私募基金“背道而馳”，不是市場信心問題

9月21日，A股市場高開低走，縮量收跌，市場交易氣氛平淡。值得注意的是，百億私募和股票私募整體倉位繼續(xù)背道而馳，百億私募連續(xù)5周減倉，但股票私募整體倉位連續(xù)3周上漲。

如果單純看百億私募情況，很多人一定認為，私募正在“逃離”市場，可能面臨下跌風險。但是，整體倉位連續(xù)上漲，又說明什么問題呢？因為，衡量私募是否出逃更重要的因素是倉位。只要私募整體倉位不減，就意味著私募并沒有撤離市場。私募撤離市場的最重要標志，應(yīng)當是整體倉位下調(diào)，資金整體撤離。

按照私募排排網(wǎng)組合大師數(shù)據(jù)顯示，截至9月21日，股票私募整體倉位指數(shù)為77.62%，環(huán)比上周上漲了0.54個百分點，這已經(jīng)是該指數(shù)連續(xù)三周上漲，連續(xù)27周超過70%。其中，57.64%的股票私募倉位超過8成，28.83%的股票私募倉位介于5-8成之間，僅13.54%的股票私募倉位低于5成。這樣的結(jié)構(gòu)，顯然不是私募撤離市場的表現(xiàn)。更多情況下，可能是百億私募先行一步，進行結(jié)構(gòu)調(diào)整。在接下來的時間里，其他私募基金也可能仿效百億私募，進行一定的結(jié)構(gòu)調(diào)整。另有可能的是，百億私募和其他私募在結(jié)構(gòu)調(diào)整上采用了不同的方式，百億私募是以退為進、掌握主動。其他私募是以進為退，爭取主動。

所謂以退為進，就是先適度減倉，再對9月份的情況進行分析和判斷，在第4季度進行新的布局，安排明年的投資規(guī)劃和目標。因為，百億私募的資金實力更強，調(diào)控余地也更大，以以退為進的方式更為有效，也更能掌握市場主動權(quán)。其他私募采用以進為退的方式，也是與百億私募相抗衡，發(fā)揮自身靈活性較強的特點，爭取市場主動權(quán)。一旦布局結(jié)束，就及時調(diào)整倉位，以謀求明年的投資規(guī)劃?？梢灶A(yù)料，其他私募很有可能在第4季度進行倉位調(diào)整。到時候，其他私募的倉位或許會出現(xiàn)階段性變化。

事實也是，中國的私募基金，總體上尚未達到國外私募基金，如巴菲特旗下基金一樣，可以在長期投資方面進行較大比例布局，而更多的是中期投資布局，甚至是中短期投資布局。長則一年、一年半，至多兩年，短則半年。那么，布局調(diào)整的頻率就會相對較高，出現(xiàn)倉位波動的現(xiàn)象也比較明顯。一方面，與基金規(guī)模整體較小有關(guān)，長期投資比例高了，基金經(jīng)理的可操作空間就小，對多數(shù)基金經(jīng)理來說，是不太愿意的，投資者也沒有更長的眼光和耐心去對待基金經(jīng)理的長期投資布局；另一方面，基金經(jīng)理的短期利益行為很濃，絕大多數(shù)基金經(jīng)理都希望通過中短期布局來展現(xiàn)業(yè)績，體現(xiàn)自己的投資能力，從而在投資者面前提升形象和地位，在與其他基金經(jīng)理的競爭中占據(jù)優(yōu)勢。更重要的，基金管理人也不希望基金經(jīng)理過多布局長期投資，而希望獲得更大的短期利益。

毫無疑問，基金的短期利益觀念，造就了市場波動的增強和基金調(diào)倉頻率較高，這樣的操作方式，顯然也是不利于市場的穩(wěn)定和投資者投資理念的轉(zhuǎn)變的。長期投資的理念要在市場真正得到確立，最關(guān)鍵的還是基金要確立長期投資觀念。特別是私募基金，不能過多地把目光放在中短期投資上，而要放在長期投資上。這就要求，私募基金的建立和設(shè)立，需要有更多大的投資者共同組成，而不是散戶資金的集成。散戶資金的集成，只能讓基金把重點放在中短期投資上，以滿足投資者短期利益需要。如果多一點類似于巴菲特旗下的基金，相信基金的目光會放得更遠，中長期投資者會越來越多，最終帶動廣大普通投資者也確立短期投資的意識。

眼下，能夠真正布局中長期投資的，主要是社?；?、保險基金及少數(shù)其他公募基金。因為他們對短期收益的追求效應(yīng)相對較低，對基金經(jīng)理的短期效益壓力也相對較輕。因此，有條件布局中長期、尤其是長期投資。因此，可以多做一些示范和表率，也給私募基金多一些引導(dǎo)和激勵。

對私募基金來說，如何確立長期投資理念，也是需要認真考慮的問題。畢竟，依靠散戶式投資，要想真正從市場獲得收益，難度也是比較大的。對基金經(jīng)理來說，更多的也是碰運氣，而不是靠能力。只有依靠能力獲得較好回報的基金經(jīng)理，才是真正能夠讓投資者和管理人信賴的。因此，管理人也應(yīng)當對基金經(jīng)理更多的長期投資鼓勵，而不是過度追求短期利益。只有這樣，市場的長期投資理念才能真正確立，市場的穩(wěn)定性才會越來越好。也正因為如此，對目前市場出現(xiàn)的私募基金背道而馳“怪象”不要過度擔心，只是私募基金短期利益思維下的結(jié)構(gòu)調(diào)整，而非對市場前景不看好的表現(xiàn)。