【銳叔論市】企穩(wěn)信號出現(xiàn)了嗎？數(shù)據(jù)亮眼+政策支持，汽車出海鏈值得關注！

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公開部分

分析師姓名：毛銳 ?（SAC登記編號：S1130622080021）

周三早盤三大指數(shù)集體低開。開盤之后，指數(shù)持續(xù)震蕩走低，創(chuàng)業(yè)板指領跌。午后，指數(shù)慣性下探后，滬指率先企穩(wěn)回升并一度翻紅，此后橫盤至收市。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別以漲0.03%、跌0.37%、跌1.06%報收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）20家，顯示市場情緒非常低迷；個股漲跌比2124：2684，個股平均漲幅-0.15%，賺錢效應較差，兩市成交額7024億，較前一交易日縮量9.61%。北上資金凈流出逾49億。

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在昨天的早評中，銳叔提到，當前量價又到了一個敏感位置，意味著大盤臨近一個短線變盤窗口，是上是下得看對7月7日低點3189的爭奪情況。從昨天市場的表現(xiàn)來看，盤中雖一度下破3189，但最終又給收了回去，而成交量繼續(xù)萎縮至1月19日之后的地量，表明懸念尚存、資金仍在觀望。

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地量之下，北上資金對市場的影響力相對增大。而在隔夜離岸人民幣匯率大跌400多個基點并失守7,23之下，今天北上資金大概率會延續(xù)前兩天的流出態(tài)勢，繼續(xù)給A股短線上帶來一定的壓力。

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消息面上有個利好：中共中央、國務院發(fā)布關于促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見。受這個利好消息的提振，代表中概股的隔夜納斯達克中國金龍指數(shù)一度大漲近3%，但隨后逐漸走軟，到收盤時已將前面漲幅給回吐得差不多了。因此，其對于A股的提振效果還有待觀察。

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技術上，滬指雖然探底回升并收出帶有明顯下影線的陽線，但由于沒有量能配合，企穩(wěn)信號大打折扣。而更能反映整體市場的平均股價指數(shù)繼續(xù)收跌，5日至30日中短期均線系統(tǒng)繼續(xù)呈現(xiàn)空頭排列，尚未出現(xiàn)企穩(wěn)信號。且目前這兩個指數(shù)均處于布林通道中軌之下，短線仍處于偏弱狀態(tài)。

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綜上所述，就短線而言，目前應該到了一個變盤窗口，結合隔夜人民幣匯率大跌或導致北上資金繼續(xù)流出，形勢稍偏向空方。就階段性而言，內有貨幣政策和流動性邊際寬松、新一輪穩(wěn)增長政策陸續(xù)落地的支撐，外有中期人民幣匯率向上拐點信號明顯、中美博弈邊際趨緩的助攻，銳叔依然判斷行情有望震蕩上行。因此，即便大盤在短線上出現(xiàn)破位調整，預計空間也較為有限，調整低點應該在6月26日的3144之上。在相應的操作層面上，今天給大家的建議是：輕倉者暫時觀望為主，繼續(xù)等待大盤對3189的爭奪結果；重倉者也暫時以持股待漲為主。

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板塊掘金

板塊和熱點方面，昨天盤面上，行業(yè)方面，按不加權方式排序，傳媒娛樂、房地產(chǎn)、建筑等漲幅居前，航空、礦物制品、電信運營等跌幅居前。題材方面，結合漲幅超過5%個股數(shù)量和板塊指數(shù)漲幅，人工智能、大數(shù)據(jù)等稍顯活躍。

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昨天市場較為沉悶，相對來說，人工智能主題雖然在整體上表現(xiàn)不是很強，但從漲幅超過5%的個股數(shù)量這個指標來看，仍是市場中最為活躍的品種，一些漲幅居前的板塊如傳媒娛樂、知識付費、大數(shù)據(jù)等，也與其相關。由于當前經(jīng)濟處于弱復蘇狀態(tài)，穩(wěn)增長政策在總量方面又尚未看到強刺激信號，導致市場中大多數(shù)品種缺乏驅動邏輯，資金更偏向于題材類品種，人工智能主題也就反復活躍。而與人工智能主題相關最新催化是微軟正式宣布了AI辦公產(chǎn)品Microsoft 365 Copilot定價計劃，在用戶付費訂閱商業(yè)標準版/商業(yè)高級版/E3/E5的基礎上，每賬戶每月需額外支付30美元訂閱。根據(jù)此前價格計算，此次四類商業(yè)會員的月訂閱費分別漲價240%/136%/83%/53%，超市場預期。微軟在公告中指出，Microsoft 36 Copilot可以在Microsoft Word中激發(fā)你的創(chuàng)造力，在Excel中分析數(shù)據(jù)，在PowerPoint中設計演示文稿，清理Outlook收件箱，在Microsoft Teams中總結會議內容……簡單來說，基本上現(xiàn)在人工能做的多數(shù)辦公室工作：寫文檔、做PPT、制作Excel表格、繪制圖表、起草和回復郵件等等都可以由這個助手幫助用戶完成。比如，不少白領絞盡腦汁也想不到的好看PPT，Microsoft 365 Copilot可能幾分鐘就做出來。根據(jù)Bloomberg，目前Microsoft?Office?365已在包括通用汽車和固特異在內的約600家客戶中實現(xiàn)測試。微軟CFO表示，AI產(chǎn)品將成為微軟最快突破100億美元的業(yè)務。此次Copilot產(chǎn)品的高定價定價體現(xiàn)了AI的強勁需求帶來的客戶高付費意愿，生成式AI能力對應用的收入驅動顯著。若后續(xù)Microsoft?365?Copilot產(chǎn)品用戶的滲透率逐漸提升、ARPU的持續(xù)提高將繼續(xù)驗證產(chǎn)品定價的合理性，也將進一步打開全球AI相關應用的商業(yè)化價值空間。海外相關AI應用定價的積極意義在于提供了國內類似應用的漲價空間的量化參考。同時，也應該重視 AIGC 技術在其他應用軟件領域的發(fā)展，此次定價也為其他行業(yè)應用軟件公司打開了合理可預期的想象空間。Office?365?Copilot的定價及商業(yè)化推廣應該只是開始，預期AI加持的行業(yè)應用軟件產(chǎn)品化（國內）和商業(yè)化（海外）的突破性事件，將在今年下半年不斷出現(xiàn)，人工智能主題行情有可能偏向于應用端。在今天的權限部分，我們也將給大家愛分享一份“AI+應用主線及相關重點標的梳理”，以供參考。

