認(rèn)購期權(quán)對(duì)于買方來說是看漲市場(chǎng)，通過趨勢(shì)上漲獲利，認(rèn)購期權(quán)對(duì)于賣方來說就是不看漲市場(chǎng)，通過趨勢(shì)平穩(wěn)或者下跌獲利。

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買入和賣出認(rèn)購期權(quán)對(duì)于投資者來說意味著什么呢？

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買入認(rèn)購期權(quán)說明買方有權(quán)在約定時(shí)間以約定價(jià)格從賣方手中買進(jìn)一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。如果投資者買入認(rèn)購期權(quán)，并且標(biāo)的資產(chǎn)（如股票）上漲，那么他們可以通過行使期權(quán)獲得利潤(rùn)。買方的收益潛力是無限的，因?yàn)闃?biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格上漲沒有上限。如果標(biāo)的資產(chǎn)下跌，買方的損失僅限于購買期權(quán)時(shí)支付的權(quán)利金。

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相反，賣出認(rèn)購期權(quán)說明投資者承擔(dān)了賣方的義務(wù)。如果標(biāo)的資產(chǎn)上漲并且買方選擇行使期權(quán)，賣方需要按照約定價(jià)格將標(biāo)的資產(chǎn)賣給買方。賣方的收益是期權(quán)的權(quán)利金，即賣出期權(quán)時(shí)收到的費(fèi)用。注意，賣方的潛在損失是無限的，因?yàn)槿绻麡?biāo)的資產(chǎn)上漲，賣方需要以約定價(jià)格賣出資產(chǎn)，而市場(chǎng)價(jià)格可能遠(yuǎn)高于約定價(jià)格。

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買入認(rèn)購的合約選擇

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這個(gè)系列主要為大家介紹如何選擇合理的合約進(jìn)行期權(quán)交易，就先從最簡(jiǎn)單的買入認(rèn)購入手。認(rèn)購期權(quán)的買方首先肯定是看漲的，但是不同的看漲可以對(duì)應(yīng)不同的合約，下面就為大家介紹兩種不同的情景所對(duì)應(yīng)的不同認(rèn)購合約的選擇。

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一、中線持有型的看漲

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在實(shí)戰(zhàn)中，持有認(rèn)購合約看漲的時(shí)候選擇稍偏遠(yuǎn)月的合約會(huì)相對(duì)有利，這是因?yàn)榻潞霞s的時(shí)間價(jià)值衰減較快，而遠(yuǎn)月合約由于剩余到期時(shí)間較長(zhǎng)，時(shí)間價(jià)值衰減稍慢，這就相對(duì)有利于持有較長(zhǎng)時(shí)間。

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另外，持有偏實(shí)值的合約在實(shí)證結(jié)果中也相對(duì)效果較好，這是因?yàn)闀r(shí)間價(jià)值在持倉中的占比相比持有虛值合約要小，時(shí)間的流逝對(duì)持倉的影響也就相對(duì)較小。

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總結(jié)一下，在考慮中線持有認(rèn)購合約的時(shí)候，我們可以考慮持有相對(duì)遠(yuǎn)月偏實(shí)值的合約，無論是時(shí)間價(jià)值的考慮還是心態(tài)上都相對(duì)適合于中線持有。

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二、快速反彈

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在各個(gè)交易市場(chǎng)中，都不乏熱衷于搶反彈的投資者，期權(quán)市場(chǎng)里也不例外，在現(xiàn)貨價(jià)格跌至一定的低位，快速反彈的時(shí)候，利用期權(quán)進(jìn)行搶反彈也是一種較好的策略。

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在現(xiàn)貨連續(xù)下跌的過程中，認(rèn)購合約會(huì)被相對(duì)低估，特別是虛值的認(rèn)購合約，那么在搶反彈的時(shí)候買入輕度虛值的認(rèn)購合約，享受短時(shí)間內(nèi)合約虛轉(zhuǎn)實(shí)以及從相對(duì)低估到相對(duì)高估（或有）的雙重收益是一件非常爽快的事情。因此，在搶反彈的時(shí)候我們可以考慮使用近月偏虛值的認(rèn)購合約，并且在獲得高額收益后快速平倉。

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三、如何選擇認(rèn)購期權(quán)

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首先判斷標(biāo)的會(huì)大概率上漲才買入認(rèn)購期權(quán)，如果判斷標(biāo)的上漲概率不大，不應(yīng)該選擇買入認(rèn)購期權(quán)。

