不差錢，體現(xiàn)在富士康投資的豪橫打法上。

4月12日，富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司在天津投資成立私募公司弘懿投資，私募行業(yè)再迎重量級企業(yè)入局。不過，目前弘懿投資暫未在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會完成備案。此前，富士康還豪擲約120億做LP。

同為代工廠巨頭的立訊精密也與富士康有著相似的打法，前不久前者出資100.54億元投資奇瑞。雖然投資方式不如富士康多元化，但是它們面臨著相似的境地，對第二業(yè)務(wù)增長曲線的需求，立訊精密或許會走上和富士康一樣的多種投資方式并駕齊驅(qū)的道路。

而且，集企業(yè)戰(zhàn)投部、旗下獨(dú)立GP、LP投資“三位一體”的完整投資體系也正在成為越來越多產(chǎn)業(yè)巨頭的選擇。

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01

年入萬億的富士康

投資加速進(jìn)行時(shí)

工業(yè)富聯(lián)一定是近期最出圈的企業(yè)之一，半個月前剛出資百億做LP，如今便又有了新動作。

4月12日，弘懿投資（天津）有限責(zé)任公司成立，注冊資本1000萬元人民幣，經(jīng)營范圍包括以私募基金從事股權(quán)投資、投資管理、資產(chǎn)管理等活動。據(jù)了解，該公司由天津國富新聯(lián)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）和工業(yè)富聯(lián)共同持股。目前弘懿投資披露的主要人員有4位，其中莊宇為公司實(shí)控人，同時(shí)莊宇也是天津富聯(lián)新管理咨詢有限責(zé)任公司的實(shí)控人、執(zhí)行董事、經(jīng)理。此外，郭俊宏為弘懿投資的董事長。據(jù)了解，郭俊宏現(xiàn)任富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會秘書。

值得注意的是，工業(yè)富聯(lián)正是代工廠龍頭富士康在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的企業(yè)。從中可以得出一個訊息，富士康或?qū)⒆鯣P了。實(shí)際上，富士康早已開始在股權(quán)投資領(lǐng)域動作頻繁。

從工業(yè)富聯(lián)來看，最近的一次，是工業(yè)富聯(lián)出資98億元成為智路資本LP，擬通過投資高端精密制造產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)投資收益。從出資金額來看，有全球最大代工廠背書，工業(yè)富聯(lián)似乎更加偏愛大手筆。在2021年底，工業(yè)富聯(lián)參與設(shè)立晟豐（廣州）產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），斥資22.2億元，出資比例達(dá)到66.65%，同樣為最大LP。

而如果回到富士康這個大家長身上，會發(fā)現(xiàn)其在更早時(shí)候就已經(jīng)展開了資本布局。其中，不得不提富士康在2007年投資阿里巴巴收獲數(shù)十億財(cái)務(wù)回報(bào)的故事。彼時(shí)，富士康已經(jīng)憑借手機(jī)代工業(yè)務(wù)年?duì)I收達(dá)到805億元，位居《財(cái)富》全球500強(qiáng)第154位；而阿里巴巴當(dāng)年的營收卻只有21.6億元，并十分依賴持續(xù)投入。

但是，富士康看到的是其驚人的發(fā)展?jié)摿Γ?007年阿里巴巴凈利潤為9.7億元，同比增長340%，這其中蘊(yùn)藏著網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)加速融合為制造業(yè)帶來的巨大機(jī)會。于是，富士康母公司鴻海集團(tuán)作為基石投資者，以2.716億港元認(rèn)購阿里巴巴2.9%的股份。后來的故事大家都知道，阿里巴巴的崛起，使得富士康通過這一筆投資輕松賺了數(shù)十億。

而這只是富士康投資布局的一抹縮影。過去，富士康的投資方式以企業(yè)內(nèi)部直接投資為主，并表現(xiàn)十分活躍。天眼查顯示，目前富士康共參與投資事件99起，其中不乏明星項(xiàng)目，比如曠視科技、小鵬汽車、寧德時(shí)代、百世集團(tuán)、滴滴等。從投資領(lǐng)域來看，富士康投資布局全球，覆蓋廣泛，包括3C智能硬件、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、科技出行、工業(yè)設(shè)備、機(jī)器人等。其中，在智能硬件領(lǐng)域的投資數(shù)量最多。