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消息面上，在昨天下午國務院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會上，商務部副部長郭婷婷透露，下一步，將立足商務工作“三個重要”定位，全力以赴穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資促消費，為推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好提供有力支撐。在外貿(mào)方面，將研究支持新能源汽車開拓國際市場。估計很多人還不知道，中國已經(jīng)成為世界第一大出口國，全年出口有望超過400萬輛！而去年是300萬輛，這個增速是杠杠的，可喜可賀。當前，汽車產(chǎn)業(yè)國內的增量紅利已逐漸淡化，2010年是國內汽車行業(yè)增速的分水嶺，國內汽車產(chǎn)量增速從兩位數(shù)下降至年均3%的復合增速，行業(yè)處于震蕩向上階段，增長依賴于國內經(jīng)濟上行，以及汽車消費政策的刺激。而在國內電動化的滲透率超過30%以后，電動化的滲透增速預計也將放緩。那么，未來汽車產(chǎn)業(yè)的主要增長點應該在智能化和出海方面。關于智能化，銳叔已在之前的早評中給大家重點解析和提示過，今天主要聊一下出海。2021年開始國內汽車展現(xiàn)出較強的出口勢頭，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2021年中國汽車出口數(shù)量首次突破200萬輛，達到201.5萬輛，同比增長103%，2022年汽車企業(yè)出口311.1萬輛，同比增長 54%，成為僅次于日本的第二大汽車出口國。其中乘用車出口252.9萬輛，同比增長57%，占當年乘用車銷量的9.4%，新能源汽車出口67.9萬輛，同比增長 1.2 倍，占當年新能源汽車銷量的9.9%。而伴隨著整車出海的大幅增長，以及國內零部件廠商競爭力的提升，零部件企業(yè)同樣加大了對海外市場的布局。國內汽車零部件承接全球汽車工業(yè)數(shù)十年，生產(chǎn)工藝和成本管控能力優(yōu)秀，但國內市場競爭度飽和（龍頭市占率不一定高），需要開拓新的增量市場以打開天花板。近年來，已經(jīng)有一些國內零部件企業(yè)逐步跟隨客戶進行屬地化供貨（北美、墨西哥、歐洲、東南亞等），有望開拓新的增量市場。其中，墨西哥是當前多數(shù)零部件出海的首站，這是因為墨西哥是汽車出口大國，根據(jù)墨西哥汽車工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年墨西哥共生產(chǎn)331萬輛汽車，其中87%用于出口，年出口量為222萬輛，為全球主要的汽車出口國，且主要出口至美國。而根據(jù)2020年7月生效的《美墨加協(xié)定》（USMCA），該項條款對汽車原產(chǎn)地規(guī)則要求提高，汽車部件在美墨加三國生產(chǎn)比例從62.5%提升至 75%，才能享受關稅減免待遇。因此，本土企業(yè)于墨西哥建廠是擴張北美業(yè)務的重要途徑?？傮w來看，中國汽車產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢突出，利于開拓海外市場。零部件方面，汽車零部件企業(yè)數(shù)量激增，基本實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，產(chǎn)業(yè)鏈具有一定韌性，受外界沖擊影響可控且能實現(xiàn)快速修復；中國零部件產(chǎn)業(yè)鏈具備響應迅速的特點，性價比優(yōu)勢明顯。整車方面，中國車企在新能源汽車的產(chǎn)能布局領先合資企業(yè)，刀片電池等技術全球領先，前瞻性布局智能化，迎合汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展大趨勢。政策方面，2023年以來國家各部委、地方多次提到“汽車出口”，政策端培育汽車出口的意圖未變，出口有望在政策扶持下持續(xù)快速發(fā)展。根據(jù)西南證券相關研報的預測，到2025年，中國汽車出口有望超680萬輛，這意味著相比去年的出口量將增長一倍以上，也意味著伴隨其中的機會。在今天的權限部分，我們也將給大家分享一份“汽車產(chǎn)業(yè)出口鏈相關投資建議及重點標的”，以及一份“國內零部件企業(yè)在墨西哥布局情況梳理”，以供參考。

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