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（1）如果投資者判斷股票短期內(nèi)上漲幅度會(huì)很大，則應(yīng)買入虛值的認(rèn)購期權(quán)，因?yàn)樘撝灯跈?quán)的杠桿更高，漲幅更大。

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如果投資者判斷股票短期內(nèi)上漲幅度不是很大，則應(yīng)買入實(shí)值的認(rèn)購期權(quán)。

（2）根據(jù)持有時(shí)間選擇認(rèn)購期權(quán)

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期權(quán)的持有時(shí)間決定了該認(rèn)購期權(quán)的Delta，也就決定了該期權(quán)是實(shí)值還是虛值。一般來說，期權(quán)的持有時(shí)間越短，Delta就應(yīng)該越高。

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a.日內(nèi)交易

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因?yàn)樵谝蝗諆?nèi)，標(biāo)的的漲幅不是很大，如果Delta太低，日內(nèi)交易盈利就不會(huì)很高。一般日內(nèi)交易者應(yīng)該買進(jìn)Delta為0.9或更高的期權(quán)，這些期權(quán)是短期的實(shí)值期權(quán)，它們對(duì)標(biāo)的的小幅度運(yùn)動(dòng)也能有迅速的反應(yīng)。

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b.周內(nèi)交易

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一般周內(nèi)交易者應(yīng)該買進(jìn)Delta為0.8或更高的期權(quán)，這些期權(quán)也是短期的實(shí)值期權(quán)，它們對(duì)標(biāo)的的上漲也會(huì)有迅速的反應(yīng)。

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c.月內(nèi)交易

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一般投資者持有期權(quán)一個(gè)月，是因?yàn)椴皇呛艽_定標(biāo)的是否會(huì)立即上漲，他們對(duì)時(shí)機(jī)把握不如前兩種投資者，為了降低風(fēng)險(xiǎn)，他們選擇低Delta的期權(quán)，如平值期權(quán)或稍稍虛值的期權(quán)。

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四.買入認(rèn)購期權(quán)盈利途徑

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（1）提前平倉的情況

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標(biāo)的價(jià)格漲跌、隱含波動(dòng)率漲跌、時(shí)間流失三者的權(quán)衡決定期權(quán)的漲跌。標(biāo)的上漲對(duì)買入認(rèn)購期權(quán)有利、隱含波動(dòng)率上漲對(duì)買入認(rèn)購期權(quán)有利，時(shí)間流失對(duì)買入認(rèn)購期權(quán)不利。所以并不是標(biāo)的上漲，認(rèn)購期權(quán)就上漲，因?yàn)殡[含波動(dòng)率和時(shí)間流失也影響期權(quán)的價(jià)格。

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（2）持有到期行權(quán)的情況

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只有當(dāng)標(biāo)的價(jià)格大于盈虧平衡點(diǎn)時(shí)才能賺錢。

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五.買入認(rèn)購期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)

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（1）買的時(shí)候期權(quán)價(jià)格高估了，即隱含波動(dòng)率太高

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隱含波動(dòng)率有均值回歸的特點(diǎn)，如果太高，后面大概率會(huì)降低回歸到中值水平，而這對(duì)認(rèn)購期權(quán)是不利的。

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（2）如果持有到期，期權(quán)為虛值，則放棄行權(quán)，損失全部權(quán)利金。即使到期標(biāo)的大于行權(quán)價(jià)，期權(quán)為實(shí)值，從而行權(quán)，但如果標(biāo)的小于盈虧平衡點(diǎn)也會(huì)虧損。

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（3）提前平倉時(shí)，標(biāo)的漲幅或者隱含波動(dòng)率漲幅不足以抵消時(shí)間價(jià)值的流失，或者干脆預(yù)測(cè)錯(cuò)誤標(biāo)的的方向。

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臨近到期，期權(quán)時(shí)間價(jià)值衰減加速，尤其是對(duì)于虛值期權(quán)，越接近到期，越?jīng)]有可能從平倉或行權(quán)中獲利。

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買入期權(quán)虧損有限，收益無限的特性往往使投資者覺得買入期權(quán)很劃算，但是投資者也要考慮買入期權(quán)盈利的概率。

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例如深度虛值期權(quán)權(quán)利金低，常常吸引投資者購買，事實(shí)上這類期權(quán)獲利概率很低，大概率會(huì)損失掉全部權(quán)利金。

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外國期權(quán)歷史表明，買入深度虛值期權(quán)往往是虧損的來源，而那些賣出虛值期權(quán)的投資者往往會(huì)有穩(wěn)定盈利。

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更多期權(quán)知識(shí)來源：期權(quán)醬

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