近兩年來，可以看出的趨勢是，富士康開始重視“LP化”。除了上文中提到的工業(yè)富聯(lián)，2015年，富智康精密組件（北京）有限公司出資1311.73萬人民幣，參投中信資本旗下深圳市奧視嘉創(chuàng)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）；2020年7月，富士康（昆山）電腦接插件有限公司對深創(chuàng)投旗下廣東鴻富星河紅土創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）進(jìn)行出資。

雖然做LP的頻次并不多，但是從近兩年的動作來看，呈現(xiàn)出速度加快、出資規(guī)模加大的趨勢，從工業(yè)富聯(lián)的兩次大手筆可見一斑。這次成立私募公司，又是一次新嘗試。

可以看出，從企業(yè)內(nèi)部直投，到逐漸加大做LP力度，再到邁向GP，富士康的投資體系正逐步完善。

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02

百億為單位

產(chǎn)業(yè)巨頭偏愛大手筆

在富士康頻動作的同時(shí)，同為代工廠巨頭的立訊精密也不甘示弱。

4月2日，天眼查顯示，奇瑞控股集團(tuán)有限公司發(fā)生工商變更，新增股東立訊精密關(guān)聯(lián)公司立訊有限公司、青島鑫誠海順新能源汽車合伙企業(yè)（有限合伙）。

由此，立訊精密對奇瑞的投資落定塵埃。早在今年2月，立訊精密就發(fā)布公告稱，將與奇瑞簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，旨在打造合作造車ODM模式的基礎(chǔ)上，快速發(fā)展立訊精密Tier1的業(yè)務(wù)。同時(shí)，立訊有限公司擬以100.54億元購買青島五道口持有的奇瑞控股19.88%股權(quán)、奇瑞股份7.87%股權(quán)和奇瑞新能源6.24%等奇瑞系股權(quán)。

縱觀立訊精密過去的投資版圖，也呈現(xiàn)出了加快對外投資的趨勢。天眼查顯示，立訊精密目前共有16起投資事件。雖數(shù)量不多，但是僅在2022年就有5項(xiàng)投資。除了對奇瑞系企業(yè)的股權(quán)收購，2022年立訊精密已經(jīng)收購或擬收購了三和榮宇和匯聚科技。

加快投資的背后，是立訊精密陷入“跌跌不休”的尷尬局面。進(jìn)入2022年以來，立訊精密股價(jià)幾近“腰斬”，市值跌破2000億元大關(guān)，較年初大幅縮水1663億元。事實(shí)上，股價(jià)的變化，是資本市場對立訊精密未來想象空間的預(yù)判。

過去，立訊精密借助為蘋果代工，業(yè)績曾一路走高，但隨著與蘋果越來越深度的綁定，也使該公司需要面對的風(fēng)險(xiǎn)更加聚焦。近期還因被傳無緣代工iPhone 14高端系列而股價(jià)暴跌。“蘋果供應(yīng)鏈”的身份，已經(jīng)成為懸于立訊精密頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。

2020年以來，立訊精密的營收增速、凈利潤增速、毛利率等業(yè)績指標(biāo)均出現(xiàn)下滑態(tài)勢。根據(jù)其2021年業(yè)績快報(bào)，立訊精密實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤70.7億元，同比下滑2.1%。這是該公司5年來首次出現(xiàn)凈利潤負(fù)增長。

實(shí)際上，這種情況也發(fā)生在富士康身上。

公開資料顯示，工業(yè)富聯(lián)的主要業(yè)務(wù)有云計(jì)算、通信及移動網(wǎng)絡(luò)設(shè)備以及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。其中，通信及移動網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、云計(jì)算2021年?duì)I收為2589.66億元、1776.94余元，同比增幅僅為1.95%、1.36%，兩大業(yè)務(wù)營收增速幾近停滯。

