站上的校友企業(yè)介紹可知，西藏多瑞董事長鄧勇，為湖北醫(yī)藥學(xué)院1983級臨床醫(yī)學(xué)專業(yè)畢業(yè)，而西藏多瑞的基地主要位于湖北，是西藏自治區(qū)昌都市從湖北招商引資過去的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，西藏多瑞旗下?lián)碛泻北娟栔扑幱邢薰?、湖北多瑞藥業(yè)有限公司、武漢嘉諾康醫(yī)藥技術(shù)有限公司、武漢嘉瑞美醫(yī)藥技術(shù)有限公司諸家子公司，集醫(yī)藥研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資為一體。

西藏多瑞的研發(fā)方向為麻醉科高端晶體液、麻醉科用藥、急搶救用藥方向，以高端仿制藥及改良型創(chuàng)新藥為主，堅持仿創(chuàng)結(jié)合，以化學(xué)藥品制劑及其原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為主營業(yè)務(wù)。

西藏多瑞的理念可概括為"開拓創(chuàng)新、追求完美”，不斷挑戰(zhàn)原研藥專利，而6月12日，CDE《兒童用藥（化學(xué)藥品）藥學(xué)開發(fā)指導(dǎo)原則（征求意見稿）》的發(fā)布，為兒童用藥品的藥學(xué)開發(fā)提供研發(fā)思路和技術(shù)指導(dǎo)，這對有志于兒藥發(fā)展的西藏多瑞也是一個好消息。西藏多瑞產(chǎn)品管線布局主要圍繞手術(shù)期和急搶救領(lǐng)域進行，新產(chǎn)品研發(fā)從血漿代用品行業(yè)，轉(zhuǎn)向急搶救用藥、兒童用藥及精神類用藥等特色領(lǐng)域拓展。

西藏多瑞核心產(chǎn)品是國內(nèi)首仿的醋酸鈉林格注射液，該產(chǎn)品在國內(nèi)市占率維持90%以上。2018年度至2020年度，西藏多瑞醋酸鈉林格注射液的銷售收入分別為3.48億元、4.49億元及4.58億元，保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，占公司當期主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為99.85%、99.91%和 93.57%，為主要收入來源。

西藏多瑞的在研產(chǎn)品主要在化藥3類和4類，形態(tài)以注射液為主，兼以膠囊，如碳酸氫鈉注射液、碳酸氫鈉林格注射液（已申報注冊）、羥乙基淀粉130/0.4醋酸鈉林格注射液（小試階段）；用于治療各種類型的鹽酸文拉法辛緩釋膠囊已進入臨床BE階段。

作為醫(yī)藥公司，問詢函提及了信息服務(wù)費，報告期內(nèi)，西藏多瑞與具有醫(yī)藥營銷經(jīng)驗的專業(yè)推廣服務(wù)商簽訂推廣協(xié)議，推廣服務(wù)商開展的推廣活動主要包括市場調(diào)研、會議會務(wù)和信息服務(wù)三類。報告期內(nèi)，信息服務(wù)活動主要按區(qū)域開展。公司各銷售區(qū)域信息服務(wù)費支出占比及營業(yè)收入占比情況顯示各區(qū)域信息服務(wù)費支出占比與營業(yè)收入占比基本匹配。

西藏多瑞醫(yī)藥股份有限公司于2016年12月22日成立，除立足核心產(chǎn)品醋酸鈉林格注射液外，也從核心產(chǎn)品的應(yīng)用科室重合性相關(guān)性出發(fā)，于2020年新增注射用頭孢噻肟鈉產(chǎn)品的經(jīng)銷業(yè)務(wù)，注射用頭孢噻肟鈉產(chǎn)品為國家醫(yī)保甲類品種，在國內(nèi)擁有一定的市場空間，技術(shù)應(yīng)用上與公司現(xiàn)有技術(shù)承載能力相匹配，因此公司開始與生產(chǎn)廠商政德制藥合作，取得了該進口產(chǎn)品在中國大陸境內(nèi)的總經(jīng)銷授權(quán)，進一步拓展了公司業(yè)務(wù)范圍。

具體情況為2019年10月，西藏多瑞與政德制藥簽署了注射用頭孢噻肟鈉獨家進口代理合同及授權(quán)書。公司經(jīng)銷的注射用頭孢噻肟鈉產(chǎn)品已取得進口藥品相關(guān)注冊批件《中華人民共和國醫(yī)藥產(chǎn)品注冊證》（注冊證號：20100432），該批件有效期至2024年5月19日。根據(jù)政德制藥的授權(quán)書約定，西藏多瑞為其產(chǎn)品注射用頭孢噻肟鈉的中國大陸境內(nèi)總經(jīng)銷，授權(quán)期限至2024年5月19日。

西藏多瑞經(jīng)銷期間政德制藥不得再授權(quán)任何第三方在中國大陸境內(nèi)銷售該產(chǎn)品，因而在預(yù)期不出現(xiàn)違約情形下，經(jīng)銷期限到期前雙方之間的經(jīng)銷關(guān)系穩(wěn)定。

米內(nèi)網(wǎng)系標點信息主辦的一家國內(nèi)最主要醫(yī)藥健康信息、終端數(shù)據(jù)及市場研究服務(wù)服務(wù)平臺，據(jù)其數(shù)據(jù)顯示， 2017年至2020年西藏多瑞市場占有率分別為100.00%、99.11%、94.92%和90.38%。

因其核心產(chǎn)品醋酸鈉林格注射液系國內(nèi)首仿。2017年及以前，國內(nèi)醋酸鈉林格注射液市場僅有西藏多瑞的產(chǎn)品獨家銷售，故2017年公司產(chǎn)品的市場份額為100.00%；從2018年開始，石家莊四藥、科倫藥業(yè)和石藥銀湖制藥的醋酸鈉林格注射液相繼上市。不過，依靠覆蓋全國近30個省市自治區(qū)的銷售網(wǎng)絡(luò)，以及與主要客戶之間已建立的長期業(yè)務(wù)合作關(guān)系。西藏多瑞核心產(chǎn)品的市場先發(fā)優(yōu)勢明顯，市場地位相對穩(wěn)固，因此在細分市場占有率較高。

為掌握關(guān)鍵共性技術(shù)、縮短新產(chǎn)品孵化周期，圍繞血漿代用品等特色細分領(lǐng)域，以主導(dǎo)產(chǎn)品醋酸鈉林格注射液為抓手，西藏多瑞先后搭建了晶膠體輸液技術(shù)平臺、手性藥物技術(shù)平臺、口服緩控釋制劑技術(shù)平臺等三大技術(shù)平臺，其所對應(yīng)的主要（已授權(quán)/在申請）專利技術(shù)及主要（已上市/在研）產(chǎn)品均歸屬于公司。

報告期內(nèi)，西藏多瑞采用自主研發(fā)和合作研發(fā)相結(jié)合的研發(fā)模式，2020年委托研發(fā)費用占研發(fā)費用的53.66%。迄今西藏多瑞及其子公司共擁有專利36項，包括發(fā)明專利6項、實用新型專利28項、外觀設(shè)計專利2項。

西藏多瑞此番IPO，中介機構(gòu)為中信證券、天健會計師事務(wù)所（特殊普通合伙），2021年8月25，中國證券監(jiān)督管理委員會按法定程序同意以下企業(yè)創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊：西藏多瑞醫(yī)藥股份有限公司。企業(yè)及其承銷商將分別與深圳證券交易所協(xié)商確定發(fā)行日程，并陸續(xù)刊登招股文件。