《港灣商業(yè)觀察》施子夫?

根據上交所上市委公告，浙江眾鑫環(huán)?？萍技瘓F股份有限公司（以下簡稱，眾鑫股份）將于8月23日首發(fā)上會。?

此前，上交所就已圍繞眾鑫股份的客戶與收入、毛利率、市場地位等進行了一輪問詢。大考在即，而根據招股書來看，眾鑫股份還存在資金拆借、個人卡代收代付、行政處罰等多起內控瑕疵問題。?

01

毛利率連續(xù)下滑

眾鑫股份是一家專業(yè)從事自然降解植物纖維模塑產品的研發(fā)、生產和銷售的技術企業(yè)。公司專注于環(huán)保自然降解材料改性及應用，主要產品為餐飲具及精品工業(yè)包裝，餐飲具系用于餐飲或類似用途的器具，主要包括：餐盒、盤、碟、刀、叉、筷、碗、杯等。?

據介紹，眾鑫股份已成為眾多全球知名食品供應鏈企業(yè)的環(huán)保包裝綜合解決方案提供商，包括AmerCareRoyal LLC、Huhtamaki Oyj（普樂集團）、Eco Products,Inc.、Sabert Corporation、World Centric、Clack Associates, Inc.等，終端客戶包括Chipotle（小辣椒）、Sam’s（山姆會員店）、Burger King（漢堡王）、Costco（開市客）、Subway（賽百味）、P&G（寶潔）、盒馬鮮生、廣州酒家、絕味鴨脖等。?

從2020年至2022年（以下簡稱，報告期內），眾鑫股份營收規(guī)模不斷提升，實現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.78億元、9.10億元和13.16億元。其中，來自餐飲具產品的收入分別占當期主營業(yè)務收入的99.82%、99.50%和 99.52%，公司主營業(yè)務較為集中。?

但若從凈利潤的角度來看，眾鑫股份的凈利潤表現(xiàn)明顯呈現(xiàn)一定波動。

報告期內，公司實現(xiàn)歸母凈利潤分別為1.15億元、9960.92萬元、1.91億元；扣非后歸母凈利潤分別為7024.68萬元、1.46億元和2.06億元。?

此外，報告期內，眾鑫股份的加權平均凈資產收益率分別為45.00%、23.60%和25.94%。也就是說，盡管營收規(guī)模不斷擴大，但公司相應的盈利能力并未持續(xù)跟上。?

受原材料價格變動等單位成本影響，過去三年，眾鑫股份的毛利率下滑較為明顯。報告期各期，公司主營業(yè)務毛利率分別為39.62%、33.23%和 28.05%，三年時間下滑了11.57個百分點。?

眾鑫股份在招股書中表示，若公司因技術創(chuàng)新不足、產品研發(fā)進度緩慢從而導致新產品開發(fā)或現(xiàn)有產品的優(yōu)化升級速度無法滿足市場需求或適應市場競爭環(huán)境，亦可能導致公司整體毛利率下滑，進而對公司盈利水平產生不利影響。?

02

內控存在瑕疵

根據招股書披露，經營期間，眾鑫股份存在資金拆借、個人卡代收代付、第三方回款、受到多起行政處罰、未足額繳納員工社保及公積金等財務不規(guī)范情形。?

2020年-2021年度，眾鑫股份主要股東滕步彬、季文虎由于個人需求向公司提出借款，形成公司對其的資金拆出。滕步彬從公司拆出資金，主要用于歸還個人借款、購房和裝修；季文虎從公司拆出資金，主要系用于購房、裝修。閆麗借用公司資金，主要用于個人資金周轉。?

根據招股書顯示，在2020年、2021年，關聯(lián)方拆出金額分別為465.34萬元、80.05萬元。?

2020年，由于廣西華寶發(fā)展初期因資金周轉所需，因而向小股東程明、宋清福借入資金用于補充日常運營資金。在2020年，程明、宋清福合計拆入金額74萬元，計付利息3.53萬元。?

眾鑫股份在招股書中表示，截至2021年9月，上述資金拆借款項均已結清，之后不再發(fā)生新的關聯(lián)方資金拆借情況。公司已于2021年12月完成股份改制，建立健全公司治理結構及內部控制體系。

2020年，眾鑫股份存在使用個人卡代為收取貨款、廢品收入，支付薪酬及分紅款、支付費用、報銷款及零星物資采購款的情形。其中，收入合計1998.07萬元，支出合計2081.06萬元。?

2020年至2022年，眾鑫股份第三方回款金額分別為2630.01萬元、4840.48萬元和8991.43萬元，占各期營業(yè)收入的比例分別為4.55%、5.32%和 6.83%，主要系客戶出于支付便利等原因通過同一控制下其他主體回款、通過第三方平臺回款、客戶實際控制人回款等。?

針對上述行為，眾鑫股份表示，個人卡代收代付行為、第三方回款對發(fā)行人不存在重大不利影響。?

2022年5月，因眾生纖維（眾鑫股份全資子公司）存在占用防火間距的違法行為，金華經濟技術開發(fā)區(qū)消防救援大隊下發(fā)《行政處罰決定書》，對眾生纖維處以罰款1.50萬元。?

2023年3月，蘭溪市應急管理局下發(fā)《行政處罰決定書》，因2022年12月17日蘭溪永昌工廠成型車間模具更換時發(fā)生一起機械傷害事故，在機器操作過程中失誤致一名機修工受傷后經送醫(yī)搶救無效死亡。蘭溪市應急管理局對發(fā)行人給予罰款31萬元。?

2023年4月，眾鑫股份因占用防火間距、自動消防系統(tǒng)未定期監(jiān)測，以及消防設施、器材設施、設置不符合標準受到蘭溪市消防救援大隊的行政處罰，合計罰款5.20萬元。?

另據招股書披露，眾鑫股份還存在未足額繳納社保和公積金的情況。?

截至2022年12月31日，眾鑫股份的養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險、生育保險、工傷保險、失業(yè)保險和住房公積金繳納比例分別為95.63%、96.08%、96.08%、98.02%、95.13%和92.79%。?

眾鑫股份坦言，公司與繳納社會保險、住房公積金意愿較低的員工解釋溝通，積極推動該等員工參與城鎮(zhèn)職工社會保險和住房公積金，在該等員工自愿的基礎上，能繳盡繳。隨著公司生產規(guī)模擴大，發(fā)行人各期末社會保險、住房公積金繳納人數亦逐漸增加，繳納比例顯著提升。?

截至報告期各期末，眾鑫股份社會保險、住房公積金合計補繳金額分別為883.30萬元、622.72萬元、317.58萬元，分別占當期利潤總額的5.51%、4.43%和1.43%。眾鑫股份預計，可能補繳的金額對發(fā)行人經營業(yè)績和盈利情況不存在重大不利影響。?

著名經濟學家宋清輝告訴《港灣商業(yè)觀察》，從監(jiān)管層關注的問題來看，毛利率、關聯(lián)交易、內控制度等，都是其關注的焦點。如果企業(yè)在內控問題上存在嚴重缺陷，或會成為擋在企業(yè)IPO路上的攔路虎。（港灣財經出品）