在此背景下，要想撐起數(shù)千億乃至萬億的市值，立訊精密、富士康們除了要爭奪更多的蘋果訂單外，還必須讓業(yè)務(wù)布局更加多元化，最好能精準(zhǔn)布局下一個風(fēng)口，開創(chuàng)第二業(yè)務(wù)增長曲線。比如富士康瞄準(zhǔn)半導(dǎo)體，立訊精密也在新能源汽車賽道展開行動。而要想實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，投資很顯然是一種更高效的辦法。結(jié)合它們近期面臨的業(yè)務(wù)困境和投資動向，或可得以佐證。

不過，不同于富士康已經(jīng)形成了比較完善的投資思路，立訊精密對外投資還處在相對“初始”的階段。后者還是以企業(yè)直接投資為主，鮮有關(guān)于其做LP的公開報(bào)道。但是，可以大膽預(yù)測，或許隨著對新領(lǐng)域的不斷深入，立訊精密也將和富士康一樣，追求更加多元化的投資方式。

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03

產(chǎn)業(yè)資本集結(jié)投資三駕馬車

從富士康的投資方式變得更加多元化，可以窺見，產(chǎn)業(yè)資本正在崛起，CVC投資步入新時(shí)代。

對于產(chǎn)業(yè)資本的直接投資，前阿里巴巴集團(tuán)副總裁兼阿里資本董事總經(jīng)理張鴻平曾總結(jié)了三大挑戰(zhàn)：

• 一是產(chǎn)業(yè)資本們既要財(cái)務(wù)意義上的賺錢，又要滿足戰(zhàn)略投資需求，這是否是矛盾的？

• 二是并且如果想在非主營領(lǐng)域投資好的公司，還要強(qiáng)加一些業(yè)務(wù)條件，根本就投不進(jìn)去。

• 三是投不投從本公司出走的創(chuàng)業(yè)者？如果投，又要給內(nèi)部的人怎樣的信號和示范？又怎么維護(hù)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定？這些也是難題。?

面對種種問題，產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)一步改變投資業(yè)務(wù)的布局邏輯，在架構(gòu)上進(jìn)行適應(yīng)性的調(diào)整成為最優(yōu)解。一方面，很多CVC不再是單純依靠自己企業(yè)投資部進(jìn)行投資，開始組建GP做投資。

比如本文提到的富士康成立私募公司；此外，2022年以來，哈勃科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司完成了私募基金管理人的備案登記，機(jī)構(gòu)類型為私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人，注冊資本和實(shí)繳資本都是30億人民幣。這意味著這家華為的創(chuàng)投即將開始發(fā)行基金募資了。

2021年12月，由小米科技有限責(zé)任公司100%控股，雷軍擔(dān)任實(shí)際控制人的小米私募股權(quán)基金管理有限公司也在中國基金業(yè)協(xié)會完成登記備案。

不過，只做GP并不能解決所有問題。從創(chuàng)業(yè)者來看，拿了大公司旗下GP的錢，對方既要財(cái)務(wù)回報(bào)，又要滿足戰(zhàn)略訴求的條件，是一個開了一扇門卻關(guān)上好幾扇門的生意。而且，在對方已經(jīng)有性價(jià)比最優(yōu)的合作對象的情況下，想要進(jìn)入其白名單也并不容易。于是，LP化成為產(chǎn)業(yè)資本無法避免的大趨勢。

因此，可以看到這些企業(yè)的對外投資呈現(xiàn)出多條腿走路的局面。富士康從企業(yè)直接投資，到重金做LP，再到成立私募公司；“萬億寧王”出資8只股權(quán)基金和24次直投在股權(quán)投資砸下190億元；小米作為LP滲透在中小企業(yè)發(fā)展基金（西安）國中合伙企業(yè)（有限合伙）、南京高榕五期一號股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）等多只大型基金中，同時(shí)小米旗下的小米創(chuàng)投、順為資本也不斷跑馬圈地，頻繁投資……產(chǎn)業(yè)方正形成集企業(yè)戰(zhàn)投部、旗下獨(dú)立GP、LP投資“三位一體”的完整投資體系。